2025年汽车行业：政策托底，智能化提速

汽车制造板块

2024年乘用车行业稳健增长

2024年一季度小米发布第一台电动车SU7，上市即成为爆款。SU7的销量攀升成为 小米股价的催化剂 。4月商务部等部门发布《推动消费品以旧换新行动方案》和《汽车以旧换新补贴实 施细则》，对于报废旧车并购买符合要求的车辆给予购车补贴，旨在拉动国内汽 车销售规模。同时在4-5月间，行业价格战依旧激烈 。 7月发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知， 加大以旧换新补贴力度,下半年汽车内需进一步增强。四季度乘用车销量月环比提升，透支部分2025一季度需求。

根据中汽协数据，2024年乘用车销量超过2,755万台，同比+5.9%;其中新能源 乘用车销量超过1,220万台，同比+36.4%。新能源乘用车渗透率为44.6%，同比 +10百分点。 2024年乘用车销量整体增长强于预期，主要驱动力包括： 1）产业电动化智能 化变革加速，新能源渗透率在市场充满优质供给下持续提升； 2）“以旧换新” 政策拉动国内新能源汽车消费；2）海外市场需求持续强劲。

乘用车市场 - 混动车型增速领先

2024年新能源乘用车销量累计同比+36.4%，其中插混车销量累计同比+84.2%， 远高于电动车累计同比+15.1%。期内，插混占新能源车总销量的41.6%，同比 +10.8百分点。整体市场渗透率达18.4%，同比+7.8百分点（纯电动车渗透率 为26.0%，同比+2.1百分点）。 由此可见，插混车型的销量和渗透率增速远超过纯电车，是推动行业新能源 化转型的核心驱动力。

乘用车市场 - 自主品牌市占率提升

新能源转型浪潮下自主品牌市占率持续提升，其他海外品牌收缩。 自2020年以来，自主品牌凭借更快新能源转型实现市占率提升，从2020年的 39.2%提升至2024年的64.7%，增长显著。相比之下其他海外系品牌由于电动 化转型较慢，市占率持续下降。 2024年自主品牌批发量同比+23.5%，远高于行业5.9%增速。预计在成本下降 与优质新品推动下，自主品牌市占率将进一步攀升。

2025年乘用车市场展望

1. 以旧换新新政策刺激下，终端销售景气度持续

在以旧换新政策下，2024年全国汽车报废和置换更新分别超过300万和350万辆， 占全年总汽车车销量约25%，政策对国内需求提振作用明显。 2025年1月，发改委等部门宣布扩大以旧换新购车补贴范围至国四排放标准燃油车， 补贴金额与2024年相同。2025年增加置换补贴1.3-1.5万元。考虑到部分需求已透 支，预计全年拉动销售约600万辆。 预计2025乘用车批发量为2,840万辆，同比+3.7%。

2. 预计新能源乘用车销量+23%；全年渗透率可达53%

预计2025年新能源乘用车销量将同比+23%，超过1，500万台。 特斯拉将推出廉价版车型，加上比亚迪、吉利、小米、理想等车企将进入新产品 周期，预计可带动新能源乘用车渗透率进一步提升至超过50%。 2024年比亚迪DM-i车型、吉利领克/银河、理想、问界等多款插混/增程车型销量 亮眼，将混动车销量占比提升至42%。预计在2025年，插混车仍将是新能源乘用车 的主要增长动力，占比有望进一步提升。

3. 智能驾驶功能下探20万以下价格区间，“智驾平权”有望提速

随着技术逐渐成熟带来的性能提升和成本下降，消费者对智能驾驶的认可度不断提升。 根据佐思汽研统计，至2024年9月，L2级及以上的装配率正逐步上升至57.6%，比2023 年10月提升8.2百分点。 2024下半年，有五款15-20万元价格的新车实现了城市NOA的规模化落地。城市NOA功 能首次下探20万元以下区间。随着规模化应用带来的成本下降，有望推动智驾功能向 更低价格带普及。2025年将成为城市NOA“普惠化”的关键年。

4. 出口销量依然迅猛，但贸易壁垒和海外竞争风险累计

根据海关数据，2024年月中国乘用车累计出口500.4万辆，同比+23.7%。分地区来看， 欧洲市场是近年中国汽车海外出口增长的主要动力，2024累计占比约40.6%，其次为 亚洲占比约30.3%。俄罗斯、墨西哥和阿联酉和主要出口国。按能源分类，2024年累 计纯电和混合动力乘用车出口渗透率分别为30.7%和10.3%。 预计2025年乘用车出口在贸易壁垒以及本地品牌竞争下销量增速将放缓至同比+17%， 仍对总量形成有利支撑。预计欧洲销量占比下降，亚洲和南美洲成主要出口地区。

2024年卡车行业平稳回暖

重卡销量增长与GDP增长息息相关。 中国重卡行业经历两大周期：2006-2010年，经济以基建和房地产投资驱动为主，重卡 销量在2010年见顶。2012年全球经济危机，需求增速放缓，销量持续低迷至2015年。 2016年新版国标严治超载；物流行业带动重卡需求，开启行业第二周期。2021年实施新 国标，部分需求在上一年透支，叠加疫情影响，重卡销量急速下滑。 2024年重卡销量90.1万，同比-1.0%，全年走势平稳。终端用户等待以旧换新的细则和 地方实施政策出台。

天然气重卡和出口为推动因素

近年重卡销量主要靠天然气重卡拉动，因柴油价格维持高位，天然气价格下跌明显，油 汽价差明显，天然气重卡的经济性优势凸显，促进天然气重卡销量。2024年1-11月天然 气重卡销量16.9万辆，同比+15.7%，渗透率20.6%。 海外市场是卡车销量的第二驱动因素。2024年1-11月中国卡车出口55.4万辆，同比 +16.9%。出口重点以“一带一路”国家为主，当地基建扩大对卡车需求呈上升态势。出 口占比较大的龙头企业海外市占率进一步提升。

2025年重卡行业展望

重卡行业集中度进一步提升。2024年中国重汽市占率排名第一，前三大重卡企业市占率 为64.1%（2023年为62.1%）。2025年龙头企业市占率有望进一步提升。 重卡内销有赖于国内投资和消费等行业回暖。2025年1月出台的货车补贴政策将补贴范 围扩大至国四货车。2025年考虑到国内财政扩张，地方化债进度加快，可提振宏观环境， 带动重卡需求向上。另一方面，国际地缘政治冲突未有放缓迹象，油价或继续在高位震 荡，气油差价将继续支撑天然气重卡销量。 海外市场有望保持稳定增长，非洲、拉美、东南亚、俄罗斯等重点市场规模可观，需求 相对稳定，可持续贡献出口增量。 预计全年重卡销量同比+3.0%，至92.9万辆。

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