2025年超纯科技研究报告：国家级“小巨人”与单项冠军，泛半导体超纯水系统国产化领军者

1、 业务：超纯水处理“小巨人”，获广东省制造业单项冠军

超纯科技是一家专业从事为泛半导体（太阳能光伏、半导体、平板显示等）高 科技产业提供超纯水处理系统、水处理系统维护保养业务、绿色循环资源化应用的 国家级高新技术企业，具有完整的水处理系统集成和全面的技术服务综合能力。公 司自 2004 年 3 月 24 日成立以来，始终致力于为新能源光伏、半导体、电子显示等 前沿科技行业提供超纯水处理及循环再生系统解决方案。 2021 年公司获得深圳市专精特新中小企业称号，2023 年 7 月，公司被认定为第 五批国家级专精特新“小巨人”企业，2024 年公司获得广东省制造业单项冠军。截 至 2023 年 12 月 31 日，超纯科技拥有专利 41 项，其中发明专利 4 项，实用新型专 利 11 项，软件著作权 26 项。全资子公司淮安华纯拥有实用新型专利 33 项。全资子 公司绍兴华纯拥有专利 13 项，其中发明专利 2 项，实用新型专利 11 项。全资子公 司深圳尼普顿拥有实用新型专利 2 项。

1.1、 产品：主营业务突出，核心客户为一线光伏及半导体制造企业

水处理系统集成

泛半导体工艺伴随许多种特殊制程，会使用到大量的超纯水，这是完成工艺成 果的重要介质，和工艺良率息息相关，公司根据客户工艺需求，为泛半导体产业提 供超纯水系统的设计、安装、测试调试服务，已经形成从研发、设计、制造到完整 供应链的较强竞争优势。对提高泛半导体行业客户的关键系统国产化率起到有力的 促进作用。公司的超纯水处理系统在国内处于领先地位，已经具备与国际供应商同 台竞争的能力，长期服务国内包括士兰微、华润微、比亚迪、通富微电、隆基绿能、 通威、天合光能、晶澳、东方日升等泛半导体行业客户。

1）超纯水制备系统

超纯水制备系统是一种专门为满足企业对水质极高纯净度需求而设计的高度精 密水处理装置。在众多精密制造行业的产品生产过程中，即使是极微量的离子污染 物或颗粒物，都会对产品的质量和性能产生严重影响，因此对水质的要求极为严苛， 尤其是泛半导体行业，通常需要达到电阻率大于 18MΩ·cm 的超纯水平。超纯水制 备系统广泛应用于半导体、光伏、医疗、食品等各个领域。

2）工业废水处理及回用系统

公司的工业废水处理及回用系统，依靠先进的净化技术以及高效的循环利用模 式，成功实现了对工业废水的深度处理和资源化再利用。该系统综合运用物理、化 学、生物和膜处理等多种方式，有效去除废水中的有害物质，此技术一直应用于工 业园区或企业内的废水回用，是工业废水回用的有效处理技术，实现了工业废水的 回用，达到了工业废水资源化的目的。为我国工业废水在高端制造业中资源化应用 起到了示范作用。同时降低了工业废水对水域环境的污染，具有良好的环境净化效 益和经济效益。

专业服务

公司在建设投产期，为客户提供制程设备、系统集成及支持设备。在稳定运营 期，公司为客户提供包括技改、设备销售、配件综合采购、清洗再生服务、维修保养及运营等服务。公司的核心业务紧紧围绕为泛半导体客户提供从前期建设到稳定 运营阶段全生命周期的产品和服务。 公司在泛半导体等高端制造业深耕二十余年，积累了丰富的服务经验，对客户 的工艺流程、关键设备和运营管理有了深刻的理解，并形成快速响应机制，公司已 经具备为客户提供一站式服务的综合能力。

产品的制造和销售

公司设有专业的生产制造基地。公司在为水处理解决方案提供核心设备的同时， 也对外直接销公司生产制造、加工或外购的水处理设备及配套设备。公司商品制 造与销售业务主要包含超滤装置、反渗透装置、加药装置等水处理设备及配套设备 的加工和销售，各类设备的配件、膜等备品备件和水处理剂的销售等。 公司以技术创新为核心，进行高品质、精细化、专用型的产品系列开发，除国 内领先水平的全膜法晶圆级半导体超纯水处理工艺、电子级多晶硅超纯水处理工艺 外，还涵盖超滤膜元件、反渗透膜元件、EDI 膜元件、离子交换树脂、杀菌器、水 处理滤芯、CO2 发泡机等产品系列开发，通过工艺的革新，方法的创新，材料的优 化，实现技术的“产业化”。公司在江苏淮安建有生产制造基地，占地面积 30000 平 方米，除为总公司生产加工成套水处理设备外，还提供水处理设备 OEM 服务。

