2024年医药生物行业深度研究：处方外流持续推进，零售药店集中度提升

1. 处方外流有望带动行业规模提升

中国医药产业链主要包含医药制造基础、医药研发和制造与医药流通三大环节， 其中零售药店作为药品流通的三大终端渠道之一，连接上游药品生产厂家与下游消 费者，通过提供各类药品销售与专业用药咨询指导，满足顾客在不同场景下的用药需 求，为有健康需求的顾客提供多元化的便利服务。

中国零售药店行业的发展经历了三个阶段： 萌芽期：改革开放前由于药品的特殊性，中国严格控制药品的流通，患者通常在 医院问诊购药，使得医院成为药品销售的主要终端，零售药店数量少分布散，发展缓 慢；快速发展期：随着中国医药零售行业的严格管制开始松动，医疗制度改革开始全 面实施，医药零售业开始快速发展，竞争日益激烈，平价药房开始异军突起，百姓用 药消费从医院开始向药店分流；变革期：零售药店行业的监管逐渐增强，准入门槛逐 渐提升，连锁模式逐渐占优，资本的介入进一步推动了连锁药店的快速扩张。

1.1人口老龄化带动医疗需求持续增加

2023 年中国 65 岁以上人口占比达到 15.4%，人口老龄化程度持续加深，患病 群体基数增加带动医疗服务需求上升，医疗资源紧缺状况或将加重。为避免未来社会 进入高发病阶段，现从医疗需求逐步升级，逐渐由治疗向预防康复转化，健康管理需 求提升有望推动非医保市场发展。

人体机能随着年龄增长呈现下降趋势，身体代谢、修复与免疫功能减弱，老年人 患病率提升，且更易患有慢性病，需给予高质量的治疗，同时由于慢性病具有病程长、并发症多、治疗困难等特点，高龄人群年均治疗费用普遍高于青中年群体。前瞻数据 库显示，自 25-34 岁起随着年龄增大，年均医疗费用显现快速增长态势，叠加中国人 均预期寿命延长，年均医疗支出或将持续增加。

2023 年中国居民人均医疗保健支出为 2460 元，占比消费支出 9.18%，相比 2013 年增加 1548 元，占比提升 2.28 个百分点，2013-2023 年 CAGR 为 10.43%，是所 有消费支出细分类型里增长最快的一类。

1.2政策推动处方外流，药店行业有望扩容

政策端多措并举，推动处方外流到零售药店终端。针对医院处方流出，国家陆续推出药品零加成、药占比考核、电子处方等措施，降低医院保留处方的意愿，并明确 医疗机构不得限制处方外流；针对零售药店处方流入，定点零售药店纳入门诊统筹管 理、取消“医保两定”资格审查、药店分级分类等政策都有利于零售药店更好地承接 外流处方，从而实现院内处方流向零售药店。

政策利好行业发展，零售药店迎来新机遇。长期以来，为了促进医药分业，降低 医疗机构在药品终端销售渠道中的占比，中国出台了多项政策从多维度支持零售药 店行业的发展。2023 年，国家医保局办公室发布《关于进一步做好定点零售药店纳 入门诊统筹管理的通知》，鼓励符合条件的定点零售药店自愿申请开通门诊统筹服务， 试图从根本上解决处方外流困难的问题，零售药店有望持续受益。

我们对已经执行药店门诊统筹政策地区的信息进行了统计，截至 2024 年 3 月 31 日，湖北省、辽宁省、江苏省等地药店门诊统筹政策推进较快，纳入门诊统筹的 药店数量均突破万家（部分省市未披露药店具体信息，不代表没有开展门诊统筹政 策）。

我们整理了各地门诊统筹支付标准，发现 58%的地区门诊统筹起付线设置在了 500 元以内，起付标准较容易为大众接受；22%的地区起付线设置在了 500 元以上； 20%的地区起付标准按次设定。10%的地区支付限额控制在 1000 元以内，88%的地 区支付限额在 1000 元以上，整体报销额度较为可观。

药店报销比例大多优于三级医院，有利于处方外流。根据我们不完全统计，在药 店报销比例上，31.43%的地区采用基层医疗机构或一级医院报销比例，11.43%的地 区采用二级医院报销比例，22.86%的地区采用三级医院报销比例，21.90%的地区采 用处方来源机构所对应的报销比例，整体来看药店端的报销政策较为宽松，有利于等 级医院的处方流出。

