2025年通信行业专题报告：光铜共进，AEC等或受益于AI高速短距连接需求

1、 铜互联技术已成为提升数据中心性能的关键要素

针对交换网络，有多重连接方案。在数据中心内部，按照传输介质不同，存在 光纤连接和铜缆连接两大类网络线缆连接方式，常见的光纤连接包括光模块+光纤、 AOC，铜缆连接则主要包含 DAC/ACC/AEC。

（1）光纤连接： 光模块+光纤：光模块搭配光纤是目前应用最为广泛的网络布线方案。光模块是 光纤传输中的关键组件，它负责完成光电转换的任务。在发送端，光模块将电信号 高效地转换成光信号，通过光纤进行远距离传输；而在接收端，光模块则将接收到 的光信号再转换成电信号，供后续处理使用。光模块+光纤的方案，优势在于传输距 离长，劣势在于功耗和成本偏高。 AOC（Active Optical Cables，有源光缆）：光模块和光纤集成化，形成一整条线 缆，无需用户侧组装。AOC 通过光纤传输高速信号，可用于 100m 内的中短距离 互联场景。AOC 方案优点是具有更高的传输性能和更长的传输距离，且较铜缆重量 轻、布线方便，缺点是相较于铜缆成本和功耗较高。

（2）铜连接 ：按是否内置电子元件以增强信号，铜缆连接可分为无源铜缆（DAC，Direct Attach Cable）和有源铜缆（Active Copper Cable）。 DAC（Direct Attach Cable，无源铜缆）：是一种双绞线网络线缆，用于连接交换 机、路由器和服务器进行组网。不需要外部电源，不内置电子元件增强信号，仅通 过两根导线绞合在一起形成双轴电缆。DAC 不仅满足高速互联的需求，同时几乎不 消耗任何电力，也不产生任何热量，其功耗几乎为零，同时成本相比“光模块+光纤” 更低，适用于超短距离连接，但缺点容易受到电磁干扰的影响。 有源铜缆：在 DAC 基础上加入信号调节芯片后，即形成有源铜缆，分为 ACC 和 AEC。ACC 是一种在线缆的接收端（Rx 端）加入一定能力的线性 Redriver 来提 供信号的均衡和整形的技术，他利用芯片来补偿无源铜缆 DAC 的高频损失，更像是 通过放大拟信号的有源电缆，将传统铜缆的传输距离扩展到更长的应用场景范围。AEC（Active Electrical Cable，有源电缆）是有源铜缆的细分种类，AEC 通过在线缆 两端加入 Retimer 芯片实现对信号的放大和再生，相比传统的无源直连铜缆 DAC 的 传输距离更长，同时大幅优化了信号质量。

2、 GB200 大量应用铜连接方案，AI 推动高速铜缆需求高增

2.1、 ChatGPT 及 DeepSeek 掀开 AI 大模型浪潮，算力是数字经济的核 心生产力

ChatGPT 掀起生成式 AI 浪潮，国内外 AI 大模型竞争依旧激烈且创新不断。 OpenAI、谷歌、Meta、Anthropic 等科技公司持续推出新模型及不同功能版本，持续 引领潮流。GPT-4o 在多模态融合上表现出色；谷歌 Gemini 系列推出不同版本，满 足从移动端到数据中心的多元需求；Meta Llama3 开源激发了全球开发者热情； Anthropic Claude、xAI Grok 等也各有亮点。AIGC 产业的发展来自算法、数据及算 力的综合推动，大模型引起社会高度关注。AIGC 代表式产品 ChatGPT 文本生成能 力强大，GPT-4 点燃人工智能发展浪潮。

