2024年水晶光电研究报告：光学解决方案专家，AR+车载打造全新成长曲线

1 水晶光电：一站式光学方案解决专家

1.1 发展历程：深耕光学 20 余年，布局消费、车载、元宇宙光学三大赛 道

深耕光学 20 余年，布局消费、车载、元宇宙光学三大赛道。公司成立于 2002 年， 凭借 OLPF 以及 IRCF 供应度过公司成立初期，之后启动股份制改革，于 2008 年 在深交所上市，再进入薄膜光学面板和反光材料领域，通过与多家龙头企业投资 合作，步入高速发展期，优化产品结构由制造成本为导向转至高精技术和新品导 向，成功从单一光学元器件供应商成长为国内光学解决方案企业。公司深耕光学 赛道 20 余年，深度布局消费电子、车载光电、元宇宙光学三大行业，以薄膜光学、 光学冷加工、半导体光学、光学系统设计等核心技术为轴，构建成长第二、第三 曲线。

公司产品覆盖消费电子、汽车电子、反光材料等领域。公司已构建包含光学元器 件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子（AR+）、反光材料五大业务板块，产 品广泛应用于智能手机、智能可穿戴设备、智能家居、车载光电、相机、安防监 控、AR/VR 等领域。

1.2 公司收入稳健增长，盈利能力边际改善

公司收入持续增长，毛利率稳中有一定波动。2019 -2023 年，公司营业总收入从 30.00 亿元增长到 50.76 亿元，CAGR 12.01%；归母净利润从 4.91 亿元增长至 6.00 亿元，CAGR 4.09%。公司 1H2024 实现营业收入 26.55 亿元，同比增长 43.21%；归母净利润 4.27 亿元，同比增长 140.48%。 1H2024 公司抓住消费电子行业机遇，降本增效工作成效显著。2024 上半年公司 抓住全球消费电子行业回暖并向高端化转型的机遇，发挥技术创新优势，深耕高 价值项目，优化产品、市场和客户结构，提升竞争力和盈利空间，增强头部优 势，夯实消费类电子业务；同时，降本增效工作成效显著，促使公司主营业务保 持良好成长态势，净利润实现同比大幅提升，经营业绩再创新高。1H2024 公司 毛利率 27.60%，较上年同期提升 2.05pct，得益于内部成本挖掘、阿米巴经营的 进一步深化，以及良率和人效提升、设备利用率的深挖等多种举措，并且主要业 务板块毛利率均有提升；净利率 16.56%，较上年同期提升 6.50pct，主要是由于 销售增长、毛利率提升以及费用率下降。

光学元器件业务、薄膜光学面板表现良好。光学成像器件与薄膜光学面板是公司 最主要收入贡献来源，光学成像器件稳健增长，薄膜光学面板收入快速提升。 2023 年光学元器件板块收入 24.46 亿元，同比增长 21.11%，毛利率同比增加 4.5pct。光学元器件板块顺利实现双增长的核心原因是为大客户配套的微型棱镜 模块产品顺利量产，叠加吸收反射复合型的滤光片在安卓系的渗透率不断提升。 薄膜光学面板板块 2023 年实现营业收入 18.49 亿元，同比增长 17.77%，毛利率 同比增加 3.37pct，核心增长驱动因素是薄膜光学面板在客户份额的持续提升以 及产品良率的提升。 公司汽车电子模组占比提升影响毛利率。2023 年汽车电子（AR+）增长主要由 AR-HUD 贡献，但毛利率有较大下滑，主因 2022 年该板块收入以元器件为主， 毛利率相对较高，2023 年 AR-HUD 模组产品占比提升，影响整体毛利率。

公司持续围绕光学元器件、半导体光学、薄膜光学面板、汽车电子（AR+）、反 光材料等产品领域持续加大研发投入。2019-2023 年研发费用同比增速分别达到 22.24%、31.81%、16.97%、36.54%、27.12%。公司多项高端新品研发齐头并 进，研发费用持续增长，为长期增长奠定了坚实的技术基础。

