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水晶光电（002273）研究报告：老牌光学加工龙头，外延扩展汽车和AR业务。2021 年公司红外截止滤光片业务占据营收的 50%以上，为公司业绩的核心支柱。 2020 年以来全球智能手机出货量增长趋于平缓甚至有所下降，但公司积极寻求 革新，推出新品吸收反射复合型滤光片，在红外截止滤光片基础上进行半导体光 学加工，减少光线在滤光片底部的反射和折射从而提高成像质量。除此之外，公 司还提供手机里的微棱镜模块、摄像头盖板、后盖渐变色膜片等产品，单机价值 量逐步提升。未来随着潜望式镜头、3D 感知摄像头渗透率提升，公司在手机端 营收有望迎来较快增长。

汽车+AR 端：积极布局智能驾驶，持续研发 AR 技术

公司未来业务发展核心为车载 AR-HUD，并实现从元器件供应商到整机供应商 的进步，已在红旗 EHS9、长安深蓝 SL03 上搭载出货。除 HUD 外，公司还供应 车载激光雷达玻璃罩、智能大灯、迎宾灯等产品，抓住汽车电子市场机遇。AR 领域，公司成功推出折返式（Birdbath）模组、衍射光波导模组等一系列 AR 核 心显示模组以及 VR 核心光学显示模组，为 AR/VR 产业发展提供量产支持。