国内 DeepSeek 成立不到两年颠覆开源大模型格局，性能对标海外。

DeepSeek 成立于 2023 年 5 月，是一家致力于实现通用人工智能的创新型科技公 司，专注于开发先进的大语言模型和相关技术。DeepSeek 由知名量化资管巨头幻方 量化创立，幻方量化创始人梁文峰在量化投资和高性能计算领域具有深厚的背景和 丰富的经验。 2024 年 5 月，DeepSeek-V2 发布，成为全球最强开源通用 MoE 模型。DeepSeek 独创 Attention 结构 MLA(一种新的多头潜在注意力机制)、稀疏结构 DeepSeek-MoE 在大模型竞技场(LMSYS)位列全球开源模型第一名，依靠创新结构，将推理成本降 低近百倍。 2024 年 12 月，DeepSeek-V3 发布，性能对齐海外领军闭源模型。该模型在多项 评测集上超越了阿里 Qwen2.5-72B、Meta 的 Llama-3.1-405B 等其他开源模型，并逼 近 GPT-4o、Claude-3.5-Sonnet 等顶尖闭源模型。据官方技术论文披露，V3 模型的总 训练成本为 557.6 万美元，对比 GPT-4o 等模型的训练成本约为 1 亿美元。 2025 年 1 月，DeepSeek-R1 发布，性能对标 OpenAI-o1 正式版。DeepSeek-R1 在后训练阶段大规模使用了强化学习技术，在仅有极少标注数据的情况下，极大提 升了模型推理能力。在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能比肩 OpenAI-o1 正式版。同时 DeepSeek 开源 R1 推理模型，允许所有人在遵循 MITLicense 的情况下， 蒸馏 R1 训练其他模型。

AI 大模型的训练所需要的算力呈指数级提升。随着生成式人工智能（AIGC） 技术的普及和发展，基于“大数据+大计算量”模型的新应用不断涌现，对算力系统的 需求日益增加，反映了人工智能领域计算需求的增长速度远远超出摩尔定律的预测。

AI 服务器出货量加速扩张。根据 TrendForce，预计 2023 年 AI 服务器出货量为 118.3万台，占整体服务器比重为9%左右，2024年AI服务器出货量将再次增长27%， 达 150.4 万台，且往后展望至 2026 年出货同比增速达 25%。 Precedence Research 预计 2024 年全球生成式人工智能市场规模为 258.6 亿美元， 预计到 2034 年将达到 10050.7 亿美元左右，从 2025 年到 2034 年的复合年增长率为 44.20%。使用高分辨率、文本到图像和文本到视频转换等技术推动了对生成式 AI 的需求。此外，对工作流程现代化（包括跨行业的自动化和远程监控）的需求不断 扩大，将推动生成式 AI 市场的增长。

2.2、 英伟达在 GB200 NVL72 中广泛使用铜互连技术

带宽升级助力数据中心突破算力瓶颈。带宽指通信线路或设备能够传输信号的 频率范围，高带宽通常意味着设备能够在更高频率下传输更多信息。为了满足生成 式 AI 应用和 AI 模型训练对算力资源的需求，数据中心通过在多个互联计算节点间 分配工作负载来满足这些新需求。由于单个分布式任务的运行时间受到最慢节点的 限制，因此设备之间的高效互联成为突破算力系统瓶颈的关键。

PCIe 速率提升满足高带宽需求。PCIe 于 2003 年推出，其提供了一个更高效、 更高带宽的接口。随着时间的发展，PCIe 已经成为现代计算平台的标准，从最初的 1.0 版本发展到了如今的 6.0 版本。 PCIe 1.0：提供 2.5 GTps 的单向带宽，每个通道的最大传输速率为 250 MB/s。 PCIe 2.0：带宽翻倍至 5.0 GTps，每个通道的最大传输速率为 500 MB/s。 PCIe 3.0：再次翻倍至 8.0 GTps，每个通道的最大传输速率为 1 GB/s，同时 提高了编码效率，从 8b/10b 编码改为 128b/130b 编码。

PCIe 4.0：带宽达到 16.0 GTps，每个通道的最大传输速率为 2 GB/s。 PCIe 5.0：最新版本，带宽为 32.0 GTps，每个通道的最大传输速率为 4 GB/s。 PCIe 6.0：带宽达到 64.0 GTps，每个通道的最大传输速率为 8 GB/s，引入 了 PAM4 调制技术，进一步提高传输效率。 预计 PCIe7.0 将于 2025 年推出，其单通道速度可能达到 128GT/s。

铜连接方案在互联市场广泛应用。铜连接产品在数据中心高速互联产品中一直 扮演着重要角色，特别是在服务器内部的短距离传输场景下，铜连接对于散热效率 和信号传输以及成本方面有着显著的优势，因此铜互连仍是当下以及未来许多应用 中最具成本效益的解决方案。下面我们对 NVIDIA 下一代 GB200 网络架构对铜缆连 接和光模块的需求量进行分析： 铜缆连接在 224GB 交换机时代具有经济高效的优势。铜缆连接在交换机和服务 器高密度集群化的趋势中具有性价比和功耗优势，铜缆连接有望逐步成为 224Gb/s 交换机时代的最佳解决方案。NVIDIA GB200 解决方案的一个重要变化在于交换机 和计算节点在单个机柜内的互连，交换机的内部连接采用铜缆连接，而不是之前的 PCB-光模块-电缆连接。GB200 互连分为三大类：

