2024年美图公司研究报告：AIGC与SaaS协力打通生活工作双场景，赓续商业新篇章

一、从 Demo 到商业应用，AIGC 重塑内容产业运作模 式

1.1 雨后春笋，漫长发育后 AIGC 迎来快速增长，是内容生成方 式的深刻变革

AIGC（Artificial Intelligence Generated Contents)是一种先进的 内容创作方法。它利用人工智能（AI）来自动创建或编辑各种形式的内容， 包括文本、图像、视频和音频。这一技术基于机器学习、深度学习、自然 语言处理（NLP）和计算机视觉等 AI 领域的应用，模拟并扩展了人类的 创造性和分析能力。AIGC 在新闻制作、社交媒体、广告、娱乐、教育及 艺术创作等多个行业中均有应用，提供了个性化内容生成和高效的大规模 内容生产能力。 AIGC 概念在其狭义和广义之间存在显著区分。在狭义概念中，强调 对内容属性的关注，侧重于分析数字内容的制作形式以及与人工生成内容 方式的对比。典型的例子包括图片、文字和视频等传统内容形式，通过 AI 实现生产的过程。而在广义概念中，着重于生成式 AI 的概念，即通过该 技术思路解决先前决策式 AI 难以应对的问题，特别是在数据或内容生成 方面，以实现质的飞跃。

早在 90 年代之前，AIGC 便已经进入了萌芽阶段，但由于算力的落 后，当时的技术依旧停留在小范围实验期。21 世纪初，AIGC 从实验性向 实用性逐渐转变。2007 年，纽约大学人工智能研究员罗斯古德温撰写出 世界第一部完全由人工智能创作的小说。2012 年，微软公开展示了基于 深层神经网络（Deep Neural Network，DNN）的全自动同声传译系统。2019 年，随着以生成式对抗网络（Generative Adversarial Network，GAN） 逐渐成熟，AIGC 技术研究迎来关键拐点。我国的 AIGC 行业可大致分为 三个阶段： 1. 发育成长期（2023-2025 年）：底层大模型发展迅速，大资金及人 才体量玩家开始入局，产业生态相对封闭，创业公司少。市场集中 度较低，产品竞争较为激烈，以人工智能专利数量的申请集中度分 析，根据前瞻网研究报告，截止 2023 年 5 月为止，申请专利数量 排名前四的市场份额仅占约 20%，排名前八的市场份额仅占约 25%。 2. 蓬勃增长期（2025-2027 年）：人机共创概念逐渐被行业普遍应 用，在内容资讯和娱乐传媒领域产生确定性价值，入局玩家增多， 呈现出技术迭代加快、市场需求增大、细分赛道变多等特点。 3. 快速发展期（2028 年以后）：产业生态完善，能够形成一个内部 持续运营的内容体系，预计会催生出完全不同的新业态。

1.2 规模迅速扩张的同时，产业链日趋完整

根据第 50 次《中国互联网络发展状况统计报告》，截至 2022 年 6 月，中国互联网普及率已高达 74.4%。在网民规模持续提升、网络接入环 境日益多元、企业数字化进程不断加速的宏观环境下，AIGC 技术作为新 型内容生产方式，开辟人类生产交互新纪元。根据预测，2023 年中国 AIGC 产业规模约为 143 亿元，在之后的蓬勃增长期中，人机共创概念持续深 化，由于大量新入局玩家，推动了技术迭代以及市场需求。2028 年，中 国 AIGC 产业规模预计将达到 7,202 亿元，中国 AIGC 产业生态日益稳 固，2030 年中国 AIGC 产业规模有望突破万亿元，达到 11,441 亿元。