门诊统筹趋于规范化，头部企业有望充分受益。以江西省为例，根据江西省医保 局数据，2023 年部分定点零售药店存在曲解医保门诊统筹政策的现象，错误宣传“门 诊统筹不用，年底额度将清零”，甚至通过互联网医院违规线上开具处方套取门诊统 筹基金，给门诊统筹政策实施和医保基金安全造成重大安全隐患。2024 年 3 月 26 日，江西省发布了《关于规范定点零售药店门诊统筹管理有关事项的通知》，对于门 诊统筹药店的管理准则进行了细化，部分运行不规范的药店将面临较大挑战。

零售药店销售额持续增长，终端销售占比不断提升。根据米内网数据，中国零售 药店药品销售额由 2016 年 3,375 亿元增长至 2023 年 5,533 亿元，CAGR 为 7.3%， 零售药店终端销售占比由 2016 年的 22.5%提升至 2023 年的 29.3%，而公立医院终 端销售占比从 2016 年的 68.4%逐步下降至 2023 年的 61.3%，处方外流持续推进。

我们预测零售药店药品销售额有望由 2023 年 5,533 亿元增长至 2030 年 8,887 亿元，CAGR 达 7.00%。参考 2016-2023 年药品三大终端销售额 CAGR 为 3.35%， 我们假设 2024-2030 年药品三大终端销售额 CAGR 保持 3.35%，且第三终端医疗机 构的占比保持 2023 年的 9.42%。同时，我们假设 2024-2030 年第一终端公立医院 的销售占比每年以 2%的幅度逐步下滑，计算可得公立医院销售占比有望由 2023 年 61.25%下降至 2030 年 53.17%；零售药店销售占比有望由 2023 年 29.33%提升至 2030 年 37.41%。

我们预测 2030 年处方外流规模有望超 3,000 亿元。2016 年以来医院终端的药 品销售占比不断减少，零售药店终端药品销售占比不断提升，药品逐渐流向院外市场 销售。我们假设每年公立医院药品销售占比下降的部分即为处方外流量，至 2023 年累计流出规模已超 1,000 亿元。考虑目前零售药店积极布局专业药房建设，提升药事 服务能力，我们预测至 2030 年零售药店累计获得的处方外流量有望达 3,036 亿元。

2. 强化合规管理，行业集中度有望提升

2.1合规管理利好行业集中度提升

“强监管+高要求”催化零售药店连锁发展。近年来中国陆续出台各项政策文件 强化对药店行业的规范和监管，2013 年对零售药店执业药师资格、设施设备等进行 了严格要求；2015 年提出根据服务能力甄选医保定点药店，签订服务协议；2018 年 要求药店分级分类管理，并对执业药师的配置提出要求；2019 年国家查处执业药师 “挂证”行为；2021 年“国谈”药品进入符合资质的定点零售药店。我们认为随着 监管日趋严格，经营能力不足的单体药店将面临严峻挑战，零售药店连锁化率有望进 一步提升。

大型连锁药店的发展符合产业发展趋势，优势显著。连锁药店具备明显的发展优 势：（1）商业模式优势：规模化优势带来较强的上游议价能力，提升运输管理效率， 从而显著降低经营成本，同时能够通过融资实现门店扩张；（2）人力资源优势：大型 连锁药店通过资金优势搭建和管理执业药师等专业团队，强化业务能力；（3）品牌优 势：连锁药店在药品质量、SKU 保有量、慢病管理服务等方面具备品牌溢价，顾客 忠诚度较高；（4）信息化优势：大型连锁药店信息化的投入建设更胜一筹，通过信息 系统提升管理运营效率，同时能够更好地推动医保统筹对接和医药电商（O2O、B2C） 的发展。

连锁药店快速发展，行业集中度持续提升。2006-2022 年中国零售药店的连锁 化率从 38%提升至 58%，同时 2022 年药品零售百强企业销售市占率提升至 36%， 6 年增长了 7 个百分点，行业连锁化率和市场集中度进一步提升，迈向连锁成长阶 段。

中国零售药店行业集中度仍有较大提升空间。根据商务部数据，2022 年中国 TOP 3 药店的市占率仅为 11%，行业集中度与美国和日本存在较大差距，尚有较大 提升空间。2022 年国大药房、大参林、老百姓、益丰药房、一心堂分列中国前五大 零售药店，合计市占率约为 17%。

