2024年检测行业专题报告：检测赛道长坡厚雪，稳健成长穿越牛熊

1、 检测行业长坡厚雪，商业模式优质

1.1、 检测业务本质为客户增信背书，核心壁垒是品牌、运营能力

检测是指在实验室或现场利用专业仪器设备，按照规定程序，运用专业技术方 法对各种产品或物品技术新能指标检验、测试、认定等活动。第三方检测作为买卖 利益之外的第三方，通过为客户提供专业检验服务，为交易双方降低信息不对称性 和交易成本，是市场经济的重要构成元素。

检验的运营模式包括 3 大类，均具有区域性的特点：（1）送样实验室：由客户 将样品送到实验室并完成检测；（2）采样检测实验室：根据客户提供资料，携带仪 器到现场采样然后带回实验室完成检测；（3）仪器校准实验室：携带设备到客户现 场对仪器进行校准。

综上，我们看到无论采用哪种模式，检测服务均有服务半径限制，且由于需求 不同，检测公司需根据当地需求设立对应类别检测实验室。因此，检测行业形成以 实验室为核心的业务模式。 检测行业资本开支前置于收入增长。由于检测行业是以实验室为载体的运营模 式，业务模式包括配备固定场地、设备、人员，再向质量监管机构申请资质，然后 经过半年到两年考核时间开展业务。前期投入成本较高，在产能逐步爬坡后，单一 实验室盈利能力将逐步上行。

拥有一定数量的、盈利模式成熟的实验室是检测公司实力的特征所在，例如 Eurofins 在全球范围内拥有 900 家实验室，SGS 在全球范围内拥有 2650 个分支机构 及实验室。 检测行业成本主要为职工薪酬与折旧摊销。检测行业属于资金密集型、知识密 集型行业，前期需要投入构建实验室、采购设备等。

综上，我们认为检测行业核心壁垒在于品牌、运营能力、收并购能力。

1.2、 下游“客户多、金额小、高频次”，头部检测企业盈利能力良好

检测需求来源广泛，下游价格敏感度低。 （1）上游：包括仪器设备、试剂、耗材生产，产品标准化程度高，检测公司 购买试剂的库存较小，单一供应商占比一般不超过 5%，表明上游设备端格局较分 散，大供应商议价能力较低。（2）中游：检测服务公司，政府机构、企业内部机构、第三方机构三类，根 据中研网数据，全球检测市场中第三方检测机构市占率约 45%。 （3）下游：行业分散，由于检测检验环节在产品总价值量中占比较小，故下 游客户价格敏感度低，对检测能力、公信力、品牌更为关注。

头部检测企业盈利水平与现金流情况良好。检测企业虽然为重资产模式，但下 游行业和客户众多，极度分散，且由于检测单价较产品价值低，客户对检测单价不 敏感，且一般采用先收款后服务模式，因此经营现金流情况良好。 我们以华测检测、谱尼测试、国检集团、苏试试验、广电计量为例，计算得到 2016-2023H1，行业平均毛利率高达 40%，净利率大于 9%，净现比大于 1。

1.3、 检测设备国产替代叠加设备更新，增长可期

检测仪器包括分析仪器、电子测量仪器、物理性能测试仪器、特种检测仪器等， 广泛用于科研、国防、工业制造等。

电子测量仪器产业链：上游主要为电子元件、电子器件、电子材料等。中游主 要包括电子测量仪器研发、生产和销售，其中国外包括是德科技等，国内包括鼎阳 科技、普源精电、优利德等。

全球电子测试测量仪器市场规模保持稳步增长。在全球经济发展、工业技术水 平提升背景下，电子测试测量仪器市场规模持续增长，Frost&Sullivan 预计 2025 年 全球市场有望增长至 172 亿美元，中国市场有望扩大至 66 亿美元。

无损检测主要方法包括超声波检测、射线检测、磁粉检测、渗透检测和涡流检 测等五类，其中超声波检测应用最为广泛。 无损检测行业产业链：目前专门从事超声无损检测仪器开发以国外企业如奥林 巴斯、美国贝克休斯、英国声纳为主，国内企业则包括多浦乐、超声电子等。

全球无损检测市场保持 7%的增长。随着全球经济高速发展，无损检测应用领 域不断扩宽，Markets and Markets 数据显示 2018-2024 年全球无损检测市场规模预 计由 83 亿美元提升至 126 亿美元，CAGR 为 7%。无损检测中，超声波检测占据最 大比例市场份额。

