2024年软控股份研究报告：国内橡胶机械龙头，充分受益轮胎行业产能扩张

1 国内橡胶机械龙头，提供智能制造整体解决方案

1.1 国内领先的橡胶机械供应商，产品覆盖轮胎生产全工序

公司成立于 2000 年，是国内领先的橡胶机械供应商，产品实现对轮胎工序的全 覆盖。公司成立于 2000 年，致力于橡胶行业应用软件、信息化装备的研发与创 新，为轮胎企业提供软硬结合、管控一体的智能化整体解决方案，推动工业智能 化发展，并广泛涉足物联网、RFID、自动化物流、橡胶新材料等领域。公司产 品体系不断完善，目前已覆盖轮胎生产的配料、密炼、压延、裁断、成型、硫化、 检测等环节。

公司为轮胎企业提供整体解决方案的供应商，顺应轮胎机械“智能化+体系化” 的升级趋势。目前，公司的上辅机、小料称量系统、全钢成型机、MES 软件、 RFID 芯片应用产品等都已经达到世界先进水平，半钢成型机、裁断机、挤出压 延、模具等产品也都进入全球前列。根据赛轮轮胎《2024 年度预计日常关联交 易公告》，预计 2024 年增加轮胎设备、模具等采购量，预计金额为 15.2 亿元， 较 23 年计划金额的 9 亿元同比增长 68.9%。

公司股权结构稳定，实控人持股 14.36%。根据公司 24 年一季报，公司前十大股 东的持股数量和占总股本比例基本保持稳定，没有显著的增减变动。袁仲雪作为 第一大股东，持股比例为 14.36%，中央汇金资产管理有限责任公司、青岛高等 学校技术装备服务总部等其他主要机构股东的持股量也未发生变化。

1.2 推进产学研一体化发展，研发平台优势突出

公司依托青岛科技大学发展，承建多个国家级研究中心，积极推动橡胶工业的 智能化升级。公司先后承建国家橡胶与轮胎工程技术研究中心、轮胎先进装备与 关键材料工程研究中心、山东省橡胶与轮胎技术创新中心，其中国家橡胶与轮胎 工程技术研究中心是国内橡胶轮胎行业技术研发的最高平台。公司还拥有数字化 橡胶轮胎装备国际联合研究中心、国家认定企业技术中心、博士后科研工作站， 入选国家智能制造系统解决方案供应商、国家工信部绿色工厂，“半钢子午线轮 胎成型机”荣获国家制造业单项冠军产品，拥有专利 1900 余项，获得国家科技 进步奖 1 项、省部级科技奖励 36 项，起草国际标准 5 项、国家及行业标准 87 项， 团体标准 14 项，承担国家各部委科技项目 71 项。

公司搭建以中国、美国、斯洛伐克为中心的全球研发体系，积极探索全球技术 合作。公司目前已经形成了国际一流的科研平台，引进了一百多国外专家。公司 的研发平台有最先进的基础研究的全系列的仪器设备和实验室，有着全套的专业 研究人员，从软件、设备到化工、材料、产品等，都在高分子橡胶行业里面保持 世界领先，国内唯一。在海外公司也布局了多个研发中心，公司欧洲研发中心成 立于 2009 年，主要从事轮胎装备和工艺技术的研究、高质量轮胎生产装备的制 造，并能够为欧洲乃至全世界的用户提供优质的服务，同时，根据欧洲客户的需 求进行新设备的研发。欧洲研发中心拥有 50 余位研发人员，推出的 P-PRO2 半 钢一次法成型机投放市场后也受到用户的广泛好评。

公司保持持续性高研发投入，不断巩固研发优势。公司建立了相对完备的“技术仓库”，储备成熟的技术模块，公司产品的研发流程、通用技术、测试工具等已 标准化，需要开发的新模块经过验证之后补充到“技术仓库”中，能帮助公司大 幅提升生产效率。2023 年公司研发费用为 3.59 亿元，同比增长 18.48%，研发费 用率为 6.35%，同比提升 1.07pct。

