2024年北森控股研究报告：国内领先的HCMSaaS公司，聚焦“业务人力一体化”

中国云端 HCM 解决方案市场的领导者

一体化云端 HCM 解决方案提供商

北森品牌成立于 2002 年，是中国最大的云端人力资本管理(HCM)解决 方案提供商。通过创新的一体化 HR SaaS 及人才管理平台—— iTalentX，为中国企业提供人力资源管理场景中所有技术和产品，包括 HR 软件、人才管理技术、员工服务生态、低代码平台的端到端整体解 决方案。帮助企业实现覆盖员工招募、入职、管理到离职的全生命周期 的数字化管理，快速提升人力资源管理效率、人才管理能力、帮助员工 成长，实现智慧决策。

公司董事长王朝晖先生通过 Zhaosen Holding Limited 持有公司 11.33% 股份；公司执行董事兼行政总裁纪伟国先生通过 Weisen Holding Limited 持有公司 11.27%股份。招股书显示王朝晖先生、纪伟国先生、 Zhaosen Holding Limited 、 Weisen Holding Limited 、 Senyan International L.P.为境外一致行动订约方。

公司高管经验丰富。公司董事会主席,执行董事王朝晖先生在中国 HCM 行业及企业管理方面拥有近 20 年经验，目前主要负责公司整体战略规 划及主持董事会事务。

公司业务布局完善，行业分布多元化

iTalentX 是公司满足客户对 HCM 解决方案需求的整体方法的代名词， 包括了公司自主研发的、构建于 PaaS 平台之上的云端 HCM 解决方案， 并且融入了深入的人力科学专业知识及专有技术，以确保客户能够获 得全面而高效的服务体验。

PaaS 基础设施：iTalentX 平台的基础是云原生、多租户和基于元 数据的 PaaS 基础设施；

人力科学专业知识及专有技术：公司的云端 HCM 解决方案紧密结 合了对行业的深入理解，在人才选择、测评及发展等方面展现出 独特的优势；

一体化云端 HCM 解决方案：以人力科学专业知识及专有技术为核 心，以 PaaS 基础设施为基础，提供覆盖员工程序生命周期的全套 自主开发 HCM 应用程序；

数据赋能的决策：不同 HCM 解决方案之间的有效数据集成及信息 交换为公司强大的数据分析能力奠定坚实的基础。依托先进的大 数据和人工智能技术，公司搭建商业智能及人员分析引擎，该引 擎能够将客户分散的员工数据转换为对人力资源的可应用洞察， 从而支持客户在战略和战术业务决策。公司也为客户提供各种现 成指标，以便客户根据不同行业及业务场景选择最佳方法分析其 人力资源数据。

公司基于 iTalentX 平台为企业提供云原生 SaaS 产品，主要 HCM 解决 方案包括：

招聘云：通过高效地整合和分析多元化的招聘渠道，协助客户拓 宽候选人的来源，并建立强大的人才储备库；同时提供智能化工 具，促进人力资源部门、业务经理、面试官、求职者以及猎头等 之间的实时交流与互动，从而显著地提高招聘效率并加快整个招 聘流程；

测评云：协助客户对现有员工及潜在候选人的技能、才能和成长 潜力进行全面评估。在招聘环节中，能够对候选人的综合能力进 行细致分析，辅助客户精准定位与其业务需求最匹配的候选人；

核心人力解决方案：一站式解决方案，与人事云、薪酬云及假勤 云（客户可选择独立购买）无缝整合，迎合企业的核心人力资本 管理需求，包括新员工入职到日常员工管理，以及员工薪资管理 到更复杂的全企业计划，如组织架构建模；

绩效云：使客户能够将员工目标与企业的高层战略对齐，并持续 跟踪进展；支持在全企业范围内设立、监察及评估员工目标的流 程；

继任云：帮助客户实时掌握其人才储备状况，涵盖高级主管到个 人贡献者。客户能够多维度评估关键人才以作为继任计划流程的 一部分。通过识别企业范围内贡献者的发展路径对人员变动进行 规划，提供关键人才的现有档案及就绪排名；

学习云：专为企业客户设计的在线学习及培训管理平台，支持在 线课程、学习计划、在线考试及培训管理等关键使用场景。

业绩高质量增长，云端 HCM 解决方案具备高毛利率特性

公司收入高速增长，亏损有所收窄。公司收入从 FY2019 年的 3.82 亿 元增长至 FY2023 年的 7.51 亿元，四年 CAGR 达到 18.4%； FY2024H1 公司总收入达到 4.01 亿元，同比增长 14.19%。目前公司在 战略上优先考虑规模及地域扩张、客户增长及参与度、产品开发及创新， 而非短期盈利能力，以抓住中国新兴且快速增长的云端 HCM 市场中的 机遇。公司 FY2024H1 经调整净亏损 0.86 亿元，亏损金额同比减少 43.5%。