在科技巨头不断下场加持下，AIGC 产业链涌现一批初创企业，促使 产业链不断丰富。我国的 AIGC 产业链可大致分为基础设施层、模型层及 应用层。

（1） 基础设施层：基础设施层由预训练模型为基础搭建而成的，例如 相关算法/模型研究结构，数据、算力和算法是 AIGC 平台的三大技 术基础。AIGC 平台依赖于大量的数据来进行训练和优化模型，数据 来源包括物联网设备、传感器等，AIGC 需要对这些数据进行有效的 收集、存储和管理，以便训练出更准确、更具代表性的模型。算力指 计算设备执行算法、处理数据的能力，算力硬件层三大要素包括 AI 芯片、AI 服务器、数据中心，其中 AI 芯片是算力层的基石，承担人 工智能相关的计算任务，是决定算力层性能的关键。算法是一系列 解决问题、实现特定功能的有序指令和步骤，在 AIGC 行业中，算 法是模型的基础，用于实现数据分析、人工智能模型训练等功能。 （2） 模型层：预训练大模型按照模态可以分为文本、图像、视频、代 码、音乐生成等多种，但从底层架构上都分属两类：Transformer 是 一种编解码模型框架，适用于处理文本、代码这类强连续性生成任 务；Diffusion、GAN、NeRF 等框架善于处理图像生成类任务。 （3） 应用层：AIGC 技术的渗透路径将遵循数字产业的基本发展逻辑， 按照客户类型、产品形态和商业模式，划分为 ToC 和 ToB 两个领域。 ToC 产品以内容和工具形式触达消费者，各类 C 端应用可通过直接 调用通用大模型 API 形成各种 AI 创作工具，并利用其生成内容进行 变现，典型场景覆盖文娱、影视传媒行业以及电商零售等。AIGC 技 术通过大模型能力去部分补充或替代原有场景的算法小模型或是传 统软件功能，将其渗透各行各业以提高企业生产办公效率，可以归 纳为企业服务的 ToB 赛道。

1.3 MaaS 及软件订阅付费为长期主流营收模式

长期来看，我国主流 AIGC 营收模式可分为四种：MaaS (Model as a Service)、按产出内容量付费、软件订阅付费以及模型定制开发费。 （1） MaaS（模型及服务）：适用于底层大模型和中间层变现，客户无 需自行开发或维护复杂的 AI 模型，而是通过服务提供商的平台直接 访问和使用这些模型，MaaS 通常基于使用量（如 API 调用次数、 处理的数据量等）进行收费，也可能包括固定的订阅费用，较为典型 的是 GPT-3 基于对外 API 的收费模型。 （2） 按产出内容量付费：适用于应用层变现，用户按照生成的文字数 量、图像数量或视频长度等来支付费用，适合对 AIGC 需求量波动 较大的客户，通常是按内容量的阶梯定价，或者按照实际生成的内 容单位（如每千字、每幅图像等）进行计费，例如 Midjourney 的第 一档收费套餐（每月付费 10 美元 AI 生成 200 张图片且需排队生 图）。 （3） 软件订阅付费：用户在订阅期间可以无限制地使用软件的所有功 能，这种模式适用于需要频繁使用 AIGC 服务的用户，在这种模式 下，用户为访问和使用 AIGC 软件或平台支付周期性费用，并且通 常基于不同的服务层级和功能套餐来设置不同的订阅价格，有时也 包括免费的基础版本以吸引新用户，例如 Midjourney 的第二档收费套餐（每月付费 30 美元 AI 生成不限量图片，附赠 15 小时的免排队 生图时间）。 （4） 模型定制开发费：根据客户的具体需求，开发符合其业务特点和 目标的定制 AI 模型，例如特定领域的文本生成或特殊风格的图像生 成，这种服务通常根据项目的复杂度和开发所需的资源来计费，可 能包括一次性的开发费用和后续的维护费用，例如 Mailmunch 经营 的订制化电子邮件营销平台、CrowdStrike 的实时监控有害、违规行 为的云上系统和 Domino Data Lab 的人工智能社区收集系统。 AIGC 产业中，不同营收模式的市场份额将有明显区分。尽管目前按 照产出量收费的模式占据主导地位，但随着底层模型及 AIGC 应用生态的 建立，MaaS 及软件订阅付费将变为主流。

