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水晶光电研究报告：光学解决方案专家，AR+车载打造全新成长曲线。水晶光电：一站式光学方案解决专家。公司成立于 2002 年，在光学领域 深耕 20 余年，深度布局消费电子、车载光电、元宇宙光学三大行业，以薄膜 光学、光学冷加工、半导体光学、光学系统设计等核心技术为轴，构建成长第 二、第三曲线。公司业绩稳健增长，1H2024 归母净利润 4.27 亿元，同比增长 140.48%。

AI+AR/眼镜产业链趋势初现，反射光波导有望量产：AI 加持、巨头入 局、技术创新下，Meta-雷朋联名款眼镜 2 个季度累计销量超 100 万部远超前 代，AR 眼镜品类同样有望迎来快速增长。反射光波导作为轻薄化、高分辨率 显示光学技术有望首次迎来量产，公司与反射光波导行业重点企业 Lumus、肖 特深度合作，未来有望受益行业浪潮。

手机景气回暖，光学创新带来新增长空间：2Q2024 全球智能手机出货同 比增长 7.6%，景气复苏趋势延续，光学仍在持续创新。潜望式长焦带来更优 变焦倍数，涂覆滤光片带来更优成像效果，渗透率有望持续提升，公司布局潜 望式长焦核心光学元件微棱镜与涂覆滤光片，有望受益新技术渗透趋势。

汽车智能化浪潮带来 HUD+传感器新空间：智能化引领新能源车下半场， HUD 作为智能化重要配置渗透率持续提升，公司 AR-HUD 模组已供多款车 型， 2023 年国内出货量市占率排行第一。2024 年国内前装 AR-HDU 供应商 综合实力第二，仅次于华为。智能驾驶升级带来单车摄像头数量与激光雷达搭 载率提升，公司凭借原有光学技术积累布局车载摄像头模组及激光雷达视窗 片产品，并和海内外各大激光雷达厂建立合作关系。