公司的主要收入来源来自云端 HCM 解决方案，FY2023 年该业务收入 达到 5.37 亿元，其占收入比逐年提升，从 FY2019 年的 55%增长至 FY2023 年的 72%。

公司毛利率常年保持较高水平。FY2023 年公司毛利率为 55.34%，近 几年公司毛利率有所下降的原因主要为疫情影响以及增加扩大运营及产 品支持团队的投资，以提升客户服务及体验并支持持续的业务增长。云 端 HCM 解决方案的毛利率通常高于专业服务的毛利率，这是由于 HCM 解决方案为云端标准产品，能够以有限的增量成本产生经常性订 阅收入。

大势所趋，云端 HCM 解决方案市场空间广阔

数字化和智能化是突围要点

企业人力资源管理方式和应用工具逐步演变，从企业关键管理诉求、技 术发展维度来看，人力资源管理工具经历以下几个发展阶段：

手工 HR 时代（1900 年以前）：基本上以纸质记录、手工操作为主，各个模块的管理工作比较分散，工作效率低下，HR 员工的工作体 验较差； 电子 HR 时代（1990-2010 年）：逐步从完全手工操作过渡到部分 流程信息化的半自动化操作阶段； 云化 HR 阶段（2011-2023 年）：以云端数据存储、标准简化流程、 移动协同强大、配置定制容易、管理维护简单为主要明显特征， 目前正在普及应用； 智能 HR 时代（2023 年以后）：步入智能化时代，机器学习等 AI 技术的应用更加深入，具有高效的人机协同和优良的员工体验。

人力资本管理（HCM）的核心目标在于革新人力资源部门的传统管理 职能，以增强员工敬业度、企业生产力和业务价值。在 HCM 的理念中， 员工被视为企业的核心业务资产，而非单纯的成本开支。全面的 HCM 解决方案能够整合所有的 HR 流程，包括招聘、全球 HR、薪酬、福利、 人才管理、学习、劳动力计划、工作生活解决方案、工时跟踪和薪资。

我国 HCM 市场的数字化程度较低。从渗透率层面来看，我国的 HCM 市场的数字化程度仍远低于美国。2021 年，我国 HCM 数字化率仅为 2.9%，远低于美国的 9.9%。

从企业规模上来看，不同规模的企业呈现出不同的特点及重点。亿欧智 库的数据显示，大型企业更加注重信息化和数字化的深入发展。相比之 下，中型企业在信息化阶段的占比最高，表明中型企业在数字化转型的 道路上正处于积极推进和实施信息化的阶段。小微型企业则主要集中在 线上化阶段，以提高效率和便捷性。

云端 HCM 市场正在兴起

我国经营主体持续提质扩容，根据国家市场监督管理总局的数据显示， 2023 年我国的企业数量达到 5826.8 万家，同比增长 10.3%，发展质量 稳中趋好。不断增长的企业数量以及经营成本的逐步上升，推动着 HCM 市场需求的进一步扩张。

根据灼识咨询的资料显示，中国 HCM 市场规模从 2017 年的人民币 3,757 亿元增长到 2021 年的人民币 6,608 亿元，复合年增长率为 15.2%，预期到 2027 年将达 16,259 亿元，2021 年至 2027 年的复合 年增长率为 16.2%。

近几年，得益于技术革新、数字化转型认识的提升，以及 COVID-19 疫情激发的对数字化解决方案的迫切需求，中国的云端 HCM 解决方案 市场保持高速增长趋势。2021 年我国云端 HCM 解决方案市场达到 55 亿元，同比增长 28%，预计 2027 年云端 HCM 解决方案市场能够达到 304 亿元。

大势所趋，多元因素助力云端 HCM 市场

政策层面：国家将云计算作为核心基础技术，通过一系列扶持措施，推 动了整个产业的迅猛增长。在这样的政策驱动下，云端 HCM 市场也迎 来了快速发展的机遇。

“一体化”云端 HCM 解决方案技术优势：云端 HCM 解决方案可以分 为两种业务形式：即“一体化”云端 HCM 解决方案和非一体化的云端 HCM 解决方案。“一体化”云端 HCM 解决方案的特点为所有模块均构 建于统一的 PaaS 基础设施、并可通过单一平台访问。这种解决方案的 优势在于其能够整合员工在其整个雇佣周期内产生的数据，并对企业的 人力资本管理以及更广泛的业务运作产生积极影响。

