2025年教育行业深度报告：职普融合，高中学位供给扩容

1. 国内高中教育制度复盘

1.1. 政策导向：高中阶段扩容，从职普分流到职普融合

1977 年高考制度重启，录取人数逐渐增加。1977 年恢复高考制度后，1980 年逐步完善考试科目设置，初步形成以文理分科为基础的考试模式，注重选 拔知识型人才。1985 年 5 月，中共中央发布《中共中央关于教育体制改革 的决定》，实施“3+2”考试模式，拓宽高考科目范围，增加学生选择性，提高 高考选拔的公平性和科学性。1986 年《中华人民共和国义务教育法》颁布 实施，“普九”目标的全面实现和 20 世纪 90 年代中后期的高等教育扩招之 潮，直接形成双向挤压，倒逼高中教育的改革。

中职教育初步重建，中等职业教育与普通高中教育开始并行发展。1978 年 4 月，邓小平同志在全国教育工作会议上强调“应该考虑各级各类教育发 展的比例，特别是扩大农业中学、各种中等专业学校、技工学校的比例”， 提出了改革中等教育结构的问题，为后续的职普分流奠定了基础。此后， 中央和地方财政部门追加职教补助费以兴办职业学校，职业教育发展起步， 中等教育结构失调的局面得到扭转。 20 世纪 80-90 年代，中等职业教育保持着良好的发展势头，办学规模持续 扩大，“职普比”不断提升。自 1985 年提出构建职业教育体系改革，要求高 职院校优先招收中职毕业生，推动中高职衔接以来，中等职业学校招生人数 逐年稳步上升。1989 年，全国中职学校的招生数首次超过普通高中，同年 颁布《关于大力发展职业技术教育的决定》，明确中职以就业为导向，强化 技术技能培养，中职教育稳步发展。 20 世纪 90 年代中期，高中教育办学体系、教学模式不断完善，普通高中招 生人数提高。1993 年，《中国教育改革和发展纲要》提出“普通高中的办学 体制和办学模式要多样化”、“逐步建立以政府办学为主体、社会各界共同办 学的体制”， 通过吸纳各种社会力量，保障办学主体多样化，推动办学模式 多样化的形成年，高考实行“ 。1999 3+X”模式改革，增加科目选择灵活性， 鼓励学生个性化发展。

2000 年后继续扩大高中阶段招生规模，高中阶段毛入学率持续提升。2014 年《教育部办公厅关于做好 2014 年高中阶段学校招生工作的通知》要求各 地把加快普及高中阶段教育作为重点，提高毛入学率，坚持普职协调发展， 保持招生规模大体相当；2017 年《高中阶段教育普及攻坚计划（2017 - 2020 年）》提出到 2020 年全国普及高中阶段教育，全国、各省（区、市）毛入学 率均达到 90%以上，中西部贫困地区毛入学率显著提升；2023 年《关于实 施新时代基础教育扩优提质行动计划的意见》提出扩大优质高中教育资源， 深入挖掘优质普通高中校舍资源潜力，增加学位供给；2025 年《教育强国 建设规划纲要（2024—2035 年）》提出统筹推进市域内高中阶段学校多样化 发展，加快扩大普通高中教育资源供给，探索设立一批以科学教育为特色的 普通高中，办好综合高中，深入实施县域普通高中振兴计划；2025 年《政 府工作报告》提出扩大高中阶段教育学位供给，引导规范民办教育发展。推 进职普融通、产教融合，增强职业教育适应性。