1.3 经营业绩稳步增长，盈利能力呈回升趋势

公司经营业绩稳步增长。2023 年，公司实现营业总收入 56.48 亿元，同比下降 1.54%；归母净利润 3.33 亿元，同比增长 64.40%；扣非净利润 2.63 亿元，同比 增长 72.43%。2024Q1 单季度，公司实现营业收入 14.64 亿元，同比+22.61%； 实现归母净利润为 0.68 亿元，同比大幅增长 266.90%；实现扣非归母净利润 0.56 亿元，同比+404.38%。2019-2023 年，公司营业收入 CAGR 为 18.49%，归母净 利润 CAGR 为 43.74%，疫情后经营业绩快速修复。公司 2022 年 1-7 月营业收入 中包含了原子公司山东东方宏业新材料有限公司，该公司已于 2022 年 7 月末处 置，故 2023 年营收小幅下降。

公司期间费用率呈明显下降趋势，2023 年盈利能力大幅改善。2023 年，销售毛 利率为 26.00%，同比提升 5.84pct；销售净利率为 7.00%，同比提升 2.95pct，毛 利率和净利率均为 2016 年以来的最高值，盈利能力大幅改善。2023 年公司销售/ 管理/研发费用率分别为 2.78%、1.76%、6.35%，2024 年一季度，公司销售/管理/ 研发费用率分别为 2.51%、8.06%、5.99%。虽较去年同期小幅提升，但整体精细 管控下期间费用率下降趋势不改。

橡胶装备为公司核心主业，收入占比约为 70%。分产品来看，2023 年公司主营 业务中，橡胶装备收入为 40.21 亿元，同比增长 23.13%，占营业收入的 71.20%； 橡胶新材料收入为 15.87 亿元，同比增长 9.39%，占营业收入的 28.10%。橡胶装 备业务毛利率总体保持相对平稳，橡胶新材料业务毛利率呈快速提升趋势，2023 年为 16.89%，同比提升 9.38pct。

公司存货和合同负债持续增高，业务规模不断扩大。截至 2023 年底，公司存货 达 56.73 亿元，同比+21.71%，其中在产品及库存商品存货为 51.95 亿元，占比达 92%。截至 2023 年底，公司合同负债为 41.69 亿元，同比+31.97%，业务规模增 长明显。

1.4 智能制造提升综合实力，RFID 技术应用稳步推进

依托在产品线方面的固有优势，公司在智能制造领域取得突出成绩。2016 年 11 月，由公司总规划、总实施的全球第一家轮胎智能工厂投产。经过多年的积累， 公司已掌握了轮胎智能工厂的核心技术，在自动化、智能控制、机器视觉、人机 交互、设备健康管理、节能环保、安全可靠等方面积累了较多的成功经验。基于 前期的积累，公司也正在建设“轮胎智能工厂体验中心”，让客户直观体验智能制 造带来的提升。依托成熟的全球研发体系、先进的信息化手段，大量的项目实践， 以标准引领智能制造，提供从智能装备到智能工厂的个性化、多维度解决方案， 助力用户实现简化管理、提升品质、降本增效、绿色环保。公司以模块化为基础， 围绕重点项目、关键课题推进研发平台建设，强抓制程质量与供应质量，建立精细化管控样板，简化操作难度，实现制程的自适应、自调整。

公司长期致力于轮胎用 RFID 技术的研发，成为国际标准制定者之一。作为轮胎 条形码的“无线”版本，RFID 技术具有防水、防磁、耐高温、使用寿命长、读 取距离大、标签上数据可以加密、存储数据容量更大、存储信息更改自如等优点。 这使得 RFID 技术能够更好地适应轮胎行业的特殊需求，为轮胎的全生命周期管 理提供了有效的技术支持，极大地提升了轮胎生产的效率和质量控制水平。目前 大多数轮胎厂商,如固特异、米其林、普利司通都已经在轮胎上使用 RFID 技术； 近年来，美、日、韩、欧盟等都先后出台了关于 RFID 轮胎标签的法律条文，明 令指出要求轮胎贴上必须贴有 RFID 电子标签，智能轮胎 RFID 标签市场有望快 速启动。目前，公司的轮胎芯片业务正在有序推进，并且 RFID 技术及产品已经 在国内外排名靠前的轮胎企业得到了应用和推广。