企业需求：随着企业对数字化转型的认识不断加深，利用数字化工具来 提高工作效率和创新工作流程已成为各类企业，无论是大型集团还是中 小企业，都必须面对的课题。日益增加的企业数量和随之上升的人力成 本，正推动着我国人力资本管理（HCM）市场的蓬勃发展，成为其增 长的主要驱动力。

国内云端 HCM 解决方案市场的领导者，客户行业分布多元化

国内最大云端人力资源管理（HCM）解决方案提供商

根据 IDC 的定义， HCM 市场被划分为六个主要子市场：员工绩效管理、 招聘/人才收购、Core HR、劳动力管理、学习管理以及薪酬管理。从 2022 年的市场份额来看，招聘 SaaS 和企业绩效管理 SaaS 在市场中 占据较大比重，分别达到了 23.4%和 22.3%。在市场增长速度方面， Core HR 和绩效管理 SaaS 显示较快增长，增速分别为 29.5%和 29.1%，超过了整个 HCM SaaS 市场的增速，预示着这两个领域在未 来将成为具有巨大潜力的市场。

IDC 发布的《2023 年上半年中国 HCM SaaS 市场跟踪报告》显示，北 森公司凭借 15.3%的市场份额，再次在中国人力资本管理（HCM） SaaS 市场占据领先地位，标志着北森已连续七年成为中国 HCM SaaS 市场的领头羊。此外，北森在核心人力资源（Core-HR）、招聘管理 SaaS 以及绩效管理 SaaS 这三个关键的 HCM SaaS 细分市场领域，均 保持了市场第一的占有率。

中国首家也是目前唯一的全面云端 HCM 解决方案提供商。根据灼识咨 询的数据，北森是中国首家亦是唯一一家能够提供覆盖员工全生命周期 的一体化云端 HCM 解决方案的企业，实现了不同模块和数据的无缝连 接。北森独家构建统一且开放的 PaaS 基础设施的云端 HCM 解决方案， 独特的一体化途径使北森能够建立长期的客户关系及忠诚度，并创造大 量交叉销售机会。

公司客户数量持续增长，打造产品影响力。公司客户数由 FY2019 的 3334 家增长至 FY2023 的 5119 家。对于 SaaS 公司来说，收入金额留 存率是非常重要的客户留存指标，FY2022 公司的收入金额留存率为 117%，FY2023 公司招聘业务受疫情影响，收入金额留存率略微下滑 至 106%，随着影响减弱，未来该指标有望有更好表现。

Core HCM 一体化增长迅速，客户留存率高

北森推出 Core HCM 模块，主要包括新员工入职、人事管理、薪酬管 理及组织架构管理，承担人力资源主数据的责任。Core HCM 模块产品 线客户续约率保持 95%左右。随着时间的推移，选择使用北森 Core HCM 模块的客户为实现业务场景的连贯性和人力资源分析的需要，会倾向于将其他人力资源模块逐步替换为北森的产品，从而实现了交叉销 售的策略。

公司 Core HCM 一体化产品的可扩展性和协同效益突出，依据公司发 布的 2024 财年中报的数据显示：报告期内，新增 300 家 Core HCM 一 体化解决方案客户，累计客户数超过 1,600 家。

Core HCM 一体化解决方案的年度经常性收入从 2022 年 9 月 30 日的 人民币 251.0 百万元增长至 2023 年 9 月 30 日的人民币 339.2 百万元， 增长率达到 35.1%。依据公司发布的 2024 财年中报的数据显示：报告 期内，Core HCM 一体化解决方案的年度经常性收入占比达 48.4%，且 CoreHCM 一体化解决方案的订阅收入留存率达到 114%。

拥抱 AI，打造 SenGPT 人力大模型

公司积极拥抱 AI，与文心一言等大模型厂商建立了合作关系，打造 SenGPT 人力大模型，面向 HR 全场景如智能招聘、流程应用、人才管 理、数据分析、员工服务等提供智能服务。公司未来将逐步形成特色 AI 家族，打造新一代智慧 AI SaaS。

公司基于独有的人才管理技术，打造新一代个人领导力教练 Mr.Sen， 以致于解决企业的人才发展及领导力相关问题，这款产品有望显著提升 公司的行业竞争力，为公司的发展贡献力量。

编辑：火腿肠