2000 年后对于普通高中和中等职业学校的结构进行逐步调整，从职普分流 到职普融合，2009 年后职普招生比下降。 1）职普分流阶段（2000-2017 年）：此阶段政策以优化中等教育结构、强化 职业教育独立性为核心，强调普职比例协调。2002 年《国务院关于大力推 进职业教育改革与发展的决定》提出保持中等职业教育与普通高中教育比 例大体相当，要求各地按需调整普职结构，重点发展中职教育。2005 年《国 务院关于大力发展职业教育的决定》首次提出“职业教育与其他教育相互沟 通的‘立交桥’”，但重点仍是巩固中职招生规模，推动职业教育独立发展。 2010 年《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020 年）》明确“探 索综合高中发展模式”，鼓励普通高中引入职业教育内容，但实践仍以普职 分轨为主。 2）职普融通探索阶段（2017-2022 年）：政策重心转向打破职普壁垒，推动 课程、学籍、资源互通。2017 年《高中阶段教育普及攻坚计划（2017-2020 年）》首次提出“职普融通”，要求普通高中与中职学校建立合作机制，探索课程互选、学分互认。2019 年《关于新时代推进普通高中育人方式改革的 指导意见》强调普高与中职课程互选、资源互通，支持综合高中试点，推动 学籍双向流动。2020 年《职业教育提质培优行动计划（2020-2023 年）》提 出“保持高中阶段教育职普比大体相当”，但明确中职定位转向“职业预备 教育”，强化升学导向。 3）职普融通深化阶段（2022 年至今）：以法律形式确立职普融通地位，构 建现代职业教育体系。2022 年新修订《中华人民共和国职业教育法》删除 “职普分流”表述，明确“职业教育与普通教育相互融通”，赋予职教高考 与普通高考同等地位，为职普融通提供法律依据。2022 年《关于深化现代 职业教育体系建设改革的意见》提出“职普融通”与“产教融合”并重，鼓 励普通高校与职业院校共建课程和学分互认机制。2024 年全国教育大会及 二十届三中全会决议上习近平总书记强调“构建职普融通、产教融合的职业 教育体系”。2025 年《政府工作报告》提出推进职普融通、产教融合，增强 职业教育适应性。

从职普分流到职普融合的政策动因： 1）产业升级与人才需求变化。随着中国制造业向高端化转型，市场对技能 人才的要求从“中职学历”转向“高职及以上学历”。 据人社部、工信部发布 的《制造业人才发展规划指南》，到 2025 年，技术蓝领缺口预计达 3000 万 人，且需具备更高学历层次的技术能力。这一需求倒逼职业教育体系升级， 推动职普融合以培养复合型人才。

2）缓解教育焦虑与社会公平诉求。传统普职分流被异化为“分层筛选”，中 考成为“一考定终身”的节点，导致家长对职业教育的抵触情绪。2020 年后中职招生数及占比明显下降，职业教育面临吸引力低、学生流失严重、教育 教学质量低下等问题，急需通过政策调整推迟分流、增加选择权、降低社会 对职业教育的歧视，提升职业教育质量，为国家输送技能人才。

1.2. 需求刚性：高中教育还有 7-8 年人口红利期

高中教育行业还有 7-8 年人口红利期。以 2025 年为例，高中段适龄人口出 生日期约为 2008-2010 年（15-17 岁）、义务教育阶段为 2014-2019 年（6-14 岁）、学龄前为 2020-2025 年（0-5 岁），考虑到出生人口在 2017-2018 年开 始显著下滑，因此预计高中段教育行业仍有近 7-8 年的稳定人口需求，也即 2032-2033 年起高中段人口需求才开始大幅下滑。 从国内教育市场看，居民对教育的需求仍然旺盛。虽然国内高考人数已占 高考适龄人口的 80%、高考适龄人口也呈下降趋势，但国内高考报名人数 却屡创新高，2023 年高考报名人数达 1291 万人，同比增速达 8.21%，说明 居民对于高等教育需求仍然非常旺盛。

不同学历毕业生薪资梯度显著，一般来说，学历越高，起薪点也越高，由此 决定了高中升学的刚性需求。根据《2024 年全国毕业生起薪点薪酬报告》， 毕业生学历越高，起薪点越高，按学历分类，不论在国企、私企、外企，起 薪点都是博士>硕士>本科>专科>高中及以上。拥有高等教育背景的求职者， 通常因为在专业知识、学习能力和知识储备等方面的优势，在就业市场上更 具竞争力，从而更容易获得高薪职位。而普通高中毕业生由于学历相对较低， 在求职时往往集中在一些对学历要求不高的岗位，这些岗位的薪资水平相 对有限。

中等职业教育就业率高与薪资分化并存。近年来我国职业教育在就业市场 中的竞争力显著提升。根据教育部数据，2010 年以来我国中职毕业生就业 率保持在 95%以上，显著高于普通本科院校的就业率。根据北京大学中国 教育财政科学研究所《中职资助调查及对“十四五”期间的政策完善建议》， 2020 年，中职毕业生直接就业的平均起薪为 2771 元，分区域来看，东部地 区月收入最高，为 2842 元；中部地区次之，为 2798 元；西部地区最低，为 2577 元。