2.2经营管理能力是药店核心竞争力

药店作为零售业态的一种，单店及整体经营水平较多依赖于管理层的战略把控 与管理能力。因此，我们对比了头部药店的收入、利润、门店数量等核心经营指标。

①药店门店数量对比

门店扩张对连锁药店市占率和收入的提升至关重要。一方面，连锁药店通过门店 扩张占领新的市场，提升行业集中度，获取更多线下客流，从而提升收入水平；另一 方面，提升市场占有率和影响力有助于企业增强上游议价能力，争取更多利润空间。 2018-2023 年头部药店的门店数量均保持了快速增长。

在药店行业的发展过程中，各药店形成了各自的优势区位：益丰药房以湖南、湖 北为基础，向上海、江苏、江西等地扩张；大参林主要集中在广东、广西等地；老百 姓从湖南、湖北出发，向广西、甘肃、陕西、内蒙古等地扩散；一心堂深耕云南市场，向云南、海南、山西、广西、四川等地延伸；健之佳亦起源于云南，在重庆等地多有 布局。

②药店经营管理能力对比

头部药店凭借多年积累，在药店的运营管理中积累了丰富的经验，叠加规模效应， 往往具备行业领先的盈利能力。2018-2023 年，益丰药房/大参林/老百姓/一心堂/健 之佳的收入 CAGR 分别为 26.72%/22.59%/18.83%/13.63%/26.84%；归母净利润 CAGR 分别为 27.66%/16.99%/16.39%/1.05%/25.31%。头部药店的毛利率基本稳定 在 30-40%，净利率受多重因素影响，年度间波动较大。

2023 年头部药店中西成药的销售占比约 70-80%，意味着中西成药业务仍是零 售药店最主要的收入来源，中西成药的毛利率高低在很大程度上决定了公司整体毛 利率高低。从数据来看，益丰药房的中西成药毛利率居于行业前列，反映了公司较强 的精细化管理能力。

中药材业务作为中西成药业务的补充，也是头部药店的战略布局板块，收入占比 大多在 5-10%。大参林以中参茸为特色经营品种，中药材的收入占比居于行业前列， 但随着中西成药收入的快速增加，中药材收入占比同比略有下滑。

2.3多元化经营是未来发展趋势

非药产品销售限制逐步放开，药店有望迎来新机遇。随着全国医保基金监管智能 化，过去基于保护医保合规使用而对药店销售非药商品的限制逐步放开，为零售药店 发展多元业务提供新动能。2023 年，甘肃、安徽等多地陆续下发政策，删除定点零 售药店医保协议中“不得以任何名义在店内摆放、销售其他物品（如各类生活日用 品）”条款，适当放开非药产品销售。北京、广东等地监管部门甚至试点开放“药店 +便利店”的融合业态。 因此，在快速布局全国门店的同时，连锁药店企业也在不断谋新变革，在商业模 式与药店业态上转变，从传统的药品零售逐步向专业药房、网上药店、大健康药房等 多元化以及更高顾客黏性的业态转变，推动老店的内生增长。

①服务一体化

现阶段，各药店在逐步尝试由经营商品向经营顾客的价值转移。基于业务需求与 市场趋势，持续升级会员权益体系，通过对会员分类分级、会员体系精细化运营，打 造会员个性化、智能化的营销与服务体系，积极推进慢病服务和线上诊疗服务。例如， 通过免费健康检测、全员健康专业服务，结合建档、回访、跟踪、评估与核检等方式， 提高慢病会员用药依从性和完善全生命周期的健康管理服务，提升用户复购率，并结 合用户画像，有效增强用户对公司的价值认同与专业依赖。

目前，一些药店也在尝试将药店与诊所/中医馆有机结合，既能满足部分患者基 础医疗需求，也能带动药店客流量和处方量的增加。以益丰药房为例，公司开设了 30 余家中医诊所，邀请了全国各地名老中医进行多项中医特色诊疗服务，主要经营范围 有中医科、中医内科、妇产科、中西结合科、针灸、推拿、艾灸等。 参考美国零售药店龙头 CVS 的“分钟诊所（Minute Clinic/walk-in medical clinics）”，中国“药店+诊所”的服务模式仍有较大发展空间。2023 年 CVS 共有超 1000 家“分钟诊所”，这些诊所设立在药店内部，患者无需提前注册或预约，到达诊 所就可以获得及时的帮助和治疗。分钟诊所主要针对感冒、发热、咳嗽、过敏等常见 疾病，在“分级诊疗”中发挥了重要作用。 此外，为了进一步提高客户黏性，部分药店积极打造健康管理服务，提供全方位 健康解决方案。例如，通过发现和了解客户的健康需求，为客户提供定制服务套餐订 阅及医疗及健康咨询，并为客户提供按需场景特定的健康包及康养管理服务，可以帮 助客户预防疾病或问题，追求健康的生活方式。一些特殊服务包括中医拔罐、艾灸、 穴位按压、中医推拿以及瑜伽和普拉提等健身课程，可以作为医疗服务和药品零售能 力的补充，升级客户体验。

