2025年金融和理财市场2024年度总结：固收筑基促增长，理财行稳育新篇

一、2024 年中国货币政策和银行业概述

2024 年央行延续了“灵活适度、精准有效”的货币政策总基调，坚持支持性的立场，有 力支持经济回升向好，聚焦“五篇大文章”，支持重点领域和薄弱环节，通过降准降息、 公开市场操作等工具保持流动性合理充裕。中国人民银行发布的《2024 年第四季度中国 货币政策执行报告》显示，全年两次降准释放的长期资金超过 2 万亿元，社会融资规模 存量同比增长了 8.0%，信贷投放结构持续优化；全年两次降低政策利率共 0.3 个百分点， 完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制；人民币对一篮子货币有所升值，年末人民币汇 率指数较上年末上涨了 4.2%。 报告提出，下阶段，中国人民银行将实施好适度宽松的货 币政策，择机调整优化政策力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应 量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。受到整体货币政策的带动，2024 年理 财市场的规模持续扩容。此外，一系列和理财市场相关的政策提出，进一步推动了市场 扩容向好。 2024 年，理财业务的监管框架进一步完善。随着理财市场规模的不断扩大以及投资者对 理财产品需求的日益多样化，加强监管、规范市场秩序成为行业发展的重要课题。在这 样的背景下，2024 年 12 月，据多家媒体报道，中国银行业协会或将出台理财产品分类 指引，这一举措有望为理财行业带来统一的产品标准，从而推动整个行业的规范化发展。 有望出台的理财产品分类指引，将从投资性质、运作方式、业绩比较基准和风险等级等 多个维度对理财产品进行细化分类。

跨境理财通试点扩围，开放水平提升。2024 年 1 月，中国人民银行广东省分行等机构联 合发布了新修订的《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》（以下简称《实施 细则》），跨境理财通 2.0 启动，投资者准入门槛进一步降低。2024 年 2 月 26 日，新修订 的《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》正式施行，标志着“跨境理财通 2.0” 启动。跨境理财通 2.0 首批 14 家券商于 2024 年 12 月展业，极大地丰富了从业机构的类 型。 在产品结构方面，固收类理财产品和现金管理类理财产品规模始终占据主导地位，是市 场的主要构成部分。其中，固收类产品的占比持续扩大，反映出市场对稳定收益产品的 偏好。同时，低风险、短期限的产品日益受到市场青睐，这类产品在满足投资者资金流 动性和风险偏好需求的同时，也为市场的多元化发展提供了有力支撑。 作为 2024 年度银行理财业务的年度总结，本报告的内容安排如下：第一部分将从理财市 场存量和收益率的角度，观察近几年我国理财市场的整体发展状况和竞争格局，第二部 分则聚焦于探究近几年理财产品新发规模的变动情况，第三部分则从产品构成出发，分 别从风险等级、期限类型、客户类型几个视角分类，探究不同类型的理财产品近几年的 发行和规模增长情况，探究银行理财业务发展新趋势。

二、理财市场存量规模上行，收益率中枢回落

（一）全年理财市场规模稳步上升

普益标准数据显示，我国理财市场自 2021 年初以来呈震荡攀升走势。2021 年初至 2022 年三季度，理财市场总规模稳步上升，2022 年年初达到 28.46 万亿元，较 21 年年初的 20.24 万亿元上升了 40.63%，2022 年 10 月更是达到了 30.57 万亿元，突破了 30 万亿大 关。但由于两轮“破净潮”和全年宏观经济与权益市场环境波动等因素，2022 年年末出 现下滑，12 月理财市场总量降至 26.83 万亿元，2023 年全年各月也均保持了 26 万亿元 左右的水平。2024 年年初市场规模开始企稳回升，全年持续增长，截止到 2024 年底，理 财市场总规模较 2023 年底的 26.33 万亿元增长了 12.45%，达到 29.60 万亿元，迈向了 30 万亿元的新台阶，年内规模也一度突破 30 万亿元。从季度表现来看，一季度小幅回升， 从 2024 年二季度开始，各月较去年同期均录得了 10%以上的同比正增长，其中二季度增 长最快，三四季度的增速则有所放缓。 当前，我国宏观经济形势延续积极发展态势，一系列宽松的货币政策与财政政策持续推 出，为市场注入活力。投资者对市场前景保持乐观预期，有力地带动了包括理财市场在 内的资本市场持续向好。展望 2025 年，随着经济的稳步增长和政策的持续支持，居民财 富有望进一步增长，理财市场也有望延续回升态势。