1.3. 财政支持：生均经费提升，普高占比稳定

高中段教育呈现财政支出占比并不算低、财政投入规模持续增长、生均学费 并不均衡等特点： 普通高中教育经费投入约占总教育经费的 10%：2023 年一般公共预算 教育支出占一般公共预算支出比例 15%，2022 年普通高中教育经费投 入占总教育经费的 10%，2022 年中等职业学校教育经费投入占总教育 经费的 10%； 生均学费区域分布并不均衡：2023 年全国不同地市高中教育生均经费 差异显著，高如一线及东部发达地区生均经费达到 4-6 万元，低至广西 河南等省份 1.2 万元，教育资源分配不均衡明显且本土高中经营难度较 大，这种不平衡也倒逼地方政府亟需吸引经验丰富的民办院校提供支 持。

2. 海外对比看国内高中扩容潜力

中国高中教育普及率显著提升，但仍落后于发达国家。2020 年，中国 25 岁 以上人口完成高中教育的比例为 32%，较 2010 年的 22%提升约 10 个百分 点，表明近十年来中国基础教育普及成效显著。然而，与发达国家相比仍有 较大差距，2020 年美国 25 岁以上人口的高中教育完成率高达 91%，法国为 73%，德国为 84%，日本为 85%，英国为 80%。这一差距部分源于中国早 期教育资源分配不均，尤其是农村及欠发达地区的教育覆盖率较低。 中国普通高中毕业生数占适龄人口比例逐步提高，近年来已接近发达国家 水平。中国普通高中毕业生数占适龄人口比例从 2013 年的 38%提升至 2022 年的 51%，2022 年法国普通高中毕业生数占适龄人口比例为 61%，德国为 52%。

3. 政策支持民办高中扩容，区域差异有望平衡

3.1. 政府支持民办教育发展，民办高中占比提高

2015-2023 年，高中阶段在校生人数基本稳定在 4000 万左右，2024 年提高 至 4600 万左右。其中普通高中在校生人数呈提高趋势，中等职业教育在校 生人数呈减少趋势。2024 年，高中阶段教育在校生人数约 4600 万，其中普 通高中在校生约 2900 万，中等职业教育在校生人数约 1700 万。

公办高中是普通高中教育的主要类型，近年来民办高中占比不断提高。从 学校数量看，2023 年我国共有 15,381 所普通高中，其中教育部门办普通高 中 10,691 所，民办普通高中 4,567 所，其他单位办普通高中 123 所，民办 普通高中学校数量占普通高中学校总数的比例从 2011 年的 17%逐年提升至 2023 年的 30%。从在校生人数看，2023 年普通高中在校生人数 2804 万人， 其中民办普通高中在校生 548 万人，民办普通高中在校生人数占普通高中 总在校生人数比例提升从 2011 年的 10%提升至 2023 年的 20%。

中等职业学校以公办为主，近年来民办中等职业学校占比不断提高。从学 校数量看，2023 年我国共有 11,712 所中等职业学校，其中地方公办中等职 业学校 4938 所，民办普通高中 2128 所，其他单位办 19 所，民办普通高中 学校数量占普通高中学校总数的比例从 2016 年的 25%逐年提升至 2023 年 的 30%。

国家对民办教育高度重视和积极扶持。政策内容涵盖了法律保障、资金支 持、税收优惠、规范管理等多个方面，旨在为民办高中创造良好的发展环境， 鼓励社会力量参与教育事业，推动教育多元化发展，不仅促进了民办高中的 健康发展，也为满足社会多样化的教育需求提供了有力支持，展现了国家在 教育领域深化改革、创新发展的决心和智慧。

展望未来，“职普融合”与高中学位供给扩容大背景下，普通高中在校生数 量占高中阶段在校生比例将进一步提升。预计 2025 年民办高中市场规模 1635 亿元，2033 年为 3940 亿元，CAGR 为 11.6%。根据统计局、财政部 数据显示，2025 年高中适龄人口为 2007-2009 年出生学生，约为 4819 万人， 毛入学率约为 92%，对应高中在校生人数 4443 万人，假设普高学生占比为 67%则对应普高在校生人数 2922 万人，假设民办高中在校生占比 22%则对 应 641 万人，假设生均开支为 2.55 万元，则对应市场规模为 1635 亿元。 长期假设毛入学率由 92%提升至 2033 年的 94%，普高在校生占比及民办在 校生占比每年提升 1%至 2033 年的 75%和 30%，生均开支每年同比+5%， 则对应 2033 年民办高中市场规模 3940 亿元，则 2025-2033 年 CAGR 为 11.6%。