1.3 股权结构分散，管理层经验丰富

公司股权结构较为分散，管理层拥有丰富的管理、技术经验。截至 2024 年 6 月 30 日，公司前十大股东共计持股 30.57%，第一大股东星星集团持股占比 8.90%， 叶仙玉为星星集团实控人，第二大股东杭州深改哲新企业管理合伙企业持股占比 5.28%，前两大股东为一致行动人。公司核心管理层拥有深厚的专业背景及管理经 验，带领公司在光学领域持续发展。

1.4 可比公司分析

与可比公司相比，除歌尔股份外，公司规模大、增长稳定、盈利能力呈改善趋势。 我们选择同样在光学领域有布局的歌尔股份、蓝特光学、福晶科技、永新光学作 为可比公司，与可比公司相比，公司收入、利润水平仅次于歌尔股份，收入增速 相比可比公司更加稳定，毛利率也呈改善趋势。在研发投入方面，公司研发费率 处可比公司中等水平。

2 AR 光学：AI+光波导加持，眼镜品类迎来新机遇

2.1 AR 市场尚处于早期阶段，多重动因有望驱动新一轮增长

AR 行业目前处于发展早期阶段。2016 年-2023 年，AR 行业整体出货量从 5 万台 增长至 51 万台，CAGR 为 39.34%。尽管 AR 行业的出货量近年来有所增长，但 与手机等成熟消费电子产品相比，其整体规模仍相对较小，仍有巨大的增长空间。

我们认为应用侧 AI+Meta 入局+光波导创新有望驱动行业新一轮增长： Meta 雷朋联名眼镜销量表现优异，AI 是重要应用侧创新。Meta-雷朋联名款 1 代 智能眼镜 Ray-Ban Stories 销量平平，发售后的两年三个月累计销售 30 万部；2 代 智能眼镜 RayBan-Meta 成为爆款产品，在发售后的首个季度销售超 30 万部，两个 季度销售超 100 万部。该眼镜接入 Meta AI，核心功能在于对话与识物，可作为对 话助手回答问题、提供信息，调用摄像头翻译、识别物体的多模态 AI 功能。AI 功能的引入，促使眼镜品类呈现快速增长的势头。

行业巨头 Meta 入局，推动 AR 行业供给侧发展。在过去的几年里，市场主要由 如 Nreal(后改名 Xreal)、Rokid、TCL（雷鸟创新）、爱普生等一些独角兽公司所主 导。2022 年第二季度全球 AR 眼镜出货量 Top5 分别为微软、Realwear、爱普生、 Rokid、Nreal，Meta 有望入局抢占市场份额。近年来，Meta 在 AR 行业深度布局， 计划在 2024 年秋的 Meta Connect 上演示 AR 智能眼镜原型机 Orion，并计划于 2027 年公开发布其第一副成熟的 AR 眼镜。在此之前，Meta 计划在 2025 年发布 其第一副带显示屏的第三代 Meta-雷朋智能眼镜，配“神经接口”带，允许佩戴者通 过手部动作来控制眼镜。未来几年，Meta 计划推出多款 AR 设备，同时加大在 AR 内容开发方面的投入，促进 AR 行业整体向前发展。

2.2 反射光波导有望迎来量产，带来 AR 视觉效果提升

光波导是轻薄化 AR 主流光学方案发展方向。目前市场上应用较多的光学方案有 棱镜、自由曲面、Birdbath 以及光波导方案。棱镜方案由于在体积、视场角和亮度 方面的劣势导致其目前逐渐淡出市场。自由曲面方案和 Birdbath 方案对于光学系 统设计自由度较高，光学性能提升，且成本可控、工艺成熟，是当前消费级 AR 眼 镜的主要光学解决方案。光波导方案因其轻薄和光线的高穿透特性可以很好地解 决视场角与产品体积之间的矛盾，被认为是 AR 眼镜未来主流的发展方向。

