2024年光伏设备行业专题报告：光储需求高增双轮驱动，逆变器市场复苏势头强劲

1 逆变器全揭秘：从组成到分类的全面解析

1.1 光伏逆变器：驱动新能源系统的核心组件

光伏发电系统是当代新能源行业的核心方向之一，其主要由光伏组件、光伏逆变器和其他配电设备等组成。其中，光伏逆变器的主要作用为实现电能的形式转换，主要用于将光伏组件产生的直流电转化为电网传输和用户使用的交流电，是光伏系统的核心组成要素之一。

1.2 光伏逆变器技术全景：集中式、组串式、微型逆变器的对比分析

光伏逆变器根据技术路线：分为集中式、组串式和微型逆变器。集中式逆变器：将光伏组件产生的直流电汇总转变为交流电后进行升压、并网，功率相对较大，主要用于日照均匀的大型厂房、荒漠电站、地面电站等大型发电系统；组串式逆变器：能够直接跟组串连接，将单串或数串光伏组串产生的直流电汇总后转变为交流电并进行并网，主要用于功率较大的分布式光伏发电系统和集中式光伏发电系统；微型逆变器：能够对每一块光伏组件进行单独的最大功率点跟踪，直接连接单块或数块光伏组件并将其产生的直流电逆变后并入交流电网，实现对每块光伏组件的输出功率进行精细化调节。

例如上能电气其主要研发的逆变器产品多为集中式逆变器和组串式逆变器。公司的组串式逆变器可提供 3~350kW 全功率段产品，实现了较广的功率覆盖；采用多电平/软开关变换技术，实现系统效率的最大化；采用超宽MPPT电压输入范围设计，可实现户用电站、工商业电站、大型地面电站等全场景应用。集中式逆变器可提供 2500~8800kW 功率段产品，所有产品实现大于99%的高转换效率，高防护等级、高可靠性设计，满足各种应用场景的需求。产品过载能力强，且支持高容配比设计。

1.3 从集中到分布：光伏逆变器在不同发电类型中的应用对比

光伏逆变器根据光伏发电类型分为集中式光伏发电逆变器和分布式光伏发电逆变器。集中式光伏发电逆变器：利用荒漠、盐碱地等，集中建设大型光伏电站，发电直接并入公共电网，接入高压输电系统供给远距离负荷。分布式光伏逆变器：在建筑物屋顶等用户场地附近建设，运行方式以用户侧自发自用、余电上网，且以配电系统平衡调节为特征的光伏发电。

1.4 储能逆变器：电能储备与调度的核心引擎

储能逆变器由 MPPT 单元、充放电单元、逆变单元等核心硬件单元及其相关控制模块等构成。储能逆变器需要处理来自光伏组件发电端、负载耗能端、储能电池端传递的各种信息，并结合客户的需求痛点，以及不同的应用场景设计控制策略。储能逆变器既要控制储能电池的充电和放电过程，实现交直流电变换；也要为用户提供能量管理功能，帮助用户解决能量管理痛点，提升经济性。

2 从光伏到储能：未来能源系统的双重驱动

2.1 光伏行业前景广阔

2.1.1 全球光伏行业市场

全球能源转型加速推进，光伏发电成为可再生能源发展的重要引擎。根据国际可再生能源机构（IRENA）在《全球能源转型展望》中提出的1.5℃情景，到 2030 年，可再生能源装机需要达到 11,000GW以上，其中太阳能光伏发电和风力发电约占新增可再生能源发电能力的90%。2023 年，全球光伏新增装机超过 390GW，创历史新高。未来，在光伏发电成本持续下降和全球绿色复苏等有利因素的推动下，全球光伏新增装机仍将持续增长。根据彭博新能源财经(BNEF)在《2024 年第三季度全球光伏市场展望》报告中预测，光伏组件的低价可能会继续推动2024 年全球光伏装机的增长，预计今年将部署 592GW 的新增光伏装机量。