绿色循环资源化应用

公司致力于为客户提供更全面的产品和服务，依托现有超纯水制备业务，积极 开拓 MRO 业务（维护、维修和运营），在工艺介质物料循环回收等领域也取得新的 突破。已经成功开展了氢氟酸纯化及回用、PTA 回收及利用、树脂的回收及利用等 项目，实现生产洁净化、废物资源化、能源低碳化，为已有客户群体提供更多服务， 增加客户的粘性并开拓新客户，以满足下游行业持续增加的需求，进一步提升公司 市场占有率。 收入端：公司主营业务主要水处理系统、印染碱减量白泥回收利用、水处理项 目维护保养及相关配件。 2023 年，公司水处理系统实现营业收入 43,920.14 万元，同比增长 36.94%，主 要原因是下游光伏行业发展迅速，使得公司业务量显著增长；印染碱减量白泥回收 利用实现营业收入 5,752.62 万元，毛利率同比增长 14.89%，主要原因是印染碱减量 白泥回收供不应求，销售价格上涨导致毛利率增长较大。2024H1，公司水处理系统 维护保养及相关配件、耗材销售实现营业收入同比减少 40.19%，主要原因为公司主 要销售的产品日本积水产品销量下降。

主要客户：2021-2023 年，超纯科技向前五名客户销售金额分别为 8644.52 万元、 13988.99 万元、19587.15 万元，公司前五名客户销售收入占当年营业收入的比例分 别为 38.34%、32.65%和 35.98%。 2023 年，受下游光伏行业业务规模不断扩大及发展提速影响，销售额较 2022 年有所上升。公司光伏行业客户主要为电子第十一设计研究院、通威太阳能、晶科、 晶澳科技、中来、东方日升等一线头部企业以及中国科学院高能物理研究所等国家 单位，同时公司在半导体行业主要客户有华润微电子、士兰微、赛莱克斯、通富微 电子等，公司与其建立了长期稳定的合作关系。公司前五大客户收入占比较低，不 存在大客户集中或依赖问题。

1.2、 商业模式：自主创新与产学研相结合，逐步扩大国内市场占有份额

经营模式

公司以超纯水处理系统业务为切入点，向后端布局废水处理及绿色循环资源化 业务，帮助客户实现超纯水的生产、废污水的处理及物料的循环利用三大水处理重 点环节。超纯水系统业务服务于下游泛半导体生产线的不同阶段：①为客户新建产 线提供超纯水系统及废污水处理及回用的设计、设备制造与现场安装服务；②为客 户已建成产线的技术更新、改造与日常运行等需求提供相关服务；③围绕“可持续 发展”，针对不同物料循环应用与提纯技术方面进行研究开发，形成减排及资源再利 用业务。

研发模式

公司采用自主创新与产学研相结合的研发模式。一方面，注重吸收水处理领域 的前沿技术，与天津大学、中科院等各大院校、科研院所合作，深入开展技术研发； 另一方面，公司设有研发中心，并配备专职研究人员以专利为主线进行产品系列开 发，实现技术“产业化”。

生产模式

公司业务以项目为主导，首先通过对客户进行实地考察，协助用户分析其具体的系统应用需求，并根据客户现场设施工艺及场地条件，为其提供定制化的方案设 计，然后根据定制化的设计方案，结合客户水质及场地的实际情况自主研发、自主 生产非标准化的设备，再运达客户所在地进行安装。待工程竣工后，公司安排专人 对项目进行调试并提供必要的技术指导，或直接接受运营。

销售模式

公司设立有营销中心，负责市场开发及销售，将技术支持与服务贯穿于售前、 售中、售后全过程。在了解用户需求后，销售代表及技术支持人员跟目标客户进行 全面对接并进行充分交流，在全面地了解用户需求后，跟客户取得合作意向或通过 招投标的方式进行竞标、投标。对于规模较小的项目或服务合同，通常通过直接提 供技术方案满足客户需求，通过议价方式签定合同；对于规模较大的项目或服务合 同，一般通过招投标方式获得。公司在北京、上海、杭州、无锡、武汉、成都、合 肥、西安等地设立分公司、办事处或销售代表处，负责区域性的技术、品牌、产品 的推广与销售，逐步扩大国内市场占有份额。