反射光波导能形成更好的显示效果。光波导方案进一步细分可分为几何(反射)/衍 射光波导，而衍射光波导可进一步分为表面浮雕光栅与体全息光波导。衍射光波 导使用衍射原理，光波通过衍射光栅时会产生多级衍射光，衍射光在传播过程中 发生干涉和叠加，不同波长的光波在传播过程中发生分离，导致图像分辨率下降和彩虹纹现象。同时光效利用率较低，需要搭配 Micro-LED 等高亮光机，但高分 辨率 Micro-LED 目前良率较低，生产成本高，因此限制了衍射光波导最终的成像 效果。反射光波导则运用反射原理将光源投射到人眼，避免了衍射光波导中的衍 射效应带来的分辨率损失和色散问题。同时反射过程中光线能量损失较小，因此 具有较高的亮度和清晰度。但反射光波导对加工工艺要求较高，量产难度高。

Lumus 垄断了反射光波导绝大部分专利。在硬件方面，AR 设备如眼镜等依赖于 先进的光学显示、感知交互、主控芯片等技术。DigiLens 和 WaveOptics 在 AR 产 业链中各自扮演着重要角色，它们分别擅长反射光波导技术、波导衍射光学平台 技术和衍射光栅技术。特别是 Lumus，凭借其在反射光波导技术领域的专利垄断 地位，成为了 AR 显示技术的领军企业之一。

反射光波导有望实现首次量产，提升 AR 眼镜成像效果。反射光波导具有轻薄、 透明度高、视场角大等优点，被认为是 AR 眼镜的理想选择。德国特种玻璃材料 公司肖特与 AR 光学方案供应商 Lumus 建立了长期合作关系，并在马来西亚开设 工厂制造光学元件，增加新的生产设施，并计划进一步扩大马来西亚先进光学中 心，有望首次实现反射光波导技术的量产。量产将大幅降低反射光波导的生产成 本，使其更加普及和应用于 AR 眼镜中，进一步提升 AR 眼镜的分辨率和用户体 验，推动 AR 行业的快速增长。 公司在反射光波导领域深度布局。根据公司 2024 年 3 月 22 日投资者关系活动记 录表，十多年前公司已投资了以色列 Lumus，成为了该公司股东，并且一直保持 非常深入的交流合作。同时，公司与肖特加紧合作，共同开发了应用在 AR 眼镜 上的高折射率玻璃，截至 2021 年，已实现了 8000 万元的累计销售额。此外，双 方还成立了合资公司—浙江晶特光学科技有限公司共同发展 AR 显示、消费类电 子相关半导体封装光学元器件业务。凭借深厚的技术积累、广泛的合作关系以及 敏锐的市场洞察力，公司在反射光波导技术方面的布局和合作将为其带来更多的 市场机遇和增长动力，未来发展前景广阔。

3 消费电子光学：创新+产品升级引领增长

3.1 手机市场景气回暖，苹果引领 AI 创新

智能手机市场景气回暖趋势延续，苹果出货量同比扭降为增。根据 IDC 数据智能 手机行业出货量在经历 3Q2021-2Q2023 连续 8 个季度同比下滑后，自 3Q2023 开 始同比增长，1Q/2Q2024 增势延续，分别出货 2.89/2.85 亿部，分别同比增长 7.7%/7.6%，延续 2H2023 以来增势且维持相对高个位数增长，行业景气度复苏持 续性良好。手机品牌市场格局稳定，苹果 2Q2024 以 16%市占率维持行业出货量 第 2 地位，出货量约 4520 万部，同比增长 1.5%，扭转 1Q2024 下滑 9.6%的趋势。

AI 加持智能手机应用侧升级，有望拉动新一轮换机周期。自 2H2023 以来，众多 手机品牌纷纷推出 AI 手机，将 AI 大模型嵌入端侧后，可实现文/音/图/视频多模 态输出，完成诸如摘要、写作、实时翻译、修图、视频生成等众多 AI 功能，为消 费者带来全新的 AI 应用体验，有望拉动新一轮换机周期。根据 Canalys 预测，AI 手机正重新定义并引领手机市场，预计 2024 年全球 AI 手机渗透率达 16%，至 2028 年达 54%，成为市场主流。