检测设备国产替代加速。中低端仪器基本完成国产替代，高端科学仪器仍依赖 进口，但进出口逆差在逐步缩小。中低端仪器技术门槛相对较低，部分已经实现国 产化研发，核心零部件国外进口限制也比较小。高端科学仪器受制于核心零部件， 国产替代正逐步推进。

设备更新政策加快仪器仪表更新替代。设备更新是贯穿 2024 年发展的主线， 仪器仪表是我国工业、教育、农业等各领域发展的底层支撑，政策引导下，仪器仪 表产业发展有望加速。

2、 万亿级别大市场，低空经济、机器人等新兴领域带来增量

检测行业规模与经济规模和产业结构发展息息相关。

2.1、 行业增速具备 GDP+属性，行业保持高增

国内：2018-2022 年我国检测市场规模从 2811 亿元提升至 4276 亿元，CAGR 为 11%，同期我国 GDP 增速为 6%，因此检测市场行业增速约为 GDP 增速的 1.5-2 倍，因此我们预计 2024-2025 检测行业增速约为 11%左右，第三方检测市场增速预 计 14%左右。 全球：2018 年-2022 年全球检测市场规模从 1750 亿欧元提升至 2526.8 亿欧元， CAGR 为 9.6%，未来预计放缓到 5%增速，2020 年中国约占全球检测服务市场规模 的 20%。

2.2、 经济发展带来需求扩容，新兴产业检测需求迭代快

检测下游覆盖行业众多，大致可以分为物理类和化学类。 物理类：主要判断产品物理性能和参数，包括电子电器、医疗器械等。运营模 式以客户送样为主，时效性较弱，服务半径比较大。物理类检测以重资产为主，成 本以设备折旧、人工为主，典型企业包括广电计量、苏试试验。

化学类：主要对物品所含化学成分的浓度，包括环境检测、化工检测等，化学 类检测服务以上门取样和客户送样结合，时效性强，服务半径小，以轻资产为主， 成本以人工、耗材为主，典型企业包括谱尼测试、实朴检测等。

下游行业占比以建筑工程、环境监测、建筑材料、机动车检测为主。 2022 年，检测行业实现营业收入 4275.84 亿元，排名前五行业为：建筑工程 （689 亿元，yoy-3.3%），环境监测（435 亿元，yoy+4.8%），建筑材料（360 亿元， yoy-1.9%），机动车检验（308 亿元，yoy+15%），电子电器（241 亿元，yoy+8%）， 前五大行业占检测行业需求约为 50%。 从我国检测行业各细分领域的营收对比分析情况来看，传统的建筑工程/建筑 材料、轻工、药品、消防、司法鉴定及医疗器械等行业的营收同比均有所下滑，而 机动车检验、电子电器、特种设备、机械（含汽车）、电力（含核电）、材料检测及 软件信息化等细分行业营收增长强劲，增长的驱动力为：上游行业（半导体、新能 源汽车、储能、军工、新基建等）的蓬勃发展、细分行业政策的放开等。 新兴领域：包含电子电器、机械(含汽车)、材料测试、医学、电力(包含核电)、 能源和软件及信息化，2022 年新兴领域检测收入合计为 830.47 亿元，高于全行业 营收增速 8.03pcts，其中电力（包含核电）增速最大。 传统领域：包含建筑工程、建筑材料、环境与环保(不包括环境监测)、食品、 机动车检验、农产品林业渔业牧业等，2022 年传统领域检测收入合计为 1640.37 亿 元，收入的比重由 2016 年的 47.09%下降到 2022 年的 38.36%。

（1）建筑工程与建筑材料领域：有望企稳

建筑业检测市场规模占检测市场比例高达 25%。建筑业领域检测包含建筑工程 与建筑材料领域的检测，2008 年-2018 年随着我国城市化进程的加快，建筑工程项 目数量和规模呈现快速增长态势。截至 2022 年，我国建筑工程+建筑材料检测市场 规模合计为 1050 亿元，约占检测市场 1/4。 我国建筑业检测市场经过多年高速增长后，逐步转为平稳发展。2017-2022 年， 我国建筑工程检测市场空间由 365 亿元提升至 689 亿元，CAGR 为 14%；我国建筑 材料市场空间由 211 亿元提升至 360 亿元，CAGR 为 11%，均保持较高增速。 地产筑底叠加基建投资恢复，建筑业检测需求有望企稳。2022-2023 年我国地 产下行导致建筑业检测需求逐步下降。2024 年 1-3 月，我国房地产投资完成额同比 增长-9.5%，增速逐步筑底；基建投资同比增长 8.75%，保持增长。 我们认为随着国家大力推动水利基建落地，国内基建投资有望加速，有望带动 建筑业检测需求逐步企稳。

