2024年电力设备及新能源行业H1&24Q2业绩总结：光伏磨底，风锂复苏，电网高景气加速兑现

2024H1& 202402 业绩回顾

我们统计了电新行业310家公司2024H1&2402业绩情况。2024H1电新行业实现营业收入15,416.04亿元，同比-9.3%.司比增速下滑29.06pct，退坡明显。其中锂电,太阳能/风电/输变电设备板块营收占比为26.5%/22.2%/5.0%/14.62%2402行业实现营业收入8,400.85亿元，同比-8.3%，环比19.8%，2402实现了环比增长,但同比增速仍不乐观，复苏基础尚需进一步巩固。

2024H1电新行业实现归母净利润671.94元，同比-52.5%，盈利下滑。2024H1共有239家公司盈利(占比77.1%)，其中225家连续盈利，14家扭亏为盈;71家亏损，其中41家由盈转亏。2402电新行业归母净利润343.27亿元，同比-53.2%，环比+4.4%，环比出现弱增长，季节性修复迹象持续。

2024H1电新行业毛利率下降2.40pct至17.51%。191家企业毛利率高于行业平均水平(占比61.61%)2402电新行业毛利率仍不乐观，达到17.2%，环比-0.75pct，同比-2.38pct。有193家企业高于行业平均水平(占比62.26%)，数量较去年同期增加;15家为负值。

2024H1电新行业总期间费用率为11.5%，同比+2.09pct。研发费率3.9%，同比+0.4pct。24Q2电新行业总期间费用率为10.7%，同比+2.2pct/环比-1.7pct。研发费率/销售费率/管理费率/财务费率分别为3.7%/2.7%/3.6%/0.6%，同比+0.3/+0.2/+0.4/+1.3pct，环比-0.2/0.410.6/-0.4pct。

电新行业经营性现金流净额在2024H1达到198.18亿元，同比-75.6%。经营活动现金流净额/营业收入的比率为1.3%，同比-3.48pct。

2402电新行业经营活动现金流净额为588.47亿元，同比收窄46.3%，环比从流出转为流入。经营现金流净额/营业收入的比率为7.00%，同比收窄4.95pct/环比扩大12.97pct。

主要子板块2024年半年报&2024年二季报业绩回顾

2024H1所有子板块营收增速前三:电机(+17.57%)/车用电机电控(+7.40%)/核电(+1.50%)，营收142.04亿元/245.83亿元/916.76亿元。

2024H1所有子板块归母净利润增速前二名:车用电机电控(+35.6%)/燃料电池(16.7%)，利润6.25亿元/18.58亿元。其余板块利润增长不明显或负增长，其中下滑最明显:储能(-138.6%)太阳能(-146.3%)/综合能源设备(100.2%)。

2402锂电池板块贡献了主要增长，营收达2,193.24亿元，同比-8.2%;太阳能板块/输变电设备板块营收1,837.84亿元/1.234.94亿元，同比-27.2%/+5.5%。

2402利润同比增速前三为配电设备(+46.0%)/综合能源设备(+11.2%)/燃料电池(+10.8%)，利润21.69亿元122.18亿元/12.19亿元。负增长:太阳能/输变电设备/车用电机电控(-129.2%/32.8%/30.7%)，其中仅太阳能板块利润为负。

2024H1毛利率排名前三:电力电子及自动化/配电设备/储能，达到29.32%/25.43%/25.03%，同比-0.6/+0.4/1.3pct毛利率同比提升幅度排名前三的板块分别为核电/燃料电池/锂电池，同比+1.1/+1.0/+0.8pct。

2402毛利率同比提升幅度排名前三的板块为配电设备/锂电池/车用电机电控，幅度为2.9/1.9/0.6pct，太阳能同比下降幅度第一，下降10.7pct;环比下降前三的有风电能/输变电设备，降幅为4.7/2.7/1.7pct。

2024H1净利率排名前三:电力电子及自动化/锂电池/储能，达到10.5%/8.4%/7.7%。降幅排名前三的子板块:太阳能//储能/输变电设备，降幅为15.5/4.1/3.6pct。

