2024年电子行业半年报综述：Q2业绩同环比增长，AI驱动基本面持续向好

电子行业：Q2 业绩同环比增长，AI 驱动基本面持续向好

AI 创新驱动产业链投资机遇，终端需求复苏逐步向上传导。由于电子行业制造属性及高度 全球化的产业链，订单、库存、价格波动等短期因素均具备扰动行业运行的可能性；另一方 面，电子行业所具备的强科技属性，也意味着创新始终是赋予产业链成长能力的驱动因素。 2023 年生成式 AI 掀起新一轮科技产业革命下，从云端到终端，产品革新逐步释放，产业链 上下游均能受益增量需求。同时进入下半年以来，以手机为代表的消费电子需求逐渐恢复， 部分细分领域开始走出下行周期拐点。当前看，电子行业创新动能持续强化，复苏趋势明显。 我们认为，三个方向值得持续关注：（1）云端持续高景气，看好全球 AI 算力机遇；（2）终 端 AI 引领，重回复苏预期；（3）半导体底部向上趋势确定，政策支撑国产化稳步前进。

截至 2024 年 8 月 31 日，根据申万行业分类（2021）标准，470 家电子行业上市公司均已 披露 2024 年半年报。整体来看，2024 年上半年电子行业实现营业收入 15506.19 亿元，同 比增长 17.3%，实现归母净利润 647.13 亿元，同比增长 39.3%。2Q24 单季度实现营收 8208.23 亿元，同比增长 18.9%、环比增长 12.5%，实现归母净利润 371.23 亿元，同比增 长 29.7%、环比增长 34.6%，二季度电子行业同环比均实现快速增长。

利润率：2024 年上半年电子行业毛利率同比提升 0.3pct 至 15.8%，净利率同比提升 0.7pct 至 4.2%。2Q24 电子行业毛利率为 16.0%，同比/环比-0.8pct/+0.5pct；净利率为 4.5%，同 比/环比+0.4pct/+0.7pct。技术创新仍是驱动电子行业长期增长的主要因素之一，全行业研发 费用率保持较高水平，1H24 和 2Q24 分别为 5.7%和 5.7%。

分板块来看：2024 年上半年半导体/消费电子/电子化学品/光学光电子/其他电子/元件分别实 现营业收入 2738.3 /7019.4 /286.8 /3447.1 /741.5 /1273.1 亿元，同比分别增加 22.0% /19.0% /8.5% /8.2% /33.8% /18.6%；2Q24 单季度分别实现营业收入 1,465.2 /3,731.7 /151.3 /1,772.8 /412.3 /675.0 亿元，同比分别增加 22.9% /23.6% /9.6% /3.8% /39.5% /22.1%。

2024 年上半年半导体/消费电子/电子化学品/光学光电子/其他电子/元件分别实现归母净利 润 179.2 /280.6 /27.9 /32.7 /19.9 /106.8 亿元，同比分别增加 11.6% /24.8% /5.4% /175.6% /14.1% /35.7%；2Q24 单季度分别实现归母净利润 111.4 /147.1 /15.2 /26.1 /11.3 /60.1 亿 元，同比分别增加 15.8% /8.0%/ -3.4%/ 281.3% /21.0%/ 39.0%。

电子行业子板块情况：

半导体：设备、数字芯片业绩亮眼，上半年“淡季不淡”

全球半导体持续复苏，中国市场增长强劲。全球半导体销售额自 2023 年 11 月起恢复同比 增长，根据 SIA，2024 年 6 月全球半导体销售额 499.8 亿元，同比增长 18%。分地区看， 2024 年 6 月中国/美洲/欧洲/日本/亚太（除中国）半导体销售额同比分别+21.6%/+42.8%/- 11.2%/-5.0%/+12.7%，中国半导体市场涨幅领先，仅次于北美地区。当前时点，我们认为半 导体行业去库存接近尾声，终端需求逐渐回暖，并且 AI 有望带来行业新的增长动能，我们 建议关注 AI 产业链、需求复苏和国产替代等细分方向。

营收和业绩：2024 年上半年半导体板块实现营业收入 2738.3 亿元，同比增长 22%；实现 归母净利润 179.2 亿元，同比增长 12%。伴随着产业链库存去化、终端需求复苏，半导体 板块业绩明显改善。2Q24 实现营业收入 1465.2 亿元，同比增长 23%，环比增长 15%；实 现归母净利润 111.4 亿元，同比增长 16%，环比增长 64%。自 23Q4 开始，半导体板块业 绩恢复正增长趋势。

利润率：2024 年上半年半导体板块毛利率同比下降 1.6pct 至 25.0%，净利率同比下滑 0.6pct 至 6.5%。2Q24 半导体板块毛利率为 25.6%，同比下降 1.0pct，环比提升 1.4pct；净利率 为 7.6%，同比下降 0.5pct，环比提升 2.3pct。伴随下游需求复苏，部分产品价格开始上涨， 且成本端逐渐改善，二季度半导体板块业绩端环比逐步改善。

