2024年电力行业投资策略：市场化推进下的电力发展机遇

电力板块一度跑赢大盘

2024年初至今电力板块一度跑赢大盘

电力板块细分来看，火电发电为主企业表现优于可再生能源企业。火电板块业绩修复的过程中。市场忧虑绿电板块的消纳、市场交易电电价下行等问题。绿电政策支持预期提振，近期表现提升。

电力运营商估值比较

电力股平均2024预测PE为6.5倍，平均2024预测股息率为6.1%，火电平均2024E股息率达6.7%。

需求端：社会用电量快速增长

全社会用电量恢复快速增长

疫情后，经济重启，全社会用电量提升 。 2023年全社会用电量达到92241亿千瓦时，同比增长6.7%。 中电联预测2024年，中国电力需求增长6.5%；并于近期更新到7%。 2024年1-9月全社会用电量累计达到74094亿千瓦时，同比增长7.9%，创2021年以来最高。

供应端：新能源占比提升

规上发电量增速近期回升

9月规模以上发电量增速回升至6.0% 。 9月规模以上火电发电量增速达到8.9%。

风电及光伏发电量增速

9月规模以上风电发电量快速增长至超过30%。 9月规模以上光伏发电量增速达到12.7%。

水电及核电发电量增速

水电前期发电量快速提升，对其他发电品种有挤出效应，目前逐步回落。 核电发电量增速平稳5%以下。

电力市场化加速推进

全国装机结构中新能源占比快速提升

2020年后，为实现双碳目标，新增发电装机以新能源为主。 2024Q3风电及光伏装机占比达40%，火电装机占比降至45%。源网建设不匹配等。

全国电力市场规模持续提升

2016-2023年，全国电力市场交易规模从10000亿千瓦时提升到56679亿千瓦时，市场交易 电量规模提升5倍 。市场交易电量占全国用电量比例由16.9%提升至61.4%。市场交易电量占比大幅提升。

火电特性：容量电价提升回报稳定性，成本端稳定

提升电力系统灵活性调节能力

电力市场化、容量补偿、辅助服务。提升火电盈利能力及积极性。

动力煤供应充裕

9月规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长4.4%；1-9月规上工业原煤产量34.8亿吨，同比增长0.6%。进口煤炭4759万吨，同比增长13%； 1-9月进口煤炭3.9亿吨，同比增长11.9%。

报告节选：

编辑：火腿肠