2.1.2 中国光伏行业市场

国内光伏装机呈现集中式和分布式齐头并进的趋势，其中集中式增长动能尤为强劲。2023 年，我国国内光伏新增装机216.88GW，同比增加148.1%。其中，我国大部分大基地项目在 2023 年年底前并网，集中式光伏电站新增装机 120.59GW，同比增长 232.2%；分布式光伏电站新增装机96.29GW，同比增长 88.4%。2023 年大型地面电站占全部新增光伏发电装机的55.6%，分布式电站占比为 44.4%，其中户用光伏占到分布式市场约45.3%。

2.2 储能需求爆发，第二曲线带动逆变器需求上升

储能为能源转型中关键一环，储能逆变器为关键部分。鉴于光伏发电的间歇性特征，其输出受季节性、昼夜变化及气象条件的显著影响，表现出明显的波动性和不确定性，导致供需匹配存在问题。储能技术可提升可再生能源的利用效率，同时确保电网的安全性与稳定性。储能逆变器在此过程中扮演着至关重要的角色，它不仅负责将光伏系统产生的直流电转换为交流电，还负责实现储能电池与电网的互联。通过执行交直流电的双向转换以及对储能电池的充放电过程进行精确控制，储能逆变器确保了光伏发电优先满足本地负载需求，并将剩余电能存储于储能电池中。在光伏发电过剩时，系统可选择性地将电能输送至电网；而在光伏发电不足时，储能电池则释放存储的电能，以供本地负载使用，从而实现能源的高效管理和优化配置。当前，美欧日韩等主要经济体将发展新型储能产业上升为国家或地区战略，我国也加快推动新型储能产业快速发展以支撑新型能源体系建设和碳达峰碳中和目标实现。 新型储能市场在 2023 年实现了显著增长。2023 年国内新型储能新增装机约为 22.6GW，平均储能时长约 2.1 小时。随着政策进一步执行、成本超预期下降和技术持续改进，新型储能将更能满足发电侧、电网侧、用户侧的电力储能需求。预计 2025 年，全球及我国新型储能年度新增装机或分别超过60GW、31GW，有望达到 67GW、35GW。

3 全球光伏市场扩张，光储需求整体上升

3.1 欧洲：去库接近尾声，出口数据逐渐向好

欧洲出口数据持续向好，去库接近尾声。2022 年欧洲能源危机，叠加传统能源价格走高，欧洲光储需求快速增长。逆变器出口至欧洲的金额于2022H2-2023H1 维持高位，出口量远高于安装量，导致欧洲逆变器库存高企，2023H2 出口至欧洲的金额持续走低。今年以来，逆变器出口至欧洲的金额持续改善，1-7 月出口金额降幅逐渐收窄，7 月出口金额21.23 亿元，同比下降28.64%，环比下降 8.14%，环比下降主要系欧洲假期导致需求下降，但总体上降幅收窄，反映欧洲逆变器库存去化或已接近尾声，市场有望迎来好转。

3.2 印度：光伏需求高速增长，装机量急剧上升

2023 年是印度太阳能行业表现最好的一年之一。在2023 年4月至2024年 3 月的印度财政年度（FY）中，印度安装了约1550 万千瓦的太阳能，累计容量达到 8180 万千瓦。截至 2024 年 3 月 31 日，印度的可再生能源装机容量为 143 GW，其可再生能源装机容量在全球排名第四，在太阳能安装方面排名第四，占总可再生能源装机容量的 57%。 2024 年印度太阳能市场在第一季度迎来了爆发式增长。印度在2024Q1安装了超过 10GW 的太阳能容量，同比增长400%，环比增长414%。大型太阳能项目占 9.7GW，其中开放接入太阳能项目为1.8GW。大型项目的太阳能新增装机容量同比增长 534%，环比增长 524%。新增装机快速增长主要系前几个季度推迟的项目投产，开发商利用了组件价格下跌、暂停批准型号和制造商名单(ALMM)订单，以及以前受到大印度鸨(GIB)栖息地阻碍的太阳能项目的电网批准。 中国对印度逆变器出口高增长，以并网逆变器为主。2024 年1-7月逆变器出口至印度的金额达 218551.17 万元，同增133.28%，其中7 月单月出口达53829.86 万元，同比增长 302.30%、环比增长13.78%，创单月新高。

