2025年建筑材料行业分析：25Q1基金和陆股通均加仓玻纤和新材料

一、25Q1 基金持仓建材行业分析：配置比例 0.79%、 低配 0.17%；基金加仓玻纤和新材料，减仓水泥、玻璃 和消费建材

（一）25Q1 基金对建材行业配置比例 0.79%，低配 0.17%

根据2025年基金一季报数据，2025年Q1基金对建材行业重仓配置比例为0.79%，环 比下降0.06pct，低配0.17%（标配比例我们采用建材行业流通市值/万得全A流通市 值确定）。

（二）从子板块来看，25Q1 基金加仓玻纤和新材料，减仓水泥、玻璃和 消费建材；超配新材料和消费建材，其余板块均为低配

从子板块来看，建材子板块系我们根据公司业务进行自主划分，在上述口径下，截 止到2025年Q1末，基金对各建材子板块重仓配置比例由高到低分别为消费建材 0.25%、水泥0.19%、新材料0.18%、玻璃0.08%、玻纤0.06%，25Q1环比24Q4变 动：消费建材-0.03pct、水泥-0.03pct、新材料+0.06pct、玻璃-0.07pct、玻纤+0.01pct， 1季度基金加仓新材料和玻纤，减仓水泥、消费建材和玻璃。超配比例由高到低分别 为新材料0.10%、消费建材0.01%、水泥-0.05%、玻纤-0.06%、玻璃-0.07%，1季度 基金超配新材料和消费建材，其余板块均为低配。 25Q1基金对建材各子板块持仓变动归因分析：25Q1基金对建材行业配置比例环比 下降0.06pct，加仓玻纤和新材料，减仓水泥、玻璃和消费建材。（1）Q1基金加仓 玻纤和新材料，一是玻纤方面，25年初以来热塑纱、风电纱新价陆续落地，2月下旬 电子纱/布涨价，结构性涨价释放玻纤周期底部上行信号，25Q1玻纤企业业绩同环比 均大幅改善；二是新材料加仓主要系加仓菲利华。（2）基金减仓水泥、玻璃和消费 建材，主要系下游需求仍然较弱，Q1政策窗口期预期偏弱。

（三）从个股来看，Q1 基金加仓低估值有变化和业绩较好的龙头，减仓 获得超额收益或基本面承压的公司

从个股来看，截止到2025年Q1末，基金重仓市值排名前十的依次是：菲利华30.5亿 元、海螺水泥26.1亿元、三棵树23.0亿元、福莱特8.4亿元、中国巨石8.3亿元、东方 雨虹6.6亿元、北新建材4.6亿元、力诺特玻4.5亿元、华新水泥3.9亿元、兔宝宝2.4亿 元，包括2个水泥龙头、2个玻璃龙头（光伏玻璃、药用玻璃）、4个消费建材龙头（涂 料、石膏板、防水、板材）、2个新材料龙头（玻纤、石英玻璃）。按基金持仓比例 （基金持股占流通股比例）排名前十的依次是：菲利华13.32%、力诺特玻10.96%、 三棵树8.50%、濮耐股份5.39%、科顺股份4.97%、奥普家居3.84%、兔宝宝3.12%、 海螺水泥2.68%、东方雨虹2.53%、福莱特2.47%。基金持股占流通股环比变动情况， 2025年Q1末基金增持比例排名前十的依次是菲利华+4.34pct、力诺特玻+1.29pct、 三棵树+1.08pct、华新水泥+0.59pct、四川双马+0.52pct、北新建材+0.34pct、中国 巨石+0.26pct、中材科技+0.23pct、冀东水泥+0.12pct、濮耐股份+0.09pct。2025年 Q1末基金减持比例排名前十的依次是志特新材-4.77pct、兔宝宝-3.28pct、山东药玻 -2.03pct、科顺股份-1.98pct、福莱特-1.81pct、箭牌家居-0.57pct、凯盛科技-0.41pct、 坚朗五金-0.35pct、海螺水泥-0.26pct、帝欧家居-0.24pct。Q1末基金延续结构化调 仓思路，加仓低估值有变化和业绩较好的龙头，兑现部分已获得超额收益标的或者 减仓基本面边际承压的公司。

二、25Q1 陆股通持仓建材行业分析：北上资金配置比 例 1.18%，超配 0.27%，加仓水泥、玻纤和新材料，减 仓玻璃和消费建材

（一）25Q1 陆股通对建材配置比例小幅降低至 1.18%，超配 0.27%

截至2025年Q1末，陆股通对建材配置比例为1.18%，环比降低0.05pct，超配0.27%， （标配比例我们采用陆股通建材公司流通市值/陆股通A股流通市值确定）。