二、大模型重构云厂商服务方式，SaaS 迎来崭新变化

2.1 轻便弹性等需求促使 SaaS 稳定发展

在当今数字化时代，软件即服务（Software as a Service，简称 SaaS） 成为企业和个人在云计算领域中的一种常见选择。SaaS 指的是一种基于 云计算的软件交付模式，用户可以通过互联网按需使用软件应用。在SaaS 模式下，软件提供商负责软件的安装、配置、维护以及数据的安全性，而 用户只需要通过浏览器或移动应用程序来访问和使用软件。SaaS 的工作 原理相对简单。首先，软件提供商将软件部署到云服务器上，并负责软件 的运行和维护。用户通过订阅的方式获得对软件的访问权限，通常按照月 度或年度支付费用。用户可以通过任何设备（如计算机、智能手机或平板 电脑）上的 web 浏览器或专用移动应用程序访问软件。通过云端部署， 软件提供商可以实时更新和升级软件，以确保用户始终使用最新版本。

区别于常规的购买服务器、安装软件以及编写程序，在云时代，IaaS (Infrastructure as a Service)使得用户不再受制于服务器的购买和租赁， PaaS (Platform as a Service)进一步解放了软件的安装，助力 SaaS 更进 一步，使得服务公司可以更专注于运营工作。

国内云计算市场增长提速。根据信通院数据，2020 年国内云计算市场 规模约 2091 亿元，同比增长 57%，2016 至 2020 年 CAGR 约为 32%。 其中，2020 年公/私有云市场规模分别达 1277/814 亿元，同比增长 85%/26%，2016 至 2020 年 CAGR 分别约 50%和 19%，公/私有云市场 增长均明显提速。在新冠危机之后，为了更好满足弹性部署要求，提高系 统敏捷性与可拓展性，企业 IT 支出转云的节奏预计将加快，根据 Gartner 的预测数据，企业云收入增速 2024 年将达到 96%，是传统软件收入增 速的 3 倍。公有云市场中，我国 SaaS 市场规模达到 370 亿元，保持稳 定的增长趋势。 大模型在 2023 年引起互联网行业剧变，从年初到年尾，阿里云、百 度云、华为云、腾讯云、火山引擎，无论大小，几乎主流的云厂商，都在 开始谋局 MaaS。各家厂商相继推出 MaaS 服务并非简单的趋同竞争。而 是因为大模型重构了云厂商向企业提供服务的方式，打破了 IaaS、PaaS、 SaaS 的三层架构，作为底层能力或集成平台，接入企业业务系统和数据， 直接作为中枢大脑提供服务。这使得未来中国 SaaS 市场规模及增速的估 计更加乐观。

2.2 管理上“云”，云 ERP 行业向投融资中期过度

ERP (Enterprise Resource Planning，企业资源计划)是一种集成的管 理软件系统，旨在实现企业内部各个部门和业务流程的自动化和优化，通 过整合关键的业务功能，为公司提供了一个统一的信息平台，如财务管理、 人力资源、采购、库存控制和生产管理，使得企业能够在一个集中的系统 中实时监控和管理其各项业务活动。ERP 系统的主要特点包括数据集成 和共享、流程自动化、实时信息更新和报告、模块化设计以及灵活性和可 扩展性，这些特点使得 ERP 系统成为提高企业运营效率、降低成本、改 善客户服务和决策支持的关键工具。由于组织架构庞大且复杂、对集团内 各部门业务的协同管理要求高等特点，国内大型企业为代表的高端 ERP 市场主要由 SAP、Oracle 两大巨头厂商把持。其他中小型公司由于业务 及组织架构相对单纯，管理的核心则在于供应链、财务以及客户关系管理 等模块。