Apple Intelligence 引领 AI 手机创新。苹果 2024 年 6 月于 WWDC 24 发布 Apple Intelligence，将 AI 手机推向下一阶段。苹果的 AI 采用云端结合架构，简单任务 由端侧 AI 负责，复杂任务则由云侧 AI 负责，并引入第三方大模型 GPT4-o 作为 可选项。苹果的 AI 主要包含系统级和应用级两个部分，其中应用级 A 主打文/音 /图的多模态输出，与安卓阵营的 AI 功能较为接近，系统级 AI 则有较大创新，可 通过简单指令调动 siri 语音助手进行任务分发，实现跨 app 的调用，从而实现复 杂的任务功能。苹果 AI 的发布有望将推动 AI 手机进入系统级 AI 时代，并有望 带动 iPhone 迎来新一轮换机周期。

3.2 手机光学升级，潜望式长焦带动微棱镜增长

手机光学仍在迭代，潜望式长焦在提升手机摄像头变焦能力同时避免了厚度的过 度增加。手机长焦镜头主要用于实现高倍数光学变焦从而拍摄高清晰度的远景画 面，拍摄更远的远景需要更高的等效焦距，而等效焦距（镜头组光学中心到等效 全画幅 CIS 的距离）=物理焦距（镜头组光学中心到 CIS 的距离）×焦距转换系数 （35mm 胶片成像面尺寸/CIS 尺寸）。因此为了满足拍的更远（更长等效焦距）与 拍的更好（更大 CIS 尺寸）的摄影需求，物理焦距需要得到进一步提升，但会导 致长焦相机模组的厚度增加，而潜望式镜头的出现则可实现在不增加机身厚度的 情况下进一步提高相机模组的焦距。 潜望式长焦镜头成为智能手机行业提升摄像头变焦能力的主流方案。华为 P30 系 列是市场较早使用潜望式镜头的机型之一，其长焦镜头模组通过三角棱镜一次反 射将传统垂直于手机机身平面的镜头+CIS 模组变为横向排布，以横向空间换取纵向空间，在不增加手机厚度的情况下实现了更长的物理焦距。P30 系列的长焦镜 头可实现 5X 光学变焦、10X 混合变焦、50X 数码变焦，领先于同行旗舰机型，此 后众多安卓品牌纷纷在旗舰机型搭载潜望式镜头方案，该方案成为行业提升长焦 镜头变焦能力的主流技术选择。

苹果在 iPhone15 系列首次搭载潜望式长焦镜头，并创新地使用了四重反射棱镜 方案。苹果在 iPhone15 Pro Max 机型上首次搭载潜望式长焦，不同于安卓普遍采 用的单反方案（三角棱镜），苹果采用了四重反射方案（四边形棱镜），并将透镜组置于棱镜之前，实现了 2 个优点：1）四重反射增长了光路，可以通过更短的模 组横向长度实现更长的物理焦距；2）透镜组前置提前对进光进行聚焦，四反架构 相比单反架构，可以大幅缩减棱镜尺寸和镜片组口径。从变焦能力看，iPhone 15 Pro Max 的光学变焦与数码变焦倍数相比 Pro 机型都有了显著提升。

iPhone16 系列中潜望式长焦有望下沉至 Pro 机型，带来微棱镜需求大幅增长。据 DigiTimes 报道，苹果将在 iPhone 16 Pro 中引入 iPhone 15 Pro Max 同款 5 倍光学 变焦四棱镜潜望镜头。根据 Canalys 数据，2023 年 Top10 销量机型中，iPhone 15 Pro Max 销量约为 3300 万部，iPhone 15 Pro 则约为 2100 万部，而上一代 iPhone 14 Pro Max 销量约为 3400 万部，因此若潜望式长焦进一步下沉，2024 年将同时 有 3 款潜望式长焦机型在售，带来四重反射棱镜需求的大幅增长。