②商品多元化

对比日本药妆行业的销售品类结构，中国药店业务多元化发展仍有较大发展空 间。日本药妆店的定位并非单纯销售药品的店铺，而是作为健康关爱驿站，满足居民 的多样化消费需求。因此，在日本药妆店里，处方药、OTC 和保健品等医药相关产 品的销售占比不到 1/3，而日化洗护、食品饮料等非药产品是收入的重要组成部分。

③布局上下游业务

在产品销售过程中，各药店也在尝试自建药厂或与药企进行品牌合作，既能严格把控药品质量与来源可靠性，也能获得更高的收益。以益丰药房为例，公司于 2019 年投资设立恒修堂药业有限公司，开展中药饮片的研发、生产和销售业务。恒修堂以 “智慧中药，健康国人”为使命，依托数字化智能制造技术，建立全产业链质量追溯 体系，专注于优质创新养生中药研发生产销售。

3. 他山之石：日本药店行业发展的启示

3.1医药分业是日本药店发展的基石

医药分工是指将药物的处方和调剂分离，由医生开具处方、由药剂师进行配药调 剂。医药分开有利于切断医院、医生靠“开药”赚钱的补偿模式，引导医疗机构、医 务人员，通过提供更多更好的诊疗服务，获得合理的补偿。通过采取多样化的医药分 业措施，日本处方外流率持续提升，带来了药店行业的快速发展。 日本的医药分业最早可以追溯到明治时代，通过学习当时先进的德国医疗制度， 日本决定对原有医药一体化模式进行改革，1889 年制定《药律》的同时，引进了真 正的药事制度，开始使用药房、药剂师的称呼，1955 年日本颁布《医药分业法》，但 处方始终未能真正脱离医院。直到 1974 年处方费的上涨使医生可以获得更多合法收 入，医药分业才开始真正意义上的推进，1974 年也被称为日本“医疗分业元年”。 根据日本药剂师会数据，1986-2023 年日本处方外流率（院外处方领取量/总处 方领取量）由 9.7%提升至 80.3%，特别是 1997 年劳动厚生省要求 37 家医院实现 医药完全分工（即要求处方外流率达到 70%）以来，医药分业得到迅速发展。2003年日本处方外流率首次超过 50%，到 2023 年突破 80%，已经实现了较为完善的医 药分工制度。

纵观日本医药分业史，我们认为以下几方面因素共振促进了日本医药分业的进 程：

①强制立法明确各方职责

早在 1874 年《医制》中日本就已经提出要参考德国进行医药分业，后续陆续出 台了《药律》及《医师法》、《牙医法》、《药事法》的修订案，从形式上规范区分了医 师与药剂师的职能，初步奠定了医药分业的基础。由于利益集团的阻挠，日本政府利 用行政手段调控诊疗报酬、调剂报酬及药价，较好地平衡了各方利益，从而推动处方 外流。

②不断改善医生待遇

日本虽自明治时期提出医药分业，但直至 1974 年仍未取得理想效果，关键因素 就在于没有提高医生诊疗服务报酬，在近百年的时间里医生出于对自身利益的维护 一直阻挠医药分业的进程。1970-1974 年日本全行业平均价格指数上涨 11.34%，而 医疗服务价格指数仅上涨 3.64%，医师诊疗报酬基本保持不变，医师价值无法体现。 到 1974 年日本政府大幅提高医生的诊疗报酬，后续又多次上调医生诊疗报酬，医生 的价值得到充分体现，医药分业才取得实质性进展。

同时，为了鼓励医院处方到院外药局调配，日本政府对院内处方和院外处方设置 了不同的诊疗报酬点数（1 点=10 日元），相同情景下医生开具院外处方能够获得高 于院内处方的报酬，以此推动医生提高院外处方比例。例如，处方种类≤6 的处方在 院外药局处方调配时医生可以获得 69 点报酬，而在院内开药时只能获得 42 点报酬。

