2024年MEG市场发展全景分析

MEG现货概述

什么是MEG

乙二醇（Monoethylene glycol，MEG），又名“甘醇”，常温下为无色透明粘稠液体，味甜，具有吸湿性；能与水、丙酮 互溶，但在醚类中溶解度较小，是一种重要的石油化工基础有机原料，主要用于生产聚酯纤维(涤纶）、聚酯瓶片、聚酯 薄膜、聚酯工程塑料、防冻剂等，同时也用于生产润滑剂、增塑剂、水力制动用液体、非离子表面活性剂、乙二醇醚、炸 药、涂料、油墨等，用途非常广泛。从全球范围来看，聚酯产品（包括涤纶、包装树脂、聚脂薄膜及其他）约占乙二醇消 费量的90%；在我国用于生产聚酯产品的乙二醇比例超过90%。

MEG仓储运输

乙二醇仓库主要分为工厂自有仓储以及进口货源的港口仓储，工厂自有仓储罐容的标准一般设置在20-25天的产量，贸易商仓库一般设置 在消费集中地的中转港口，如宁波、南通、张家港、珠海等地。 物流运输有公路、铁路与水路三种方式，由于乙二醇是无色粘稠液体，沸点高、化学性质稳定、易燃，因此运输条件需要低温、密闭 （缺氧），一般汽运、铁运按照普通化学品运输标准，船运按照危化品等级要求运输。船运费用低，内陆运输以汽运为主、铁运为辅。 MEG存储场所应干燥、通风、阴凉，避免阳光直射和高温；存储容器应密封良好，防止乙二醇泄漏和挥发；存储区应设置明显的警示标识 和安全提示，禁止烟火和明火作业。；存储区应配备相应的消防器材和泄漏应急处理设备。 MEG运输车辆应符合相关标准，具备防泄漏、防静电、防火等功能；运输过程中应保持平稳，避免剧烈震动和碰撞，防止乙二醇泄漏；运 输过程中应严格控制温度，避免乙二醇高温分解或结冰；运输过程中应有专人负责押运，确保运输安全。

MEG生产工艺

世界上乙二醇的生产工艺主要包括乙烯法和草酸酯法。其中乙烯法根据其原料工艺不同，可以分为石油乙烯法、乙烷乙烯法以及MTO乙烯 法。其中石脑油乙烯法是我国目前使用的主流生产方式，乙烷乙烯法是中东、北美地区的主要生产方式，MTO法是甲醇制烯烃技术，草酸 酯法是煤制乙二醇的方法，目前主要在我国实现工业化生产。海外市场主要以油制为主，当国际油价处于高位时，进口乙二醇价格较国 内高，我国煤制乙二醇产能将得到释放。

中国MEG生产工艺

我国除开传统原油制乙二醇工艺，目前已大规模工业化的是煤制乙二醇，该种生产工艺符合我国缺油、少气、煤炭资源丰 富的资源特点，且相对石油路线法成本具备工艺流程短、能耗低、水耗低、排放低、盈利能力好等优势。但从全球范围来 看，原油制乙二醇工艺仍占主流。 近五年以来，我国石脑油制乙二醇工艺产能占比不断下降，煤制乙二醇随着中国西部地区的天然气资源开发以及下游接受 度提升，煤制工艺占比大幅提升，乙烷裂解制工艺成熟，未来乙烷制乙二醇将得到进一步发展。

MEG生产、消费及供需

全球MEG生产概况

MEG全球产能总体维持着高速增长的趋势，自2015年至2021年产能增长3132万吨至6082万吨，产能年复合增长率高达10%, 目前仍处于新一轮的扩产周期。 全球乙二醇产量集中在沙比克、陶氏、中石化等几大生产企业，以亚洲、中东、北美为主产地，合约定价美金参考沙比克； 人民币参考中石化。

中国MEG生产概况

自2018年以来，我国乙二醇产能快速增长。截至2023年底，五年间乙二醇产能从1078万吨增长至2809万吨，年均复合增长率达到21%。近期，盛虹炼化、三江化工、海南炼 化等一体化装置陆续投产，在2024年国内预计有三套装置共130万吨计划投产，投产时间集中在下半年，其中一套石脑油制装置80万吨，2套煤制装置共计60万吨，预计 2024年产能能达到2939万吨，产能增速放缓至5%。 近五年伴随着下游聚酯产业的大规模投产，我国MEG消费总体维持高速增长，表观消费量从19年的1773.6万吨增至23年的2382万吨，年复合增长率达到6.08% 。 中国乙二醇产能区域分布呈现“东多西少”的区域分布格局，华东地区产能分布占比超过50%，是乙二醇产能的主要分布区域，其次是华北地区，产能分布约为14%，而其 余地区的产能均不超过10%。

MEG下游消费

我国是世界最大的乙二醇消费市场。近年来,我国乙二醇的消费量也不断增加，其中，聚酯为乙二醇最重要的下游领域。聚酯需 求占到乙二醇总需求量的94%。目前我国已经成为世界最大的聚酯生产国。产能主要分布在东部沿海的浙江、江苏、福建三省份。 近五年来中国聚酯产能高速增长，不断投扩，产能年复合增长率达到7.96%。

过去很长一段时间中,随着汽车行业的迅猛发展，中国对防冻液的需求有所提升，乙二醇作为防冻液主要原料，保持着稳定的可 续增长，随着我国新能源汽车产业的蓬勃发展，我国汽车消费市场几年中停滞的局面被打破，恢复了高速增长，2023年中国汽 车销量同比提升12%，有望拉动MEG消费市场。