（1）GB200 NVL72 机柜间连接（外接电缆）：大型数据中心往往需要大量的 机柜进行并行计算，如果需要对外联网，则通过 TOR 交换机用 DAC/AOC 电缆连接 （如图 12 所示）。对于大量的机柜，外部互连需要安装在机柜上方的布线设备中进 行有序连接，电缆长度往往很长，铜缆在 2 到 4 米以上后无法满足连接要求，因此 长距离互连主要使用光纤电缆进行连接，铜电缆在这个环节中不能完全取代光纤电 缆。

（2）GB200 NVL72 单机柜连接（机柜内部电缆）——全部替换为铜缆：图 13 中，8 个计算节点和 9 台交换机通过图 13 黄色区域的铜缆内部连接，铜缆背板通过 PCB 背板-光模块-线缆连接取代了以前使用的 TOR 交换机和计算节点。对于单通道 224GB/s 的新一代交换机，800G/1.6T 光模块的功耗通常在 16W 以上，如果 GB200 NVL72 的连接方案基于之前的光模块连接，将造成高功耗问题。铜缆连接比光模块 消耗更少的功率，更具成本效益。

（3）NV 开关内部–使用铜线实现从背板连接器到开关芯片的连接：对于单通道 224Gb/s 的交换机，如图 15 的黄色部分所示，PCB 板面积也是有限的，不足以覆盖 整个区域，因此无法实现更远距离的链路连接，而铜跳线方式可以实现从背板到开 关芯片的连接。

3、 数据中心发展带动铜连接需求增长

3.1、 数据中心能耗攀升，铜互联拥有低功耗优势

数据中心总耗电量持续高速增长。在全球范围内，根据国际能源署(IEA)的数据 可知，2022 年全球数据中心的耗电量为 460TWh（相当于全球总用电量的 2%），2026 年可能会升至 1,000TWh 以上。根据工信部数据，截至 2022 年底，我国在用数据中 心机架规模达到 650 万标准机架，2022 年，我国数据中心总耗电量达到 766 亿 kWh， 占全社会耗(86372 亿 kWh)的 0.9%。

数据中心的高运营成本是算力行业面临的另一问题。根据 Synergy Research Group 的数据，仅在 2022 年，大约 90 亿美元用于建设大容量数据中心，预计到 2030 年将以 4%速度增长。然而，受劳动力市场紧张、大宗商品价格波动、通胀高企和供 应链影响，自 2020 年以来全球建筑项目的资本成本至少上涨了 6%。因此为降低整 体运营成本，提升传输速率、优化布局和提高能效已成为关键方向。

3.2、 铜连接技术契合数据中心当前需求

数据中心互联场景的多样性和客户需求的个性化催生了不同类型的网络设备和 传输载体（有源光缆、直接铜缆、光模块和光纤跳线）。随着市场对数据传输的需求 不断增加，IDC 机房可以增强中小企业的业务竞争力。数据中心的机房中放置了大 量的网络交换机和服务器集群。它们是综合布线和信息网络设备的核心，是信息网 络系统的数据汇聚中心。对于服务器、交换机之间以及服务器与交换机之间的连接， 需要使用直连铜缆、有源光缆、光纤跳线等传输载体来实现数据互通。

铜缆互联由于不涉及光电转化，因此具有低功耗特点。相比于有源光缆（AOC）， 目前的铜直接连接电缆（DAC）的功耗小于 0.1W，可以忽略不计，有源电缆（AEC） 亦可将功耗控制在 5w 以内，可在一定程度上降低算力集群整体功耗。 成本考量下铜互联性价比突出。在铜缆可触达的高速信号传输距离内，相比光 纤连接，铜连接方案的成本较低，此外，铜缆模组在短距离内可以提供极低延迟的 电信号传输并具有高可靠性，不会出现光纤在某些环境下可能出现的信号丢失或干 扰风险。同时，铜缆的物理特性使得它更易于处理和维护，并且其具有高兼容度并 不需要额外的转换设备。