1H24 各细分领域全面复苏，半导体设备和数字芯片设计增速亮眼。细分板块来看，2024 年 上半年半导体材料/设备/集成电路制造/封测/模拟芯片设计/数字芯片设计/分立器件分别实 现营业收入 196.4 /287.6 /461.8 /386.3 /216.5 /693.3 /496.3 亿元，同比分别增长 9.8% /38.5% /10.6% /23.0% /23.9% /36.0% /12.4%；2Q24 单季度分别实现营业收入 102.6 /157.6 /239.9 /209.7 /115.4 /379.8 /260.2 亿元，同比分别增长 13.3% /39.6% /8.9% /25.0% /16.3% /38.3% /14.9%，环比分别增长 9.3% /21.2% /8.1% /18.8% /14.2% /21.2% /10.2%。

2024 年上半年半导体材料/设备/集成电路制造/封测/模拟芯片设计/数字芯片设计/分立器件 分别实现归母净利润 12.2 /51.2 /19.5 /14.9 /1.3 /66.5 /13.6 亿元，同比变化-22.6% /12.0% /-54.7% /91.5% /-123.5% /166.0% /-53.1%；2Q24 单季度分别实现归母净利润 7.4 /31.3 /13.0 /10.9 /2.5 /39.6 /6.7 亿元，同比变化-15.0% /4.4% /-36.1% /74.8% /286.5% /126.6% /-54.4%，环比变化 55.3% /57.4% /101.6% /173.8% /316.2% /47.1% /-3.6%。

设备、数字 IC 业绩亮眼，模拟 IC 复苏。个股方面，半导体设备、SoC、存储 1H24 和 2Q24 表现良好，半导体设备受益于晶圆厂加快验证导入，国产化进程提速，北方华创/中微公司/ 拓荆科技/精测电子 1H24 营收分别同比增长 46%/36%/26/1%。半导体设计方面，受益于上 半年消费电子等终端需求复苏带来的补库需求，SoC、存储和模拟公司业绩表现良好，SoC 中晶晨股份/恒玄科技/瑞芯微 1H24 营收分别同比增长 28%/68%/46%，存储中兆易创新/普 冉股份/澜起科技分别同比增长 22%/91%/79%，模拟中圣邦股份/艾为电子/南芯科技分别同 比增长 37%/57%/89%。我们认为，上半年“淡季不淡”的情况或影响全年出货节奏，下半 年的需求和库存情况仍有待观察。

消费电子：Q2 延续复苏趋势，AI 产业链表现强劲

收入端：2024 年二季度环比持续改善。2024 年上半年消费电子板块实现营业收入 7019.4 亿元，同比增长 19%；实现归母净利润 280.6 亿元，同比增长 25%。2Q24 单季度消费电子 行业景气延续复苏趋势，同环比均有所提升。2Q24 实现营业收入 3731.7 亿元，同比增长 24%，环比增长 14%；实现归母净利润 147.1 亿元，同比增长 8%，环比增长 10%。

盈利能力方面，二季度消费电子板块利润率有所承压。2024 年上半年消费电子板块毛利率 同比下滑 0.1pct 至 12.0%，净利率同比提升 0.2pct 至 4.0%。2Q24 消费电子板块毛利率为 11.8%，同比下降 2.7pct，环比下降 0.4pct；净利率为 3.9%，同比下降 0.6pct，环比下降 0.1pct。

上游零部件复苏强势, 品牌消费电子增速有所放缓。2024 年上半年，终端需求持续回暖，下 游补库逐步向上传导，品牌消费电子和零部件及组装板块收入进一步增长，但毛利率和净利 率仍有一定压力。品牌消费电子 2Q24 分别实现营业收入/归母净利润 327.5/23.5 亿元，分 别同比+17%/-14%。毛利率为 26.1%，同环比-2.6/-0.2pct；净利率 7.2%，同环比-2.5/-0.8pct。 消费电子零部件及组装方面，2Q24 分别实现营业收入/归母净利润 3404.2/123.6 亿元，分别 同比+24%/+13%。毛利率为 10.4%，同环比-2.6/-0.4pct。净利率为 3.6%，同环比-0.3/-0.0pct。

AI 产业链表现良好，结构性机会凸显。个股方面，受益于全球 AI 产业趋势强劲，北美 CSP 资本开支增加，海外 AI 算力产业链相关上市公司 2Q24 业绩大幅增长。工业富联 2Q24 实 现营收 1474.0 亿元，同比增长 46%，实现归母净利润 45.5 亿元，同比增长 13%，公司上 半年云计算收入同比增 60%，其中云服务商收入占比 47%，较去年同期提升 5 个百分点； AI 服务器占整体服务器营收比重提升至 43%，收入同比增长超 230%。沪电股份 2Q24 实 现营收 28.4 亿元，同比增长 50%，实现归母净利润 6.3 亿元，同比增长 114%，公司基于 PCIe6.0 的下一代通用服务器产品已开始技术认证；支持 224Gbps 速率(102.4T 交换容量 1.6T 交换机)的产品主要技术已完成预研；OAM/UBB2.0 产品已批量出货；GPU 类产品已 通过 6 阶 HDI 的认证，准备量产；在网络交换产品部分，800G 交换机已批量出货。