3.2. 东部区域高中教育领先，中西部地区普高扩容潜力更大

区域差异显著，政策调控助力均衡发展。广东、江苏、山东等经济较强、人 数较多的省份教育支出规模居前，而西藏、青海等欠发达地区教育支出较低。 为缓解不平衡，国家通过专项转移支付（如“县域高中提升计划”）强化对 中西部和农村地区的支持，促进教育资源均衡配置。

东部地区教育资源集中，供需矛盾突出。东部地区（如广东、浙江、江苏等 因经济发达吸引大量外来人口，随迁子女人数增多，但高中阶段入学仍受户 籍限制。以广东为例，2024 年常住人口达 1.28 亿，普通高中校数虽居全国 第一，为 1165 所，但随迁子女占比高，部分城市出现学位紧张。政策层面， 东部省份通过新建学校、集团化办学缓解压力，但优质教育资源仍集中于中 心城市。北京、上海作为一线城市，高中教育生均经费投入领先全国。 中西部地区通过政策扶持扩大高中教育覆盖面，但区域内教育公平、教育 水平仍需提升。中西部省份（如河南、四川、贵州）通过 “普九” 巩固和职 业教育发展扩大高中教育覆盖面。2023 年河南普通高中校数达 1098 所， 但城乡教育资源差距显著，农村地区生均经费、师资力量均低于城市。国家 通过 “特岗教师计划”“薄弱高中改造工程” 等政策倾斜，但区域内教育公平 性仍需提升。

职普比与地方经济、人口、产业结构密切相关，贵州、青海等欠发达地区的 职普比较高。“职普融合”政策背景下职普比较高地区的普通高中扩容潜力 更大。欠发达地区产业结构以劳动密集型轻工业、农业为主，对低技能劳动 力需求较高，中职教育成为企业用工的“蓄水池”。同时，欠发达地区普高学 位供给不足，加剧被动分流至中职的现象。

4. 投资分析

4.1. 学大教育：摆脱“双减”冲击，市场份额有望稳步提升

摆脱“双减”冲击，市场份额有望稳步提升。①财务层面：公司在经业务重组 后，盈利水平表现出显著改善趋势。2024 年营业收入 27.86 亿元，同比增长 25.90%；归母净利润 1.80 亿元，同比增长 16.84%（2024 年不考虑股份支付 费用影响的情况下，归母净利润 2.25 亿元，同比增长 34.04%）。24 年经营 活动现金流净额6.67亿元（同比+9.77%）。合同负债9.32亿元（同比+1.56%）。 2025 年第一季度，公司营业收入 8.64 亿元，同比增长 22.46%；归母净利润 7377.35 万元，同比增长 47%（不考虑股份支付费用影响的情况下，归母净 利润 8770.84 元，同比增长 49.67%）；2025Q1 经营活动现金流净额 4.69 亿 元（同比+5.43%）。②网点扩张具备增长潜力：2024 年，公司个性化学习中 心从 240 余所增加至超过 300 所，覆盖 100 余座城市。对比双减前，精锐教育 480 家网点体量，仍有较大成长空间。③多元布局，有望构建第二增长 曲线：公司深入推进职业教育、文化阅读、医教融合等业务。④回购股份增 强信心。2025 年，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量为 120.86 万股。

4.2. 凯文教育：转亏为盈关键时期，恢复信号显现

转亏为盈关键时期，恢复信号显现。①财务层面： 1Q2024 至 1Q2025 营业 收入分别为 0.8 亿元、1.5 亿元、2.3 亿元、3.2 亿元和 0.9 亿元。公司净利 润亏损幅度不断收窄，2024 年公司净利润约-0.38 亿元，较 2023 年亏损有 明显改善，2025 年第一季度净利润首次由负转正。②大股东资源支持可期： 海国投为公司第一大股东，后续会为公司提供资金资源等相关支持，未来视 公司发展和战略决策逐步增加持股比例。

4.3. 天立国际控股：有效的扩张战略逐步推进

有效的扩张战略逐步推进。①财务层面：公司业绩企稳回升，盈利能力优秀。 2021 年至今公司营业收入高速增长，2024 年营业收入 33.21 亿元，同比增 长 44.23%；净利润 5.76 亿元，同比增长 70.89%；经营活动现金流净额为 8.27 亿元，同比下降 15.23%。2025 年中期，营业收入为 18.76 亿元，同比 增长 13.89%；净利润 3.98 亿元，同比增长 37.65%；经营活动现金流净额 0.53 亿元，同比增长 170.65%。②稳定的派息政策和股票回购计划。③未来： 做大做强营利性高中为主，同时为学生提供一系列增值服务。

编辑：火腿肠