2024年赛力斯研究报告：出口+智能化，双品牌成就一流新能源汽车头部厂商

一、深耕整车制造二十余年，赛力斯双轮驱动成长为国内新能源主机厂龙头

（一）问界依托华为现已成长为智能网联高端头部厂商，SERES、DFSK 两大品牌出口持续向好

公司是一家以新能源汽车为核心业务的科技型制造企业，拥有完善的研发、供应、制造、销售体系。公司前身是 1986 年成立的“重庆巴县凤凰电器弹簧厂”，以电器簧、微车坐垫簧等业务发家，随后陆续进军减震器和摩托车行业。2003 年，渝安集团（赛力斯集团前身）与东风公司合资创立“东风渝安车辆有限公司”，正式进军汽车工业。2007 年，重庆小康汽车集团成立，2011 年更名为小康股份（2022 年更名为赛力斯），并于 2016 年成功在 A 股上市。公司是国内较早开展新能源转型的主机厂，2017 年获得全国第八张新能源生产资质，2019 年发布首款新能源产品 SERES SF5,2020 年与华为建立智选模式合作，推出赛力斯智选 SF5。与华为的深度合作为公司的产品打开市场奠定了坚实的基础，创立问界，成功打造了智能网联高端品牌。

公司具备完备的产品布局，国内+国外双管旗下布局整车业务。公司目前在乘用车市场形成问界+ 赛力斯+蓝电+风光四品牌矩阵，其中问界定位全球豪华新能源品牌，赛力斯+蓝电+风光定位经济型出口品牌，国内+国外业务双管齐下。商用车方面，公司拥有东风小康与瑞驰新能源两大品牌，主要生产厢式货车、微面等商用车型。自 2005 年以来，公司累计出口 50 万台汽车，销往全球 70 多个国家和地区，旗下 SERES、DFSK 两大品牌智能电动汽车相继出口德国、法国、英国、意大利等国，海外拥有超1000 家营销服务网点。另外，公司还布局有电驱、电控、超级增程系统等动力系统业务，为整车制造提供支持。

1 问界采用华为智选模式助力公司成长为国内新能源主机厂龙头

2021 年公司发布高端智慧汽车品牌 AITO 以及纯电驱增程平台（DE-i），并发布首款产品问界M5, 后陆续推出问界 M7、M9，在经过一段时间的技术沉淀和市场探索后，M5、M7 的改款以及新品M9 凭借市场领先的性能表现成为爆款产品，助力公司迈入新能源主机厂龙头梯队。目前问界品牌拥有M5、M7、M9 三大产品，形成了较为完整的中大型豪华增程 SUV 产品序列。

2 SERES、DFSK 两大品牌出口持续向好

截至 2023 年,赛力斯已累计出口汽车近 50 万台,出口市场达 70 余个。2023 年 6 月，SERES 5 开启欧洲交付，突破高端市场，海外市场加速推进。2023 年 6 月，赛力斯启动欧洲万里行活动，旗下新能源战略车型 SERES 5 将在 25 天时间里,环游挪威、德国、意大利、西班牙、法国等 21 个国家，通过超过 1 万公里的行程，在不同环境、不同路况的实际使用场景中，经受动力、性能、安全、续航、充电、驾控、智能化等方面的品质检验。6 月 21 日在挪威完成欧洲首批终端交付。作为中国高端智慧新能源汽车品牌之一，公司智能电动汽车已相继出口德国、法国、英国、意大利等欧洲国家，深受海外市场欢迎。 公司整车远销全球 70 多个国家和地区，旗下 SERES、DFSK 两大品牌智能电动汽车相继出口德国、法国、英国、意大利等国家，并在“一带一路”沿线的印尼建设了整车智慧工厂。根据 2023 年12 月5 日，重庆印发了《重庆市“渝车出海”行动计划》的通知。到 2027 年，全市整车年出口量占全国整车年出口量的比重达 10%；打造 1—2 家国内领先的智能网联新能源汽车出口企业和品牌。智能网联新能源汽车产业形成较强的国际辐射能力，年出口金额超过 1200 亿元。2023 年，公司乘用车出口维持在 3.5 万辆以上，赛力斯品牌出口 0.77 万辆，带动产品结构改善，出口均价提升，助力公司国外营收增长，2023 年公司国外营收达 49.66 亿元，同比+26.91%，快于出口销量增速。2024 年一季度，赛力斯品牌（含问界）出口 0.17 万辆，占比继续提升，问界品牌焕新在国内取得初步成功，有望助力产品快速打开国际市场，带动公司出口走向更高水平。