1.3、 财务：2024H1 实现营收 3.14 亿元，归母净利润 2340.06 万元

2024H1 公司实现营业收入 3.14 亿元，归母净利润 2340.06 万元。2023 年公司 实现营业收入 5.45 亿元，同比增长 27.03%；归母净利润 4729.11 万元，同比增长 33.50%。公司获得了超过行业平均水平高增长，为公司 2024 年持续稳健增长奠定基 础。

2024H1 公司综合毛利率为 21.62%。毛利率存在一定波动性。2024H1 公司主营 业务水处理系统、印染碱减量白泥回收利用、水处理项目维护保养及相关配件、耗 材销售毛利率分别为 20.58%、26.10%、30.28%。

期间费用呈下降趋势，成本控制能力较强。2020-2024H1，期间费用率分别为 19.37%、16.81%、13.52%、12.93%、11.37%。 净利率受毛利率及期间费用率的综合影响，呈现波动趋势，2024 年为 7.44%。

2、 行业：市场前景广阔，电子、半导体、化工等需求推动

2.1、 超纯水市场：市场部分分散，预计 2027 年全球市场将达 50 亿美元

公司为泛半导体（半导体集成电路、平板显示、光伏等）、新能源制造等高端产 业客户提供超纯水处理整体解决方案，下游产业的市场需求及固定资产投资情况能 够反映公司所处行业的市场需求与变化趋势。从行业的整体发展趋势看，中国目前 正处于制造业转型升级的阶段，以光伏、半导体集成电路、新型显示为代表的战略 性新兴产业在国内得到快速发展。 超纯水指将水中的导电介质几乎完全去除，又将水中不离解的胶体物质、气体 及有机物均去除至很低程度的水。超纯水的电阻率大于 18.2MΩ·cm，接近 18.3M Ω·cm 极限值。“超纯”强调了水中各类型的污染物被去除至近乎于零的含量，和 常用的术语“去离子水”不同，除了常规的表征电解质含量的指标（电导率或电阻 率）外，根据应用的不同还包括有机物和无机化合物、溶解和颗粒物质、细菌及溶 解气体等指标。 超纯水系统市场主要受到电子、半导体、化工、制药等行业的需求推动。随着 这些行业的不断发展和技术进步，对高纯度水的需求也越来越高，这促进了超纯水 系统市场的增长。根据贝哲思咨询数据，全球超纯水系统市场规模在 2019 年达到了 约 30 亿美元，预计到 2027 年将达到约 50 亿美元，年复合增长率为 5.8%。亚太地区 是超纯水系统市场的主要增长区域，其中中国和印度是最具潜力的市场。

华东地区、华北地区和华南地区是中国超纯水系统行业的主要发展区域之一， 这些地区拥有较为完善的制造业和电子产业，对高纯度水的需求较高，超纯水系统 市场规模较大。西部地区是中国超纯水系统行业的新兴发展区域，主要集中在重庆、 成都、西安等地。这些地区的制造业和电子产业正在快速发展，对高纯度水的需求 也在逐渐增加，超纯水系统市场潜力较大。 总的来说，中国超纯水系统行业的发展呈现出东部地区较为发达、西部地区逐渐崛起的趋势。随着各地制造业和电子产业的不断发展，对高纯度水的需求也将不 断增加，超纯水系统市场前景广阔。

超纯水系统市场的竞争格局中，超纯科技通过不断推出新产品、提高产品质量 和服务水平来争夺市场份额。总的来说，超纯水系统市场前景广阔，随着高纯度水 需求的不断增加，市场规模将继续扩大。同时，厂商需要不断提高产品质量和服务 水平，以保持竞争优势。

2.2、 下游：制造业转型升级，光伏、半导体集成电路、新型显示为代表

光伏

目前全球已有多个国家提出了“零碳”或“碳中和”的气候目标，发展以光伏 为代表的可再生能源已成为全球共识，光伏发电在越来越多的国家成为最有竞争力 的电源形式，预计全球光伏市场将持续高速增长。2023 年，全球光伏新增装机超过 390GW，创历史新高。

