2025年方正阀门研究报告：阀门行业海外先行者，聚焦产品优化

1 公司简介

方正阀门集团股份有限公司（以下简称“方正阀门”）成立于1992年，作为一家专业经营阀门设计制造、销售的国家高新技术企业，方正阀门将“为客户提供高品质、优服务的产品”作为自身的经营宗旨，自主研发的产品的技术水平已达到行业前端。

1.1 主营业务介绍

公司作为一家供应工业管路控制方案的制造商，主营工业阀门的设计、制造以及销售，产品包含球阀、闸阀、截止阀、止回阀、蝶阀及井口设备为主的若干系列，产品的下游适用领域覆盖石油、天然气、炼油、化工、电站、船舶等多个领域。由于自身深厚的技术与研发实力、高效的管理与服务团队以及优秀的产品质量，公司的产品已在业内建设起较高的品牌知名度与较强的竞争优势，并获取到了美国石油学会 API 认证、欧盟PED（CE）指令认证等多个国际通用产品认证，以及中石油、中石化、中海油等国内主要油气石化企业与荷兰壳牌（Shell）、英国石油（BP）、阿曼石油（PDO）、马来西亚石油（Petronas）、沙特基础工业（Sabic）等国际能源及石化巨擘等客户的认可。

1.2 发展历程

公司拥有 30 余年的发展历史，持续专注阀门领域。1992 年4 月，公司前身永嘉县配套阀门厂建立，当时的企业性质为股份合作制；1996 年4月，变更企业名称为“浙江方正阀门厂”；2004 年7 月，公司名称变更为“浙江方正阀门制造有限公司”，企业性质也同时变更为有限责任公司；2010年8月、2011 年 4 月，公司分别再次变更名称为“方正阀门制造有限公司”、“方正阀门集团有限公司”；2019 年 12 月，方正阀门成功改制为股份有限公司，名称变更为“方正阀门集团股份有限公司”；2023 年1 月，公司股票于全国中小企业股份转让系统创新层挂牌公开转让；2024 年12 月，公司成功于北交所上市。

1.3 股权结构

控股股东与实际控制人方面，截至 2025 年1 月24 日，方正阀门的控股股东与实际控制人为方高远先生与方品田先生，两位方先生系兄弟关系，各持有公司 32.91%的股权，公司股权相对集中。参股控股子公司方面，公司共有 3 家全资子公司，分别为方正阀门集团永嘉科技有限公司、方正阀门集团上海有限公司以及温州方正贸易有限公司，其中方正阀门集团永嘉科技有限公司、方正阀门集团上海有限公司的主营业务为公司阀门产品业务的重要组成部分，而温州方正贸易有限公司则作为公司的销售平台进行运营。

1.4 管理层与研发队伍

年轻兄弟领导企业，管理团队行业经营丰富。公司董事长、副董事长方高远先生与方品田先生年方 30 余岁，但已分别在公司体系内工作约10年、13 年，拥有较为丰富的公司管理经验；公司管理层团队则多为出自机械乃至阀门行业的资深从业人员，例如陈鉴平先生、夏旭烽先生、焦伦龄先生，均在阀门行业积累了至少 20~30 年的从业经验。

公司坚持将“人才”作为企业发展的第一资源，目前已构建起经验丰富的研发技术团队。截至公司于北交所上市时，团队中共拥有3 名核心技术人员，分别为焦伦龄、郝文明与王英才，其中焦伦龄、郝文明先生拥有高级工程师职称，王英才拥有工程师职称，三人均为国内或公司作出了突出的科研贡献。公司积极吸纳国内高尖端技术性人才，截至2024 年上半年，公司研发技术团队规模达到 70 人，占到全部员工的 10.48%，团队的核心人员大部分培养自内部，都具备较好的理论功底与多年的相关产品领域的研发经验。