3.3、 伴随接口速率升级，高速铜缆传输速度亦逐步升级

随着数据中心 400G 和 800G 速率网络成为主流，1.6T 升级趋势明确，伴随 Serdes 速率逐步从 56G、112G 向 224G 升级，单端口速率将基于 8 通道达到 1.6T，高速传 输成本有望大幅下降，对应铜缆速率也向着 224Gbps 演进。为解决高速铜缆的传输 损耗问题，AEC、ACC 通过内置信号增强芯片提升传输距离。

4、 高速铜缆产业链涉及多环节，市场空间广阔

4.1、 内外部需求旺盛，高速铜缆使用场景丰富

分应用场景来看，铜互联应用场景主要有芯片直出跳线 overpass、服务器内部 线、背板互联线和机柜外部线。具体来看，高速跳线 overpass 可解决数据量激增及 带宽更高时面临的传输问题，可实现 AISC 与背板、ASIC 与 IO 接口及芯片之间的 互连；芯片跳线主要包括 C2B（芯片对背板）线、C2C（芯片对芯片）线、C2F（芯 片对前面板）线；服务器内部线主要包括 MCIO 线、PCIE 线及 SAS 线等等；机柜 内高速背板互连指背板和单板之间通过裸线进行互连，机柜外部通过高速铜缆 ACC 连接到服务器 SFP/QSFP 等 IO 端口，再通过服务器内部跳线进行数据传输，或实现 机柜与机柜之间的互联。 外部线可进一步分类为无源 DAC、有源 ACC（Active Copper Cable）和 AEC （Active Electrical Cable），功耗均低于 AOC。以 400G 为例，无源 DAC 使用导电 铜线在两端之间直接连接，不包括有源元件，因此成本最低，传输距离不超过 3 米， 主要用于系统内机架连接，功耗也最低；有源铜缆（ACC）在电缆内部添加了有源 信号驱动器或均衡器芯片，可以补偿铜传输造成的部分损耗，因此传输距离可达 DAC 的 2 到 3 倍，功耗也随之增加；有源电缆（AEC）在电缆内部包含 retimer，可以在 传输开始和结束时清理、去除噪声并放大信号，因此传输距离可达近 10 米，功耗也 高于 ACC，但仍低于有源光缆 AOC。

GB200 高速铜连接中主要涉及到的是 IO CAGE、背板连接器、近芯片连接器等。 GB200 机柜对于高速连接器的用量提升非常显著，其中 800G、1.6TIO CAGE 用于和 光模块&ACC 对插的端口，尤其是 1.6TIO CAGE 单通道速率提升至 224Gbps，对于 高频高速防串扰设计成为难点。而背板连接器、近芯片连接器目前代表性的是安费 诺的 Paladin、OverPass 系列，此类连接器的特点是超高速信号以及大电流密集传输， pin 脚密集，对于连接器制造的精度、一致性、电镀处理难度极大。

根据 Light counting 最新预测，有源电缆（AEC）、数模转换器（DAC）和有源 光缆（AOC）市场预计将从 2023 年的 12 亿美元增长到 2028 年的 28 亿美元。AOC 的基数相对较大，预计每年将增长 15%左右。DAC 预计将以每年约 25%的速度增长。 AEC 的基数较小，但预计年均增长率约为 45%。

4.2、 AEC 产业链：上游芯片及线缆环节最核心，光模块厂商切入组装环 节

AEC 产业链主要可以分为以下几个环节：上游环节包含：原材料（铜材料、塑 料材料）供应、芯片制造、铜缆制造、连接器及其组件的生产。中游为 AEC 生产组 装厂。下游环节的终端客户群体涉及多个行业，包括数据中心、高性能计算(HPC)、 消费电子和工业自动化等领域，其中不乏英伟达、华为等知名算力服务器供应商， 以及众多互联网厂商和电信运营商等大型企业。

4.2.1、 线缆及 Retimer 芯片：AEC 核心部件

高速铜缆组件由线材和连接器组成。安费诺以组件形式销售背板线模组、近芯 片跳线以及外部 IO DAC&ACC，高速线材和连接器作为重要原材料可能选择外采或 代工方式。根据华丰科技招股书，高速线缆组件产品工序包括外购线材、智能裁切、 电子布线、导线端头处理、与自制的连接器端接、灌封、包装处理。高速线模组作 为新兴的高速铜连接产品，工艺壁垒较高，以华丰科技的产品为例，工序合计达到 1000 道以上，焊点平均 6000 个以上，每个焊点均需可靠性测试，且位置精度控制在 ±0.005mm，每个工序良率在 99%以上。

