2024年类可转债基金梳理配置报告：类可转债基金梳理报告

来源：长城证券
发布时间：2024/12/20
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类可转债基金梳理配置报告：类可转债基金梳理报告.pdf

该文档主要对类可转债基金进行了系统性的梳理与配置分析。报告首先界定了类可转债基金的概念，并深入分析了其作为混合型基金的一种，兼具权益与固收特征的属性。内容涵盖了该类基金的历史业绩表现、市场容量变化以及主要管理人的运作策略。通过对不同策略（如可转债打新、波段交易、信用挖掘等）的分类对比，评估了各类策略在不同市场环境下的风险收益特征。此外，报告还提供了具体的配置建议，帮助投资者根据自身的风险偏好和市场周期，合理构建包含类可转债基金在内的资产配置组合，以追求稳健的绝对收益。

类可转债基金概况

可转债市场走势

2019年至今，中证转债指数走势呈现明显的两个阶段走势。 2019-2021年，中证转债指数处于震荡上行区间。 2022-2024年，中证转债指数处于箱体震荡区间。

2022年至今，中证转债指数基本处于-15%-0%左右箱体震荡区间。相较于沪深300 指数，中证转债指数表现更加抗跌。

可转债投资者结构

将2022年1月-2024年10月每月各类投资者持有可转债市值变化和中证转债指数走势进行相关性测试。公募基金在整体可转债市场占比最高，且对转债走势具有较明显贡献。

以2024Q3为例，公募基金内部，不同投资类型的基金持有的可转债市值分化较大。目前被动债券基金和可转债基金持有的可转债市值较大。

类可转债基金分类

将可转债基金、一级债基、二级债基、偏债混、灵活配置型基金中，可转债仓位占比大于70%的归类为类可转债基金，基金数量合计61只，基金规模合计657.49亿元。被动债券指数基金中有两只基金，博时中证可转债及可交换债券ETF，跟踪中证转债及可交换债指数 (931078.CSI)和海富通上证投资级可转债ETF，跟踪上证投资级转债及可交换债指数(950041.CSI)，基金规模合计299.47亿元。

类可转债基金规模和基金经理管理年限

截止2024年三季度，类可转债基金的规模（不同份额合并计算）大多在10亿以下，类可转债基金的基金规模相对较小。类可转债基金经理管理年限相对较长。

类可转债基金市场份额

目前类可转债基金的头部效应较为明显。头部10家基金公司占据将近70%左右的市场份额。截止2023年三季度，类可转债基金规模超过50亿的基金仅只有4只。

类可转债基金风险收益特征

以中证转债指数作为基准，计算beta和alpha均值。 2019-2021年中证转债指数震荡上行，半数类可转债基金 beta值跟上基准指数。2022- 2024年中证转债指数箱体震荡，大部分类可转债基金中 beta值超过基准指数。 2019-2021年大部分类可转债基金可以挖掘alpha。2022- 2024年挖掘alpha难度明显提高。