1.5 募集资金计划投资项目

公司在本次上市时共发行 3,829.50 万股（包括之后行使的超额配售权），所募集的资金将主要应用在以下 3 个项目中：

（一）新增 30,800 台中高端工业阀门生产线技术改造项目：本项目主要目的为：提升装备制造水平、生产自动化水平、产品品质、质量稳定性以及生产效率；还能够优化产品结构，扩充中高端阀门产能，提高公司盈利水平，预计建成后扩充中高端阀门 30,800 台/年的产能。根据公司公告的说明，本项目预计 2027 年年中完成建设。 （二）研究院升级改造项目：本项目的主要目的为：进一步提高公司研发创新水平、生产工艺水平、产品质量稳定性，并推进公司现有产品及技术升级；同时还能够进一步丰富公司产品结构，为公司培养新的利润增长点，增强公司未来盈利能力。 （三）补充流动性资金项目：本项目的主要目的为：资金将有效舒缓公司较快成长阶段引发的资金周转压力，提升核心竞争力，并维持市场竞争地位。

1.6 公司经营状况

受到国外需求减低、国际油价波动等短期性因素的冲击后，公司的营业收入在 2021 年明显受挫，由 6.62 亿元下降至4.51 亿元，但方正阀门凭借自身雄厚的技术水平与优质且众多的客户资源以及工业阀门行业不断发展的行业背景，营业收入规模从 2022 年就开始逐步持续恢复，到2023 年已超过2020年的水平，达到了 6.79 亿元，年均复合增长率为22.74%，截止2024年前三季度，公司的营收同比继续以 14.34%的增速较快增长，达到了5.83 亿元。鉴于公司近年来经营规模成长状况良好，我们认为方正阀门的经营规模在2025年有望保持良好的增长态势。

利润方面，由于全球宏观状况与国际油价的波动，以及材料费用提升与毛利率降低等因素的影响，公司归母净利润由2020 年的0.64 亿元大幅度降至2021 年的 0.23 亿元，2022 年后，公司归母净利润得益于自身的雄厚技术能力、优质且众多的客户资源、行业持续发展、宏观环境波动影响的逐步弱化以及国际油价的回升，公司销售持续好转，到 2023 年已恢复至0.61 亿元，年均复合增长率为 63.20%，截至 2024 年前三季度，公司的归母净利润达到0.50亿元，继续保持良好的增长态势。

盈利能力方面，受到大额订单毛利率波动、汇率变动以及境内收入占比提升以及材料费用提升等因素的影响，公司的毛利率在2021 年存在较大幅度降低，由 2020 年的 30.03%降至 2021 年的 26.52%，而2022 年公司的毛利率较2021 年保持了较为稳定的水平，仅小幅度下降。由于宏观经济发展波动的影响逐步消退，国外油气领域阀门市场规模逐步恢复等因素的影响，使得公司毛利率较高的境外销售占比提升，并叠加原材料价格降低的因素，导致公司的毛利率在 2023 年有所抬升，达到 27.54%。2024 年前三季度，公司的毛利率较上年基本保持稳定。 2020 年至 2024 年上半年，公司净利率水平呈现出降低-增长-平缓的变动态势，其中 2021 年的变动趋势与毛利率相同。2022 年至2023 年期间，公司的净利率持续抬升，其中 2022 年公司毛利率小幅度下降而净利率提升的原因主要是由于公司的管理费用、财务费用增幅较小甚至降低导致公司的营业总成本增速低于营业收入，同时叠加信用减值损失减小所致。2023 年后，公司的净利率变动趋势与毛利率基本保持一致，均体现为2023 年增长、2024年前三季度保持基本稳定。整体上看，公司盈利能力在经营受挫后较快回升，体现出公司较强的盈利韧性与应对调节能力。

研发投入方面，公司的研发费用规模在 2020 年至2024 年前三季度期间的变动趋势与营收规模基本一致，在 2021 年的收缩后持续提升，但由于2022年至 2024 年前三季度期间研发费用增幅相对营业收入规模的增速较低，导致公司的研发费用率有所降低。