（二）拟引入重庆国资，完善股东背景，优化公司治理

拟引入重庆国资，完善股东背景。2024 年 4 月，公司公告拟发行股份购买重庆产业投资母基金合伙企业(有限合伙)(“重庆产业母基金”)、重庆两江新区开发投资集团有限公司(“两江开投”)、重庆两江新区产业发展集团有限公司(“两江产发”)持有的重庆两江新区龙盛新能源科技有限责任公司(“龙盛新能源”)100%股权；发行价格为 66.39 元/股。本次交易预计构成重大资产重组。收购公告显示，龙盛新能源的主营业务是对外提供新能源汽车工厂的生产性租赁服务。龙盛新能源的主要资产为超级工厂，该工厂主要用于生产 AITO 问界 M9 系列等新能源汽车产品。根据公司公告，本次收购完成后，龙盛新能源将成为上市公司全资子公司，一方面能大幅增厚上市公司资产规模，且龙盛新能源原有股东的新增投入将覆盖标的公司债务，收购完成后将不会增加上市公司负债，从而降低上市公司资产负债率，优化资本结构，增强抗风险能力；另一方面，上市公司无需另外支付租金，可以显著减少每年经营性现金流出，节约资金可进一步用于日常研发生产活动。

公司股权结构稳定。公司实际控制人为张兴海，截止 2024 年 3 月 31 日，分别通过重庆小康控股有限公司和重庆渝安汽车工业有限公司间接持有公司 13.27%和 0.99%的股份。公司另一大股东为东风汽车集团，由国资委 100%控股，直接持有公司 21.68%的股份，其余单个股东持股比例均不超过2%，股权结构较为稳定。

公司管理层业内经验丰富，管理团队年富力强。公司董事长张正萍曾任小康股份副总经理、赛力斯营销中心总经理、智能汽车事业群总裁、赛力斯总经理，具备丰富的一线经验，充分了解公司核心业务。公司管理层其余人员亦具备丰富的业内经验，在细分业务领域深扎数年，且公司管理团队年富力强，有助于公司管理团队的长期稳定，推动公司业务稳定可持续发展。

多次实施股权激励，激发公司业绩增长潜力。公司分别于 2017 年、2021 年、2022 年、2024 年实施了不同的股权激励计划，在绑定核心员工利益的同时，以高速增长的发展目标激励员工，激发业绩增长潜力。2024 年初公司实施员工持股计划，并设立了 2024/2025 年营收相比 2023 年增长 100%/150%、2024/2025 年新能源车销量相比 2023 年增长 100%/150%的高速发展目标，顺应公司核心品牌问界市场竞争地位快速上升的发展趋势，激发员工积极性，有望助力公司业绩延续亮眼表现。

二、问界改款焕新销量领跑细分市场，跃居豪华车市场头部新势力

（一）问界成功打造智能网联头部乘用车品牌，重庆三大工厂储备充足产能

伴随与华为的合作，公司逐渐确立了以问界品牌为核心的产品矩阵，着力将新能源乘用车产品作为未来业绩增长的核心驱动力，问界系列热卖助力公司销量同比高增，新能源车成为全年销量增长核心驱动力。2021-2023 年，公司销售总量变化较为平稳，但自 2022 年起新能源汽车占比显著提升，主要受益于问界品牌的发布，销量上升带动业务规模取得显著增长，2023 年公司新能源汽车业务实现营收 289.48 亿元，占总营收比重的 80.76%。2023 年底问界系列焕新为公司销量上升带来新动能，2024 年 Q1，公司总销量为 11.4 万辆，同比+172.16%，得益于上年末的新款 M7、M9 接连发布积累可观在手订单，2024 年初度过产能爬坡期后交付量快速上升，Q1 赛力斯品牌累计销售 8.41 万辆，同比大增620.10%。

立足川渝产业集群，为问界系列储备充足产能。公司自成立以来扎根川渝汽车产业集群，工厂集中于重庆地区，公司深入洞察与华为合作后所能带来的新能源汽车业务增长机遇，为问界品牌提前储备充足产能，目前建立了两江智慧工厂、凤凰智慧工厂、超级工厂，分别用于生产问界 M5、M7、M9，当期合计年产能可达 30 万，同时公司还在超级工厂远期规划有 70 万辆产能，为公司后续的业务增长打下充足的产能基础。

（二）问界品牌精准定位豪华车市场，产品热销带动规模效应显著提升，公司成功实现扭亏为盈

问界定位豪华新能源品牌，产品热销带动营收规模快速提升。2023 年公司实现营收 358.42 亿元，同比+5.09%，其中 Q4 单季实现营收 191.62 亿元，同比+74.49%，环比+237.68%，主要受益于公司旗下产品问界 M7 的热销，2023 年 Q4 问界 M7 交付 5.47 万辆。2024 年 Q1 问界 M7 交付量的继续上升与M9 的陆续交付为公司营收增长贡献更强动能，2024 年 Q1，公司问界 M7、M9 累计交付 8.04 万辆，环比 2023 年 Q4 继续提升。问界品牌自发布之初便定位豪华品牌，产品价格带均位于 20 万元以上，产品热销对营收规模增长的拉动效应明显好于其他自主品牌，2024 年 Q1 公司实现营收 265.61 亿元，同比+421.72%，环比+38.61%，2024 年 Q1 营收已达到 2023