随着全球对可再生能源需求的不断增长和光伏技术的不断进步，全球光伏组件 市场保持快速增长趋势。中商产业研究院发布的《2025-2030 年中国光伏组件行业深 度分析及发展前景预测研究报告》显示，截至 2023 年底，全球组件产能和产量分别 达 1103GW 和 612.2GW，同比分别增长 61.6%、76.2%。中商产业研究院分析师预测， 预计 2024 年全球光伏组件产能及产量将分别达到 1454.5GW 和 795.9GW，2025 年达 到 1690.9GW 和 955.4GW。

国内同样保持高速增长，根据国家能源局数据，2023 年国内光伏发电新增装机 216.88GW，同比增长 148.12%。根据中国光伏行业协会预测，2024 年全球光伏新增 装机约为 390-430GW，中国光伏新增装机达 277.17 GW，同比增长约 28%。根据国 际可再生能源机构（IRENA）在《全球能源转型展望》中提出的 1.5℃情景，到 2030 年，可再生能源装机需要达到 11000GW 以上，其中太阳能光伏发电和风力发电约占 新增可再生能源发电能力的 90%。 从分布来看，全球光伏组件生产制造重心仍然在中国大陆。中商产业研究院发 布的《2025-2030 年中国光伏组件行业深度分析及发展前景预测研究报告》显示，2023 年中国光伏组件产能和产量分别达920GW和518.1GW，同比分别增长66.7%、75.8%。 中商产业研究院分析师预测，预计 2024 年中国光伏组件产能及产量将分别达到 1120.0GW 和 560.0GW，2025 年达到 1240.0GW 和 620.0GW。

2023 年 12 月 13 日，超过 100 个国家在《联合国气候变化框架公约》第二十八 次缔约方大会（COP28）上达成协议：在 2030 年全球可再生能源装机容量增至 3 倍，至少达到 11,000GW，其中光伏装机容量将从 2022 年的 1,055GW 增加至 2030 年的 5,457GW。2023 年 11 月 15 日，中美两国发表《关于加强合作应对气候危机的阳光 之乡声明》，声明提出，在 21 世纪 20 年代这关键十年，两国支持二十国集团领导人 宣言所述努力争取到 2030 年全球可再生能源装机增至三倍，并计划从现在到 2030 年，在 2020 年水平上充分加快两国可再生能源部署，以加快煤油气发电替代，从而 可预期电力行业排放在达峰后实现有意义的减少。总体来看，在光伏发电成本持续 下降和全球能源体系加快向低碳化转型等有利因素的推动下，全球光伏新增装机仍 将保持快速增长，光伏产业发展潜力大，具有广阔市场空间。

半导体集成电路

近年来国家陆续出台了包括《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路 产业发展若干政策的通知》（国发[2011]4 号）、《国务院关于印发新时期促进集成电 路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》国发[2020]8 号）在内的一系列政策， 从财税、投融资、研究开发、进出口、人才、知识产权、市场应用、国际合作等方 面为集成电路企业提供了更多的支持。 根据 WSTS 数据，2022 年全球集成电路市场规模为 4,799.88 亿美元，同比增长 3.7%，预计到 2026 年全球集成电路市场规模将增至 7,478.62 亿美元。2022 年中国集 成电路市场规模为 10,974 亿元，同比增长 20%，远高于全球增速，预计 2026 年中国 集成电路市场规模将达 22,755 亿元，中国已成为全球半导体产业重要的生产和消费 基地，产业规模和产业聚群效应明显。2023 年中国集成电路产量 3947 亿块，同比增 长 21.79%，2024 年中国集成电路产量已达到 4514 亿块。

作为全球最大的半导体消费市场之一，现阶段我国集成电路产业仍一定程度地 依赖进口。国内现有集成电路产业规模,包括晶圆代工产能规模、工艺技术能力,与实 际市场需求仍不匹配。随着新一轮科技创新的推动，国内产业链具备较大的成长空 间，集成电路产业作为信息产业的基础和核心，是国民经济和社会发展的战略性产 业。