此外，公司还在锂电池行业内推出智能工厂整体解决方案，为客户提供个性化、 多维度解决方案。从攻克锂电池粘性粉料称量输送等难题，到成为国内领先的整体解决方案供应商，凭借先进的粉液技术及过硬的产品质量，截至 2020 年底累 计签单 7 亿，市场占有率超 50%，并曾被宁德时代授予“优秀供应商”称号。面向 客户，持续创新，打造智慧化合浆车间标杆项目。公司智能工厂整体解决方案能 够实现工厂装备间的互联互通、智能调整，助力客户简化管理、提升品质、降本 增效、绿色环保。

2 轮胎行业需求回暖，国产企业加快全球化布局

2.1 全球轮胎市场需求复苏，迎万亿级别市场景气转向

全球轮胎行业整体市场规模相对稳定，未来 5 年有望保持小幅增长。根据 QYR 的统计及预测，预计到 2031 年将达到 2184.21 亿美元，预测期内复合年增长率 为 4.9%，延续自 2021 年以来的增长趋势。

2023 年全球轮胎消费量小幅增长，库存已恢复至正常水平。据米其林 2023 年年 度报告，2023 年全球轮胎消费量 17.85 亿条，同比+2.3%。乘用车及轻卡车胎、卡客车胎受到所有经销商去库存的影响，对经销商的销售需求比对消费者的销售 需求更具波动性；但 2023 年底库存已恢复正常水平，米其林预计未来两种需求 将紧密保持一致。 世界轮胎行业经过多年发展已经进入成熟阶段，行业集中度高，三大巨头企业 优势地位明显，销售额常年占据行业前三。2022 年米其林、普利司通、固特异 的全球市场份额分别为 15.1%、14.2%、9.6%，同比提升 0.5pct、0.6pct、1.4pct， 而 CR10 达到了 68%，行业集中度进一步提升。我国轮胎行业整体仍呈现大而不 强、市场主体规模偏小的局面。在 2023 年全球轮胎 75 强中，共有 35 家中国轮 胎企业登上榜单；35 家中国企业仅占 75 强总销售额的 19%，既远远低于数量占 比，也明显低于我国在全球轮胎销量中超 50%的占比。

2.2 中国轮胎企业扩产意愿回升，全球化扩张长期趋势向好

中国轮胎行业市场规模超千亿元，预计 2022-2027 年复合增速达到 7%。疫情对 全球汽车轮胎行业造成较大冲击，2020 年到达近年低点后企稳。据 Researchand Markets 数据，2022-2027 年中国轮胎行业复合增速为 7.3%，到 2027 年，中国轮 胎市场规模将达到 391 亿美元，轮胎市场前景依然可期。 轮胎行业集中度小幅提升，头部企业积极扩产。卓创资讯监测数据显示，国内全 钢轮胎企业前十产能占比从 2019 年的 45.41%提升至 2023 年的 47.02%；半钢轮 胎企业前十产能占比从 2019 年的 45.62%提升至 2023 年的 46.53%。行业头部企 业在扩能发展中起到绝对带头作用，国内产能布控逐步向国际市场进行转移。与 此同时，2023 年在出口市场需求较好的支撑下，国内中小企业扩能势头再度燃 起。

较于全钢子午线轮胎，2023 年半钢子午线轮胎库存处于较低水平且开工率较高， 下游市场需求旺盛。从开工情况来看，截止 4 月 5 日，国内半钢胎和全钢胎开工 率分别提高至 80.45%和 67.96%，半钢胎开工率保持高位走势。从企业库存来看， 整体上 2023 年轮胎库存水平较 2022 年有所下降，其中半钢胎库存水平已接近 2020 年水平。

1）中国轮胎企业短期扩产动力：原材料价格下降，国内轮胎行业盈利复苏

国内主要轮胎企业 2023 年毛利率、净利率同比均显著提升。2023 年，中国轮胎 行业整体经营形势全面复苏。随着全球汽车产业链复苏叠加出行活动恢复，轮胎 需求回暖，轮胎企业产销两旺，行业景气度不断提升。企业盈利水平也呈大幅改 善趋势，主要企业收入和利润同比大幅增长，毛利率、净利率平均提升 5.11、 3.94pct。