光学光电子：面板盈利进一步改善，景气度向好

光学光电子板块 1H24 同比大幅扭亏。2024 年上半年光学光电子板块实现营业收入 3447.1 亿元，同比增长 8%；实现归母净利润 32.7 亿元，同比增长 176%，上年同期板块整体亏损。 2Q24 实现营业收入 1772.8 亿元，同比增长 4%；实现归母净利润 26.1 亿元，同比增长 281%。

盈利能力方面，1H24 毛利率及净利率同比上行。2024 年上半年光学光电子板块毛利率同 比提升 2.4pct 至 14.5%，净利率同比提升 2.3pct 至 1.0%。2Q24 光学光电子板块毛利率为 15.3%，同比提升 2.1pct，环比提升 1.6pct；净利率为 1.5%，同比提升 2.3pct，环比提升 1.1pct。

面板方面，受体育赛事备货需求影响，客户订单释放，1H24 盈利能力大幅改善。面板板块 2024 年第二季度实现营业收入 1402.9 亿元，同比增长 3%；归母净利润 15.8 亿元，同比 增长 180%；销售毛利率为 14.2%，同环比+2.4/+2.2pct；销售净利率为 1.1%，同环比 +2.6/+1.4pct。

LED 方面， 2024 年第二季度 LED 板块实现营业收入 236.2 亿元，同比+2%；归母净利润 4.3 亿元，同比+20%。盈利能力方面，2024 年第二季度 LED 板块销售毛利率为 19.6%， 同环比+0.3 /-2.3pct；销售净利率为 1.8%，同环比+0.3/-1.0pct。

元件：PCB 业绩大幅增长，被动盈利能力持续改善

元件板块2023年景气度承压，1H24回暖明显。2024年上半年元件板块实现营业收入1273.1 亿元，同比增长 19%；实现归母净利润 106.8 亿元，同比增长 36%，2023 年元件板块景气 度低迷，下游处于去库存阶段，1Q24 开始板块业绩有所恢复。2Q24 元件板块实现营业收 入 675.0 亿元，同比增长 22%；实现归母净利润 60.1 亿元，同比增长 39%，二季度伴随库 存去化产生的补库动作以及部分产品价格回升，元件板块业绩端改善明显。

盈利能力方面，毛利率承压、净利率改善。2024 年上半年元件板块毛利率同比提升 0.7pct 至 20.9%，净利率同比提升 1.1pct 至 8.4%。2Q24 元件板块毛利率为 21.1%，同比提升 1.2pct，环比提升 0.4pct；净利率为 8.9%，同比提升 1.1pct，环比提升 1.1pct。

细分来看，被动元件营收增速提升，印刷电路板业绩大幅改善。被动元件方面，2Q24 分别 实现营业收入/归母净利润 117.1/16.9 亿元，分别同比+15%/+24%。销售毛利率 28.2%，同 环比+0.9/+1.6pct；销售净利率 14.4%，同环比+1.1/+1.8pct。印刷电路板方面，2Q24 分别 实现营业收入/归母净利润 557.8/43.2 亿元，分别同比+24%/+46%。销售毛利率 19.6%，同 环比+1.4/+0.0pct；销售净利率 7.7%，同环比+1.2/+0.9pct。

电子化学品：二季度收入持续向上，龙头业绩亮眼

2024 年上半年电子化学品板块实现营业收入 286.8 亿元，同比提升 8%；实现归母净利润 27.9 亿元，同比提升 5%，24H1 终端需求回暖逐步向上传导，电子化学品业绩端有所改善。 2Q24 电子化学品板块实现营业收入 151.3 亿元，同比增长 10%；实现归母净利润 15.2 亿 元，同比下降 3%。

利润率：2024 年上半年电子化学品板块毛利率同比提升 1.1pct 至 28.3%，净利率同比下降 0.3pct 至 9.7%。2Q24 电子化学品板块毛利率为 28.6%，同比提升 1.2pct，环比提升 0.7pct； 净利率为 10.1%，同比下降 1.3pct，环比提升 0.7pct。费用率方面，2Q24 电子化学品板块 费用率环比有所降低，管理/销售/财务/研发费用率分别为 6.6%/3.6%/ 0.1%/6.5%。

电子化学品龙头企业 2024 年第二季度业绩增长亮眼。个股方面，安集科技 2Q24 营收 4.2 亿元，同比+37%、环比+11%，归母净利润 1.3 亿元，同比-19%、环比+23%；鼎龙股份 2Q24 营收 8.1 亿元，同比+32%、环比+15%，归母净利润 1.4 亿元，同比+123%、环比+67%； 莱特光电 2Q24 营收 1.3 亿元，同比+85%、环比+15%，归母净利润 0.5 亿元，同比+142%、 环比+13%。

编辑：火腿肠