（2）汽车领域：保持高景气度

乘用车整机保持增长，新能源汽车景气度高。汽车研发过程中可靠性与环试、 电磁兼容检测、化学分析业务是核心检测需求。 得益于 2008 年经济刺激，我国乘用车销量在 2009 年出现大幅度增长，近年来 受益于新能源汽车的发展，我国乘用车销量保持增长。 新能源汽车行业竞争加剧，车型迭代加速，研发端试验需求高增。我们预计 2024 年新能源汽车行业竞争进一步加剧，新车型研发周期缩短，研发端检测需求 有望保持增长。

（3）电力检测：增速逐步提升，核电投资景气度高

电力投资保持高增长。2023 年，主要发电企业电源工程完成投资 9675 亿元， 同比增长 34.23%，电网工程完成投资 5275 亿元，同比增长 5.4%。预计“十四五” 我国电网投资将维持增长的态势。

（4）半导体：自主研发政策支持，检测市场快速发展

全球半导体检测市场规模快速增长。根据 QY Research 数据，预计 2023 年全球 半导体第三方实验室检测市场规模达 38.7 亿美元，同比增长 12%，预计 2028 年将 达到 75.4 亿美元，保持快速增长趋势。我国半导体产业发展迅猛，叠加自主研发产 业政策支持，半导体第三方实验室检测分析需求有望随之提升。苏试试验、华测检 测等检测企业具有半导体检测业务。

检测行业未来发展空间广阔。根据市场监管总局《“十四五”认证认可检验检 测发展规划》，至 2025 年，国内检验检测认证服务业总营收将从 2020 年的 3881 亿 元增长至 5000 亿元，未来发展空间广阔。

2.3、 低空经济纳入国家重点规划，带来广阔发展新增量

低空经济是以低空领域为依托，以通用航空产业为主导，涉及低空飞行、航空 旅游、通航服务、科研教育等众多行业的经济概念。 eVTOL 是当前飞行汽车研发的主流，是一种能够在垂直方向起降和着陆，在低 空范围内飞行的电动飞行器，能在城市交通、医疗运输、物流配送、旅游观光等领 域提供快速、高效、环保的空中交通服务，具有广泛的应用前景。 根据全球市场调研机构 Marketand Market 预计，2023-2030 年，全球 eVTOL 市 场规模有望从 12 亿美元大幅增长至 234 亿美元。

低空飞行器检测可类比汽车、航空航天检测。由于低空经济以无人机、飞行汽 车为主，其发展基础与汽车、航空航天等传统业务具有一定相似性。 航空器从设计制造到市场销售需要取得型号合格证、生产许可证以及适航证， 第三方检测机构可对其进行环境可靠性、电磁兼容等试验并出具试验检测合格证书。

政策加快推动低空飞行器检测市场发展。自 2021 年以来，国家不断出台政策 文件，引导低空飞行器市场发展，推动建立第三方航空器技术检验检测机构。

2.4、 人形机器人量产在即，检测需求发展可期

AI 智能发展带动机器人产业发展，2024 年预计为人形机器人量产元年，人形大规模量产有望带动相关检测服务需求。 人形机器人结构复杂，检测难度高，涉及执行机构、驱动机构、控制系统、传 感装置等。

人形机器人产品检测可类比服务机器人、工业机器人等。

3、 行业市场化、集约化进程推进，看好龙头发展

3.1、 市场化改革有序推进，行业竞争格局较分散

我国检测行业市场化改革进程逐步推进。复盘我国检测行业的发展历史，可以 大致分为四个阶段。 （1）初步发展阶段：20 世纪 50 年代，在广州等地方设立工业产品检验所，承 担政府特定检验任务，压力容器等专业领域设立专门检验机构。 （2）成长阶段：1985 年，《计量法》等法规先后出台，我国在很多大中城市设立了综合性监督检验所，以国有事业单位性质的机构为主、国有企业性质的机构业 为辅。 （3）繁荣阶段：2001 年起，国家质监局等单位成立，中国加入世贸背景下， 民营检测机构发展迅猛，我国检验检测市场形成以国有(事业单位、国企)为主导、 民营机构为重要参与者、外资机构为补充的格局。 （4）高质量发展阶段：2021 年市场监管总局印发《市场监管总局关于进一步 深化改革促进检验检测行业做优做强的指导意见》指出“加快建设现代检验检测产 业体系，推动检验检测服务业做优做强”。

