2024年新能源行业Q2报告总结：光伏主链全面承压，大储及辅材分化龙头韧性强

新能源：板块分化明显，24Q2光伏降幅最大

新能源板块，2024H1营收同减14%，归母净利润下降79%。我们在新能源板块共选取了115家上市公司 进行了统计分析，全行业2024H1实现收入7523亿元，同减14%，实现归母净利润204.1亿元，同减79%。 全行业2024Q1收入3394亿元，同降12%，环减32%，归母净利润139亿元，同降71%，环增132%； 2024Q2收入4128亿元，同降15%，环增22%，归母净利润65.6亿元，同降87%，环减53%。 2024H1收入同比下降的公司有61家，增幅为0-30%的有20家，增幅为30%以上的有17家。2024H1年归 母净利润同比下降的公司有69家，增幅为0-30%的32家，增幅为30%以上的有14家，亏损的有28家。

新能源2024Q2营收同比下降15%，归母净利润同比下降87%

新能源板块2024Q2营收同比下降15%，归母净利润同比下降87%。全行业115家公司2024Q2实现收入共 计4128亿元，同比下降15%，环比上升22%，实现归母净利润66亿元，同降87%，环降53%。  2024Q2收入同比下降的公司有62家，增幅为0-30%的公司共有36家，增幅为30%以上的公司共有17家。 归母净利润2024Q2同比下降的公司共有75家，增幅为0-30%的公司共有15家，增幅为30%以上的公司共 有25家。亏损的公司有26家，环比扭亏的公司有5家。

新能源板块分化明显，核电表现亮眼

核电板块24H1归母净利同比下降，24Q2各板块利润均同比下降，核电降幅相对小：光伏板块2024H1营收5075 亿元，同减19%，归母净利润41.2亿元，同减95%，2024Q1营收2351亿元，同减17%，环减29%，归母净利润 65亿元，同减83%，环增142.30%； 2024Q2营收2725亿元，同减20%，环增16%，归母净利润-24亿元，同减 106%，环减137%；风电板块2024H1营收1183亿元，同减2%，归母净利润76.1亿元，同减27%，2024Q1营收 481亿元，同增3%，环减47%，归母净利润31亿元，同减33%，环增88%；2024Q2营收702亿元，同减6%，环 增46%，归母净利润45亿元，同减23%，环增46%；核电板块2024H1营收1265亿元，同增2%，归母净利润 86.8亿元，同减6%，2024Q1营收563亿元，同增0.2%，环减25%，归母净利润42亿元，同减9%，环增159% ； 2024Q2营收701亿元，同增2.7%，环增25%，归母净利润44亿元，同减2%，环增5% 。

2024H1毛利率/净利率下降，24Q1环比提升，24Q2环比下降

2024H1毛利率同降6.1pct、归母净利率同降8.5pct，2024Q1毛利率环增1.5pct、归母净利率环增 2.9pct， 2024Q2毛利率环降6.3pct、归母净利率环降2.6pct 。2024H1全行业115家公司的毛利率为 17%，同降6.1pct；2024Q1毛利率为18.4%，同降5.9pct；2024Q2毛利率为15.8%，同降6.3pct。 2024H1全行业归母净利率为2.7%，同降8.5pct； 2024Q1归母净利率为4.1%，同减8.3pct ；2024Q2归 母净利率为1.6%，同减8.7pct。

新能源24H1现金流减少，24Q2现金流转负为正，费用率同环比下降

2024H1行业现金净流入降低、2024Q1行业现金流净额转负、 2024Q2行业现金流净额转正。2024H1， 全行业115家公司经营活动现金流量净额为-122.4亿元，同减121%；2024Q1全行业经营性现金流净额425亿元，同降116%，环降139%； 2024Q2全行业经营性现金流净额302亿元，同降61%，环增171% 。  2024H1、2024Q1费用率同环比增加，2024Q2费用率环比下降。2024H1全行业期间费用率为11%，同 增2.5pct；2024Q1费用率为11.9%，同增2.0pct，环增0.5pct； 2024Q2费用率为10.2%，同增2.8pct， 环降1.6pct。

光伏：装机持续高增，24Q2辅链增速更优

24H1光伏装机102.48GW，同增31%；24Q2新增56.74GW

2024H1国内光伏新增装机102.48GW，同比+31%：我国2024H1国内新增光伏发电并网装机容量 102.48GW，同比+31%，表现亮眼。2024年Q2新增装机56.74GW左右，同增26.76%，环增24.05%。

2024H1分布式/集中式光伏装机52.88/49.6GW

2024H1国内户用/工商业/地面装机15.85/37.03/49.6GW，同比-26.35%/+90.47%/+32.41%，占 24H1总装机量分别为15.5%/36.1%/48.4%。2024年Q2国内光伏新增并网56.74GW，同比增长26.74%， 其中集中式光伏27.67GW，分布式光伏29.07GW。

2024H1组件出口128.69GW，同增28.85%；24Q1出口59.9GW， 24Q2出口68.8GW

2024H1组件出口128.69GW，同增28.85%：2024H1国内累计组件出口量达128.69GW，同增28.85% ，金额163.55亿美元，同降31.03%。  24Q1组件出口量为59.9GW，同增25.0%，环增37%；2024Q2组件出口量为68.8GW，同增32.4%， 环增29.57%。

2024H1光伏板块收入同降19%，归母净利同降95%

2024H1光伏板块收入同降19%，归母净利润同降95%。光伏板块共选取企业73家，2024H1收入5075亿 元，同比减少19%，归母净利润41.2亿元，同比下降95%。24Q1光伏板块收入2351亿元，同减17%，环 减29%，归母净利润65亿元，同减83%，环增142%。 24Q2光伏板块收入2725亿元，同减20%，环增 16%，归母净利润-24亿元，同减106%，环减137%。