影响轮胎生产成本的重要原材料为天然橡胶、合成橡胶及炭黑。轮胎行业盈 利能力很大程度上取决于原材料市场价格的波动。天然橡胶和合成橡胶是生产轮 胎中占比最高的原料，天然橡胶与合成橡胶合计分别占半钢胎和全钢胎原料成本 的 43.0%和 45.0%。其次是填充料，主要包括炭黑、白炭黑等，分别占半钢胎和 全钢胎原料成本的 26.0%和 24.0%。钢丝帘线是成本占比第三的原料，在全钢胎 中的使用占比更高，分别占半钢胎和全钢胎原料成本的 12.0%和 21.0%。

原材料价格高位回落，有利于抬升轮胎产业利润空间。从 2022 年下半年开始， 轮胎所需的橡胶价格就呈上涨态势，2023 年 2 月价格达到峰值，天然橡胶、炭 黑价格一直处在高位。但从 2023 年一季度开始，天然橡胶和炭黑价格均从高位 回落。因下游应用领域不同，国产轮胎的重量在 10kg-70kg 不等。以乘用车使用 的半钢轮胎计，其橡胶使用量（天然橡胶和合成橡胶）约在 6KG 左右。因此， 橡胶价格每下降 1000 元/吨，预计将为轮胎带来 6 元左右的利润提升。整体来看， 原材料价格仍然呈低位运行，原材料价格的回落预期修复轮胎企业经营业绩。

2）中国轮胎企业中期扩产动力：受反倾销调查影响，轮胎企业布局海外产能

双反税率影响倒逼轮胎企业出海，泰国已成为美国轮胎第一大进口来源国。 2023 年，巴西、泰国、南非、欧盟、墨西哥、欧亚等多个国家和地区对中国多种轮胎开启反倾销调查。2024 年 1 月，森麒麟泰国复审终裁单独税率为 1.24%； 另一家强制应诉企业日本住友轮胎（泰国公司）终裁单独税率为 6.16%；其他泰 国出口美国的轮胎企业终裁税率为 4.52%。 受反倾销调查影响，2014 年，中国 出口 120 万吨轮胎至美国，总金额为 35.65 亿美元，占美国所有替换轮胎出货总 量的 1/4；但 2022 年中国轮胎出口至美国金额仅为 12.93 亿美元，泰国成为第一 大进口国，金额达到 35.56 亿美元。

目前主要轮胎企业海外在建和拟建产能超过 5000 万条，东南亚等国成为主要布 局区域。随着多国对华轮胎实施的抵制政策, 中国本土轮胎产品出口面临较严重 的贸易壁垒,中国轮胎企业掀起了在海外建厂的热潮。其中建厂最多的地方就是泰国，中策、玲珑、森麒麟、双钱等多个轮胎企业都在泰国建有自己的轮胎基地。 轮胎海外市场需求恢复向好叠加国产轮胎越来越受到国外消费者的认可，海外市 场成为国内胎企重要的利润来源。

3）中国轮胎企业长期扩产动力：成本优势+海外布局，中国轮胎企业全球份额 提升。 从轮胎企业目前成本构成对比来看，国产轮胎企业的原材料占比要相对高于外 资轮胎企业，但人工成本较低。2022 年，米其林的营业构成中，人工成本的占 比最高，达到 41%；其次为原材料成本，占比 33%。同期，韩泰轮胎的原材料 成本约占营业成本的 55%，人工成本约占营业成本 22%。与之相比，2022 年， 赛轮轮胎、玲珑轮胎、三角轮胎以及森麒麟的单条轮胎成本为 378、221、349、 227 元，其中原材料成本占比分别约为 80.04%、74.4%、79.39%和 72.77%，人工 成本占比分别为 6.53%、7.21%、4.26%和 3.37%。