从高速通信线制造环节拆分来看，（1）材料处理：合金铜线经过拉丝工艺变成 细铜线，其中核心原材料是高纯度铜材（主要供应商有博威合金、威兰德等），决定 了电缆的导电性能，再通过电镀/化学镀银等方式形成镀银线（主要供应商有恒丰特 导等）；（2）绝缘：镀银铜线经过挤塑绝缘、编织、挤塑护套、成圈包装等流程形成 芯线（多数为线材厂商内部完成），其中护套材料根据民品/军品要求不同使用材料不 同。一般来说单根芯线可由数根至十根以上不等数量的镀银铜线绞合而成，而对于 高速数据通信芯线而言，通常由一对差分线组成；（3）编织：芯线经由绝缘押出、 平行对绕包、编织、挤塑护套等环节形成成品线材（主要供应商有安费诺、乐庭智 联、安澜万锦、神宇股份、景弘盛、蓝原科技等），至此完成线材制作；（4）组件组 装：成品线材加上连接器可成为完整线束产品，即我们提到的高速铜互联组件，用 于不同互联方案，主要供应商有安费诺、泰科、莫仕、立讯、兆龙、金信诺、华丰 等厂商。

不同环节设备和材料对芯线到线材制作有重要影响，具体来看： （1）绝缘芯线压出：绝缘材料对成品性能有非常大的影响，目前主要有 PP、 FEP、铁氟龙、FEP 发泡、铁氟龙发泡材料等，对于 PCIE6.0 以上高速传输材料绝缘 材料普遍使用发泡材料。对于绝缘工序来讲，需要严格控制的是绝缘外径、同心度、 椭圆度以及电容等指标。（2）平行对绕包：即将 2 根绝缘芯线及地线集合在一起， 同时在外面包上一层铝箔或铜箔麦拉和一层自粘聚酯带，过程将影响线材的阻抗、 延时差、衰减等；绕包工序中铝箔&铜箔的厚度和重叠率要严格控制，同时聚酯带绕 包的方向应于铝箔&铜箔相反，同时对自粘聚酯带的加热温度也要精准控制。此外， 平行绕包线弯曲性能差，还应尽量避免弯折，尽量做到伏贴和保护芯线。（3）线材 编织：通过编织机在成缆芯线外面编上一层金属屏蔽网，以增强线材的屏蔽效果， 过程中需对线材的收放线张力及排线等进行控制；（4）线材外被压出：通过压出机 在编织或成缆线材外面押 上一层聚烯烃材料被覆，对线材加以保护，过程中需对张 力及排线、押出方式等进行控制。 Retimer 芯片和铜缆为 AEC 核心部件，估测 Retimer 芯片和铜缆占 800G AEC BOM 成本比重分别为 50%、20%，生产组装成本约占 AEC 营业成本的 20%。Retimer 芯片供应厂商包括具备高速 DSP 设计能力的海外公司如 Credo、博通、Marvell、 Maxlinear、Astera Labs 等，以及澜起科技等国内 Retimer 厂商。

4.2.2、 连接器：全球集中度高，中国企业跻身行业前列

连接器通常由接触件、绝缘体、壳体、附件构成，在子系统之间传输电流或光 信号，并且保持各系统之间不发生信号失真和能量损失的变化。其中接触件是连接 器的核心部件，通过阴阳性接触件插合完成电连接。

连接器下游中通信和汽车为占比最高的两个细分子行业。根据 Bishop & Associate 数据，2021 年全球连接器市场规模 779.91 亿美元，其中通信连接器占比 23.47%，排名第一。通信连接器包括无线射频连接器、微波连接器、背板连接器、 板对板连接器、线对板连接器等，主要应用在电信和数据中心两大市场。由于发达 国家 5G 建设的阶段性放缓、传输网建设的周期性等因素，通信市场表现平缓，而以 大模型为代表的 AI 算力建设 2024 年后驱动科技企业数据中心资本开支大幅提升， 且主要用于 AI 服务器采购，数据中心成为通信连接器市场增速最快的赛道；汽车连 接器占比 21.86%，排名第二；计算机及外设连接器占比 13.13%，排名第三。