市场化改革有序推进，企业制单位占比、民营机构占比持续提升。事业单位性 质检验检测机构的市场化改革有序推进，2013 至 2022 年，事业制检测单位占比持 续下降，企业制检测单位占比提升。2022 年事业单位制检验检测机构占比为 75.51%。此外，民营检验检测机构快速发展，占比从 2013 年的 26.62% 提升至 2022 年的 61.66%。

碎片化市场格局，规模化企业营收占比高。我国检测行业呈现碎片化市场格局， 小微企业多，规模化企业数量相对少但收入高。2022 年，全国规模以上检验检测机 构数量达 7088 家，共实现营业收入 3364.31 亿元，规模以上检验检测机构数量仅占 全行业的 13.43%，但营收占比达 78.68%。2022 年，营业收入大于 5 亿元的检测机构有 62 家，1 亿元到 5 亿元之间的有 547 家，收入在 5000 万元至 1 亿的有 802 家， 行业显现出集约化发展趋势。此外，众多数量的小微企业往往服务辐射范围有限， 2022 年，96.26%的机构的就业人数在 100 人以下，73.69%的机构仅在本省区域内提 供检验检测服务。

3.2、 龙头综合实力强劲，抗经济周期性好

检测行业的核心壁垒为品牌、运营能力、盈利能力。

（1）研发投入、设备、实验室

头部检测企业均保持高研发投入。检测行业对企业技术实力要求高，随着检验 检测行业集约化趋势愈发显著，头部检验检测机构愈加重视研发，保持着高于行业 水平的研发投入。

设备采购金额占比较大，提高行业进入门槛。从近年部分检测企业公告中披露 的仪器设备采购额来看，EMC 系统设备、液压伺服线性系统、DNA 测序系统等设 备单价较高，在 500 至 2000 万元/台，所对应的电磁兼容性检测、汽车检测、医学 检测领域设备采购成本较高，提升上述细分行业的进入门槛。除拥有足够资金进行 采购外，还需检测企业能够对设备操作和实验过程进行科学管控，定期维护并保持 设备良好运行状态。

（2）盈利能力 检测是人力密集行业，注重人效。检测行业是人力密集的行业，管理能力影响 着企业运行效率，体现在人均创收、人均创利方面。主要检测公司 2016-2022 年人 均创收和人均创利均保持整体增长态势，平均人均创收从 2016 年的 34.8 万元/人增 长至 2022 年的 50.0 万元/人，平均人均创利从 2016 年的 4.5 万元/人增长至 2022 年 的 6.1 万元/人。

客户分散和高经营复杂度，关注销售和管理费用率。检测下游客户相对分散， 销售推广费用较高，若下游行业迭代快，需持续进行市场开拓。检测行业重资产模 式，业务繁杂，高经营复杂度对管理效率提出要求。管理效率的提高和规模效应可 促使费用率下降，且企业公信力的形成和客户黏性也有助于销售费用率的降低。从 近 7 年数据来看，主要检测公司销售费用率差异较大，在 4%到 20%的区间，主要 由于不同企业业务差异、营销政策的差异所致。主要检测公司管理费用率在 14%以 上，说明管理效率的必要。

（3）扩张能力

检测企业通过内生和外延实现扩张。检测公司要想做大，需在业务广度或深度 上投入，我们认为可以考察公司过往是否具备成功的跨领域扩张案例，或者是否拥 有在一个检测方向上不断纵向延伸的成功经验。检测公司的扩张可分为内生和外延， 通常表现为资本开支和并购。以 Eurofins 为例，2020 年公司实现营业收入 54.39 亿 欧元，净资本支出和收购并购合计支出总额共 5.27 亿欧元，占营收比例达 9.69%， 投资和并购成功推动了公司的扩张。Eurofins 的业务领域也不断拓展，业务遍及食品、环境、药品、化妆品测试、农业科学、基因组学、先进材料科学、临床研究支 持等众多领域。