凭借价格、成本、智能制造、设备等优势，国产轮胎在全球轮胎市场的份额持 续提升。近年来，中国轮胎企业凭借较低的成本聚焦中低端市场，在出口欧美的 过程中与第二梯队品牌错位竞争，并凭借高性价比逐渐实现份额的持续提升。根 据美国《Tire business》（《轮胎商业》）发布的年度排行榜，2010 年， TOP75 强 中国上榜企业数量约为 24 家，占全球轮胎企业销售额的比重为 14.1%；截至 2022 年年末，75 强上榜的中国企业数已达到 366 家，销售收入合计 345 亿美元， 占全球轮胎企业销售额的比重增至 19.44%。与之相对，排名居前的三家轮胎企 业（米其林、普利司通、固特异）的市场份额则由 2010 年的 43.72%逐步下滑至 35.71%。国内头部轮胎企业在新技术、新材料、新结构等领域持续创新，以期通 过新技术和高性能产品，拓展更多中高端领域需求，实现品牌力的持续提升。

2.3 国内轮胎企业扩产项目落地，加速轮胎设备需求提升

轮胎生产过程涉及炼胶、半制品、成型、硫化、后整理五大工序，其中炼胶、硫 化和成型为技术壁垒最高环节。

轮胎加工制造包含多道工序，产线设备需求量较大。轮胎生产每道工序均有大量 设备需求。其中，炼胶工序：密炼机、开炼机、小料自动称量系统；压延工序： 帘布压延机、螺杆挤出机、开炼机；压出工序：开炼机、螺杆挤出机、胎面联动 线；成型工序：成型机、贴合机；硫化工序：硫化机（罐）等。随着行业的发展， 轮胎企业越发注重产品在性能上、深层次的研究，相关的测试设备也应运而生。 旺盛的扩产需求带来大量新增设备需求。如表 3 所示，目前国内主要轮胎企业海 外拟建产能超过 5000 万条。以玲珑轮胎“长春年产 120 万条全钢子午线轮胎和 300 万条半钢子午线轮胎生产项目”为例，新增全钢子午线轮胎产线的设备投资 总额为 8.60 亿元，新增半钢子午线轮胎产线的设备投资总额为 6.67 亿元。以此 为基础估算，仅国内主要上市轮胎企业的拟建产能将带来百亿级别的设备需求。

炼胶、成型、硫化为关键设备环节，“上市公司”+“一级老牌厂商”共同参与。目前炼胶环节参与厂商主要为非上市公司，其中益阳橡机、桂林橡机及大连橡塑 厂为成立超过 20 年的老牌厂商，掌握密炼环节核心技术。成型及硫化环节公司、 巨轮智能及赛象科技为参与的上市公司。

3 国际化布局完善，充分受益于国产厂商出海进程

3.1 轮胎企业海外收入规模持续增长，加快出海建厂步伐

近 3 年中国轮胎出口金额保持 10%以上的稳定增长，俄罗斯和墨西哥取代美国 成为主要出口国。2023 年中国出口轮胎 128.80 亿美元，同比增长 10.93%，出口 金额也为 2010 年以来的新高。从出国目的地角度看，2010 年我国轮胎第一大出 口国为美国，出口额为 23.25 亿美元，占比达到 32%；然而受反倾销调查影响， 2015 年开始出口至美国的金额呈明显下降趋势，2023 年仅为 9.45 亿元，占比下 降至 7%。与此同时，俄罗斯和墨西哥成为主要出口目的地，2023 年中国出口至 俄罗斯的轮胎为 16.85 亿元，同比增长 51.49%，占比为 13%，较 2010 年的 3% 显著提升；2023 年中国出口至墨西哥的轮胎为 12.53 亿元，同比增长 24.21%， 占比为 10%，较 2010 年的 4%显著提升。

轮胎企业海外收入规模持续增长。2018-2022 年赛轮轮胎、三角轮胎、森麒麟、 玲珑轮胎海外收入复合增速分别为 14.3%、8.9%、8.8%、2.4%，收入规模均持续 增长，海外产能布局节奏更快的赛轮轮胎也实现了收入规模的更快增长。此外， 根据已公布的年报，2023 年森麒麟海外业务毛利率为 25.61%，同比提升 5.17pct， 也有较大改善。未来随着海运费恢复至正常水平，叠加海外产能的不断完善，海 外业务毛利率有望持续改善。

全球龙头企业均已实现全球化布局，国产轮胎企业纷纷建设海外工厂。海外三 大龙头经过多年发展均已在全球范围内完成工厂、研发中心布局。米其林在全球 26 个国家有 121 处生产设施；固特异也在全球布局了超过 50 家工厂及测试中心； 普利司通在日本拥有 21 家工厂，在海外也建设了 52 家工厂。相比之下，国内轮 胎企业仍处于全球化布局初期，海外产能主要集中于东南亚地区，头部企业正在 加速出海。