（二）从子板块来看，25Q1 北上资金超配消费建材、水泥和玻纤，加仓 水泥、玻纤和新材料，减仓玻璃和消费建材

从子板块来看，建材子板块系我们根据公司业务进行自主划分，在上述口径下，截 止到2025年Q1末，陆股通对各建材子板块配置比例由高到低分别为消费建材0.54%、 水泥0.28%、玻纤0.25%、玻璃0.08%、新材料0.03%，超配比例由高到低分别为消 费建材0.31%、玻纤0.12%、水泥0.02%、新材料-0.05%、玻璃-0.07%，Q1北上资 金超配消费建材、玻纤和水泥，低配玻璃和新材料。25Q1配置比例环比24Q4末变动： 水泥+0.025pct、玻纤+0.011pct、新材料+0.008pct、玻璃-0.041pct、消费建材 -0.057pct，Q1北上资金小幅加仓水泥、玻纤和新材料，减仓玻璃和消费建材。

（三）从个股来看，25Q1 北上资金继续加仓水泥，C 端消费建材持仓趋 于调整

从个股来看，截止到2025Q1末，建材行业陆股通持仓市值排名前十的公司为：北新 建材57亿元、中国巨石52亿元、东方雨虹47亿元、海螺水泥47亿元、伟星新材9亿 元、华新水泥9亿元、山东药玻8亿元、福莱特5亿元、三棵树4亿元、石英股份3亿元； 建材行业陆股通持仓比例排名前十的公司为东方雨虹17.92%、北新建材11.91%、中 国巨石10.07%、伟星新材5.27%、山东药玻4.89%、海螺水泥4.80%、华新水泥4.73%、 天山股份2.07%、石英股份1.97%、坚朗五金1.70%，北上资金依然青睐各行业优质 龙头。 从陆股通持股占流通A股环比变动情况来看，2025年Q1陆股通增持排名前十的依次 是东鹏控股+0.73pct、华新水泥+0.63pct、石英股份+0.62pct、箭牌家居+0.59pct、海螺水泥+0.45pct、塔牌集团+0.43pct、中材科技+0.32pct、东方雨虹+0.26pct、菲 利华+0.24pct、鲁阳节能+0.21pct，减持排名前十的依次是兔宝宝-1.71pct、北新建 材-1.56pct、福莱特-1.26pct、山东药玻-1.12pct、伟星新材-0.84pct、中国巨石-0.84pct、 凯盛科技-0.61pct、万年青-0.56pct、三棵树-0.54pct、冀东水泥-0.39pct。Q1北上资 金继续加仓水泥，C端消费建材持仓趋于调整。

三、基金和陆股通对建材持仓对比

25Q1基金和陆股通均加仓玻纤和新材料，减仓玻璃和消费建材。从基金和陆股通对 建材主要板块持仓对比来看，基金超配新材料和消费建材，而陆股通超配水泥、玻 纤和消费建材，其余均为低配。Q1配置方向来看，基金加仓玻纤和新材料，减仓水 泥、玻璃和消费建材；陆股通加仓水泥、玻纤和新材料，减仓玻璃和消费建材。

从基金和陆股通对建材重点公司持仓对比来看，基金前四大重仓建材股为：菲利华、 海螺水泥、三棵树、福莱特，陆股通前四大重仓建材股为：北新建材、中国巨石、东 方雨虹、海螺水泥。从配置方向来看，基金和陆股通同时加仓：菲利华、中国巨石、 东方雨虹、力诺特玻、华新水泥、中材科技、塔牌集团、石英股份，基金和陆股通同 时减仓：福莱特、兔宝宝、山东药玻、志特新材，基金加仓而陆股通减仓：三棵树、 北新建材、伟星新材、四川双马、冀东水泥、道氏技术、青松建化、旗滨集团，基金 减仓而陆股通加仓：海螺水泥、科顺股份、奥普家居、坚朗五金。

四、建材行业估值底部区域，Q1 股价涨幅居前的公司 中三棵树、力诺特玻、菲利华机构持仓占比较高

建材行业估值情况：根据Wind，2025年4月30日建材指数PB(MRQ)估值为1.00倍， 2012年以来行业PB(MRQ)平均值为1.86倍，最高值3.42倍，最低值0.80倍。2025年 4月30日建材指数PE(TTM)估值为18.62倍，2012年以来行业PE(TTM)平均值为 16.53倍，最高值31.22倍，最低值8.26倍。

从2025年Q1细分行业股价涨跌幅（我们使用自主选择的各行业公司总市值加总计算 涨跌幅）来看，涨幅分别为新材料12.3%、玻纤10.7%、水泥2.3%、消费建材1.7%、 玻璃-4.8%，除玻璃外均跑赢万得全A指数（1.0%）。个股来看，Q1建材公司股价涨 幅表现较好的有：志特新材61%、凯伦股份43%、法狮龙41%、道氏技术30%、三棵 树21%、悦心健康19%、菲利华19%、力诺特玻19%、华新水泥15%、中材科技14%、 中国巨石13%，其中三棵树、力诺特玻、菲利华机构持仓占比较高。

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