3.3 巴基斯坦：电价上涨体现光伏经济性，光储需求高速增长

巴基斯坦进口大量光伏组件并增加分布式光伏电网，光伏市场逐渐壮大。2022 年，巴基斯坦进口光伏组件 2.8GW。2023 年，尽管有进口控制，但约有5 GW 的组件被进口。2024 年，光伏组件进口预测可达12 GW。巴基斯坦见证了分布式电网连接太阳能容量的显著扩张。到2023 年底，国家净计量计划又增加了 0.76 GW 的分布式电网太阳能装机容量，几乎使累积分布式装机容量增加了一倍，并加强了国家大规模采用太阳能的道路展望未来，巴基斯坦计划在未来 10 年将另外 1400 万千瓦的太阳能和风能装机容量纳入电网。其中有三个重要因素使得巴基斯坦对于光伏装机的需求逐渐扩大。

（1）电价上升刺激光储需求。巴基斯坦严重依赖煤炭、石油和天然气等进口能源。卢比贬值导致进口成本上升，直接影响电价，导致消费者用电成本上涨。此外，电力行业严重依赖进口设备和技术。卢比贬值进一步放大了此类进口的成本，使得维护和升级电力基础设施的成本更高，随着电力费用的增加，需求不断增加，巴基斯坦光伏组件的价格最近急剧下降，提高了太阳能的成本竞争力和可承受性。（2）巴基斯坦光伏发电潜力高。由于大约25%的人口仍然缺乏接入电网，巴基斯坦拥有巨大的未开发的太阳能潜力。这个年轻人口超过2.3 亿的国家承认，太阳能是解决其能源需求的关键解决方案。（3）电网系统性能较差，经常发生大规模停电。停电对电力系统有害，造成广泛的中断、经济损失和对关键基础设施的潜在损害。近年来，该国发生了多次停电，最广泛的停电发生在 2023 年1 月23 日。同时推动了巴基斯坦对于光伏发电的稳定的需求。 2024 年逆变器对巴基斯坦的出口呈现高速增长态势。2024 年1-7月，逆变器出口至巴基斯坦的金额达 207504.20 万元，同比增长311.08%，其中7月出口金额达 36128.39 万元，同比增长 393.91%、环比下降21.82%。

3.4 巴西：电价上涨和利率降低推动光伏需求，光伏装机预测仍然乐观

巴西电价上涨推到光伏行业发展。巴西的水力发电量低、电力需求增长，近年巴西居民电价上涨体现出光伏发电的经济性。尽管2023 年巴西更改了净计量政策，但自 2019 年以来巴西居民零售电价维持上涨趋势（至2023年12月，巴西居民电价达到 0.15$/KWh，约为中国电价的两倍）但巴西光伏市场弹性很高 2023 年第一学期基本利率（SELIC 利率）为13.75%，第二学期缓慢下降，到年底达到 11.75%。

2024 年太阳能行业的市场表现将会下降，但仍然强劲。考虑到集中发电和分布式发电，预计每年将新增 9.4 GW 的太阳能光伏容量。根据绝对研究和巴西能源研究办公室（EPE）的官方预测，到2028 年，太阳能光伏累计装机容量可能达到 62.1 GW（保守方案）和 77.4 GW（乐观方案）之间。

3.5 南非：发电短缺和监管改革推动光伏市场

南非对太阳能光伏的需求有特定的细分市场的驱动因素。住宅对太阳能光伏和 BESS 的需求主要是由发电短缺以及随之而来的负荷脱落导致的断电所驱动的。南非在 2023 年经历了 6907 小时的脱落，是有记录以来最糟糕的一年，比 2022 年增长了 82.9%。因此，住宅对太阳能光伏和BESS 的需求被提高，以满足许多南非家庭的紧急电力需求。2023 年，南非住宅市场的装机容量增加了约 330MW，而 2023 年增加了约 450MWh 的家庭电池，使住宅电池组总数达到 1.4GWh。 南非整体太阳能光伏需求的最大驱动力是2022 年12 月实施的监管改革，取消了私营部门项目的许可门槛。除了取消10MW的门槛外，其他项目不再需要申请部长决定在南非建造和运营一个纯发电设施。这一改革，再加上大规模工业能源用户对更可持续的电力来源的需求，导致了南非私人PPA市场前所未有的增长，最终推动了公用事业规模的太阳能光伏项目的发展。所有安装在南非的规模超过 100 kW 的太阳能光伏项目，在建设前都必须向南非国家能源监管机构（NERSA）注册。2023 年，NERSA 注册了384 个太阳能光伏项目，总容量超过 2.7 GW。 南非逆变器出口逐渐复苏。2024 年 1-7 月，逆变器出口至南非的金额为74641.51 万元，同比下降 79.98%，但 7 月为13388.02 元，同比下降26.12%、环比上升 8.64%，6、7 月出口金额连续环比改善，库存基本去化。