随着互联网飞速发展，ERP 市场迎来革新，ERP 云管理系统凭借其 灵活性、安全性进一步拓展了解决方案的功能和覆盖范围，和传统 ERP 相比，云 ERP 有以下特点： （1） 连接方式：在传统 ERP 下用户只能使用固定的计算机，通过内 部网络访问软件；云 ERP 则可以通过互联网无线访问，进一步满足 灵活性需求。 （2） 运营方式：传统 ERP 主要安装在企业硬件或服务器上，维护和 管理主要有企业自己进行；云 ERP 则托管在服务商提供的云平台上， 使得用户无需担心软件后续的应用维护、数据安全防护等问题。 （3） 付费方式：传统 ERP 采用买断式付费方式，并且维护费用相对 较高；云 ERP 服务商则是向用户实行按需付费的方式，通常为定期 收取使用费。 （4） 迭代速度：传统 ERP 升级系统的过程复杂，由于其特定的架构， 升级成本较高，时间间隔较长；云 ERP 系统的升级通常在一两个小 时内完成，并且在升级的时间段不影响客户在平台内完成大部分的 工作。 （5） 稳定程度：不同于传统 ERP 中需要 IT 部门持续参与，云 ERP 依 靠强大的服务器群集与负载均衡系统等能够提供稳定的服务输出。

三、美图商业模式转型耦合现今互联网潮行业流趋势

3.1 互联网导流向订阅模式转型，商业战略路线清晰

根据美图公布的 2022 年度报告和 2023 年中期报告，公司在 2021 财 务年度、2022 财务年度及 2023H1 对其各类业务收入进行了如下重新界 定：

美图在 2022 年度报告中将互联网增值服务部分重新界定为 SaaS 及 相关服务，并将 VIP 订阅业务部分重新界定为互联网增值服务。 公司又在 2023 中期报告中将 VIP 订阅业务、部分 SaaS 及相关服务 和部分互联网增值服务界定为影像与设计产品业务；部分 SaaS 及相关服 务界定为美业解决方案业务；在线广告及部分互联网增值服务界定为广告 服务；IMS 及其他服务界定为其他业务。 2023 上半年，美图仍保留 IMS 及其他服务（达人内容营销解决方案）， 但业务逐渐关停。美图于 2023 年 8 月 4 日与 Rapid Recruitment Limited （RRL）签署协议、出售了专门负责 IMS 服务的子公司 Dajie Net 的股 份，股权比例从 58.98%减少为 38.98%，不再是 Dajie Net 的控股股东， Dajie Net 的资产负债不再纳入合并报表，剩余股份将计入联营公司投资。

美图从 IMS 服务上剥离资源重新整合，进一步聚焦 AIGC 赛道，推进 “流量为王、辅益广告”转为“AI 创新、订阅收费”的崭新商业模式。美 图自 2020 年起便推行战略转向，从围绕流量分流、以广告收入为第一增 长曲线的互联网模式转变为 VIP 订阅模式。2022H1，美图的 VIP 订阅首 次超过广告成为第一大收入来源。近一年，随着美图 AIGC 功能的不断进 步及人工智能热潮，公司 2023H1 的月活跃用户（MAU）同比增长 3%至 2.47 亿人（其中海外月活跃用户约 7369 万），订阅渗透率提升至 2.9%， 订阅业务收入同比增长 62%，达到约 6 亿元。鉴于 AI 推动产品应用场景 从生活延伸至工作层面，美图有望持续吸引更多新用户并交叉使用产品， 进一步带动订阅渗透率及每付费订阅用户平均收入（ARPPU）提升。

扎实的产品体验和 AIGC 带来的产品附加值，支撑向订阅制转型，回 归产品与服务，顺应全球主流消费形态。根据艾媒咨询，在全球的虚拟服 务和内容消费中，订阅制逐渐成为主流消费形态之一，各类应用商店的 App 服务开始从买断制转为订阅制。2018 年及以前为互联网流量红利期， 美图秀秀 MAU 持续攀升，在线广告业务收入增长迅速。截至 2018 年 12 月 31 日,美图公司互联网业务收入为 9.477 亿元,同比增长 26.3%,其中在 线广告收入为 6.209 亿元,同比增长 101.9%。广告收入的变化与流量增减 往往成正比。在工具领域中，美化产品的刚需较低且低频，在流量变现上 商业流量比例、广告加载率、eCPM 等广告要素均难有上升空间。为破除 困境，公司曾推出大 DAU 产品，跨界短视频和手机硬件，但结果不及预 期。在接近饱和的流量生态中，工具产品，尤其是美化产品，面临流量变 现的困境，因此以产品变现为核心的订阅制更符合主流选择。