3.2 搭建全球“制造+服务”网络，积极抢占全球市场份额

公司围绕国际化战略，搭建了全球化制造、服务网络，为全球客户提供专业化、本地化的服务。公司海外本土化的技术和服务团队建设卓有成效，海外经验丰富， 目前公司的营销网络已遍布欧、美、亚、非等多个国家和地区，海外本土化的技 术和服务团队建设卓有成效，可辐射全球 60 多个国家和地区的 500 多家客户， 并与众多高端轮胎企业建立了战略合作伙伴关系。公司在单机智能化、车间智能 化和轮胎工厂智能化以及整体智能制造等方面的能力和水平不断提升，持续突破 高端市场，并根据国家“一带一路”战略，积极开拓海外市场，建立良好的合作伙 伴关系。

公司海外收入规模持续增长，23 年海外签单创历史新高。2018-2023 年公司海外 收入复合增速达 33.29%，2023 年海外收入创新高达到 13.97 亿元，同比增长 5.12%。同时，公司海外业务毛利率持续高于国内业务毛利率，2023 年为 28.96%，较国内业务毛利率高出 3.93pct。

公司全球市占率稳步提升，2022 年为 14.2%。橡胶机械订单明显向行业头部企 业集中，行业集中度提高，向智能化、数字化程度高的企业倾斜，呈现强者愈强 的现象。近年来，公司全球市占率逐年提升，2022 年以 4.7 亿美元的销售收入再 次位列首席，全球市占率达到 14.2%，同比提升 0.5pct。随着公司产品实力、服 务质量和品牌认可度的提高，全球市占率仍有望延续提升趋势。

4 液体黄金进行轮胎材料革新，打开第二成长曲线

4.1 液体黄金打破魔鬼三角，实现颠覆性技术创新

2016 年世界首创合成橡胶液相混炼技术，较传统干法炼胶工艺实现重大创新突 破。传统轮胎胎面胶所用的传统白炭黑混炼胶是采用干法、多段混炼工艺制备的。 该工艺的缺点为：混炼过程中密炼机磨损严重；填料的分散性较差；胶料易粘附 于密炼机的密炼室内壁、转子、卸料门或开炼机辊筒上；挤出部件膨胀率大，表 面粗糙；轮胎的耐磨性能较炭黑填充胎面胶的轮胎差。而 2016 年 3 月，怡维怡 橡胶研究院世界首创的合成橡胶液相混炼技术获得 2017 国际轮胎技术年度提名 奖，使用该技术制备的 EVEC 胶具备突出的材料性能，突破了橡胶材料领域传统 的经典磨耗理论，并彻底打破了困扰世界轮胎行业多年的“魔鬼三角”定律，因此 被欧洲《国际轮胎技术》赞誉为“liquidgold（液体黄金）”，被业界认为是橡胶轮胎领域继充气斜交轮胎（1888 年）、子午线轮胎（1946 年）、绿色轮胎（1996 年） 之后“第四个里程碑”式的中国原始创新。

液体黄金轮胎打破“魔鬼三角”定律，在安全、节能、耐磨性能等方面具有显 著的优势。轮胎性能中的“魔鬼三角”指的是轮胎的三个性能：耐磨性、抗湿滑 性、滚动阻力。由于这三者的自身性能，不可能同时得到改善。也就是说要在牺 牲某一种或两种性能的同时才能获得另一种性能的改善。液体黄金轮胎不仅抗湿 滑性，也就是安全性能好，还静音、舒适，具有高颜值的外观，此外，节油性、 耐磨性都有很好的表现。

公司关联方赛轮轮胎已推出多款液体黄金轮胎，产品质量具备明显优势。目前公司 EVEC 胶的客户为赛轮轮胎，其对外销售的全钢、半钢、非公路三类轮胎中 均有使用液体黄金材料制造的轮胎产品。2021 年国际第三方认证机构德国 TÜV 对液体黄金轮胎产品性能进行了测试，赛轮也是国内唯一整车导向轮胎、驱动轮 胎、拖车轮胎产品通过 TÜV MARK 认证的企业，其 EVEC 轮胎的滚动阻力性能 均比 TÜV 标准提高了 50%以上，同时其 EVEC 轮胎的高速性能、雪地性能和抗 湿滑性能均有明显的优势，进一步验证了 EVEC 材料的优越应用性能。