（二）利率中枢下行推动固收类产品占比提升

从理财产品的投资性质看，2021 年年初以来，固收类理财产品和现金管理类理财产品规模一直处于主导地位，其中固收类产品占比不断扩大，现金类占比逐渐收缩。具体来看， 固收类产品的规模占比在逐步攀升，从 2021 年初的 53.11%升至年底的 60.42%，并于 2024 年下半年超过 70%，截止到 2024 年 12 月底，以 21.60 万亿元的存续规模占据了全市场 理财产品中 72.97%的比例，成为拉动理财市场总体规模增长的主要动力；现金管理类理 财产品的规模从 2021 年初到 2024 年底处于总体持稳、小幅波动状态，基本落于 7 至 10 万亿元区间，而占比则在 2021 至 2023 年底保持了 30%左右的水平，但在 2024 年逐步下 跌至 12 月底的 24.70%；混合类理财产品的占比则从 2021 年 1 月的 9.66%持续收缩至 2024 年底的 2%左右；权益类产品在这几年间保持了小几百亿的规模，占比基本在 0.10% 至 0.25%范围内；商品及金融衍生品类理财产品一直占比很小，2021 年初至 2024 年末均 未超 0.15%。 理财市场呈现出固收类产品扩张、现金类产品收缩的结构变化，这一变动主要由存款利 率下行所引发。近年来，市场利率多次下调，同时银行“手工补息”行为被禁止，导致现 金管理类产品因持有大量存款类资产，其收益不断下滑，吸引力也随之减弱。另一方面， 存款利率的下降促使居民储蓄外流，其中大量资金流入理财产品市场，而固收类产品凭 借较好的收益表现，承接了大量从储蓄转化而来的资金。 随着 2024 年上半年新“国九条”的发布，明确鼓励银行理财积极参与资本市场，为权益 型、混合型理财产品带来了新的增长助力；2024 年 9 月底以来一系列对权益市场有利的 政策提出和落地，2025 年伊始由 DeepSeek 引爆的 AI 相关概念股的火热加速了 A 股市场 的升温，也在一定程度上提振了含权益类理财产品市场。

（三）理财机构管理规模和竞争格局

银行理财公司自 2018 年开始筹建，经历了大规模成立时期，如今其市场主体地位已日渐 稳固，而中小银行逐步退出，整个理财市场的竞争格局逐渐形成。自 2023 年以来，理财 公司牌照的发放速度明显放缓，行业集中度不断提升，表明理财市场正在逐渐进入高质 量发展阶段。

根据普益标准的数据，截至 2024 年底，股份制理财公司的管理规模稳居行业第一梯队， 其中招银理财和兴银理财分别以 2.44 万亿元和 2.16 万亿元位居理财公司管理规模的前 两位，且已连续三年，地位稳固，其他银行理财公司较其在规模上有较大差距；其次是 国有理财公司，以农银理财、工银理财、中银理财、交银理财、建信理财为代表，这几家 截止到 2024 年底的理财存续规模均超 1.5 万亿元，在 2021 至 2024 年的理财机构中排名 均位于前 10 名内，展现了国有大行所具备的资金实力和市场影响力优势。