连接器行业集中度高，但我国本土厂商正逐步获得话语权。据 Bishop & Associates 的数据，连接器前十名企业的市场份额从 1980 年的 38.0%增长到 2020 年 的 60.8%。泰科电子、莫仕、安费诺这三家大型厂商市场份额约占全球总体份额的 30%以上。国产厂商如立讯精密，利用地缘因素充分整合供应链优势，服务与快速反 应能力以及产品成本与质量控制能力一流。随着上下游产业向国内转移，中国逐渐成为各类电子产品和原材料的重要生产基地。国内投入先进的生产线和相对低廉的 劳动力，对市场需求响应速度快，成功进入国际知名厂商供货体系等。同时这些优 势也有望在全球化分工及国内连接器制造商自身发展过程中不断得到强化，从而持 续抢占国际市场份额。

4.2.3、 AEC 组装：光模块厂商参与到铜缆产业链，其组装能力、客户渠道或可复用 至 AEC

在传统光模块的内部结构中，价值量占比较高的主要是光芯片（激光器芯片和 探测器芯片）和电芯片（DSP、TIA、Driver 等），这部分核心光电芯片基本由光模 块厂商外采。这些光电芯片和无源光器件以分立式器件的形态为主，光器件之间由 光纤或自由空间元件连接，经过贴片、打线、粘接耦合、焊接等工序实现模块化组 装。能够认为 AEC 在数据中心的应用场景与光模块存在交叉和互补，且 AEC 铜缆 的生产组装过程和光模块较为类似，核心有源芯片（Retimer）也需外采。部分国内 光模块厂商如新易盛、中际旭创、博创科技、华工科技等切入到 AEC 产业链，配合 下游 CSP 客户进行产品设计和生产，优先卡位 AEC 铜连接市场。

5、重点公司分析

5.1、 立讯精密：国内精密制造龙头企业、深耕消费电子领域

立讯精密作为国内精密制造的龙头企业，布局汽车、消费电子等领域。公司成 立于 2004 年，以消费电子连接器起家，2010 年于深交所上市，经过近 20 年的发展， 已成为国内精密制造的龙头企业。立讯精密致力于为汽车、手机等终端用户提供从 核心零部件、模组到系统组装的一体化智能制造解决方案。从公司发展历程来看， 主要分为四个阶段： （1）初创期：2004-2009 年，以电脑连接器起家。公司主要向富士康销售电脑 及周边设备连接器。 （2）成长期：2010-2015 年，布局汽车。2010 年公司于深交所上市；2011 年公 司收购博硕科技，进入线束领域；2012 年，公司收购福建源光电装，进入汽车线束 领域。 （3）发展期：2016 年至今，“汽车+通信”开启公司第二增长曲线。2016 年， 公司收购苏州美特，拓展声学组件业务；2018 年，公司收购采埃孚 BCS 部门，拓展 汽车电子业务；2022 年，公司收购汇聚科技，完善通信业务产品布局。

立讯精密以科技创新为主要驱动力，持续深耕通信领域。公司产品、业务布局 呈现多元化和垂直一体化的特点，综合覆盖零组件、模组与系统组装，主要服务于 消费电子、通信及数据中心、汽车电子和医疗等领域。在通信与数据中心行业中， 公司持续深耕电连接、光连接、风冷/液冷散热、电源管理、射频等产品，以科技创 新为主要驱动力，通过广泛的专利布局以及深度参与行业标准制定，逐步构建起强 大的技术壁垒并提高市场竞争力。尤其在数据中心高速互联领域，部分产品如：外 部高速铜缆、线缆及连接器组件、背板连接器及背板线缆、HSIO、SSIO 等更是以领 先的技术、成本优势和优异的产品表现赢得了头部客户的认可。

2024 前三季度公司收入增长，归母净利润上升。2024 年前三季度公司营收为 1771.77 亿元，YOY+13.67%，收入增长主要系国际大客户的新品发布以及公司在汽 车及通讯板块领域实现快速的增长。由于消费电子板块保持稳健增长，公司 2024 年 前三季度公司归母净利润增长迅速，达到 90.75 亿元，YOY+23.06%。

2024 年前三季度公司毛利率、净利率均保持稳定。2024 年前三季度公司销售毛 利率为 11.72%，同比下降 0.08pct，主要系公司子公司立铠精密部分产品表现不及预期以及并表两家新公司。销售净利率 5.52%，同比上升 0.21pct。