2 阀门行业简介

阀门的定义为通过驱动或自动机构使得启闭件做升降、滑移、旋摆或回转运动来调节改变自身的流道面积的大小，实现对流体流量与压力的控制的装置，作为流体输送系统中的控制部件，阀门具备导流、截流、调节、防止倒流、分流或溢流泄压等功能。阀门在机械产品中的比重较高，作为流体控制设备，在石油化工、电站（能源）、长输管线、造船、核工业、宇航、海洋采油等国民经济各个部门中发挥了不可或缺的作用。

作为流体控制系统一部分的阀门，其品种和规格繁多，从公称通径角度讲，阀门产品覆盖了极微小的仪表阀门到通径高达10 米的工业管路用阀门，工作压力则覆盖了低至 0.0013MPa 的超低压到高达1,000MPa 的超高压，工作温度范围覆盖了-270℃的超低温到 1,430℃的超高温，同时阀门的能够适用于空气、水、蒸汽、各类腐蚀性介质、泥浆、油品、液态金属、放射性介质等各个类别的流体。根据作用和用途、公称压力、工作温度、驱动方式、公称通径、结构特征、连接方法与阀体材料等分类标准，阀门产品可被分为下表中的类别。同时国内的阀门分类标准在考虑到原理、作用与结构等因素，一般将阀门分为闸阀、蝶阀、调节阀、止回阀、节流阀、排污阀、球阀、柱塞阀、减压阀、旋塞阀、蒸汽疏水阀、安全阀等类别。

自 2020 年以来，世界宏观经济发展状况波动较大，虽然获得了一定程度上的复苏，但整体上的不确定性与风险依然存在。同时伴随着世界工业4.0的升级进程不断释放对基础零部件的需求，阀门的自动化与控制技术的发展与实践应用，世界能源需求不断提升拉动上游油气、电力行业基础设施投资的增长，以及我国与印度等发展中国家工业持续较快发展等综合性因素的影响，全球阀门市场随之持续增长，根据 GIA 与中商产业研究院的数据，2020年至2022 年全球工业阀门市场规模稳步提升，由2020 年的732 亿美元增长至2022年的 790 亿美元，年均复合增长率为 3.89%。以中长期的视角来看，对阀门下游行业产生影响的因素，包含持续增长的能源需求和发展中国家城市化与工业化的进程并未发生根本性转变，工业阀门的市场需求规模仍将稳步提升，预计到 2026 年将达到 923 亿美元的规模，2022 年至2026 年的年均复合增长率达到 3.97%。

3 努力优化产品结构，行业知名度位居前列

方正阀门秉持着自主品牌战略，竞争领域集中于中高端阀门，拥有深厚的技术与研发实力、高效的管理与服务团队、优秀的产品质量水准与良好的产品性价比，获得了多项石油化工的行业认证许可，公司还注重海外业务拓展，是我国阀门行业中较早进行全球化业务拓展的公司之一，与众多大型跨国企业集团形成了长期的合作关系，在国内外均建立了良好的品牌形象，同时在行业内树立了自身较高的品牌知名度且位居前列，具备较强的综合竞争实力与较强的行业竞争优势。