EVEC 轮胎具备显著的环保效益和社会效益。 传统轮胎胶料中使用的填料基本 为炭黑，而制造炭黑的原料油皆来自于石油和煤焦油的烃类物质。炭黑的生产过 程伴随着大量的二氧化碳、氮和硫的氧化物的产生，对大气的污染较为严重。在 EVEC 轮胎的生产中，胎面胶的填料则主要是非碳物质白炭黑，其主要原料为石 英砂，二氧化碳排放显著减少。从原材料端来看，平均 1 条液体黄金卡车胎、轿 车胎可分别减少二氧化碳排放约 36 公斤、8 公斤；在轮胎生产制造阶段，平均 生产 1 条卡车胎、轿车胎可分别降低能耗 37.2%、36.1%；从使用端来看，平均 1 条液体黄金卡客车胎、轿车胎可分别降低能耗 4%、3%以上，使用液体黄金轮 胎的新能源轿车可提高续航 5%-10%。此外，根据前瞻产业研究院估算，2021 年 我国 14 t 以上的重型卡车数量约为 910 万辆，如果其配套轮胎的滚动阻力从 E 级 升至 A 级，每年仅重型卡车就可以减少二氧化碳排放量约 2. 54 亿 t。 此外，轮胎在湿路面上的摩擦力直接影响到车辆的制动性能及操控性能。与传统 轮胎相比，EVEC 轮胎的滚动阻力低，所以滚动过程中生热低，行驶温度低，可 有效防止轮胎肩空、肩裂、脱层及冠爆造成的早期损坏，提高车辆行驶的安全性。目前常用的赛轮 EVEC 轿车轮胎已有多款产品经 IDIADA 认证公司检测，其滚动 阻力和湿地抓着力达到双 A 级，在降低能耗的同时保证了较高的行车安全性。

4.2 液体黄金应用场景多元，增量市场空间广阔

公司液体黄金生产规模提升，2023 年收入为 9.91 亿元。公司液体黄金主要为子 公司益凯新材料负责生产。2014 年，益凯新材料有限公司在国家橡胶与轮胎工 程技术研究中心平台上成立，并建设董家口化工园区。2020 年 6 月开始启动建 设世界首条 30 万吨级化学炼胶生产线，其中一期项目设计产能为 10.8 万吨，实 现了由产业化落地到生产规模化的转变。益凯新材料已先后被认定为国家高新技 术企业、山东省“专精特新”企业、山东省“科技小巨人”企业，已申请发明专 利 18 项，授权 17 项。2023 年益凯新材料收入达到 9.91 亿元，同比增长 86%， 实现净利润 3461 万元，较 2022 年的 235 万元有显著提升。2023 年董家口工业园 区的产能利用率已经提升至 71.23%，月均产能约 4000 吨。

赛轮轮胎的液体黄金轮胎产品定位于高端市场，售价约为同型号普通轮胎的 2倍。根据赛轮轮胎天猫旗舰店销售数据，添加了 EVEC 胶的液体黄金产品定位于 高端市场，平均售价显著高于普通轮胎产品，售价约为普通产品的 1.6-1.98 倍。 虽然考虑到液体黄金售价为 2 万/吨，约为天然橡胶的 2 倍，但天然橡胶和合成 橡胶合计仅占轮胎成本的 45%左右，液体黄金轮胎销量提升仍有望抬高轮胎企业 利润空间。

EVEC 胶不仅在轮胎产品中，同时在橡胶制品领域中均具有广阔的应用前景。 针对 EVEC 胶，行业目前已经开发出了性能优越适用于空气弹簧囊皮的特种胶配 方、通用胶配方、合适的骨架材料，胶料的屈挠龟裂性能大于 4000 万次国标要 求 100 万次，大幅超出国家标准要求，胶料与骨架粘合性能达到 80N/mm，大幅 超出国内行业水平。

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