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软控股份研究报告：液体黄金持续增长，轮胎设备龙头扬帆起航。1）中国轮胎步入全球化扩张阶段，在建/拟建产能超亿条，旺盛的扩产需求有望带动大量的新 增设备需求，轮胎设景气上行，公司订单需求高增。2）公司是稀缺的轮胎生产解决方案供 应商，二十余年来持续研发投入，产品覆盖轮胎生产80%的核心装备，产品性能比肩国际且具 有较强性价比优势，全球市场份额持续提升，2018-2023年销售额CAGR为17.2%，显著高于 海外头部企业。3）橡胶新材料业务持续发力，EVEC胶性能优异且具有技术壁垒，有望受益于 液体黄金轮胎放量，打开成长空间。

全球领先的轮胎生产整体解决方案供应商

软控股份深耕橡胶机械行业二十余年，持续把握下游轮胎扩产和行业智能化、绿色化 发展机遇，持续技术创新和拓宽产品种类，目前能够为轮胎生产80%环节提供智能 化装备及系统软件服务，橡胶机械业务规模连续两年位居世界第一。受益于中国 轮胎出海浪潮，公司订单需求高增，截至2024Q3公司合同负债同比增长20%至47.5 亿元。同时，公司在橡胶新材料领域持续探索，打造“液体黄金”第二成长曲线。

行业β：轮胎加速出海，设备端景气上行

在高通胀和高利率环境下，质优价廉的中国轮胎愈发受欧美消费者青睐，中国轮 胎正以性价比加速“全球替代”。为了增强抵御贸易壁垒等风险的能力和把握欧美 两大消费市场，中国头部胎企陆续将产能从东南亚拓展至北美、欧洲、非洲等地， 进入全球化扩张阶段。未来2-3年中国轮胎海外在建/规划产能超亿条，旺盛的扩 产需求有望带动大量的设备需求，轮胎设备发展机遇已至。

自身α：国产设备世界领先，全球份额持续提升

我国橡胶机械科技创新能力和产品性能比肩国际，产品已被国内外轮胎企业广泛 认可，全球市场份额由2018年的27.2%增长至2023年的44.5%。公司在高品质产 品的推出、项目交付的敏捷性、售后服务的及时性及技术人员的专业性上优势明 显，且部分产品价格约为国外同类产品的1/2～2/3，在行业景气上行期获取了更 多订单，2018-2023年销售额CAGR为17.2%，显著高于海外头部企业。

自身α：“液体黄金”打造第二成长曲线

EVEC胶采用世界首创化学炼胶技术，解决困扰业界多年的“魔鬼三角”难题，兼 具经济效益和社会效益。液体黄金轮胎定位高端市场，产品性能和价格比肩国际 一线，推广力度大。未来伴随液体黄金轮胎放量，叠加EVEC其他应用领域持续开 拓，EVEC产销量和盈利能力有望增长，打开公司新材料业务天花板。