3.1 研发配置齐备，技术体系完善

公司作为国家级的高新技术企业，自成立以来一直坚持着成为国际一流企业的发展目标与“为客户提供高品质、优服务的产品”的经营宗旨，对研发工作与研发团队建设高度重视。公司当前已构建起覆盖产品开发、工艺技术、生产装备改造等方面的综合性创新体系，不仅拥有一支由60 余名专业的技术研发人员组成的团队与省级企业研究院，让公司在新产品研发、制造工艺优化方面拥有了较强的竞争优势，还配备了能够满足研发需求的齐全的研发设备。 在研发配备方面，公司引进了在产品研发设计环节能够支持仿真与可制造性检查等需求的 SOLIDWORK 软件，设立了在设计验证阶段都能够提供支持的可以对高温区间（-196℃~900℃）与超高压强（高达138Mpa）的恶劣工况进行模拟的高低温实验室，2022 年，公司的试验检测能力荣获中国合格判定国家认可委员会实验室颁发的 CNAS 实验室认可证书的认证。同时由于公司客户、项目对产品流体介质、工况环境需求的明显差异化，公司需要针对性地从产品选材、生产工序工艺、密封与压力测试等方面进行开发工作，研制定制化产品，公司因而配备了产品全生命周期管理系统（PLM），并凭借系统赋予的庞大数据库获得了快速响应客户需求的能力。利用自身的技术积累，方正阀门已经构建起完善的技术体系，包含主要针对能源、化工领域的 9 项阀门相关核心技术，具体的核心技术简介与优越性如下表所示。当前阀门的发展方向主要为大口径化、适用于高压力、高苛刻工况以及高可靠性，公司顺应行业发展潮流，储备了“超高压高可靠性紧急关断阀门”技术、“耐高温球阀及相关测试技术”、“超低温阀门密封技术”、“井口高温高压密封技术”、“陶瓷复合涂层型耐腐蚀阀门及其陶瓷复合涂层在耐腐蚀阀门中的涂覆工艺”等核心技术，以满足下游市场对于设备大型化、高压化、高温化、超低温化、强腐蚀化等的需求。

方正阀门重视项目研发、专利申请与标准制订。截至2024 年上半年，公司仅在研的项目就有 18 项，其中持续进行的“高压硬密封球阀”项目研发工作目标开发能达成高载荷条件下密封可靠性与产品稳定性要求的，拥有高强度、耐刮擦性能的球阀产品，来满足高压气体密封测试要求与海上平台需求。为了在关键技术与指标上再上一层楼，公司的“超低温阀门用高锰奥氏体钢”利用我国储量丰富的锰来替代昂贵缺少的镍，不仅能够节约成本，还能够提升强度与低温冲击韧性，“带真空夹套的液氢用截止阀”项目的目标产品能够适用于-253℃的液氢工况，“千亿立方凝析气田循环压注用超高压球阀”项目产品则适用于使用压力达到 54MPa 的工况并在海洋天然气与凝析油的开采领域为国家实现进口替代。过往的科研项目中，“极端工况高端阀门关键技术及应用”项目荣获上海市科学技术进步奖一等奖，“高压大口径超低温三段式锻钢球阀”项目荣获浙江省科学技术进步奖三等奖，“-196℃高压超低温硬密封固定球阀”项目与“高压大口径上装式低温球阀”项目被列入浙江省经信厅拟定的“浙江制造精品”名单。公司不仅被认证为浙江省省级企业研究院，被分别授予浙江省博士工作站与国家级别的博士后科研工作站称号，还与浙江大学、南京航空航天大学、温州大学等院校进行合作研发工作，对行业前沿技术进行探索。在专利、标准成果方面，截至2024 年上半年，公司及其子公司共持有 14 项发明专利与 117 项实用新型专利，并荣获“国家知识产权优势企业”，还参与起草制订了 8 项国家级、行业级标准。