24Q2辅链营收/净利同比增速更优，整体盈利承压

24H1收入同比增速看：银浆>支架>设备>其他辅材>玻璃>逆变器>EPC>金刚线>胶膜>光伏>组件>硅料 >硅片>电池>石英坩埚，归母净利润同比增速看：支架>银浆>玻璃>胶膜>EPC>设备>逆变器>金刚线> 光伏>石英坩埚>硅料>其他辅材>组件>硅片>电池。 24Q2归母净利润环比增速看：EPC>逆变器>银浆>玻璃>设备>支架>胶膜>金刚线>石英坩埚>光伏>硅 片>其他辅材>组件>电池>硅料；归母净利同比增速看，支架>EPC>银浆>逆变器>玻璃>设备>胶膜>金 刚线>石英坩埚>光伏>组件>其他辅材>硅料>硅片>电池。

分环节更新：主链盈利承压、逆变器Q2拐点确立

硅料板块：进入L型磨底阶段，盈利差距逐步显现

2024H1收入 147亿元，同比-52%；2024Q2收入 65.4亿元，同比-51%，环比-20%；硅料价格下跌， 硅料成本曲线陡峭，拉开盈利成本差距。  硅料2024H1毛利率22.4%，同比-22.6pct； 龙头企业通威股份毛利率同比下降12pct、大全能源同比下 降55pct。 硅料2024Q2毛利率-16. 2%，同比-54.2pct、环比-40.8pct； 龙头企业通威股份毛利率同比下降 50.1pct、大全能源同比下降65.5pct。

2024年硅料有效供给200万吨+，价格进入“L”磨底

2023年底产能200万吨+，24年产出大幅过剩，价格创历史新低。根据统计2023年底硅料产能超200万吨， 对应2024年可供应超1000GW组件，2024年1月硅料均价6.52万/吨，2024年有效供给200万吨+，价格进 一步下行探底。2024年硅料价格进入底部阶段，硅料成本曲线陡峭，拉开盈利成本差距。  预计全产业链2024年组件需求为600GW，考虑库存后硅料预计产量170万吨，由此计算，行业边际现金成本 （含税）约49.7元/kg。月产已降至约13万吨，5万吨小产能逐步出清、二三线新产能迫于现金压力具备投产 条件但未点火。随二三线产能出清，供给格局优化、24Q4价格触底企稳，25-26年或有望回暖。

硅料合同负债环比小幅下降

硅料行业合同负债下降，截至2024Q2末，硅料板块合同负债达44亿元，环比下降17%。 各公司对比来看，2024Q2末硅料龙头合同负债相比2024Q1末，通威小幅下降，合盛基本持平、大全大 幅下降。2024Q2金额上，通威>大全>合盛；环比降幅上，大全>通威>合盛。其中通威合同负债36亿元 ，环减9%，优于行业同行。

24Q2硅料存货环比略升

硅料行业库存增长显著，截至2024Q2末，硅料板块库存达223亿元，环比+1%。  各公司对比来看，2024Q2末硅料龙头库存相比2024Q1有不同程度增加。2024Q2金额上，通威>合盛> 大全；环比降幅上，合盛>大全>通威。其中2024Q2末通威股份库存112.2亿元、环比-0.42%，其中 2024Q2末合盛硅业库存95.9亿元、环比+2.19%。

硅料库存现金环比下降

硅料行业库存现金下降，截至2024Q2末，硅料板块库存现金达257亿元，环比-47.16%。  各公司对比来看，2024Q2末硅料龙头在手现金相比2024Q1末继续分化。2024Q2金额上，通威>大全> 合盛；环比降幅上，大全>通威>合盛。其中2024Q2末通威股份库存现金194.8亿元、环比-31.14%、高 于行业。合盛硅业库存现金14.1亿元、环比-29.09%。大全能源库存现金47.8亿元、环比-72.53%。

硅料季度现金流环比大幅下降

硅料行业季度经营现金流环比大幅下降，2024Q2硅料板块季度现金流33.2亿元，环比159%。 各公司对比来看，2024Q2硅料龙头季度现金流大幅修复。2024Q2金额上，合盛>通威>大全；环比增 幅上，通威>合盛>大全。其中2024Q2合盛硅业季度现金流27.6亿元、环比+207%，通威股份季度现金 流23.6亿元、环比+269%，大全能源季度现金流-18亿元、环比-8%。

硅料资本开支下降明显

硅料行业资本支出下降明显，2024Q2硅料板块资本开支91.9亿元，环比+2%。  各公司对比来看，2024Q2硅料龙头资本开支相比年初有所分化。2024Q2金额上，通威>合盛>大全； 环比涨幅上，合盛>通威>大全>。2024Q2合盛硅业资本开支18.1亿元、环比+71%，通威股份资本开支 73.4亿元、环比-1%，大全能源资本开支0.4亿元、环比-92%。

硅料资产减值24H1大幅上升

硅料行业资产减值大幅上升，2024Q2硅料板块资产减值32.2亿元，环比959%。 各公司对比来看，2024Q2硅料龙头资产减值大幅上涨。2024Q2金额上，通威股份>大全能源>合盛硅 业。2024Q2环比增幅上，大全能源>合盛硅业>通威股份。2024Q2合盛硅业资产减值4.51亿元、环比 1285%；通威股份资产减值19.87亿元、环比641%；大全能源资产减值7.81亿元、环比24321%。

报告节选：

 

编辑：火腿肠