公司是微棱镜产品第一大供应商，凭借良好产业链卡位有望在后续技术迭代与量 产保持良好节奏。2023 年公司顺利量产开发微型棱镜模块产品，象征着公司由元 器件加工向精密光学模组转型，2Q2024 因供应链成熟，因此量产节奏有所提前， 公司微棱镜产品出货同比大幅增长。份额方面，公司一直是微棱镜产品第一大供 应商，2024 年份额也有望提升。从微棱镜产品的迭代节奏看，大客户对微棱镜规 划充分，当前量产产品在几年前公司已配合客户进行研发，后续技术路径也已在 规划。当前节点看，2025 年之前产品预计不会有太大变化，未来几年仍需持续观 察与跟踪。公司良好的产业链卡位有望在未来微棱镜技术迭代持续跟进并承担大 规模量产，同时对于安卓潜望式棱镜公司也将保持持续关注。 公司的薄膜光学面板业务包括摄像头盖板、指纹识别盖板、智能手表表盖、颜色 膜等产品。1）摄像头盖板应用于手机/pad/无人机/相机等镜头保护盖板。2）指纹 识别盖板产品应用于手机/PAD 等，作为 Touch ID 可以实现解锁，支付等功能快 速识别。3）智能手表表盖应用于传统手表、智能手表上，具有增强玻璃表面硬度， 提升产品抗摩擦等能力。4）颜色膜多应用于手机后盖，通过蒸镀和溅镀实现颜色 在不同角度的变化，同时提升盖板色彩多样化。

公司薄膜光学面板业务收入、毛利率持续提升。在规模方面，公司不断深化与北 美大客户的合作，持续扩大终端品类和份额，壮大业务规模。在精益化管理方面， 通过提升资源利用效率、提高良率与人效水平，打造产品竞争力，进一步提升业 务盈利能力。

3.3 红外滤光片领先供应商，涂覆技术带来增长新空间

红外截止滤光片(IR-CUT)是一种允许可见光透过而截止或反射红外光的光学滤 光片。主要用于数码相机、手机、电脑摄像头、监视器、可视电话等、使通过摄 相镜头后的光波滤去高频段，只让一定范围内的低频光波通过。在镜头和 CCD 或 CMOS 图像传感器之间加上光学玻璃手机滤片，能有效抑制高于 CCD 或 CMOS 图像传感器空间频率的光波通过而引起波纹扰动，并有效地抑制红外光波，提高 彩色 CCD、CMOS 图像传感器有效分辨率和彩色还原性，将 CCD/CMOS 对光的 感应接近于人的眼睛，从而使拍摄的图像也符合眼睛的感应，使图像清晰、稳定 并符合人眼的视觉体验，为摄像头内核心元器件之一。

红外截止滤光片处于产业链中游，市场份额集中在几大头部厂商。公司在红外截 止滤光片邻域深耕多年，客户包括苹果、华为、小米等国际知名厂商，行业龙头 地位稳固，2020 年 IRCF 业内企业占比为 23.7%，位居第二，且市场份额有望持 续提升。其他厂商份额分别为：欧菲光（23.9%）、哈威特（11.5%）、田中技研（9.9%）、 晶极光电（7.0%），前五大厂商共占行业 76%份额。

涂覆技术带来滤光片更优成像效果。涂覆滤光片是一种通过旋涂工艺制备的光学 元件，相比于普通滤光片，涂覆滤光片能够更针对性地吸收某些波长的光线，剔 除不必要的光谱成分以提升拍照清晰度，以及通过涂抹特定色素，更有效吸收红 光波段，大幅减少光线在传感器与镜头间产生的反射以消除花瓣鬼影。

涂覆滤光片单机价值量有望大幅提升，高端机市场空间可达 90 亿元。根据 giaitech 数据，传统旗舰机型主摄滤光片成本为 4 元，其他摄像头滤光片成本为 1 元，涂 覆滤光片价值量提升 4 倍，若单机 4 个摄像头，则单机价值量超过 30 元。根据 Counterpoint 数据，2023 年全球手机出货约 12 亿部，其中 600 美元以上高端市场 占比近 25%，对应 3 亿部高端机出货量，若全部采用旋涂滤光片，则市场空间可 达 90 亿元。