截至 2024 年底，排名前十的理财公司中，多数在 2021 至 2024 年间的存续规模呈现出波 动上升的趋势，招行虽然连续 2 年规模略有下滑，但依托存量优势依然占据首位。在排 名顺序上，除了建信理财从 2021 年的首位降至 2024 年的第八位，信银理财从 2021 年的 第十一位跃升至第四位外，其余前十位的排名基本保持稳定。根据普益标准 2025 年 1 月 发布的银行理财能力排名报告，2024 年第四季度，全国性理财机构的综合理财能力排名 前五的依次是兴银理财、招银理财、信银理财、光大理财、中银理财，这些机构也均位列 存续规模的前十名之中。这表明银行理财市场的机构间竞争格局已逐渐趋于稳定，市场 正逐步迈向平稳且高质量的发展阶段。

（四）理财市场收益率震荡下行

1、理财市场总体收益率

根据普益标准的年度规模加权收益率数据，2018 年至 2024 年间，理财市场整体收益率 呈现出震荡下行走势。2018 至 2021 年全市场的年度规模加权收益率呈逐年小幅下滑趋 势，但此期间每年的年收益率均能保持在 4.3%以上；2022 年收益率跌至 1.49%，较上年 末大幅下降了 283 个 BP，主要原因为 2022 年市场利率多次下调，资管新规的落地使得 银行理财产品打破刚兑，净值化转型成效显著，占比高的固收类产品对规模加权收益率 的影响显现，同时 3 月和 11 月出现的两轮“破净潮”冲击了部分投资者信心，引发大面积 赎回，导致理财产品规模下降，投资者更倾向于选择低风险的固定收益类产品，而混合 类、权益类理财产品规模占比有所下降。2023 年和 2024 年则随着经济复苏而有所回升， 收益率分别为 3.30%和 3.18%。 市场的总体走势主要受固收类产品收益率的波动影响，叠加现金管理类产品逐年下滑的 收益率走势。固收类理财产品在 2018 至 2021 年的年度规模加权收益率保持了 4.5%左右 的高位，2022 年资管新规影响使得理财产品净值化转型，收益率开始市场化波动，下降 至 1.33%，2023 年末又回升至 3.92%，2024 年则又小幅下滑至 3.45%。现金管理类产品 则受存款利率不断下调的影响，从 2018 年末的接近 4%到 2024 年末跌破 2%，因此全市 场总体收益率难以回到几年之前的水平。这也解释了现金类理财对投资者的吸引力的下 降，导致其存量规模持续减少的现象。

2024 年年内来看，理财市场整体收益呈现震荡走势。一季度由于央行 1 月超预期降准降 息，推动债券价格上涨，带动理财产品（尤其是持有较多债券资产的理财产品）估值提 高、收益提升，近 1 月规模加权收益率从 1 月底的 1.94%升至 4.37%；随后又在 3 月回调 至 2.74%，二季度延续了波动走势；8 月由于债市降温和政策整体的监管力度加强，导致 债市回调，拉动理财产品收益率下行至 0.79%；9 月，随着月底开始的一揽子利好政策发 布，投资者对权益市场预期逆转，导致理财市场产品收益迅速上升，猛增 393 个 BP 至 4.72%，达到年内最高水平；随后权益市场回调降温，理财市场整体收益率呈震荡走势， 截止到 12 月底，全市场的近 1 月规模加权收益率录得 3.96%的数值，较上年仍有提升。

2、收益率：激进策略下中小银行居前

根据普益标准数据，2018 年至 2024 年期间，每年的年度规模加权收益率最高的 20 个理 财机构以农村商业银行和城市商业银行为主，仅有非常少量的股份制商业银行、地方性 商业银行、国有银行、理财公司。以 2024 年收益率最高的 20 个机构为例，最高的为新 疆汇和银行，为近几年首次上榜，规模加权收益率达到 15.42%，但总管理规模仅有 1.23 亿元，产品构成也较为单一，仅有 3 款每日开放型混合类理财产品存续，整个机构的总 加权收益率是在 2024 年 9 月（这 3 款产品外的其他产品下架后）才由负转正。第二到四 名依次为大连农村商业银行、长春发展农村商业银行、长春农村商业银行，在近几年均 名列前位，2024 的收益率都在 10%左右，但管理规模都仅有几十亿，所发行产品的类型 也较为单一。由此可见，近几年收益表现较好的理财机构以小型机构为主，其规模非常 有限，通常是在较为激进的产品策略下踏准了市场风格，对整体理财市场不构成较大影 响。

