2025年北汽蓝谷研究报告：联袂小马打造无人出租，携手华为进军全民智驾

1 公司介绍

1.1 发展历程

北汽蓝谷的前身是北京新能源汽车股份有限公司。2017 年 12 月，A 股上市公司 S*ST 前锋发布公告，将北京首创集团下属的首创资管直接持有的控股股东四川新泰 克 100%股权无偿划转至北汽集团。随后，北汽集团筹划 S*ST 前锋收购北京新能源相关资 产以实现借壳上市，2018 年，前锋股份更名为北汽蓝谷新能源科技股份有限公司。 北汽蓝谷全力打造极狐、享界和 BEIJING 三大品牌。其中，极狐品牌是公司聚合全球 优质资源打造的高端智能新能源汽车品牌；享界品牌是公司旗下全新品牌，该品牌下首款 合作车型全景智慧旗舰轿车享界 S9 由北汽新能源与华为联合打造；BEIJING 品牌是公司基 于北汽集团六十年造车经验打造的经济智能新能源汽车品牌。 公司产品以公司购建基地、与全球知名汽车制造商麦格纳合资成立且由公司控股的工 厂以及与公司关联企业北京汽车合作生产三种形式开展。

蓄力成长期（2009 年-2013 年）：北汽蓝谷实现自主新能源产业破冰。2009 年，北汽集 团成立了北京新能源汽车股份有限公司。北京新能源汽车股份有限公司成为了中国首家独 立运营、首个获得新能源汽车生产资质、首家进行混合所有制改革、首批试点国有企业员 工持股改革的新能源汽车企业。

高速发展期（2014 年-2019 年）：以三大创新领跑行业快速增长。2014 年 3 月，北汽新 能源公司顺利完成股改，成为国内首家股份制新能源汽车公司。2015 年 2 月，北汽新能源 在科技部开通国家部委首个纯电动汽车分时租赁网点。2016 年 11 月，EC180 车型在青岛 基地投产，成为后续主导产品。2017 年 11 月，公司前期换电计划布局初见成效，北汽新 能源与产业链伙伴缔结“卫蓝生态联盟”，开启百亿“换电计划”。2018 年 3 月，北汽新能 源等企业参与的国家新能源汽车技术创新中心成立。2018 年 9 月，北汽新能源通过重大资 产重组，更名“北汽蓝谷”并正式上市，自此正式成为国内新能源汽车第一股。2019 年， 北汽新能源高端品牌 ARCFOX 极狐、新 BEIJING 品牌正式发布亮相。

调整转型期（2020 年至今）：蓄力高质量发展再出发。2020 年，极狐αT 在北京首钢 园正式上市，作为 ARCFOX 高端新能源品牌首款量产车型，其提供三种续航版本、五款车 型。2021 年，ARCFOX 极狐品牌新一代智能豪华纯电轿车阿尔法 S 上市，与华为携手打造 的阿尔法 S 华为 HI 版也如期亮相并随后实现量产，同时发布用户共创计划。2022 年，极 狐阿尔法 S 全新 HI 版正式上市，共推出 2 个车型，分别为进阶版和高阶版。2023 年，全 球首款智能亲子车极狐汽车考拉正式上市，共推出四款配置车型。定位全优生超能纯电 SUV 阿尔法 T5 也在同年正式上市，共计 4 款车型。

1.2 管理团队与股权结构

1.2.1 核心管理团队人数精简，团队人员多为公司自主培养

公司核心管理团队人数精简，团队人员多为公司自主培养。董事长代康伟于 2008 年加 入北汽，从业经验丰富。2008 年 4 月至 2021 年 5 月，历任北汽福田研究院新能源技术中心 软件开发工程师、新能源系统开发所开发管理部副部长；北京新能源汽车股份有限公司工 程研究院系统集成与标定科工程师、系统集成与标定科科长、技术中心主任助理、策略开 发部副部长、策略开发部部长、院长助理、副院长。2021 年 3 月至 2021 年 9 月，兼任北汽 新能源蓝谷动力系统分公司总经理。2021 年 4 月至 2024 年 7 月，任北京新能源汽车股份有 限公司董事、总经理。2021 年 6 月至 2024 年 7 月，任公司经理、董事。2024 年 7 月至 今，任北京汽车集团有限公司副总工程师（总经理助理级），北京新能源汽车股份有限公司 董事长。2024 年 7 月至今，任公司董事长。