公司涂覆滤光片销售额大幅增长，未来有望占据较高市场份额。1H2024 公司吸收 反射复合型滤光片产品实现销售额同比大幅增长，过去几年公司率先在国内安卓 系推广吸收反射复合型滤光片，伴随着安卓系大客户的回归，吸收反射复合型滤 光片的渗透率大幅提升对整个光学行业释放了利好，未来在整个市场中公司也有 望占据较高的市场占比。

4 汽车电子：智能化浪潮下车载 HUD+传感器空间广 阔

4.1 汽车智能化浪潮来临，车载 HUD 迎来新市场机遇

中国新能源车渗透率持续提升，智能化作为主要卖点销量占比达 50%。根据中汽 协数据，2024 年 1-7 月，中国新能源车累计销量 593 万辆，同比增长 31%，新能 源车销售渗透率仍在增长趋势中，至 2024 年 7 月渗透率已达 44%。智能化是新能 源车主要卖点，根据汽车之家数据，当前中国新能源车智能化占比整体维持 50% 水平，其中 5 月占比达到 53.9%，创过去 12 个月新高。

HUD 是智能汽车重要配置，W-HUD 与 AR-HUD 装配率有望持续提升。HUD 又 称抬头显示系统，是汽车智能化重要配置，主要用于在挡风玻璃位置投影时速、 导航等重要驾驶信息，防止驾驶员低头分心。

中国乘用车前装 HUD 装配率持续提升，新能源车品牌领跑市场。根据佐思汽车 研究数据，中国乘用车前装 HUD 装配率持续提升，至 2024 年 4 月已达到 21.6 万 辆，装配率达 14.4%，较 2023 年 5 月提升 4.9pct。根据高工汽车数据，2023 年中 国乘用车 W/AR-HUD 搭载量 TOP15 的汽车品牌中，新能源车品牌占据约半壁江 山，且搭载率多在 50%，无论是搭载率还是品牌上榜数量相比 2021 年均有显著提 升，呈现领跑趋势。

AR-HUD 渗透加速，装配车型数量提升明显。2023 年，AR-HUD 装配量超过 23 万辆，在整体 HUD 市场的占比为 10.6%。2024 年一季度，AR-HUD 在整体 HUD 市场占比大幅增加至 21.1%，主要受星越 L、深蓝 S7、深蓝 SL03 以及领克 08 等 车型销量带动。从装配车型数量上来看，AR-HUD 在 2024 年一季度装配车型共 计 38 款，2022 年该数字仅为 17 款。从车型装配量来看，2024 年一季度，ARHUD 装配量排名前十的车型均为自主品牌车型，其中 TOP 3 车型星越 L、深蓝 S7、蔚来 ES6 总计占比超过 40%。随着 TFT-LCD 方案的 AR-HUD 成本下探， 以及 LCoS 方案的 AR-HUD 技术成熟，主机厂推出搭载 AR-HUD 新车型的意 愿加强，AR-HUD 的渗透率大幅提升。

本土 HUD 供应商凭借成本、本地化等多重优势领先，公司表现优异。根据 vehicledisplay 数据，1Q2024 HUD 供应商市场装机量排行中，国内头部自主供应 商如华阳多媒体凭借完善的配套设施、低成本、本土化等优势不断抢夺外资供应 商的市场份额，以 28.40%的市场份额领先市场。随着技术逐渐成熟，规模化应用 使成本下探，国内供应商加速崛起，中国台湾怡利、弗迪精工、未来黑科技、公 司和经纬恒润等国内厂商在特定的细分市场或技术领域中也有了一定的竞争力。 其中公司在 1Q2024 中国乘用车整体 HUD 市场中市占率达 3.9%，位居第 9，在 AR-HUD 这一细分市场中则以 16.8%的市占率位居第 3。