3.2 产品性能优越，荣获国家认证

方正阀门作为国家级的“专精特新”中小企业，其产品性能优越、质量优秀，在行业内形成了较高的品牌知名度，凭借自身产品质量的全方位、全流程的控制与检测，获得了十余项国内外的行业认证以及十多家国际性能源与石化终端客户与工程承包商的认证。 公司从制度、产品检测与回溯体系等多方面保障自身产品质量。在制度方面，方正阀门组建了严格的供应商审核管理制度、生产流程与质量控制体系，形成了自己的包括《质量管理手册（GJB9001C-2017 标准）》、《质量/环境/职业健康/安全管理手册》、《TSG 压力管道元件制造质量保证手册》等在内的规范文件；在产品检测方面，公司积累有材料化学成分分析、力学性能试验以及 RT、UT、MT、PT 无损探伤等各种齐全的检测方法，并配备了台式光谱仪、材料冲击试验机、便携式硬度（布洛维）测试机、PMI 光谱分析仪、镀涂层测厚仪、超声波壁厚仪及通过Lloyd’s 认证的防火试验装置、超低温与高温试验系统、扭矩测试系统、低温泄漏测试系统等检测装备；同时，公司还组织了完整的产品可追溯体系，获得了对单件产品的生产全过程追溯能力，显著提升了公司的生产流程控制水平。公司产品先进性获得国家认证，多项产品达到国内领先或国际先进水平。方正阀门在 2020 年至 2024 年上半年期间，共获得2 项国内先进、5项国际先进、11 项国内领先的产品认定，在超低温应用领域，“超低温上装式固定球阀”、“超低温轴流式止回阀”以及“超低温三偏心金属密封蝶阀能”产品在-196℃的环境下具备优良的耐低温脆性、低温密封与低温操作性能，目前均已得到国际先进的认定，其中“超低温三偏心金属密封蝶阀”还荣获了浙江省经济和信息化厅认证的对产品创新程度、产品技术先进性、产品质量可靠性具有高要求的国内首台套零部件设备认证；在高压应用领域，“大口径高压硬密封球阀”产品则能够满足 10,000PSI（PN690）的高压工况，荣获国内领先的认证；在低泄漏应用领域，“大口径波纹管闸阀”能够达到10^-6泄漏级别，并荣获国内领先评定；在高可靠性、快速启闭工况领域，“高可靠性海洋平台用高压球阀”、“快速开关高压大口径低扭矩硬密封球阀”能够达到功能安全 SIL3 等级，并荣获国内领先认证。

同时根据方正阀门的检索，公司各可比公司在2020 年至2024 年上半年期间荣获的首台套产品认定如下表所示，相较可比公司的状况，方正阀门“百万吨级大型 LNG 接收站超低温双浮动式全金属密封蝶阀”产品荣获的国内首台套认证充分说明了公司产品的创新研制能力。

3.3 获得行业、客户与国家的充分认可

方正阀门是国内范围较早对国内国外市场进行同步布局的企业，由于自身良好的产品品质、快速的市场反应能力以及良好的产品性价比，公司在全球市场树立起了良好的品牌形象。公司产品目前已累计铺开至全球6大洲、30 余个国家或地区，拥有一批优质的全球客户，考虑到生产安全等需求，这些客户大都对于其准入供应商的资质以及能力水平提出了较高的要求，在通过各种质量认证的需求外，供应方还要通过客户的供应商筛选与与认定程序，同时这些客户一旦与供应商确立了合作关系，对其的更换频率也较低。在国内市场方面，方正阀门已成为中石油、中石化、中海油等国内主要油气石化产业企业的重点供应商，还为浙江石油化工有限公司、盛虹炼化（连云港）有限公司、万华化学集团物资有限公司、恒力石化（大连）炼化有限公司等国内大型石化厂商供应产品服务，同时公司荣获了中石化工程建设有限公司（SEI）、中石化洛阳石化工程公司、中石油寰球工程公司、中国石油集团工程设计有限责任公司（CPE）等工程设计院的认可。在国际市场上，公司拥有荷兰壳牌（Shell）、英国石油（BP）、阿曼石油（PDO）、马来西亚石油（Petronas）、沙特基础工业（Sabic）、西班牙TECNICAS REUNIDAS、三星工程、现代工程、法国Technip Energies、意大利塞班 SAIPEM 等国际知名能源及石化终端业主和工程承包商的认证，成为了这些国际客户的供应体系中的一员，可以直接参加其全球业务的竞标工作。