1.2.2 公司的实际控制人为北京市国资委，控股股东为北汽集团

公司的实际控制人为北京市国资委，控股股东为北汽集团。公司继续保持对子公司极 狐汽车和北汽新能源全资控股，以此不断提升极狐品牌的市场影响力以及新能源整车和核 心零部件的研发能力。北汽集团为北汽新能源引入全球化的研产供销产业链资源，并提供 与重要合作伙伴的产业协同等资源支持。凭借北汽体系能力的赋能，公司有望全面提升经 营水平和管理效率，进一步扩大业务规模、优化组织结构。

1.3 财务分析

产品转型后营业收入增长迅速。2023 公司营业总收入 143.2 亿元，同比增长 50.5%； 归母净利润-54.0 亿元；2024 年 Q1-Q3 公司合计营业收入 98.2 亿元，同比增长 5.5%；归母 净利润-44.9 亿元。2024 年 Q3 营业收入 60.8 亿元，同比增长 71.9%；环比增长 171.7%，呈 现较好的增长态势；Q3 归属上市公司股东的净利润为-19.2 亿元，同比减少 51.0%。

在 C 端市场销售规模扩大的推动下，公司营收结构进一步优化，为利润修复提供了有 力支撑。2023 年公司毛利率为-5.7%，同比下降 0.5%；公司净利率为-37.5%，同比增加 19.2%。2024 年前三季度公司毛利率-6.7%，净利率为-45.1%。

研发支出保持增长，公司持续提升自研能力。研发费用 2020 至 2023 年逐年提升， 21/22/23 年研发费用 12.1 亿元/12.5 亿元/11.9 亿元。公司持续投入研发，提升自主研发能 力。公司 2023 年期间费用 44.9 亿元，期间费用率 31.3%，同比下降 16.7%，近几年来公司 期间费用率有显著减少趋势。

2 联袂小马智行入场高阶智驾，享界开启豪华旗舰周期

2.1 联袂小马智行，基于极狐阿尔法 T5 打造 Robotaxi 车型

2024 年 11 月 2 日，北汽新能源与小马智行在北京亦庄签署 L4 无人驾驶车型开发技术 合作协议。双方将基于极狐阿尔法 T5 车型和小马智行第七代自动驾驶软硬件系统方案，合 作研发全无人 Robotaxi 车型，预计在 2025 年完成并推出首批极狐阿尔法 T5 Robotaxi 车 型，面向国内市场推广。目前，北汽新能源和小马智行已围绕自动驾驶车规级套件研发、 车型生产、底盘冗余安全设计、座舱体验创新等方面开启技术攻坚战。 北汽新能源在 Robotaxi 出行领域的布局与实践早已开始。2024 年中旬，400 辆基于极 狐阿尔法 T 定制的无人驾驶出租车“萝卜快跑”就已经入驻武汉，为北汽新能源在无人驾 驶出租车领域积累了大量的数据经验。 本次在北京市高级别自动驾驶示范区政策和北京亦庄产业政策的支持下，北汽新能源 与小马智行双方宣布，预计将在未来三年内，在北京打造数千辆级别的无人驾驶出行服务车队，以此助推北京市成为国内甚至全球示范规模最大、运行面积最大、服务人群最多、 服务里程最长的高级别自动驾驶示范区。

2.2 与华为长期合作，携手推出“享界”高端轿车

2.2.1 华为三种造车模式分别对应 Tier 1、Tier 0.5、智选车

1）零部件供应模式——Tier1。华为向厂商提供标准化的零部件，如电机、模组、激 光雷达等，参与度较低。 2）解决方案集成 HI 模式——Tier0.5。聚焦帮助车企造好车，合作方式为华为提供 HI 智能汽车全栈解决方案（SoC+OS），包括计算与通讯架构。该模式下，华为与车企联合开 发，合作关系大大加深，从研发再到软硬件上车需要华为深度参与。 3）智选车模式。华为不仅参与产品造型设计、内饰设计，提供智能化解决方案，同时 还负责车型营销和终端销售。该模式下华为在渠道和品牌上深度加持，参与程度最深，开 始占据主导地位。