3.2 自研 AI视觉大模型 MiracleVision，打造全面 AI 产品生态， 收购站酷完善影像布局，构建视觉大模型生态及护城河

美图公司在影像领域技术储备丰富，持续推进 AIGC 场景落地。2010 年 3 月，美图成立了研发部门美图影像研究院 MT Lab 作为公司的算法中 枢，致力于计算机视觉、机器学习、增强现实、云计算等 AI 领域的研究 与产品落地，核心技术包括：人脸技术、人体技术、图像识别、图像处理、 图像生成等多个方向。2013 年起开始布局深度学习领域。2022 年 11 月 起，美图厚积薄发，爆发式推出多款 AIGC 产品，譬如 AI 动漫、AI 商品 图及 AI 试衣等应用。 美图公司发布自研 AI 视觉大模型 MiracleVision，为目前国内通过备 案的大模型中唯一专注视觉的跨模态、多模态大模型。2023 年 6 月和 8 月先后发布自研 AI 视觉大模型 MiracleVision（奇想智能）1.0 版本和 2.0 版本，并以此为基础推出 7 款新品，将运用场景从生活拓展至生产力，包 括图片和视频生成产品 WHEE、口播视频制作软件“开拍”、视频剪辑工 具 WinkStudio 等。2023 年 10 月 9 日，美图在北京美图大厦举办了公司 15 周年生日会，发布了 MiracleVision 3.0 版本，全面应用于公司旗下影 像与设计产品。2023 年 12 月 5 日至 6 日，主题为“未来 AI 设计”的美 图创造力大会在厦门举行，发布 MiracleVision 4.0 版本，主打 AI 设计与 AI 视频。大模型 4.0 较 3.0 版本的提升在于从 AI 设计和 AI 视频生成能力 提升商业设计和数字营销工作流的效率。AI 设计方面，新增了矢量图形、 文字特效、智能分层、智能排版四大能力；全新视觉模型商店的推出，支 持创建个人视觉模型，保护设计师的著作权及开放收益权。AI 视频方面， 新增了文生视频、图生视频、视频运镜、视频生视频四大能力。据介绍， MiracleVision 的 AI 视频能力已能融入行业工作流，尤其是电商和广告行 业。此外，公司与站酷合作构筑平台生态，模型商店助力构筑创作者生态 循环，将 WHEE 作为一个平台，平台属性产生的生态价值将远大于模型生成的价值。2024 年 1 月 2 日，MiracleVision 通过《生成式人工智能服 务管理暂行办法》备案，是目前通过备案中唯一专注视觉领域的大模型。 公司形成了由底层、中间层和应用层构成的 AI 产品生态。其中，自 研视觉大模型 MiracleVision 定位“懂美学的 AI 视觉大模型”，从底层支 持 AI 产品迭代；中间层包括美图 AI 开放平台、创意平台及 AI 修图助手 RoboNeo；应用层根据数字内容形式分为 AI 图片、视频、设计、数字人 及影像服务聚合五类，包括美图秀秀、WHEE、Wink 等。