公司的快速服务能力符合国内外能源石化巨头的服务需求。公司客户涵盖了全球大部分油气石化巨头企业，其项目通常与全球重点能源工程相关，这导致这类项目不仅规模庞大，工况差异也较大，以至单个订单就对上百种阀门产品有定制化需求，同时工程类项目还要限定竣工时限，使得处于上游产业链的阀门供应商面临着较高的交期限制。公司秉持“人才至上”的管理理念，重视专业能力水平与个性上的优势互补，通过三十余年的发展，已经组建了一支在技术、管理、生产、销售、财务等方面各具专长的高度稳定且行业经验丰富的人才团队，拥有了成千上万种各类规格的阀门设计制造实践经验，同时辅助以一系列定制化开发用的管理软件、各类计算辅助系统以及工业仿真等技术，在设计研发环节提升效率，再利用信息化管理、精益管理实现智能化生产与数据化管理决策，使得公司在研发、制造与市场方面保持了高效有序运转，具备了快速、合理、低成本地制造能够满足全球能源石化巨头厂商需求的定制化阀门产品的能力。 公司能力获得国家及行业的充分认可。近年来，公司的综合能力陆续荣获国家级“专精特新”小巨人企业、国家知识产权优势企业、浙江省科技厅与省发改委以及省经信委认证的省级企业研究中心、人力资源和社会保障部和全国博士后管委会认证的博士后科研工作站、省制造精品、省科技进步三等奖、浙江出口名牌、浙江省企业技术中心与新型技术企业等荣誉与称号的表彰，充分体现出国家对方正阀门研发设计、生产制造、销售服务等方面的全方面认可；在行业认证方面，由于工业阀门归属于压力管道元件，产品的性能决定了生产设备的安全水平，因此在我国，相关的法律法规要求业内厂商在经营相关业务前，必须获得特种设备制造的许可证，在国外则主要利用国际质量认证来管理阀门产品的质量。公司已获得TSG07 特种设备生产许可证、ISO9001 质量体系认证、APIQ1 质量体系认证、欧盟PED（CE）指令认证等体系认证、美国石油学会 API6A、API6D 等系列产品认证、欧盟产品防爆认证、BV 法国船级社 SIL3 功能安全认证、BV 法国船级社船用阀认证、ABS美国船级社船用阀认证、DNV 挪威船级社船用阀认证、CCS 中国船级社船用阀认证、壳牌 TAT 认证。相较公司获取的认证覆盖面，公司的主要竞争对手中仅纽威股份确认与公司一样获得了下表中全部的资质，因此公司在全球阀门市场中将对同行业竞争对手产生认证资质方面的壁垒，助力公司在推广自身的海外业务时取得相对性优势。

3.4 坚持产品结构优化，相关成果显著

公司努力优化公司产品结构，重点发展中高端阀门产品。早在公司在全国股转系统中公开挂牌转让的 2022 年，公司就计划结合“中高端工业阀门生产线技术改造项目”来改造生产线，购置制造、检测装备并引进人员，以提升产品产能；同时加强对高附加值、高技术含量、特种材料、特殊工艺、创新设计的阀门产品的研、产、销工作，以提升公司整体的产品层次，对高温、高压、低温、超低温、强腐蚀等极端性工况下应用的产品进行前瞻性研发，并对当时的产品实施技术工艺进行升级以及产品优化，提升自身的产品附加值，努力扩张高端市场的业务与份额，以项目为机会提升产品结构。近年来，公司持续增强中高端阀门的研发、生产与销售力度。根据公司对自身产品的划分，球阀、闸阀、截止阀、止回阀、蝶阀等产品类型可以基本归属于公司的中高端产品，而不属于中高端产品的井口设备与其他类产品在 2021 年至 2023 年上半年期间的营业收入占比呈现出明显的萎缩趋势，我们认为这显示出公司在 2022 年就开始努力落实挂牌转让时优化产品、提升产品结构的目标，并取得了显著的成果。

在 2024 年公司于北交所上市时，公司披露将利用上市募集的资金来新增中高端阀门产能，升级现有产品结构并提高中高端产品的比例。结合公司过往的经营计划、营收结构优化情况以及对未来继续扩大中高端产品比例的目标，我们认为 2024 年及近未来几年，公司将继续推进优化产品结构、提升中高端产品占比的进程。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）