其中，智选车模式包括四“界”，分别为问界、智界、享界和尊界，又称为鸿蒙智行生 态。四“界”合作车企分别为赛力斯、奇瑞、北汽蓝谷和江淮。

2.2.2 围绕智能驾驶、智能座舱、整车电气设计形成核心技术优势

目前，华为汽车板块已围绕智能驾驶、智能座舱、整车电气设计形成核心技术优势。 ADS 智能驾驶系统：由华为为中国道路和交通环境设计、以用户驾乘体验为目标的全 栈自动驾驶系统，目前升级至 3.0 版本。3.0 版本全新架构的识别感知能力在 ADS 2.0 的 BEV 网络 + GOD 网络的架构基础上，升级为 GOD 大网，通过云端和实车训练，智驾系统 具备场景理解能力，做出的驾驶决策更接近人类司机，实现有路就能开的体验；其算力方 面达到 5E FLOPS，训练数据量已达日行 3500 万公里，模型更新速度达到 5 天一迭代。乾 崑 ADS3.0 的全新架构采用 PDP 网络，实现了预决策和规划一张网。这使得决策和规划更 加类人化，行驶轨迹更接近人类驾驶，通行效率更高。复杂路口通过率超过 96%。 鸿蒙 OS 智能座舱：基于鸿蒙 OS 系统开发，利用分布式技术实现车机与手机、平 板、手表等智能设备互联互通，用户的数据和应用可以在不同设备之间自由流转，如导 航、音乐、视频等应用能够在手机和车机之间无缝切换。

整车电气系统：华为推出 “计算 + 通信”CCA 架构，该架构倾向于博世提出的电子 电气架构演进路径中的区域控制阶段，其通过以太环网 + 区域控制器构建车内通信架构。 智能座舱域控制器 CDC 主要负责信息娱乐功能，如车机系统的显示、音频视频播放、导航 等应用的运行和交互。智能驾驶域控制器 MDC 承担自动驾驶相关功能，像环境感知数据 的处理、驾驶决策的制定以及对车辆行驶状态的控制等，以实现自动泊车、自适应巡航、 车道保持等智能驾驶功能。整车控制 VDC 负责整车及底盘域的控制，包括车辆的动力系统 控制、底盘调校、车身稳定控制等，确保车辆的基本行驶性能和安全性。多个 VIU （Vehicle Integration Unit，整车集成单元）之间通过高速以太网的环形网络连接，这种网 络架构可确保整车网络的高效率和高可靠性，实现数据的快速传输、I/O 口隔离等功能， 满足车内大量数据交互的需求。华为 DriveONE 将电力电子技术与数字化技术融合，打造 “融合极简、安全可靠、卓越体验、AI 云智”的纯电动力域解决方案；SOC15 分钟 30%- 80%，SOH 检测误差小于±3%，能耗更少，续航能力更强，零百公里加速 3.5s，整车续航 里程提升 8.5%；整体协同设计，为用户提供低噪音（NVH78dB）优质体验。

2.2.3 携手华为，打造“享界”高端车型

2017 年 9 月 27 日，北汽集团与华为技术有限公司正式签署《战略合作框架协议》。双 方计划在云计算、车联网、能源互联网等领域展开技术研发合作。2018 年 11 月，双方进 一步签署《深化战略合作框架协议》，华为以 ICT 技术助力北汽新能源打造下一代智能电动 汽车。

2020 年 10 月，首款搭载华为智能网联及电动技术的量产车型极狐阿尔法 T 上市交 付。该车型基于 IMC 架构，采用 Huawei Inside 模式，标志着双方技术合作进入商业化阶 段。 2021 年 4 月，双方联合发布极狐阿尔法 S 全新 HI 版，该款车为首款搭载华为 HI （Huawei Inside）全栈解决方案的车型，支持城市道路高阶智能驾驶（L3 级），并集成鸿 蒙 OS 智能座舱、激光雷达及高算力芯片。 2023 年 4 月，华为宣布与北汽蓝谷的合作模式从 HI 模式升级为智选模式：华为深度 参与产品定义、生产制造及营销，首款智选车型定位高端智能纯电轿车，并基于升级后的 BE22 平台开发。2024 年 6 月，首款智选车型享界 S9 正式上市，定位为 40 万-45 万元行政 级轿车，车长 5160mm，宽 1987mm，高 1486mm，轴距 3050mm。上市后连续三月占据 40 万元以上纯电轿车销量榜首。此外，享界 S9 启动增程版研发，预计 2025 年上市。增程版 将采用 1.5T 增程器，续航能力进一步提升，价格较纯电版下探，目标对标 BBA 旗舰轿 车。