持有稳定 2.47 亿 MAU 基本盘，借由先发优势和技术深耕禀赋，以 AI 驱动产品从生活场景向生产力场景，挖掘“大 C 小 B”刚需。公司在 生活场景端的旗舰产品为美图秀秀（功能全面）、美颜相机，以及主打视 频编辑的 Wink。在生产力场景端，AI 视觉大模型目前取得如下进展：（1） WHEE：生成 AI 内容超过 550 万条；（2）开拍：用户规模快速增长， 2023 年 9 月月活用户突破 35 万人；（3）Wink Studio：2023 年 7 月上 线累计服务近 10 万名账号主理人；（4）美图设计室 2.0：以 AI 商业设 计的无限可能为核心，为用户提供全面的 AI 智能作图工具，服务用户累 计已超 1.8 亿人；（5）Dream Avatar：2023 年 8 月 26 号上线，定位 AI 演员与虚拟主播（Vtuber）领域；生成式 AI 技术大幅降低创作门槛，推 动内容生成市场高企，根据 Globe Newswire 预测，内容生成市场未来十 年 CAGR 达 25%，增长空间巨大。

收购设计师互动平台站酷，将对美图的影像及设计产品业务发展带来 巨大的协同效应，构建 MiracleVision 视觉大模型生态及护城河。2024 年 2 月 2 日，美图宣布旗下子公司 Meitu Investment Ltd 拟收购 ZCOOL Network Technology Ltd（站酷）全部已发行股本，交易总代价为 39,640,495 万美元（约 3.1 亿港币），其中 1,778.4 万美元将通过配发及 发行 52,992,166 股代价股份来支付，余额 2,185.6 万美元则将以现金形 式支付。站酷成立于 2006 年，起初作为一个原创设计师社区，逐步发展 成为一个集主站设计师互动社区（站酷网）、商业版权平台（站酷海洛）、 创意营销平台（站酷共创）、设计教育平台（站酷教育）于一体的综合性 平台。目前，站酷拥有 1700 万注册用户，涵盖设计师、摄影师、插画师、 艺术家等创意群体，在设计创意领域中具有重要的影响力和号召力。我们 认为收购站酷将对美图业务发展带来巨大的协同效应：

（ 1 ） 设 计 师 积 极 参 与 视 觉 大 模 型 生 态 构 建 ： 随 着 设 计 师对 MiracleVision 的使用量增加，站酷的设计师社区和其他社交媒体平台将 迎来更多设计师分享心得和讨论，进一步提升 MiracleVision 在国内设计 和创意界的知名度和使用率。同时，更多专业的正负反馈数据以及高质量 的素材和资源将被引入，进一步扩大训练规模，提升训练质量，加速 MiracleVision 的性能和迭代速度。 （2）实现商用版权素材与美图影像生产力深度结合：除原有供稿平 台，美图引入站酷设计师高品质商用版权素材，满足影像生产力创作者对 商用版权素材的极大需求，同时提升订阅转化率。2023 年 1-11 月，【海 报模板】已成为美图设计室收入的前二功能，未来将全面引入站酷商用基 础素材（包括照片、免抠素材、插画、图标、字库），设计师可创作模板， 进一步丰富商用模板数量。美图庞大的流量优势有助于壮大站酷版权平台， 其庞大的潜在创作者用户群可利用美图 AI 设计工具如 WHEE、美图设计 室等创作生产力素材，并在站酷平台进行分发。 （3）AI 设计教育增加用户粘性：站酷现有 AI 创作版块未来可引入美 图 AI 设计工具，如 WHEE、美图设计室等，辅助设计师高效商业设计， 同时培养用户使用习惯，增加用户转移其他 AI 设计工具的成本。 除影像和设计业务外，我们认为收购站酷亦有助推动广告业务发展。 未来通过站酷共创平台，举办赛事或活动，召集专业设计师，带来更多创意营销，丰富美图营销解决方案，服务更多美图品牌广告客户（如日用快 消、电商、食品饮料、服饰等）。