三、理财产品发行状况

（一）理财市场新发规模

普益标准数据显示1，从 2021 年初至 2024 年底，理财市场总体新发规模呈现震荡波动态 势。2021 年单月值均处于较高水平，各月的初始募集规模在 4500 亿元到 9000 亿元不等， 其中 2021 年 12 月达到了年内最大新发规模 8826 亿元。2022 年年初开始出现大幅下滑， 2022 年 1 月较 2021 年 12 月下降了 47.42%至 4641 亿元，此后 2022 年各月较 2021 年均 有同比较大幅度下滑，且各月之间环比变动较大。2023 年延续了波动走势，且规模和 2022 年保持在大致相等水平。 2024 年理财市场新发规模有所扩充。2024 年 1 月单月新发规模达到 6182.35 亿元，较 2023 年 1 月同比大幅增长了 55.36%，为 2022 年初以来单月值首次突破 6000 亿元；2024 年 3 月达到 6560.07 亿元，为 2022 年初以来单月新发最大值；2024 年二三四季度内，各 月新发规模均在 4000 至 5300 亿元区间内波动，其中受“924”新政策走势的影响，9 月、 10 月新增最多，11 月和 12 月则有所降温。我们预测 2025 年在政策继续利好态势、权益 市场持续回暖的情况下，理财市场新发或将继续升温。

（二）理财产品新发类型结构

从新发理财产品的类型来看，普益标准数据显示，2021 年年初以来，固收类产品新发规 模占比处于绝对主导地位，自 2021 年二季度占比突破 90%至今，各月固收类占理财市场总体新发规模的比例基本都维持在 90%以上，2023 年各月更是达到了 97%以上，2024 年 以来也保持了 96%以上的占比。现金管理类产品新发规模占比仅在 2022 年三四季度达到 过 3%以上，其中最高为 2022 年 10 月，占全市场新发的 11.39%，新发规模为 448.21 亿 元；除 2022 年三四季度外，自 2021 年至 2024 年间的单月占比均在 2%以下。混合类理 财产品在 2021 年的新发占比较高，全年绝大部分单月占比在 5%以上；2022 年初开始收 缩，2023 年继续回落，下半年各月占总体新发比例不足 1%；2024 年 9 月开始受新政策 走向的影响有所回温。权益类理财产品、商品及金融衍生品类理财产品的新发占比自 2021 年至 2024 年间均在 2%以下，对整体市场的影响较小。 固收类理财产品的新发持续火热，主要有外部环境和产品本身特点共同作用。2021 年以 来，全球经济面临诸多不确定性，包括疫情反复、地缘冲突等，中国市场也因房地产下 行、消费疲软、出口波动等因素承压， 加上“资管新规”打破了刚性兑付，导致投资者对 权益类资产的风险承受能力下降，转而追求避险属性强、收益较为稳定的固收类产品。 另外，在“资管新规”的推动下，银行理财作为固收类产品的主要发行方，加速转型，更加 注重风险控制，固收类产品成为其主要发力方向。

（三）理财机构新发规模及市场格局

根据普益标准数据，近三年，股份制理财管理公司的新发规模在各类理财发行机构中的 表现最为亮眼。2024 年全年新发规模最大的理财公司前二十名中，股份制理财公司占半 数左右，其中信银理财、兴银理财、光大理财分别以 6673 亿元、4840 亿元和 3727 亿元 的年度新发规模位列前三，且其业绩比较基准均接近 3%。国有理财公司表现也较为突出， 有交银理财、中银理财和工银理财进入新发规模前十。再次为城商行理财子公司，例如 南银理财、杭银理财、宁银理财、渤银理财、北银理财的新发规模均位列前十至二十名。