2.2.4 享界：S9 增程版预计 2025 年上市

华为与北汽蓝谷智选合作的首款车型享界 S9 于 2024 年 6 月首次亮相。2024 年 6 月， 北汽新能源与华为合作研发的 C 级新能源中大型轿车享界 S9 首度公开，预售价 39.98- 44.98 万元。该车型车长 5160mm，宽 1987mm,高 1486mm，轴距 3050mm；搭载华为途灵 智能底盘，采用前双叉臂+后五连杆独立悬架组合，全系标配空气悬架与 CDC 可变阻尼减 振器，支持毫秒级动态调节；内饰打造行政级后排生态，后排配备零重力座椅及总裁级扶 手屏，内含一键影院模式，搭载最广色域车规级投影仪，配合 32 英寸升降式投影幕布。 2024 年 8 月，汽蓝谷宣布享界 S9 启动增程版研发，预计 2025 年上市。增程版将采用 1.5T 增程器，续航能力进一步提升，价格较纯电版下探，目标对标 BBA 旗舰轿车。

3 极狐品牌加入月销万辆俱乐部，顺应全民智驾大趋势

3.1 产品矩阵完善，多年造车经验打造研发、生产、销售、服务全链条体系

目前公司全力打造极狐、享界和 BEIJING 三大品牌。其中，极狐品牌是公司聚合全 球优质资源打造的高端智能新能源汽车品牌。极狐在售车型有：全地形性能纯电 SUV 极狐 阿尔法 T 森林版、智能豪华纯电轿车极狐阿尔法 S 森林版、高阶智能驾驶纯电轿车极狐阿 尔法 S 先行版、智能亲子车考拉（4 座版）、大空间 SUV 考拉 S（5 座版）、超能纯电 SUV 阿尔法 T5 和高性能纯电轿跑 S5。享界品牌是公司与华为合作的全新豪华品牌，该品牌下 首款合作车型全景智慧旗舰轿车享界 S9 由北汽新能源与华为联合打造。BEIJING 品牌是公 司基于北汽集团六十年造车经验打造的经济智能新能源汽车品牌。截至 2024 年底， BEIJING 汽车的产品阵容中包括 EU5 和 EU5 PLUS 车型。 公司多年造车经验铸就研发、生产、销售、服务全链条体系。技术方面，公司依托三 电核心技术、智能网联和自动辅助驾驶技术，以及完备的充换电服务解决方案，为用户提 供电动化、智能化、个性化的驾乘体验；生产方面，公司产品以公司购建基地、与全球知 名汽车制造商麦格纳合资成立且由公司控股的工厂以及与公司关联企业北京汽车合作生产 三种形式开展；销售方面，公司持续进行营销模式创新，报告期内强化用户运营、实施一 车一策、区域差异化营销策略；服务层面，公司通过布局超充桩、合作推优桩、智能换 电、储能、电池梯次利用等完善的服务网络提升用户能源服务体验。

Beijing 品牌以紧凑型纯电动车为主，价格带在 10-15 万元区间，主打经济实惠。极狐 品牌共涵盖六款车型，轴距约在 2.8m-2.9m，价格带在 10-27 万元区间，产品矩阵丰富。享 界 S9 价格带在 40-45 万元区间，轴距为 3.05m，定位豪华行政轿车。 华为 HI 模式赋能的极狐系列车型为北汽蓝谷销量主力。其中，低价格带的阿尔法 S5 和 T5 销量突飞猛进，2024 年全年销量分别为 2.2 万和 3.7 万辆，顺应全民智能驾驶大趋 势。

3.2 极狐月销稳定破万，享界打开华为智选车产品周期

极狐 2024 年 Q4 销量数据亮眼，约为 3.43 万辆，同比+129.1%，环比+18.6%。全年累 计销量 8.1 万辆，同比增长 169.91%，超过国内新能源整体增幅。以阿尔法 S5 和 T5 为首 的 10-15 万价格带车型销量突飞猛进，顺应全民智驾大趋势。 首款智选车型享界 S9 定位为 40 万元行政级轿车，车长 5160mm，宽 1987mm，高 1486mm，轴距 3050mm。 2024 年 8 月，北汽蓝谷宣布享界 S9 启动增程版研发，预计 2025 年上市。增程版价格 较纯电版下探，目标对标奥迪 A6、宝马 5 系和奔驰 E 级车型。 2025 年 2 月 11 日，北汽蓝谷发布公告称，将开发 3 款享界品牌整车，投资总额为 55 亿元，拟使用募集资金 7 亿元。 北汽蓝谷持续加码与华为的合作。2025 年享界将进一步丰富高阶智驾产品矩阵，满足 不同消费者的需求。

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