2025年银行业2024年年报与2025年一季报综述：重定价冲击叠加债市震荡，25Q1业绩承压

1 重定价冲击叠加债市震荡，25Q1 业绩承压

2024A，上市银行总体营业收入、拨备前利润、归母净利润增速分别为 0.08%、-0.72%、2.35%。2025Q1，上市银行总体营业收入、拨备前利润、归母净 利润增速回落，增速分别为-1.72%、-2.15%、-1.20%，分别较 2024A 下降 1.80、 1.43、3.35 个百分点。受债市震荡影响，2025Q1 各类银行非息收入增速有所回 落，部分上市银行交易盘出现浮亏，当季业绩表现形成一定拖累。 分银行类型来看，2024A 与 2025Q1 城商行营收表现均显著好于其他银行类 型，2024A 利息净收入增速和非息收入增速较高，2025Q1 非息收入稍有回落；农 商行营收同样实现了营收增速为正，非息收入表现突出。2024A 国股银行受金融 数据挤水分，阶段性信贷需求下行和资产收益率下行影响，营收增速落入负区间， 但通过一定程度压缩经营成本录得归母净利润增速为正。2025Q1 贷款重定价冲 击叠加债市震荡，营收和归母净利润增速均录得负数。

从个股来看，2024A 与 2025Q1 营业收入、拨备前利润、归母净利润实现同 比提升的银行数量分别为 32、30、38 家与 26、24、30 家，2025Q1 三项指标同比 增速相对2024A继续提升的银行数量分别为12、19、10家。其中，2024A与2025Q1 营收增速超过 10%以上的银行数量分别为 4家（西安银行、南京银行、常熟银行、 瑞丰银行）、1 家（常熟银行）；2024A 与 2025Q1 归母净利润增速超过 15%的银 行数量分别为 5 家（浦发银行、青岛银行、杭州银行、齐鲁银行、常熟银行）与 3 家（青岛银行、杭州银行、齐鲁银行）。

综合来看，受益于债市行情所带来的其他非息收入增长贡献突出，2024A 上 市银行经营整体体现韧性，同时通过释放部分拨备实现了归母净利润正增长。2025Q1 由于贷款重定价压力集中释放叠加债市震荡，营收和归母净利润增速整 体承压。 拆分业绩驱动因素来看：从上市银行合计归母净利润增长驱动因素来看，24 年息差大幅下行是主要拖累项，另外中间业务收入（手续费净收入）和管理费用 也对业绩形成一定拖累；而生息资产规模增长、投资收益和公允价值变动等其他 非息收入增长、减值损失计提下行是主要的正向贡献因素，三项因素分别带动归 母净利润增长 0.85pct、8.32pct、3.12pct；息差收窄、资本市场承压和减费让 利下的中收增长放缓、业务管理费用上升分别给归母净利润增长带来 13.76pct、3.00pct、0.99pct 的负面贡献。2025Q1 相比 24A，规模扩张、拨备计 提减轻对归母净利润正贡献分别上行 0.58pct、1.72pct；息差对规模净利润和 中间业务收入负向贡献下行 3.23pct、2.71pct，投资收益和公允价值变动等其 他非息收入由正转负，环比 24A 拖累 12.77pct。

整体来看，24A 上市银行营收和利润增速环比 24Q1-3 有所回暖，主要边际 正贡献来自息差降幅收窄、24Q4 债市行情带来的其他非息高增；而 25Q1 受贷款 集中重定价和债市震荡影响上市银行经营景气度较 24A 明显承压。同时，拨备反 哺利润对业绩贡献进一步减弱，后续仍需关注资产扩张情况、存款到期情况和债 市利率中枢走势。

2 量上生息资产增速放缓，大行负债端承压

2024A 上市银行合计生息资产同比增速 0.44%，2025Q1 同比增速稍有提升， 同比增 0.79%。其中，股份行的生息资产增长承压较为明显。

资产端分结构来看，2024A 与 2025Q1 上市银行贷款及垫款均录得 8.03%同 比增幅，期末占生息资产比重分别为 56.84%、57.12%，占比有小幅提升；债券投 资方面，2024A 与 2025Q1 债券投资规模扩张明显，分别增长 12.10%、12.05%， 期末占生息资产比重分别为 27.78%、27.46%；从增量角度来看，2024A 与 2025Q1，贷款及垫款规模均贡献了有息负债总体增量的 60%以上。而 2025Q1 在 债市震荡影响之下，债券投资增量在生息资产中占比有所下降。