3.3、 龙头集中度远低于海外，并购加速市占率提升

通过将我国检测市场与起步更早、发展更为成熟的海外检测市场对比，可探究 我国检测市场的发展机会和潜在趋势： 企业业务辐射范围待提高。海外检测巨头均采取全球化布局，业务辐射范围更 大，收入来源更加多元。以四大检测公司 2018 年收入为例：SGS 在欧洲、非洲和 中东创造了 44%的收入，在亚太地区创造了 31%；BV 集团 44%的收入来自欧洲、 非洲和中东，31%来自亚太地区；Intertek 33%的收入来自欧洲、非洲和中东，28% 来自亚太地区；Eurofins 的收入在西欧占 51%，在北美占 33%，在世界其他地区占 16%。对比之下，我国检测行业仍以服务半径小的企业为主，2022 年我国 73.69% 的检验检测机构仅在本省区域内提供检验检测服务，“本地化”色彩仍占主流。检 验检测业务范围涉及境内外的检验检测机构仅有 318 家，占比较低，国内检验检测 机构走出国门仍然任重道远。

头部企业市场份额仍有提升空间。检测市场在国内、海外均呈现碎片化格局，但海外头部企业市场份额更高。全球市场看，头部检测企业市占率集中在 1%-5%之 间，对比之下，头部检测企业市场份额仍有提升空间。

并购是头部企业发展壮大的有效手段。检测覆盖下游行业众多，海外巨头往往 从某项业务起家，发展成为综合性检测平台。由于跨领域发展需要的周期较长，故 大型检测公司往往通过投资并购快速切入新赛道，扩大业务覆盖范围。2013 年至 2019Q2，全球检测企业共进行了 718 项并购交易，年均并购数量超过 100，其中主 要的检测企业 SGS、Eurofins、BV、Intertek、Mistras、APPlus、Team, Inc 合计完成 并购 373 项，Eurofins 和 SGS 进行的并购交易最多，分别约为 190 和 78 项。并购已 成为头部企业扩张的有效手段。

检测行业在欧美发达国家拥有超过百年历史，其发展历程可以大致分为 3 阶段： （1）萌芽期（19 世纪至 20 世纪中期）：早期检测企业诞生。随着海洋贸易的 不断发展，从而推动了粮食、船舶等检测市场的出现，诞生早期的检测企业。 （2）初步发展期（20 世纪中期至 20 世纪末）：检测行业伴随经济和检测制度 发展壮大。随着西方市场经济的不断发展和繁荣以及相关检测标准制度的建立，国 际检测行业初具规模，其中随着各国基建不断加强，建筑、机械等迎来不错的发展 期。（3）成熟发展期（20 世纪末至今）：检测业务范围涵盖社会经济各个领域， 海外巨头业务全球布局。在经济全球化背景下，除工业领域外，消费、贸易、医疗 等领域都出现大量新的细分检测市场。国际检测行业逐渐进入成熟发展期，主要表 现为检测机构的业务范围已深入到社会生产和生活的各个层面和各个环节。以国际 检测巨头 SGS（通标）为例，从石油、天然气到最新的电子产品，从农产品、食品 检测到环境系统检测，SGS 都有相应的部门提供专业性服务。此外，国际第三方检 测巨头如 SGS（通标）、Eurofins（欧陆）、BV（法国国际检验局）、INTERTEK（天 祥）在世界各地设立了很多分支机构，通过其强大的研发能力、市场开拓能力以及 兼并收购能力不断推进和完善全球化布局，逐步提高市场份额和影响力。

此外，我们复盘海外检测巨头 Eurofins（欧陆）、SGS（通标）的发展历程，发 现头部企业大多从某单项业务起家，随后通过投资建设、并购扩张、整合发展的模 式不断扩大业务广度和深度，针对检测检验行业“碎片化”的特点，不断拓宽检测 业务的覆盖领域，并进行全球布局，成长为综合性检测平台巨头。 Eurofins ：注重基础研发，善用并购扩大规模。Eurofins 是全球检测巨头，业 务遍及食品、环境、药品、化妆品测试、农业科学、基因组学、先进材料科学、临 床研究支持等众多领域，2022 年市值 137.8 亿美元（约 927 亿人民币），2022 年收 入 67 亿欧元（约 475 亿人民币），利润 6.83 亿欧元（约 48 亿人民币）。每年进行超 过 4.5 亿次测试，拥有超过 140 万平方米的实验室。其发展历程如下：