MEG贸易概况

全球MEG进出口概况

随着MEG最大进口国中国几套大装置投产，中国MEG自给率不断提高，因此全球MEG贸易量在2019-2022年平均贸易量有所下 降，截至2022年全球MEG贸易量约1000万吨。

全球MEG贸易流向

从出口流向来看，全球MEG的主要需求地区为亚洲、北美和欧洲，具体国家主要有中国、土耳其、印度以及部分欧洲国家； 亚洲、欧洲是乙二醇净进口国，中东、北美是净出口国，其中沙特、美国、加拿大以及科威特是MEG主要出口国家。中国 目前乙二醇产能尚不能完全自给，是世界第一大MEG进口大国。 从MEG原产地来看，全球乙二醇出口集中在中东和北美等油气资源丰富区域；以亚洲、中东、北美为主产地，沙特阿拉伯 是世界第一出口大国。2022年，沙特阿拉伯、美国、科威特、加拿大四国占据了全球约75%的出口比例。

全球MEG出口情况

从历年MEG原产地来看，全球乙二醇出口集中在亚洲、中东、北美。 沙特阿拉伯一直是世界第一出口大国，所占出口份额约为40%左右；但美国近年来出口份额也在同比稳步增长，截至2022 年，美国是世界第二大MEG出口大国，出口份额占17%，在全球市场上的话语权不断增强。

全球MEG进口情况

从出口流向来看，中国一直是MEG最大进口国，集中了国际市场上45%的需求； 近年来随着中国进口依存度不断下降，印度和土耳其所占全球进口份额不断提升，市场份额5年间从7%提升至15%，有成为 MEG新兴市场的趋势。

中国MEG进出口概况

早年间我国主要通过进口MEG以满足自身需求，随着我国乙二醇产能快速增长，进口依存度也不断降低。净进口从2019年 的993.5万吨下降至2023年的704万吨，进口依存度也从53.98%下降至30%。目前我国MEG产能主要还是用于满足自产自销，出口量极小。

中国MEG进口贸易伙伴

我国目前主要的进口贸易伙伴集中于中东以及北美等油气丰富地区，其中沙特阿拉伯、美国、加拿大为我国前三大进口来 源地，2023年进口贸易额占比达到78%。

MEG市场定价机制

MEG价格影响因素

（一）上游原料的影响

全球乙二醇的终端原材料为原油、页岩气、石油气、煤炭，均属于能源类商品，因此能源价格的涨跌对乙二 醇有较大影响力。其中，油头乙二醇的产能产量占比最大。原油价格上涨，通过生产成本等途径传导至乙二 醇市场，使得价格上涨；原油价格下跌，将影响乙二醇商家及下游厂家价格预期，或出现销货困难，或出现 采购意愿下滑，价格倾向于走弱。

（二）行业中游的影响

乙二醇行业中游主要是乙二醇装备投产、装备检修等供应因素。加上我国乙二醇进口依赖程度较高，进口量 以及港口库存对乙二醇的价格影响较大。其中，一方面，受制于我国“缺油少气多煤”的能源格局，我国大 力推广煤制乙二醇装置，近几年国内煤制乙二醇产能不断增加，未来我国供应将更为宽松，限制乙二醇市场 上涨幅度。另一方面，国内港口乙二醇库存比较低时，有时会对乙二醇市场提供强有力的支撑。

（三）下游需求的影响

乙二醇的市场价格同样也会随着下游需求的变化而波动。国内90％以上的乙二醇需求来自聚酯行业，其中主 要74％用于生产聚酯纤维，用于纺织行业。聚酯行业的景气度与国内消费和外贸需求直接相关。当国内经济 周期性上行，消费增长加快，或是纺织品出口市场景气度上升时，聚酯行业快速发展，对原料乙二醇的需求 增长，将促进乙二醇市场价格上升，反之，当经济进入下行周期，消费水平下降，或是纺织业出口景气度转 弱时，聚酯行业开工率下滑，对原材料乙二醇的需求减弱，下游行业需求减弱而上游供应充足时市场价格将 下降。

MEG及上下游价格相关性

乙二醇的终端原材料为原油、页岩气、石油气、煤炭等，均属于能源类产品，因此能源价格的涨跌对乙二醇价格走势有直 接影响，其中油头乙二醇产能、产量占比最高，因此历史上原油价格对乙二醇价格走势影响相对较大。近五年来，随着煤 制MEG工艺不断成熟，产能占比提高，原油与MEG的价格走势逐渐偏离，近五年来二者价格相关性约为0.26。

煤炭作为我国重要的MEG原料来源，其价格波动对MEG的价格走势有着极大影响。 MEG与动力煤价格走势总体保持同步，二者价格相关性约为0.78，价格联系相比原油更为紧密。

由于气头乙二醇产能占比较低，天然气与MEG价格关系相对较弱，近五年二者价格相关性仅为0.21。

PTA与MEG共同作为聚酯的生产原料，二者的消费均有90%以上集中在聚酯领域，拥有共同的终端市场，MEG价格的波动将影响PTA的需求； 但PTA目前只有石油一种原料，MEG可以从石油、天然气和煤炭三种渠道获得，从原料端看，PTA和MEG可以认为不同源。因此二者价格关 系时而同步，时而背离，表现出弱相关关系，20年至今，二者价格相关系数为0.38。

当MEG库存高企时，企业在现金流压力下，通常会考虑让利促销，压缩价格，以消化库存，MEG价格开始下跌。如2023年 MEG全年大幅累库，使得MEG价格低位运行。 当企业库存不足、下游订单旺盛时，MEG价格则随着库存的下降而抬升。因而乙二醇库存对乙二醇价格走势同样有着重要 影响，21年来二者的价格相关性达到了-0.66。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）