3.3 立足全新技术，美图“生活-工作”双能场景迅速落地

作为国内图片美化行业的领军企业，美图经历了手机、电商、短视频 以及“工具+社交”等多种商业模式和产品路径的探索后，回归工具软件应 用的本质。公司通过主打软件订阅模式辅以多元化付费模式成功实现业 务盈利。2016~2018 年间，公司着重发力手机业务，试图通过“图片美化 +硬件”结合的业务模式打开局面，但短期较难以通过收入规模化带动业 务模式盈利。2014 年时，公司曾经推出短视频 APP“美拍”，并在 9 个 月左右的时间内获得 1 亿用户，随着 BAT 入局，自身在推荐算法中的竞 争力不足，最终抖音、快手成为了短视频赛道的龙头。在 2018 年 8 月， CEO 吴欣鸿在美图战略发布会上正式宣布“美和社交”战略，但仍难以 撼动微信和微博在各自社交场景中多年经营形成的稳固地位。历经了各类 转型后，回归专注于软件产品变现。随着订阅等业务规模逐步扩大，22 年 公司也实现了净利润层面的盈利。如今，美图公司 AI“底层+中间层+应 用层”生态逐步完善，从生活娱乐场景“移步换景”，拓展至生产力场景。 “AIGC+C 端市场存量变现+生产力场景增量”的三驾马车齐头并进 成为美图的主要战略。如上文所述，美图发布自研大模型和 7 款影像生产 力工具，AI 产品生态初步形成，产品矩阵框架完备。相较于美图过往推出 的产品，这 7 款新产品主要面向生产力场景用户，美图进一步释放布局生 产力场景市场的信号、寻求业务突破。

在生成式 AI 时代，影视领域中工具软件的用户和设计师资产价值逐 步攀升。用户的使用反馈以及专业设计师的模板资产积累（模型商店）将 为公司的生成式 AI 带来强大的行业竞争优势。在专业设计领域，公司将 积累足够实用、易用且具备广泛适用性的生成式 AI 数字资产。

（1）美图设计室产品介绍

美图设计室主要分为工具与模板中心： ①工具包括 AI 功能支持的平面设计与电商设计两大板块，其中 AI 平 面设计包括图片编辑、智能抠图、AI 海报、无损放大、AI Logo、AI 消除 等子功能，AI 电商设计包括 AI 商品图、AI 鞋服设计、AI 模特试衣等子功 能。

②模板中心主要覆盖电商、抖音、小红书、微信营销、公众号、行 政办公、教育、社交生活等具体场景，每个应用场景下细分多个具体用 途及行业的海报模板及素材。

（2）开拍产品介绍

美图发布“AI+口播”视频产品“开拍”，助力用户缩短视频制作周期。 据公司自身调研数据估算，国内全网视频创作者数量超过 1000 万，日均 生产专业视频数量超过 500 万条，单条视频平均创作耗时 1~7 天，其中 约五分之一的视频涵盖口播场景；该产品可帮助用户在十分钟内制作高质 量口播视频，在前期内容策划阶段，开拍能够利用 AI 一键生成热门的口 播脚本；中期拍摄阶段，开拍提供 AI 提词器，可根据创作者语速智能滚 动提词，并支持多设备联动，实现一台设备作为提词器，一台设备进行拍 摄；后期剪辑阶段，开拍在文字基础上即可进行视频编辑，实现一键包装 快速出片。

（3）SaaS 类产品“美图宜肤”介绍

美图 AI 测肤归属于营业收入中的“美业解决方案”，该服务洞察顾 客需求，以此为基础促进销售。公司借助美图影像研究院、知名院校和医 院的合作，深度探索 AI 测肤领域的皮肤影像算法研究，在皮肤分析、人 脸检测、图像处理等领域的算法均处于世界领先水平，为痘斑痣鉴别、敏 感肌检测、黑眼圈检测等多项测肤专利技术为旗下测肤服务提供技术支撑。 美图宜肤旗下的 AI 测肤产品分为全景式 AI 测肤、图像测肤、接触式测肤3 个系统，助力化妆品品牌及美容院研析顾客画像、挖掘护肤需求、增加 销售转化及回购。 美图宜肤的商业模式以硬件及 SaaS 服务销售为主，目标客户为知名 化妆品品牌和线下美容院。该产品向化妆品品牌及美容院销售硬件以及配 套的 CRM SaaS 服务，同时皮肤分析及虚拟造型服务内嵌至客户自有应 用、网站或第三方平台，贯通线上线下。截至 7 月，美图宜肤已在全球 290 个城市的 3941 家线下门店部署，销售硬件累计接近 4000 台，合作方涵 盖 Sephora、Givenchy、Sisley、Dior、Shiseido Group 等知名品牌。