（1）初始发展阶段（1987-2002）：Eurofins 成立伊始，检测内容包括葡萄酒、 果汁、天然香料等，例如检测酿酒过程中是否添加了糖以增加酒精含量。1997 年， 随着公司收入达到 700 万欧元，Eurofins 在巴黎证券交易所首次公开募股，并且于 2000 年在法兰克福德意志交易所进行了二次上市。到 2001 年，Eurofins 的业务遍 及八个国家，并拥有一个由 50 多个实验室组成的网络，在多个欧洲国家的核心市 场以及基因组服务和污染物检测等新领域建立了市场领先地位。 （2）建设基础研发设施，打入新兴市场、成长为全球巨头（2003 - 2008）： Eurofins 开发基础研发设施以支持增长并增强对客户的服务，并提高运营效率，建 设生产力更高的工厂、开发 IT 平台。2005 年起，集团转向在新市场和地区启动和 扩大业务，包括中国、瑞典、挪威和爱尔兰。Eurofins 进行了大量投资，建设、收 购并整合实验室。公司技术实力出众，是第一个在 2005 年提供食品中禽流感病毒 (H5N1) 检测的国际实验室集团。2008 年集团年销售额达 6.33 亿欧元。 （3）在全球金融危机背景下保持增长（2009–2014）：全球金融危机期间，客户对食品安全、药品安全、环境安全的要求并没有停止，Eurofins 继续满足这些全 球需求。2012 年公司收入超过 10 亿欧元。2013 年 Eurofins 成为美国第二大食品检 测服务提供商。 （4）通过投资和并购完成大规模扩张（2015–2023）：Eurofins 通过收购不断切 入新的检测领域，2014 年收购服务于专业诊断市场的最大独立实验室之一 ViraCorIBT，并在 2017、2018 年频繁进行并购活动，分别完成 60、50 起收购。到 2023 年， eurofins 在 61 个国家/地区的 900 个实验室提供超过 200,000 种分析方法，业务遍及 食品、环境、药品、化妆品测试、农业科学、基因组学、先进材料科学、临床研究 支持等众多领域。

SGS ：全球化布局，通过辅助并购切入新赛道。SGS 同样为全球检测巨头，业 务涵盖消费品检测、食品与农产品检测、工业检测、石油化工检测等众多领域， 2021 年公司实现营业收入 440 亿元，同比增长 14.29%；实现净利润 45 亿元，同比 增长 29.70%。截至 2022 年 5 月 30 日，SGS 市值约 1249 亿元。员工人数超过 98000 人，分支机构及实验室数量约 2650 个，业务广泛覆盖全球多个国家和地区。 其发展历程如下： （1）初步发展，食品检测起家（1878-1928 年）：1878 年，SGS 前身成立，用 于检测海运船只粮食数量是否达标。 （2）业务多元化，先后拓展原材料、石油石化、环境等业务（1928-1980 年）： 1928 年，公司已实现国际化发展，在全球 21 个国家设有办事处和附属机构。1939 年，公司通过收购欧洲实验室，将业务扩展到原材料、矿物和金属的检验和分析领 域。1950 年，SGS 80% 的收入来自其核心农业服务业务。1955 起，公司先后拓展 工业服务，并通过收购进入石油和石化产品测试领域。1970 年代起，SGS 开始为石 油和天然气行业提供环境咨询和修复服务，对环境服务的需求很快蔓延到其他业务 部门。 （3）业务全球化布局（1980-2023 年）：1981 年，公司上市。1985 年销售额达15 亿瑞士法郎。20 世纪 80 年代末，通过收购创建了生命科学服务和系统与服务认 证业务线。20 世纪 90 年代不断拓展在亚洲、拉丁美洲等地区的业务。1991 年进入 中国市场。2000 年后，在经济全球化背景下，公司持续通过投资、建设、并购拓展 业务领域，并进入新市场。目前， SGS 业务涵盖消费品检测、食品与农产品检测、 工业检测、石油化工检测等众多领域，在 2650 个办事处和实验室拥有超过 98000 名员工，业务广泛覆盖全球多个国家和地区。

4、 板块估值处于底部，长期配置价值凸显

截至 2024 年 5 月 27 日，检测服务整体 PE（TTM）为 27.02X，PB 为 2.34X， 估值处于相对低位，随着检测行业需求复苏增速提升，估值有望抬升。