消费电子业务逆势增长。消费电子业务作为公司的第一大业务，对公司总体营 业收入的影响大。2021 年下半年起，全球智能手机出货量出现负增长，消费电子市 场需求疲软。2023 年下半年，随着下半年各大终端品牌一系列新产品的发布以及新 技术的加速应用，消费电子市场回暖趋势明显，公司持续发挥垂直整合及成本管控 优势，经营绩效得到稳健提升。2024 年，随着 AI 赋能消费电子趋势的加强，公司消 费电子板块业绩将有效提升。 公司已切入头部互联网厂商的供应链中。作为精密制造的领军企业，凭借对行 业趋势的敏锐洞察和对客户需求的深刻理解，持续推动产品创新、技术突破和工艺 制程优化，赢得了全球头部客户的高度评价与长期信赖。公司自 2011 年通过收购联 滔电子正式进入苹果供应链，首先切入其 Macbook 及 iPad 内部连接线业务，2021 年，公司收购立铠精密，切入大客户 Top Module 代工及其他客户金属结构件相关业 务。

5.2、 兆龙互连：国内高速电缆龙头，重点布局高速互联领域

兆龙互连作为国内高速电缆龙头企业，布局通信、云计算等领域。公司成立于 1993 年，致力于对产品结构进行持续优化升级，从电缆拓展至电缆组件及连接产品， 布局布线系统整体产品解决方案，为通信、云计算、数据中心等各个领域的客户提 供综合专业的服务。2020 年，公司首次公开发行股票并在深交所创业板成功上市。

公司专业从事于数据电缆、专用电缆和连接产品的设计、制造与销售。公司主 要产品包括 5e 类、6 类、6A 类、7 类、7A 类乃至 8 类的数据电缆、高速传输电缆、 工业数字通信电缆、连接产品和布线系统解决方案。产品应用于住宅、商业、工业 建筑内以及企业级数据中心等网络布线，工业自动化与特种装备的数据传输与信号 控制，云计算数据中心的高速数据传输等。在高速互联领域，人工智能的发展驱动 产业转型的同时也在重塑数据中心网络架构，催生对高速线缆的需求，DAC 现已成 为数据中心机架内的标准连接解决方案。作为重点发展方向之一的高速电缆组件产 品，主要应用于大型数据中心、服务器群等对传输速率要求高的领域。其中，高速 无源铜缆产品（DAC）包括 SFP56/SFP112/QSFP56/QSFP112/QSFP-DD 400/QSFP-DD 800/OSFP 800 等，广泛应用于存储区域网络、数据中心和高性能计算机连接，大大 降低了数据中心建设运维成本及制冷能耗。公司在服务器内外高速连接产品上拥有 全套自主设计能力，包括 PCBA、线端连接器等，在信号仿真、结构设计和模具设 计 等领域拥有较深的技术积累。

2024 前三季度公司收入，归母净利润上升。2023 年，公司营业收入呈现负增长， 主要原因系全球经济增长乏力，行业复苏缓慢。2024 年前三季度公司营收为 13.4 亿 元，YOY+17.11%，收入增长主要系主要原因系人工智能的发展催生了对高速线缆的 需求。2024 年前三季度公司归母净利润为 0.90 亿元，YOY+28.05%。

2024 年前三季度公司毛利率、净利率均保持稳定。公司毛利率和净利率保持稳 定，毛利率稳定在 15%上下，净利率稳定在 6%上下。

数据电缆业务作为公司的第一大业务。公司超六类以上数据电缆毛利率高于六 类及以下数据电缆的毛利率水平，且超六类以上数据电缆毛利贡献呈上升趋势。2024 年上半年，公司数据电缆业务实现营收 6.43 亿元，连接产品业务实现营收 0.77 亿元， 连接产品的营收占比扩大。根据 LightCounting 的报告，公司连接产品业务中的高 速电缆组件产品是公司重要发展方向之一，也是公司未来营收的增长极。 公司积极融入各行业领先企业的产业链。公司已经在海内外建立了良好的口碑 和客户信任度，成为全球电子及通信行业知名企业在中国的重要供应商。在产业升 级的政策背景下，公司拥抱智能安防、物联网、大数据与云计算、工业以太网、机 器视觉、医疗器械、新能源、轨交机车等下游行业，不断拓宽业务边界，积极融入 各行业领先企业的产业链，得到海康威视、莫仕、Intelek 等企业的认可。

编辑：火腿肠