（4）SaaS 类产品“美得得”介绍

美得得归属于营业收入中的“美业解决方案”，企业愿景为“做中国 女性体验消费入口的整合者”，简化美妆零售。美得得（原有礼派）创立 于 2014 年，18 年 12 月引入美图公司战略投资，是专注化妆品行业的产 业互联网服务公司。秉承着“让美妆零售更简单”的使命，通过美得得·美 妆连锁 ERP 系统、美得得·移动营销工具、美得得·共享采购平台帮助 线下化妆品门店一站式解决店务管理（场）、会员运营（人）、商品采购 （货）等问题，完成线上线下融合的人货场升级，为顾客提供更好的购物 体验。成立 9 年来，美得得一直坚持做第三方平台，坚持服务于化妆品行 业，坚持维护终端门店的利益。 作为美业领域的先行者和领跑者，美得得在美妆零售行业 CS 渠道， 市场份额稳居领先地位。目前已服务超过 3.5 万家线下化妆品门店，覆盖 全国 31 个省份，252 个城市超过 1.5 亿消费者。，通过 ERP SaaS 业务 助力其完成数字化转型升级，同时与多个知名美妆品牌及平台达成战略合 作，持续创新保持行业领先地位。美图公司为美得得引入 AI 算法、人脸 测肤等黑科技为美妆门店赋能，打通业务“缺乏科技护城河”的痛点。双 方正式开放合作短短 30 天时间内，美得得 App 便吸引了全国 9 个省份省 商户的签约合作。

四、财务分析

4.1 历史经营情况

2020-2023H1 财年期间，公司整体营业收入呈现稳步增长趋势。 2020 及 2021 财年营业收入分别增长 22.1%和 39.5%，主要得益于高 级订阅服务和应用内购买业务显著增长。随着 SaaS 及相关服务在 2021 年推出，该业务收入在一年内大幅度增长，使得 2022 财年公司营业收入 同比增长 25.2%。2023 财年营业收入重新分类，影像与设计产品，美业 解决方案及广告业务三项业务均呈现增长趋势，2023H1 较 2022H1 同比 分别增长 62.2%、31.1%和 28.1%，总体营业收入同比增长 29.8%。

2022 财年，公司首次实现归母净利润为正，是公司从流量端变现回 归产品端变现，核心商业逻辑转型的初步成果。2022 上半年，公司归母 净亏损为 2.66 亿元，2022 年全年归母净利润为 9414 万元，是自 2020年以来首次实现扭亏为盈，经调整归母净利润为 1.105 亿元。2023H1 较 2022H1 毛利润和经调整归母净利润分别同比增长 49.8%和 275.8%。

聚焦 VIP 订阅及 SaaS，营业成本费用结构改善。2021 财年成本费 用随着营收增加而稳定增长。2022 财年，营业成本增长 66%，主要系与 供应链管理 SaaS 相关的存货成本和支付予与 IMS 业务相关达人的薪酬。 随着 IMS 业务的剥离和公司聚焦毛利更高的 VIP 订阅，2023H1 同比由 2022H1 的 51.8%增至 59.8%。销售费率、管理费率和研发费率均同比减 少，净利率从 0.9%增至 16.6%，经调整归母净利率由 3.7%增至 10.7%。

资产负债率平稳，账上流动现金充足。公司经营现金流占营业收入比 例维持平稳，公司拥有健康的经营现金流来维持日常运作。2021–2023H1 财年期间，资产负债率维持在 25%左右水平，流动负债率和流动比率也 和过往基本持平，公司财务稳健，流动资金足够支持公司业务发展和扩张。

编辑：火腿肠