负债端来看，2024A 上市银行吸收存款同比增速 5.59%，2025Q1 吸收存款持 续平稳增长，同比增 6.22%。与吸收存款平稳增长不同的是，上市银行的主动负 债规模增速更加突出，2024A与2025Q1，上市银行应付债券规模增速分别为23.79% 与 26.95%，其他计息负债增速分别为 6.74%、5.34%。 分银行类型来看，城商行吸收存款增速最高，分别达到 12.76%与 15.38%， 明显高于上市银行平均增速，同时其发行债券等主动负债同样更为积极；相对而 言，国有行主要侧重于主动负债，吸收存款规模增速较为平缓。另一方面，股份 行的债券融资增速在 2025 年一季度有明显放缓现象，主动负债补充诉求或不强 烈。农商行吸收存款增速与平均水平相差不大，但债券融资总体偏少。 受 4 月美国特朗普政府“对等关税”影响，预计 2025 年二季度信贷需求受 到一定冲击，外贸型企业信贷需求呈现阶段性下滑。但随着 5 月 7 日人民银行、 金监总局和证监会一揽子逆周期政策出台下，后续信贷需求或呈现边际性修复。 4 月份中共中央政治局会议指出“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，预计后 续财政支用节奏加快，“两重”+“两新”相关配套信贷需求将明显放量，对公贷 款将延续较高速增长，居民贷款在稳就业，扩消费相关政策支持下呈现修复势头。负债端来看，人民银行 2025 年一季度货币政策报告提到“强化利率政策执行， 规范存贷款市场竞争秩序”，后续中小银行存款利率或进一步得到规范，大型银 行与中小银行存款增速差或趋于收敛，同时随着相关逆周期调节政策逐步落地， 存款派生有望迎来改善。

3 价上受存贷两端重定价周期差异影响息差表现分化

2024A 上市银行总体净息差、净利差、生息资产收益率（测算值）、计息负 债成本率（测算值）分别为 1.51%、1.39%、3.37%、1.98%，除计息负债成本率 外，总体仍呈现持续下降态势。总体来看，生息资产收益率震荡下行或为息差收 窄主要因素。2025Q1，受贷款集中重定价影响生息资产收益率大幅下行；同时受 定期存款集中到期重定价影响，计息负债成本率亦有相对明显下降，自 1.98%降 至 1.66%，负债端是影响各家上市银行净息差走势分化的主因。

分银行类型来看，2024A国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为 1.46%、 1.65%、1.54%、1.64%，2025Q1 分别为 1.37%、1.60%、1.40%、1.54%，总体均有 较大幅度下行；资产端来看，2024A 国有行、股份行、城商行、农商行的生息资 产收益率分别为 3.22%、3.67%、3.77%、3.53%，2025Q1 测算结果分别为 2.92%、 3.35%、3.18%、3.20%，总体呈现较为明显的下行趋势；负债端，2024A 国有行、 股份行、城商行、农商行计息负债成本率分别为 1.91%、2.09%、2.18%、1.97%， 2025Q1 分别为 1.60%、1.75%、1.81%、1.68%，下行幅度同样均较为明显，这或 与 2025Q1 存款集中到期重定价有关。

在货币政策适度宽松基调下，后续政策利率或继续带动 LPR 下行，银行资产 收益率仍处于下行通道，2025 年息差支撑依赖存款到期重定价带来的负债成本 下行，后续长期限存款到期量和负债成本管理或决定了各上市银行息差走势。部 分上市银行后三个季度存款到期量较大，同时 2024 年末存量利率仍维持较高水 平，推测这部分到期期限主要集中在中长期限。后续存款利率在自律机制引导跟 随 LPR 调整前提下，部分银行息差走势有望超预期。

4 非息方面债市决定非息收入增速

2024A 上市银行非息收入总体增速为 6.71%，主要为其他非息收入贡献突出， 手续费收入与其他非息收入增幅分别为-9.38%、25.76%。2025Q1，上市银行非息 收入增速回落至-1.87%，手续费收入与其他非息收入增速分别为-0.72%、-3.18%。

分银行类型来看，得益于 2024A 债市行情其他非息收入的亮眼表现，2024A 农商行的非息收入增速近 30%，城商行以 16.01%紧随其后，国有行与农商行表现 相差不大。进入 2025Q1 后，债市行情边际降温致使其他非息收入整体下降，而 国有行其他非息收入保持了较高增速。后续若债市行情震荡延续，各上市银行非 息收入或难以长期持续高增速。