③协调院内外药价与药占比

不同于美国等自由定价的医药市场，日本药品由政府统一定价。为保证药品供应， 自 1953 年起日本政府采用“90%销量价格线（90% Bulk Line）”对药品进行定价， 即将某一药品销售价由低至高累计至交易量 90%时的价格作为修订药价，这给了医 疗机构较大的利润空间，不利于推动医药分业。1982 年日本政府将药品定价调整为 “81%销量价格线”，并在 1991 年调整为“加权平均价格+一定溢价”的模式，不断 降低药价，进而减少医疗机构在药品销售中的获利。根据日本劳动厚生省数据，药剂 占医疗费的比例由 1979 年 36.8%下降至 1993 年 28.5%，并进一步下降至 2020 年 22.3%。

综上所述，医药分业是日本药店行业快速发展的基础前提。从日本医药分业的历 史看，通过立法规范医师与药剂师的职责、提高医生诊疗待遇、通过行政手段调整院 内外药价是日本真正实现处方外流的基础，1986-2023 年日本处方外流率由 9.7%提 升至 80.3%，已经实现了较为完善的医药分工制度。

3.2日本药店逐步形成多样化业态

在日本药店的发展过程中逐步形成了以处方调剂为主营业务的调剂药局和销售 OTC、生活用品等为主的药妆店，两者在地理位置、专业度等方面存在较大差异，满 足了不同顾客对于购药的差异化需求。

①调剂药局：承接处方外流快速扩张

随着日本医药分业带动处方外流率提升，日本外配处方规模持续增加。根据日本厚生劳动省数据，1989-2019 年日本处方单量由 1.35 亿张增长至 8.18 亿张，CAGR 为 6.18%，保持快速增长趋势；2020 年以来受公共卫生事件影响，日本处方单量出 现调整，但在 2023 年已经恢复至 8.56 亿张。

调剂药局数量与调剂销售额稳中增长。日本外流处方主要由调剂药局承接，根据 主营业务的不同，日本药局可以分为以调剂业务为主的调剂药局和兼营其他业务的 调剂并设药店，此外还有不从事调剂业务、仅销售 OTC 和非药产品的药店。根据《中 国药店》及日本劳动厚生省数据，2000-2022 年日本调剂药局数量由 46,763 家增长 至 62,375 家，CAGR 达 1.32%；处方调剂销售额由 26,603 亿日元增长至 74,774 亿 日元，CAGR 为 4.81%。

日本调剂药局竞争格局相对分散。日本厚生劳动省针对 762 家调剂药局的调查 结果显示，日本调剂药局大多开设在诊所或医院周边，而诊所或医院周边的客流量大 且空间有限，单一药局可以获得较大的生存空间。因此，日本调剂药局的竞争格局相 对分散，且大多与药企关系密切，如 AIN Holdings 总裁大古喜一曾就职于杏林制药。

根据《中国药店》数据，2022 年日本前十大调剂药局（不含药妆店并设药局） 的销售市占率达 15.94%，门店市占率达 8.43%。其中，AIN Holdings 是日本最大的 调剂药局，2023 财年实现收入 3,587 亿日元，净利润 92 亿日元，拥有 1,209 家调 剂药局及 6,331 名药剂师，完成 2,505 万张处方调剂。此外，Welcia、Tsuruha（鹤 羽）等头部药妆店拥有较多并设药局，亦是调剂药局行业的重要参与者。

②药妆店：专业化与多元化经营并重

日本药妆店专注于美容与健康领域，经营范围十分广泛，可以销售各类 OTC 药 品、化妆品，同时销售家居生活品、食品等，部分调剂并设药妆店亦可销售处方药。 相较于调剂药局，药妆店的兴起时间较晚，但成长速度更快，2000-2023 年日本药妆 店数量由 11,787 家增长至 23,041 家，CAGR 达 2.96%；药妆店销售额由 26,628 亿 日元增长至 92,022 亿日元，CAGR 达 5.54%。

药妆店业务多样化，从销售结构看，根据《中国药店》数据，2022 年日本药妆 店销售收入中约 1/3 来自处方配药、OTC 等医药健康产品，其余 2/3 收入则来自与 医药关联度较低的日用品，如化妆品、食品等。头部药妆店如 Welcia 的调剂并设门 店占比较高（73%），医药相关收入可达 40%。

调剂并设药妆店的调剂收入快速增加。作为吸引客流的重要途径，近年来日本药 妆店加大了对调剂业务的布局，调剂销售额由 2015 年 7,158 亿日元快速增长至 2023 年 14,025 亿日元，CAGR 达 8.77%；药妆店在日本调剂销售额的占比由 2015 年 9.69%提升至 2022 年 17.13%。