3.6 中东：天然地理优势和光伏潜力的双重推动

中东和北非（MENA）是一个主要的石油和天然气地区，目前人们正日益关注可再生能源，特别是太阳能光伏发电。在工业化、人口持续增长和经济发展的同时，加上对气候变化和环境可持续性的担忧，太阳能已成为中东和北非国家能源战略的关键组成部分。该地区拥有全球太阳能潜力最高水平的地区之一，平均每年的太阳能辐照度超过每平方米2000 千瓦时，其中包括沙特阿拉伯、阿联酋、摩洛哥和埃及。2023 年，中东和北非地区的太阳能装机容量每年增长 23%，其中土耳其、阿联酋、以色列、埃及和沙特阿拉伯等国占该地区装机容量的大部分。 太阳能市场在中东和北非地区显示出强劲的增长潜力和投资机会。截至2023 年，该地区的装机容量为 32GW，预计2024 年底装机容量达到40GW，到 2030 年将达到 180GW，复合年增长率为 30%。沙特阿拉伯、土耳其、埃及、阿联酋、阿曼和摩洛哥在本十年末将占太阳能装机容量的三分之二以上。沙特阿拉伯的 1.5GW Sudair 太阳能项目 2024 年早些时候全面投产，使该国的太阳能发电能力超过 2.2GW。沙特阿拉伯从 2024 年到2028 年的太阳能增长是由丰富的太阳能资源推动的，辐照水平在 2000 到2500 千瓦时/m²/年之间，使太阳能在经济上具有吸引力。像 NREP 这样的支持性政府政策旨在减少对化石燃料的依赖，其目标是增加可再生能源在总能源组合中的份额。太阳能组件的价格下降和多功能应用提供了利润丰厚的投资机会，支持净计量法规对私营部门投资的激励。各种采购机制,包括竞争性拍卖和国有项目，正在加速太阳能发电的扩张。

中东逆变器出口高增长。2024 年 1-7 月，逆变器出口至沙特的金额为82506.77 万元，同增 710.22%，其中沙特 7 月出口金额达1515.37 万元，同比-23.96%、环比-94.31%。2024 年 1-7 月逆变器出口至阿联酋的金额为78813.61万元，同增 66.68%，其中 7 月出口金额为 25335.48 万元，同增521.65%，环增37.01%。展望未来，中东地区逆变器需求有望随光伏需求而持续增长。

3.7 东南亚：能源需求刺激光储发展

东南亚的人口基数庞大推动了能源需求。东南亚拥有世界近9%的人口，占全球 GDP 的 6%。因此，该地区的能源需求增长也超过了全球平均水平，而且这种情况将继续下去：在 STEPS 中，在人口增长、生活水平提高和快速城市化的推动下，到 2050 年，该地区的能源需求增长仅次于印度，位居世界第二。 东南亚光伏市场呈快速增长趋势。目前东南亚已成为全球清洁能源技术制造中心，越南和印度尼西亚加入了太阳能光伏组件等设备出口国的行列，2022 年该地区的清洁能源投资接近 300 亿美元，对APS 如此规模的投资导致到 2030 年太阳能发电量将增长近 6 倍。 东南亚部分国家逆变器出口增长显著。2024 年1-7 月逆变器出口至泰国的金额为 66001.2 万元，同增 16.7%，其中 7 月出口金额达8949 万元，同比下降 30.03%，环比下降 27.27%；1-7 月出口至菲律宾的金额为39753.11万元，同比增长 64.77%，其中 7 月为 5287.56 万元，同比增长164.75%，环比下降51.31%；1-7 月出口至越南的金额为 27021.9 万元，同比增长36.52%，其中5 月为3692.33万元，同比下降 21%，环比下降 50.11%。