从手续费表现来看，2023 年各项减费让利政策在 2024 年逐步兑现，在 2024 财年形成了一个较低基数，但仍难对手续费增速筑底企稳过于乐观。一方面 2024 年 6 月以来部分银行理财子降低了销售相关费用，同时 2025 年 1 月多家银行也 同步下调了代销基金费率，整体代销类相关费率下调仍处于兑现期，在一定程度 上将拖累手续费表现；另一方面，交易结算量和代销量需要居民预期和收入改善， 投资效益提高。当前消费者信心指数为代表的居民预期和城镇居民财产净收入改 善较慢，仍需要财政政策发力扩大国内需求，提振消费、提高投资效益，考虑到 政策出台落地到居民预期改善时滞，银行结算和代销量短期内或较难明显改善。

受阶段性资金中枢上行影响，25Q1 债市波动加剧，银行交易盘以公允价值 计量且计入当期损益的债券（FVTPL）普遍浮亏，部分银行通过出售配置盘摊余 成本计量的债券（AC）和公允价值计量且计入其他综合收益的债券（FVOCI）兑 现收益增厚营收。同时叠加 24Q1 其他非息高基数效应，银行其他非息收入增速 承压较为明显。从 FVTPL 债券来看，25Q1 公允价值变动普遍亏损，上市银行中 仅 3 家银行公允价值变动实现浮盈（农业银行、沪农商行、张家港行），国有银 行、股份行、城商行、农商行公允价值变动分别拖累营收-0.97%、-5.51%、-8.70%、 -2.90%。国有银行整体交易盘规模较小，浮亏较少。同时出现部分银行通过出售 AC 和 FVOCI 债券增厚投资收益。受债市震荡影响 25Q1 投资收益占营收比重处于 历史高位，上市银行中，国有银行、股份行、城商行、 农商行投资收益占营收比 重分别为 6.08%、18.19%、29.69%和 22.77%。 展望未来，考虑到 4 月中共中央政治局会议强调“加快地方政府专项债券、 超长期特别国债等发行使用。”5-6 月财政供给压力边际增大，逆周期政策调解 下经济基本面有望超预期修复，预计利率波动加剧，考虑到存贷款重定价节奏差 异，银行净息差仍可能趋于阶段性下行，其他非息或是业绩最重要的扰动因素。 预计投资收益/营收占比较低、FVOCI 其他综合收益浮盈较厚的银行，营收增速 更具有确定性。

5 资产质量稳中改善

从上市银行及各子版块不良贷款率来看，2024A 上市银行贷款不良率为 1.24%、2025Q1 为 1.23%，较去年微降。分银行类型来看，2024A 国有行、股份 行、城商行、农商行贷款不良率分别为 1.28%、1.21%、1.06%、1.08%，2025Q1 分 别为 1.27%、1.20%、1.03%、1.08%，整体上稳中有降。

信用成本角度，从 2018 年至 2024A 各年年报数据来看，整体呈现波动下行 趋势。截至 2024A，上市银行整体信用成本约 0.65%，国有行、股份行、城商行、 农商行信用成本分别为 0.48%、1.07%、0.91%、0.72%，相对 2023A 均有明显下 行；从拨备覆盖率来看，截至 2024A，上市银行总体拨备覆盖率约 239.91%，拨 备释放总体保持平稳；2025Q1，总体拨备覆盖率约 237.92%。分版块来看，国有 行、股份行、城商行、农商行 2024A 拨备覆盖率分别为 237.57%、222.80%、 300.42%、345.37%；2025Q1 拨备覆盖率分别为 236.39%、217.42%、319.85%、 328.89%，除城商行之外，各类型银行下降幅度总体相近。

总体来看，截至 2024A，上市银行资产质量整体较为稳健，贷款不良率稳中 有降，信用成本持续下行，拨备释放较为平稳，但部分银行逾期率边际上有抬头 趋势。2025Q1 则延续了资产质量改善势头，贷款不良率、信用成本延续下降，拨 备覆盖率总体上以小幅下行为主。展望后续，5 月 7 日国家金融监管总局表示近 期将加快出台与房地产发展新模式适配的系列融资制度，助力持续巩固房地产市 场稳定态势，预计后续涉房贷款资产质量边际改善。5 月 7 日人民银行、国家金 融监管总局和证监会相关政策体现了 4 月中共中央政治局会议“稳就业、稳企 业、稳市场、稳预期”相关要求，有望改善企业和居民预期，银行资产质量或迎 来改善。

编辑：火腿肠