2402净利润率排名前三:电力电子及自动化/燃料电池/锂电池，为12.0%/8.9%/8.8%，同比-0.7/+0.8/+0.6pct;仅太阳能净利润率为负，为-4.8%，同比-16.1pct。

锂电板块

高基数+降价，行业进入增速换挡时代。截至2024年6月底，我国新能源汽车保有量达到2472万辆，占比7.18%;同时碳酸锂价格下行，看加下游价格战，双向传导使产业链价格快速下滑。最终锂电池板块2024H1营收2.091.46亿元同比-12.7%;归母净利润322.27亿元，同比-6.7%，归母净利润出现负增长。行业整体承压，出现分化;全行业12家亏损，17家实现正增长，盈利数量达到31家，其中29家连续盈利。

2402锂电板块营收2,193.24亿元，同/环比-8.2%/+15.5%，同比增速有所回升，环比增速亮眼，2402有一定回暖;打破低迷态势，抗压向上，打破利润连续四个季度环比负增长，2402归母利润176.38亿元，同/环比-6.4%/+20.9%。

营收方面，2024H125家锂电池企业中出现大面积负增长(18家)，无一家同比增速超100%。

利润方面，2024H1盈利企业为31家，其中29家企业实现连续盈利，还有12家亏损;但仅17家实现正增长。

毛利率方面，2024H1毛利率范围较广，最高的德瑞锂电达42.4%，最低的ST*保力为-41.9%，分化明显。

太阳能板块

2024H1光伏新增装机增速超30%，同时叠加产业链价格大幅下滑，，太阳能板块营收利润皆下滑明显，全行业亏损，与前两年利润增速大于营收增速的局面形成鲜明对比2024H1营收达3419.62亿元，同比-26.1%;归母净利润-77.69亿元，由盈转亏。

2402实现营收1837.84亿元，同/环比-27.2%/+16.2%;归母净利润-78.09亿元。去年装机高基数叠加价格下滑明显，收入规模隆幅持续扩大。利润端2304跌至低点负值主要系盈利承压、大规模减值计提等原因，后2401已回升至正值出现修复迹象，但是2402号损加剧，行业产能过剩仍是问题，行目前业正在出清，尚未真正见底。

营收方面，240231家太阳能企业中，无一家营收增速超过100%，22家负增长。

利润方面，240214家企业实现盈利，其中1家扭亏为盈，还有17家亏损;10家实现正增长。

毛利率方面，23家企业均为正，最高的太阳能达到46.3%，最低的大全能源为-23.6%。

风电板块

主要是因为2024H1风电板块营收达777.25亿元，同比-4.3%;归母净利润46.58亿元，同比-30.4%，行业竞争持续加剧，24H1全市场风电整机商风电机组投标均价稳定在1400-1600元/KW下游招标价格持续走低。2024H1风电新增装机25.84GW，同比+12.4%，1-7月国内风电新增装机29.9GW，同比+13.7%，24H1海风开工不及预期，预计下半年国内风电将迎来密集并网期。

2402存货为683.59亿元，同/环比+12.2%/+6.5%。存货/营收的比例为145.4%，同/环比+28.42pct/63.41pct.

2402应收账款为861.01亿元，同/环比+2.7%/+1.6%。应收/营收比例仍维持在较高水平，达到183.2%，同/环比+22.08pct/92.5pct。

输变电设备板块

在经济放缓背景下，电网基建等投资稳健，24年1-7月电网基本建设投资2947亿元，同比+19%，板块营收保持缓增。

2024H1营收为2253.28亿元，在12个子板块中排名第5，同比+4.7%。2024H1净利润104.64 亿元，同比30.2%。

毛利率有所下滑。2402毛利率/净利率为15.23%/4.21%，毛利率同/环比-2.2pcth1.7pct，净利率同/环比3.2pct/1.9pct.

2402经营性现金流量净额为64.57亿元，同/环比-22.5%/+226.8%。经营性现金/营收的比例为5.2%，同环比-1.9pct/+10.2pct。

报告节选：

编辑：火腿肠