5、重点公司分析

5.1、 华测检测：综合检测服务行业龙头

公司为第三方检测领域的开拓者和领先者。华测检测成立于 2003 年，为全球 客户提供一站式测试、检验、认证、计量、审核、培训及技术服务等。 公司在全球 90 多个城市设立 160 多间实验室和 260 多个服务网络。服务能力 已全面覆盖到纺织服装及鞋包、婴童玩具及轻工产品、电子电器、医药及医学、食 品及农产品、化妆品及日化用品、石油化工、环境、建材及建筑工程、工业装备及 制造、轨道交通、汽车和航空材料、芯片及半导体、绿色低碳和 ESG 服务、海事服 务、数字化认证等。

公司业务包括生命科学检测、工业品测试、贸易保障检测、消费品测试、医药 及医学服务检测五大板块。

5.2、 谱尼测试：国内第三方检测领导者，多元化持续发力

公司是国内检测行业领军者。公司成立于 2002 年。截至 2024 年 5 月，公司已 发展成为拥有 30 多个大型试验基地、150 多个专业实验室和 7000 多名员工组成的大型综合性检测机构。

5.3、 广电计量：综合性国有第三方计量检测机构，下游覆盖军工+汽车+ 环保

广电计量是一家全国化、综合性的国有第三方计量检测机构。主要向客户提供 计量服务、检测服务、EHS 评价咨询等专业技术服务，在计量校准、可靠性与环境 试验、电磁兼容检测等多个领域的技术能力及业务规模处于国内领先水平。

5.4、 苏试试验：加码新兴领域，宜特产能释放在即

第三方检测行业龙头。公司为国内领先、国际知名的环试设备和环试服务及解 决方案提供商。 （1）环试设备：力学环境试验设备、气候环境试验设备等，用来模拟振动、 冲击、跌落、温度、湿度等力学、气候及综合环境条件，以考核工业产品的质量可 靠性，产品目前广泛应用于航空航天、船舶、通讯、电子电器、汽车、轨道交通等 领域。 （2）环试服务：从 2006 年起逐步在苏州、 北京、广州、上海、成都、西安、 武汉等地建设环境与可靠性实验室，为用户提供第三方环境与可靠性试验服务。 （3）集成电路检测：2019 年 10 月成功收购宜特（上海）检测技术有限公司， 进军集成电路检测领域，为客户提供集成电路供应链验证分析解决方案，具备了从 集成电路元器件级、产品部件级到系统级的全产业链可靠性试验、验证分析能力。

公司营收与归母净利润稳步提升。2017-2023 年公司营收由 4.91 亿元提升至 21.17 亿元，CAGR 为 28%；归母净利润由 0.61 亿元提升至 3.14 亿元，CAGR 为 31%，营收与归母净利润均保持稳步增长。

5.5、 信测标准：汽车及电子电器检测领先企业，行业景气度持续高增

公司成立于 2000 年，最初业务为电视、冰箱等电子产品的检测，后逐步扩展 至汽车、消费品、新能源、工业品、生命科学等领域，可提供可靠化、理化、电磁 兼容及产品安全等类型的检测服务。

公司深耕汽车检测多年，形成品牌效应。公司于 2014 年起进入汽车检测行业， 通过多年发展，已建成武汉、苏州、广州三大汽车检测基地，在汽车材料、零部件、 总成研究领域具有明显技术优势，技术研发能力突出，可为汽车材料的选择、汽车 零部件和总成的开发试验提供标准解读、方案设计、测试试验以及测试数据解读和 分析等一站式服务。发展至今，公司已形成良好汽车检测品牌效应，积累了一批行 业知名度较高的优质客户，如比亚迪、上汽、广汽、长安、理想、威马等。 2023 年，公司汽车检测、设备销售、电子电气产品检测、健康与环保检测收 入、日用消费品检测、其他检测分别为 2.72/1.63/1.57/0.42/0.41/0.04 亿元。

5.6、 多浦乐：工业无损检测设备及检测方案的专业供应商

公司为工业无损检测设备及检测方案的专业提供商。产品包括工业超声及涡流 检测设备、自动化检测设备、超声换能器及其他检测配套零部件等，形成从超声换 声器、扫查装置等检测配件到各类型检测仪器。