公司 AR-HUD 产品行业领先，多款车型上量产出货。公司在 AR-HUD 领域处于 行业领先地位，是国内首家大批量生产 AR-HUD 的厂商，有多项技术专利，其 HUD 产品得到客户全方位的认可，海外客户被捷豹路虎授予“全球优质供应商提 名奖”，国内客户荣获“长安马自达-最佳团队合作奖”、“岚图质量零缺陷奖”等多 项殊荣；成功进入上汽大众、理想等优质主机厂，获得国内外十余个项目定点； 海外业务中，与 Stellantis、宝马、奥迪、大众等国际车厂已进入到具体项目的技 术打合阶段，构建了海外客户多点开花的市场格局。根据公司 2023 年年报披露， 公司 2023 年国内市场占有率排名第一，并成功成为海外知名车企 HUD 的 Tier1 供应商。除作为 Tier 1 供应商直接为终端车厂提供 HUD 等整机模组外，也为不同 的 Tier 1 供应商提供智能驾驶和智慧座舱相关的核心光学元器件产品，公司为上 述车型的智能驾驶和智慧座舱方案供应光学元器件产品。

4.2 智能驾驶渗透提升，车载传感器市场有望增长

硬件预埋+算法升级，高阶智能驾驶渗透率有望持续提升。智能驾驶是汽车智能化 重要升级方向，根据弗若斯特沙利文数据，2023 年中国及全球 L2-L3 智能驾驶渗 透率分别为 42%/31%，而 L4-L5 高阶智能驾驶尚未正式起步，预计 2035 年中国 及全球 L2-L3 智能驾驶渗透率有望达到 81%/78%，L4-L5 智能驾驶渗透率有望达 到 12.5%/7.6%。智能驾驶渗透提升+升级对硬件+算法提出更高要求，有望拉动核 心传感器车载摄像头、激光雷达需求提升。

车载摄像头市场有望伴随智能驾驶升级趋势持续提升。车载摄像头是重要智能驾 驶传感器，随着高阶辅助驾驶功能渗透率的不断提升，单车摄像头的平均搭载数 量也在不断提升。根据焉知汽车数据，目前 L2 级智能驾驶车辆摄像头平均搭载量 为 5 颗，L2+级为 10 颗，L3 级为 14 颗左右。随着高阶智能驾驶渗透率提升，新能源车销量增长，车载摄像头市场有望持续增长。根据 CINNO Research 预测， 2023 年中国乘用车车载摄像头搭载量估计值为 7200 万颗，至 2025 年将增长至超 1 亿颗，2022-2025 年 CAGR 为 17%。

激光雷达渗透有望加速，国产供应商占据领先市场份额。相比于摄像头而言，激 光雷达在精度与全天候能力上具有更大优势，因此随着智能驾驶等级升级，激光 雷达重要性凸显。根据 Yole 数据，2023 年全球激光雷达市场规模达 5.38 亿美元， 同比增长近 80%，至 2029 年将增长至 36.32 亿美元，CAGR 38%。中国是车载激 光雷达最大市场，根据 Yole 的统计和预测，在 2024 年全球有 141 款搭载激光雷 达的新车型推出，而在这些新车中，有 128 款车型是来自中国，占比近 90%。根 据 Yole 数据，2023 年全球车载激光雷达市场几乎由三家中国厂商垄断，其中禾赛 科技市场份额达 37%，高居榜首；速腾聚创、Seyond（更名前为图达通）分别占 有 21%和 19%市场份额。另外，国内的华为、Livox 等激光雷达供应商也榜上有 名，分别占有 6%、1%的市场份额。

公司依托原有光学硬件制造能力，创新布局车载摄像头+激光雷达市场。公司作为 资深的光学硬件供应商，结合自身多年来深耕光学赛道积累的光学技术和大批量 制造经验，创新布局车载摄像头模组业务，丰富车载光电业务的产品结构。公司 作为国内领先的玻璃基激光雷达视窗片量产厂商，已和海内外各大激光雷达厂商 建立业务合作，为智能驾驶技术发展提供助力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）