4 国内逆变器企业出海竞争力显著：全球供应链与市场主导

4.1 中国引领全球光伏市场，光伏产能增速迅猛

中国在光伏市场处于龙头位置。作为多年来全球最大的太阳能产品供应商和市场，中国在 2023 年新增 253 GW 的太阳能光伏产能，同比增长167%。与此同时，世界其他地区仅安装了 194GW 的太阳能光伏，比2022 年的144GW增加了 35%。

4.2 光伏逆变器市场聚焦组串式和集中式，中国为关键供应者

从需求产品类型来看，目前光伏逆变器市场仍然以组串式逆变器和集中式逆变器为主，集散式及微型逆变器占比较小。全球范围内依然遵循着工商业和户用分布式优选组串式逆变器、微型逆变器，大型地面、水面光伏电站优选集中式逆变器的选型原则。预计随着全球大基地项目的不断推进，集中式逆变器的需求将不断增加。 2023 年，中国光伏逆变器市场仍然以组串式逆变器和集中式逆变器为主。其中，组串式逆变器市场占比为 80%，集中式逆变器市场占比为20%。

2023 年，中国太阳能光伏总装机量达到608.9GW，其中分布式项目占254.4GW，集中式项目占 354.5GW。仅在 2023 年，中国就增加了216.3GW的太阳能光伏装机容量，同比增长 148.1%。具体来看，分布式项目容量为96.3GW，占装机量的 44.5%，集中式项目容量为120GW，占55.5%。与2018年至 2022 年期间相比，集中式和分布式新装机均呈现显著增长，达到100GW规模。 此外，集中式项目的新安装量超过了分布式项目，扭转了过去两年的趋势。这主要是由于西北地区加快建设大型风光互补基地。第一批项目要求在2023 年之前并网，而第二批项目要求开工率在一半以上。2023 年累计装机量超过 10GW 的省份有 20 个，累计装机容量超过20GW的省份有16个。山东省装机容量最高（56.9GW），其次是河北省（54.2GW）、江苏省（39.3GW）、河南（37.3GW）、浙江（33.6GW）和安徽（32.2GW）。此外，15个省份的集中式电厂累计装机量超过 10GW，前五名分别是河北、新疆、青海、甘肃和内蒙古。此外，有 8 个省份的分布式光伏装机量超过10GW，前五名分别是山东、河南、江苏、浙江和河北。

集中式光伏装机量最高的前 10 个省区依次为云南和新疆，分别位居第一和第二，新增装机量接近 15GW。紧随其后的是甘肃和河北，均超过10GW。其余六个省份分别是湖北省、青海省、陕西省、山西省、内蒙古自治区和宁夏。

2022 年，公用事业规模的电厂约占全球太阳能光伏新增装机容量的一半，其次是商业和工业（25%）和住宅（23%）领域的分布式装机容量。公用事业规模电厂的份额处于 2012 年以来的最低水平，原因是慷慨的政策激励措施推动了中国、巴西、美国和欧盟在 2020-2021 年创纪录的分布式光伏装机容量增加。 2023 年中国新增装机分布式光伏装机容量近100GW，约占年装机容量的45%。其中，43.5GW 用于住宅用，占分布式装机总量的45.2%，而商业和工业项目为 52.8GW，占总量的 54.8%。

4.3 国内龙头企业占据市场主导

中国太阳能光伏市场在全球市场中占比高达40%，远远领先其他国家。行业领导者华为和阳光电源扩大了市场主导地位，分别保持了排名第一和第二的位置。

根据 Wood Mackenzie 的最新分析，2022 年全球电池储能系统（BESS）集成商市场的竞争日益激烈，全球前五大系统集成商占BESS 总出货量（MWh）的 62%。其中中国的阳光电源、华为、比亚迪都在榜上，且阳光电源更是荣居榜首，占比 16%。