2023 年公司实现营业收入 1.99 亿元，同比下降 1.41%；归母净利润 0.78 亿元， 同比下降 8.88%。

5.7、 康斯特：高端校准检测仪器龙头，技术水平同业领先

高端校准检测设备龙头企业，技术水平同业领先。公司主营业务为高端仪器仪 表的研发、设计、制造，在校准检测设备领域具有较强的技术实力与行业知名度， 产品可与海外巨头福禄克、威卡、阿美特克等公司竞争。2005 年，公司两名科技人 员分别被评为国家压力计量技术委员会委员、国家温度计量技术委员会委员、全国 工业过程测量和控制标准化技术委员会委员，确立了公司在压力、温度领域的国内 领先地位。 从单一校准检测设备供应商向综合服务商拓展。公司成立于 2004 年，前身为1998 年成立的北京康斯特科技有限公司，发展至今已有 20 余年的历史。2007 年， 公司获出口企业资质认定，开启全球化步伐。2011 年，发布全球首台现场全自动压 力校验仪。2018 年开始连续发布多款温度产品，开始发力温度领域。2019 年，公 司计划使用自有资金 2.1 亿建设 IDM 模式的 MEMS 传感器，补足上游元器件短板。 2022 年，公司收购明德软件 55%股权，开始拓展校准检测 SAAS 领域，公司业务现 已拓展至校准检测仪器+SAAS 软件+高精度 MEMS 压力传感器。

公司产品主要包括数字压力检测产品、过程信号检测产品以及温湿度检测产品。 （1）数字压力检测产品：包括压力检验仪、数字压力表、智能压力控制器等 产品，2022 年智能压力发生器/数字精密压力表/压力校验器/标准温湿度发生装置占 收入的比重分别为 26%/18%/13%/11%，数字压力检测系列收入占比合计为 71.65%； 分产品毛利率来看，2022 年智能压力发生器/数字精密压力表/压力校验器/标准温湿 度发生装置，毛利率水平分别为 69.56%/88.22%/78.81%/60.56%，均多年维持在较 高水平。侧面彰显公司产品具有较高技术含量，具备较强溢价。 （2）过程信号检测产品：包括过程检验仪、过程信号附件、回路检验仪等设 备，2022 年过程信号检测产品收入占比为 5.72%。 （3）温湿度检测产品：包括智能干体炉、测温仪、智能恒温槽等产品。2018- 2022 年，公司温度校准系列产品收入占比由 11.50%提升至 16.88%，收入占比有所 提升。

5.8、 日联科技：工业 X 射线检测设备龙头，微焦点射线源量产加速打 开成长空间

日联科技是国内领先的工业 X 射线智能检测设备供应商，深耕电子制造、集成 电路等行业。公司成立于 2009 年，成立之初即推出首款电子 X 射线检测设备，多 年以来，公司逐步拓展半导体、新能源等领域的 X 射线检测设备。2021 年，公司 被评为国家重点级专精特新“小巨人”企业。2023 年 3 月 31 日，公司在科创板上 市。 公司主要布局 X 射线检测装备和 X 射线源核心部件两大领域。 （1）X 射线检测设备：2009 年公司电子 X 射线检测设备投放市场，2011 年扩 展锂电池检测设备，2015 年 IGBT 芯片在线检测设备研发成功，2019 年 UNT 系列 在线式金属铸造及焊接检测设备研发成功，2021 年实现在线式 3D/CT 自动检测设 备。 （2）X 射线源：公司聚焦于微焦点射线源的研发，2012 年公司成立微焦点 X 射线基础研发中心，分别于 2018 年、2021 年成功研发出 90kV 射线源、130kV 微焦 点射线源工程设备，并分别在 2020 年、2022 年进入量产阶段，公司产品已涵盖电 压范围为 90/110/120/130kV 的 X 射线源。

公司主要产品包括工业 X 射线智能检测装备、微焦点 X 射线源、影像软件等。 X 射线智能检测设备制造包括离线型和在线型，正在逐步从标准化扩大到定制化。 核心部件 X 射线源产品涵盖 90kV、110kV、120kV、130kV 电压范围，未来将继续 向高功率、高精密方向拓展。

分产品收入来看，检测设备合计收入占比维持 90%左右，其余为备品备件。检 测设备中，2023 年集成电路及电子制造检测设备/新能源电池检测设备/铸件焊件及 材料检测设备收入占比分别为 40.14%/23.30%/22.77%。

5.9、 奕瑞科技：X 线探测器综合解决方案供应商

公司为数字化 X 线核心部件及综合解决方案供应商。奕瑞科技成立于 2011 年， 主要从事数字化 X 线探测器为主的 X 线核心部件的研发、生产与销售。 公司总部位于中国上海，生产基地位于江苏太仓、浙江海宁、安徽合肥、韩国 首尔以及美国克利夫兰，产品远销美国、欧洲等全球 80+国家和地区。

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