平板显示

随着触及智慧屏、工业传感器及汽车电子等消费终端，叠加超高清、超高刷、 柔性 OLED、Mini/MicroLED 等显示技术的不断创新突破，持续赋能终端产品性能提 升，尤其车载、折叠屏等应用，数字化的快速发展催生了新的商业机会，半导体显 示与人工智能、物联网等技术创新融合，进一步助力工业互联网、智慧车联、智慧金融、智慧园区、智慧能源等多个细分应用场景市场快速增长。 1）在智能手机显示方面，长期来看智能手机作为最重要的人机交互界面，智能 化生活的必需品，以及 5G 和生成式 AI 带来的用户体验升级，未来将呈现恢复式成 长态势，全球智能手机显示屏市场规模将相对稳定； 2）车载显示方面，据 Omdia 最新报告，2024 年全球汽车显示屏面板出货量达 到 2.32 亿片，同比增长 6.3%。这一增长主要得益于先进座舱显示屏需求的不断增长， 特别是在中国，抬头显示面板、乘客显示器和室内后视镜等产品势头强劲。电动汽 车的扩张，加上政府支持本地供应链的政策，进一步加速了市场增长； 3）IT 显示方面，由于混合办公、在线教育、远程会议等应用场景增多，数字经 济兴起和消费者行为的转变，生成式 AI 带来产品规格升级，以及微软力推 Win12 系统等因素驱动，长期来看整体呈现向上态势并不断升级； 4）工业品显示方面，在新基建、碳中和、智慧化生活、智能医疗、智能制造等 驱动下，包括上述市场在内的众多工业品显示细分市场均保持良好的成长态势，且 对大屏、高分辨率等高规格产品的需求增加。 展望未来，随着 5G、AIoT、大数据、生成式 AI 等新技术的发展与普及，“双碳” 政策推动，全球数字经济规模持续成长，智能化进程持续推进，各种形态的智能终 端在人们生活中发挥着重要作用，显示屏作为人机交互的主要载体，作用尤为凸显。 新型显示作为数字经济核心产业和国家战略新兴产业，产业发展前景广阔，伴随着 显示技术的不断进步和新兴应用领域市场缤纷呈现，长期来看，显示行业仍呈现较 强的成长动能。

3、 看点：项目经验丰富，散裂中子源工程重要贡献参建单位

目前，公司在超纯水处理系统、半导体工业废水处理领域已积累了丰富的经验, 并取得多项核心技术和项目实例。

公司在泛半导体超纯水制备领域深耕二十余年，积累了丰富的服务经验，对客 户的工艺流程、关键设备和运营管理有深刻的理解，以精准的设计、可靠的质量、 全面优质的客户服务赢得市场。随着泛半导体高端制造业客户的大量新建项目逐步 投产，国内高端制造业客户的数量和体量将会发生较大提升，维护、维修、运营业 务的需求量呈现出较大的市场空间。 CSNS 是国家国民经济和社会发展十二五规划的大科学工程，由中国科学院和广 东省政府共同建设，于 2018 年 3 月 25 日通过中科院组织的工艺鉴定和验收，并于 2018 年 8 月 23 日通过国家验收和投入正式运行。 公司曾在中国散裂中子源工程作为参建单位为此项目提供 UPWS 和 DGS 设计、 制造、安装、调试、维保，荣获中科院高能所授予《中国散裂中子源工程重要贡献 参建单位》荣誉称号。是公司继参与大亚湾反应堆中微子试验工程并获得中科院高 能物理所授予的重大贡献奖后，公司参与的又一重大科学项目通过国家验收和投入 正式运行。

超纯科技将以泛半导体超纯水制备设备为核心，同步发展核心耗材及部件、关 键生产环节专业服务，协同半导体领域应用技术、同类客户资源，满足客户生产链 多环节、多样化的服务需求，服务于客户全生命周期。 浓氢氟废水再生利用技术是一种资源再生利用技术，具有清洁、高效、无二次 污染等优势。公司通过实验平台的搭建、小试实验、中试实验及效果验证，最终开 发出处理效果好、运行稳定、运行成本低的工业废水领域整体处理方案，在解决光 伏行业浓氟废水处置领域，降低企业对氢氟酸的采购量和含氟污染物的排放量，发 挥再生资源的效益。目前正在开始工业化客户导入，预计合同落地后产生收入。 技术创新方面，公司研发费用呈增长态势，2020-2024H1 分别为 1184.12 万元、 1223.42 万元、2556.06 万元、2422.47 万元、1353.90 万元，研发费用率分别为 7.37%、 5.43%、5.96%、4.45%、4.31%，维持稳定。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）