由于药妆店的可复制性强，规模效应更加明显，药妆店的连锁化率较高。根据《中 国药店》数据，2022 年日本前十大药妆店的销售市占率达 73.70%，门店市占率达 70.13%，Welcia、Tsuruha（鹤羽）、MATSUKIYO-COCOKARA 等头部药妆店的市 占率均超过 10%。

3.3Welcia：内生外延并举成就药店龙头

如上所述，Welcia 是日本药店龙头，凭借多年内生与外延发展，2016-2024 财 年收入由 5,284 亿日元增长至 12,173 亿日元，CAGR 为 11.00%；净利润由 95 亿日 元增长至 265 亿日元，CAGR 为 13.62%。无论是作为药妆店或调剂药局，Welcia 均 取得了优异的成绩。我们复盘了 Welcia 的发展路径，认为提供专业化服务与快速扩 店提升市占率是其成功的重要因素。

①提供人性化、专业化服务

考虑到非药业务的发展上限，Welcia 前瞻性地将处方调剂业务作为药妆店的重 点发展方向，2016-2024 财年 Welcia 调剂并设店铺数量由 894 家增长至 2,155 家， CAGR 达 11.63%，并设药局占比由 61%提升至 78%；处方调剂收入由 766 亿日元 增长至 2,569 亿日元，CAGR 达 16.33%，收入占比由 14.50%提升至 21.10%。

除处方调剂业务外，Welcia 不断完善服务质量，不断增加深夜营业药店、周末 营业药店与提供家庭医疗药物管理及服药指导的专业店铺数量，满足患者及时性、多 样化的需求。截至 2023 财年，公司共有深夜营业药店 1,937 家，周末营业药店 1,661 家，与提供家庭医疗药物管理及服药指导的专业药店 857 家。

②自建加收购快速扩充门店数量

药店作为典型的零售连锁业态，单店产出存在上限，需要不断扩店以保持增长。 自成立以来，Welcia 一直通过并购的方式快速扩充门店，2002-2022 年累计并购 21 家药店，特别是 2020 年以来，在公共卫生事件影响下，部分中小药店面临经营困境，公司明显加快了收购步伐。除并购外，Welcia 每年亦保持了稳定的新开门店数量。

综上所述，我们认为多元化、专业化的经营模式与快速扩张的门店数量是 Welcia 过去取得成功的重要因素。而面向未来，Welcia 亦打算从深耕现有业务、加强收并 购、提升数字化经营能力、扩大海外业务、加强经营管理等方面提质增效。

3.4日本药店发展对中国药店的启示

①处方外流率有望持续提升

参考日本医药分业史，中国零售药店市场仍有较大提升空间。我们判断中国目前 处方外流率接近 1997 年之前的日本，随着门诊统筹等政策的持续推进，处方外流率 有望快速提升。从日本经验看，医药分业的核心在于平衡医药分业前后医生的收入， 日本历次提高诊疗报酬对于医药分业产生了积极作用。近年来中国持续推进医药制 度改革，以三明医改为代表的中国式医疗保障制度有望改变公立医疗机构旧制度，扭 转医务人员激励机制，进而持续推动医药分业和处方外流。

②连锁药店集中度有望提升

对比日本零售药店竞争格局，中国零售药店行业集中度仍有较大提升空间。 2006-2022 年中国零售药店的连锁化率从 38%提升至 58%，同时 2022 年药品零售 百强企业销售市占率提升至 36%，6 年增长了 7 个百分点，行业连锁化率和市场集 中度进一步提升，迈向连锁成长阶段。根据商务部数据，2022 年国大药房、大参林、 老百姓、益丰药房、一心堂分列中国前五大零售药店，合计市占率约为 17%，而日 本前五大药妆店的市占率达 53%，市占率仍存在较大差距。

③非药业务占比有望提升

非药产品销售限制逐步放开，中国药店有望迎来新机遇。随着全国医保基金监管 智能化，过去基于保护医保合规使用而对药店销售非药商品的限制逐步放开，为零售 药店发展多元业务提供新动能。2023 年，甘肃、安徽等多地陆续下发政策，删除定 点零售药店医保协议中“不得以任何名义在店内摆放、销售其他物品（如各类生活日 用品）”条款，适当放开非药产品销售；北京、广东等地监管部门甚至试点开放“药 店+便利店”的融合业态。因此，参考日本药妆店发展，我们认为未来中国药店非药 业务占比有望提升。

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