纵向来看，2021 至 2024 年间，各理财公司新发规模呈现“你追我赶”的态势，其中股份 制银行理财公司的表现突出。信银理财和兴银理财在近三年表现迅猛，信银理财在 2023 年和 2024 年均为新发规模第一，其存量排名也从 2021 年的第十一位冲至 2024 年末的第 四位；兴银理财的新发规模在 2022 年位列第三，2023 年和 2024 年则均为第二，在强烈 攻势下，其存续规模在 2022 年末突破 2 万亿元，从 2022 年至 2024 年的存量排名保持在 行业第二，仅次于招银理财。而存续规模稳居第一位的招银理财则在近几年新发上采取 较为稳健的策略，新发规模从 2021 年度的 7345 亿元位居市场第一位，到 2022 年度的 3094 亿元，再到 2023 和 2024 年的 2000 亿元出头。而国有理财公司的新发规模走势也 较为稳定，例如中银理财的新发排名在近几年一直变化不大，新发规模随市场情况变动。 图表 14、图表 15 显示了截止到 2024 年末理财规模存量排名前 10 的机构，在 2021 年至 2024 年新发理财规模的变化。

四、理财产品特征分析

从产品结构来看，2021 至 2024 年间，固收类产品的市场规模占比持续增加，现金管理类 则呈收缩趋势，风险较低、期限较短的理财产品愈发受到投资者的欢迎。本节从风险等 级、期限类型、客户类型来分析理财市场近几年的产品结构，并对最近兴起的部分创新 型理财产品作简要解读。

（一）按风险等级

从产品风险等级来看，2021 年至 2024 年，低风险理财产品市场存量占比一直居于绝对 主导地位，趋势上投资者对低风险理财产品的偏好也在持续扩大。截止到 2024 年第四季 度，低风险产品占全市场规模比例达 96.23%，较 2021 年一季度 83.09%的占比增加了 13.14%，其中一级（低）风险理财产品在 2024 年四季度的占比为 28.74%，二级（中低） 占比为 67.49%。三级以上风险产品的规模由 2021 年一季度的 16.68%收缩至 2024 年四 季度的 3.76%，说明投资者对中高风险产品的投资更加谨慎。这种趋势反映出 2021 年以 来较为波动的宏观经济环境下，广大投资者对稳健投资的偏好。近几年的多次存款降息 潮影响下，部分投资者将存款搬家至理财，也直接导致了低风险理财的几次阶段性冲高。 另外，2024 年 9 月以来权益市场火热，带动了理财市场总体规模的扩张，但也导致较高 风险偏好的投资者将一部分资金从高风险理财产品转向权益市场。

（二）按期限类型

从产品的期限类型看，2021 年初至 2024 年末，投资者愈加偏好流动性较高的较短期限 理财产品，每日开放型和 1 个月（含）以下持有期限的理财产品占比不断提高，期限较长、申赎不灵活的理财产品的规模占比持续下降。具体来看，每日开放型理财产品从 2021 年 1 季度的 7.71 万亿元增长至 2024 年 4 季度的 11.02 万亿元，在此期间保持了 30%以上 的规模占比，其中在 2023 年 4 季度更是突破了 40%，大力带动了理财市场总体规模的增 长；1 个月（含）以下期限理财产品的规模占比则持续稳步提升，2021 年 1 季度规模 1.21 万亿元，占比仅 5.83%，2024 年 4 季度就以 5.01 万亿元占比 16.93%。1 个月-3 个月（含） 期限的理财产品的占比略有下降，从 2021-2022 年的 10%左右下降到 2023-2024 年的 8% 左右。3 个月-6 个月（含）和 6 个月-1 年（含）的期限产品的规模占比则均呈波动下降 走势，分别从 2021 年 1 季度的 14.36%和 18.17%，下降到 2024 年 4 季度的 10.28%和 10.87%。1 年-3 年（含）和 3 年以上期限的理财产品的规模占比的变动不大，分别稳定 在 12%-18%和 1%-3%的区间。