5 投资分析

5.1 阳光电源：技术创新研发，全球新能源领军者

阳光电源自 1997 年成立起，专注于太阳能、风能、储能、氢能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务，核心产品光伏逆变器批量销往全球 170 多个国家和地区，2023 年光伏逆变器全球发货量130GW，发货量全球领先；储能系统全球发货 10.5GWh，发货量连续八年中国企业第一。其中 2024H1 营业总收入为 130.03 亿元，同比增加8.38%；归属母公司股东的净利润为 49.59 亿元，同比增长 13.89%，毛利率为32.42%。

作为国内光伏储能的龙头企业，阳光电源的盈利能力是稳定增长的。根据 iFinD 机构一致预测，阳光电源在 2024-2026 年的营业总收入分别为89231.78、108279.89、128654.97 百万元，同比增速分别为23.50%、21.35%、18.82%；归母净利润分别为 11028.66、12913.97、14822.31 百万元，同比增速分别为 16.83%、17.09%、14.78%。

5.2 固德威：多国市场开花，全球布局稳步推进

作为国内新能源电力电源设备及智慧能源整体解决方案提供商，固德威在行业内拥有较好的竞争地位。2023 年公司产品已批量销往德国、荷兰、澳大利亚、意大利、瑞典、西班牙、捷克、巴西、新西兰、希腊、波兰、比利时、爱尔兰等全球多个国家和地区。在 2022 年中国企业全球储能小功率PCS（30kW 以下）出货量排名中，固德威位列榜首，排名全球第一。其中2024H1的营业总收入为 11.26 亿元，同比下降 34.5%；归属母公司股东的净利润为-0.29亿元，同比下降 108.57%，毛利率为 27.47%。

固德威核心竞争力强，市场稳定。根据iFinD 机构一致预测，固德威在2024-2026 年的营业总收入分别为 9325.65、12378.76、15687.20 百万元，同比增速分别为 26.83%、32.74%、26.73%；归母净利润分别为722.81、968.15、1250.24百万元，同比增速分别为-15.17%、33.94%、29.14%。

5.3 德业股份：光伏与家电并驾齐驱，户储领域遥遥领先

德业股份公司所属行业为电气机械和器材制造业，主要业务涉及光伏行业及包括除湿机等在内的家电行业。伴随着2023H2 海外行业库存阶段性影响造成的需求波动，德业股份户用逆变器产品具有安装门槛低、高可靠性、安全性能强等特点，公司凭借产品、渠道及成本控制优势，展现韧劲。其中2024H1营业总收入为 18.84 亿元，同比下降 9.64%；归属母公司股东的净利润为4.33亿元，同比下降 26.48%，毛利率为 36.33%。

德业股份在户储上优势突出，特别是除湿机和光伏空调方面盈利能力高。根据 iFinD 机构一致预测，德业股份在 2024-2026 年的营业总收入分别为11253.06、14318.15、17900.47 百万元，同比增速分别为50.45%、27.24%、25.02%；归母净利润分别为 2678.03、3361.08、4087.85 百万元，同比增速分别为49.53%、25.51%、21.62%。

5.4 禾迈股份：微型逆变器广泛应用于全球分布式光伏系统的

禾迈股份主要从事光伏逆变器相关产品、储能相关产品的研发、制造与销售业务。目前，公司已成为微型逆变器细分领域具有一定技术和市场优势的国内龙头厂商，产品广泛应用于全球分布式光伏发电系统领域，业务触及美洲、欧洲、亚洲等多个区域。其中 2024H1 的营业总收入为3.31 亿元，同比下降 42.91%；归属母公司股东的净利润为 0.67 亿元，同比下降61.83%，毛利率为 49.09%。

禾迈股份在微型逆变器的研发上遥遥领先，且发展前景好。根据iFinD机构一致预测，禾迈股份在 2024-2026 年的营业总收入分别为2840.20、4140.60、5762.40 百万元，同比增速分别为 40.19%、45.79%、39.17%；归母净利润分别为 653.95、894.86、1181.96 百万元，同比增速分别为27.76%、36.84%、32.08%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）