（三）按客户类型

中国理财网 2024 年的《中国银行业理财市场年度报告》显示，近几年我国理财投资者的 数量稳步增长，从 2021 年末的 8000 余个增加至 2024 年末的 1.25 亿个，仅 2024 年年内 就增长了 9.88%；理财市场仍以个人投资者为主，2024 年末占比达到了 98.70%，数量为 1.24 亿个，较年初新增 1097 万个。 理财市场和投资者总体数量在扩张的同时，理财产品在发行和设计所针对的客户类型上 则呈现了日益分化的结构性趋势。从 2021 年至 2024 年，理财市场存续的绝大部分产品 面向的客户仍然是一般客户，且其规模呈增长态势，占比不断提升。截止到 2024 年四季 度，针对一般客户发行的理财产品的存续规模达到 28.59 万亿元，占全市场的 96.53%， 较 2021 年一季度占比 89.37%的 18.57 万亿元规模又上了一个新台阶，这说明理财产品已 愈发成为广大投资者普遍接受的投资方式。 相应地，针对私人银行客户和高净值客户的理财的规模净值和占比均在收缩。私人银行客户理财产品从 2021 年一季度以 1.45 万亿元占比 7%，此后逐步下降，2023 年二季度跌 破 1 万亿元，截止到 2024 年四季度，规模为 8879.09 亿元，仅占比 3%。针对高净值客 户的理财规模占比最少，并在近几年持续收缩，从 2021 年一季度的 7550.52 亿元，逐步 收缩到 2024 年四季度的 1409.62 亿元，占比已不足 0.5%。这表明，近几年随着跨境理 财、信托等较为新颖的财富管理方式的兴起，叠加 2024 年三四季度以来权益市场回暖的 因素，私人银行客户和高净值客户的资产配置方式变得更加多样，理财产品的设计和发 行则显现出日益平民化、普适性的特点。

（四）创新型理财产品

我国金融市场的发展正在走向新发展格局，理财市场也逐渐进入了稳定高质量的发展阶 段。2023 年 10 月召开的中央金融工作会议提出要“做好科技金融、绿色金融、普惠金 融、养老金融、数字金融五篇大文章”，并将其于 2024 年 3 月写入政府工作报告。各家 理财公司在新格局下，积极响应“五篇大文章”的要求，同时为了增强自身的竞争优势， 也在试图丰富和创新产品线，逐步打造差异化定位，形成多元化的产品布局。 其中绿色金融主题理财产品和个人养老理财产品的表现尤为突出。根据普益标准的《2024 年银行理财市场大盘点》和《中国财富管理市场报告（2024）》，仅 2024 年前三个季度， ESG 主题理财产品就新发了 215 只，例如华夏理财的绿色金融主题产品“华夏理财固收债 权封闭 360 号（ESG 绿色金融）”、工银理财推出绿色金融主题产品“工银理财·核心优选 固收封闭理财产品（绿色主题安鑫款）”等。截至 2024 年末，我国共有 51 只养老理财产 品，例如农银理财推出的一系列“顺心”品牌理财产品、信银理财的“信颐”系列养老主 题产品等等；除此之外，各家银行也纷纷打造养老金融特色服务，与理财服务相结合， 力图给投资者提供更全面也更精细化的金融服务，例如建设银行的集团养老金融统一品 牌“健养安”，招商银行搭建的“社保账户、企业年金、个人养老金、其他备老资金”为 一体的“个人统一视角”养老主账户。

编辑：火腿肠