受益于销量增长带来的毛利率提升，2024 年 Q1 归母净利润转正。2023 年公司实现归母净利润-24.50 亿元，亏损同比收窄 36.07%。公司前期出现高额亏损的主要原因是产品切换阶段的产能利用率下滑叠加顺应电动化、智能化趋势带来的研发费用增长，自 2020 年以来，公司持续提升研发投入以打造技术领先的豪华品牌问界，2023 年公司研发费用上升至 16.96 亿元的历史高点，2024 年 Q1，公司单季度研发费用达到 9.54 亿元，环比+57.69%。另外，为配合问界品牌的渠道建设与市场宣传，公司近两年在销售费用端投入较大力度，2023 年销售费用达 54.65 亿元，同样创造历史新高，2024 年 Q1，公司单季度销售费用达 34.05 亿元，环比+21.87%，研发与销售的高额投入为公司问界品牌产品竞争力的提升和市场开拓打下了坚实的基础。2024 年 Q1 公司实现归母净利润 2.20 亿元，同环比扭亏为盈，主要受益于问界 M7 销量增长带来的产能利用率的显著提升，2023 年公司新能源整车产能为 15 万辆，产能利用率超过 100%，2024 年 Q1 伴随交付量的进一步提升，公司产能以更高负荷运转，规模效应带动毛利率显著增长，另外，公司在前期销量低估期持续磨砺供应链管理功能，推进降本增效，同样形成了对毛利率的拉动效应，助力公司盈利能力向正常水平回归，2024 年 Q1，公司毛利率达到 21.51%，同比+12.63pct，环比 2023 年 Q4 增长 7.97pct，带动公司销售净利率转正。

规模效应带动期间费用率明显下行，费用率有望维持稳定。受益于销量增长带来的规模效应，公司 期 间 费 用 率 明 显 下 行 ， 2024 年 Q1 ， 公 司 销 售 费 用 率 / 管 理 费 用 率 / 财 务 费 用 率 分别为12.82%/1.70%/0.00%，同比分别-2.26pct/-5.77pct/-0.19pct，环比分别-1.76pct/-4.65pct/-0.20pct，销售费用端由于公司需配合新产品发布布局销售渠道与人员，费用率的降低幅度较小，管理费用率受益于规模效应明显下降，财务费用率处于低位，公司现金流情况良好，额外融资需求造成的财务负担较低。研发方面，2023 年公司研发费用为 16.96 亿元，研发费用率同比上升 0.88pct 至 4.73%，2024 年Q1，公司研发费用为 9.54 亿元，同比+175.94%，环比+57.69%，收入规模的显著提升使得研发费用率有所下滑，2024 年 Q1 研发费用率为 3.59%，同比-3.20pct，环比+0.43pct，公司致力于在智能化方面保持全球领先的技术优势，预计研发费用将持续增长，研发费用率有望保持稳定。

（三）M7 改款市场竞争力十足，成为爆款新单品

M7 焕新上市成为现象级产品，上市 7 个月大定已破 17 万。2023 年 9 月 12 日，问界新 M7 上市，官方指导价 24.98-32.98 万元，定位中大型豪华 SUV，相比老款在续航和能耗上实现了明显的进步，后驱版馈电百公里油耗仅 5.6L/100KM，四驱版本为 5.8L/100KM，纯电续航里程为 165/195KM，满足城市通勤需要。智能化配置是 M7 改款的核心亮点，智能驾驶方面搭载华为 ADS 2.0 技术，智能座舱沿用鸿蒙系统，受益于华为在智能汽车领域的技术积累与进步，问界 M7 智能化水平跃居行业前列，上市后迅速成为市场爆款，接连创造订单佳绩，上市不足 24 小时订单破 1.5 万、25 天订单破 5 万、2 个半月大定破 10 万、4 个月大定破 13 万、7 个月大定破 17.4 万，成为市场的现象级产品。

性价比全面碾压豪华品牌，智能化配置位居行业第一梯队。M7 主要对标 BBA 豪华品牌，在自主品牌中的竞品为理想 L7，从与 BBA 豪华品牌的对比来看，问界 M7 与理想 L7 的性价比全面领先，不仅具备更低的价格、更大的空间、更强的动力，在智能驾驶和智能座舱方面更是具备断层级的优势。而在于理想 L7 的对比中，车型的定位不同使得二者各有优劣，问界 M7 依托华为的智能驾驶技术取得竞争优势，理想 L7 重视座舱体验，在座舱中配备了副驾娱乐屏提升驾乘体验。

M7 改款扭转销量颓势，一举成为市场爆款单品。老款 M7 曾在上市后取得短暂的市场热度，但由于受到首代产品技术成熟度不足、市场竞争加剧等因素影响，销量陷入低谷，改款后的产品充分弥补了前期的产品短板，依托行业领先的智能化技术取得可观在手订单，自 2023 年 9 月交付以来销量持续攀升，于 1 月上升至 3.0 万的历史新高水平，成为市场爆款单品。2024 年第一季度，问界 M7 凭借6.97 万的销量位居中大型 SUV 市场销量第二，仅次于 Model Y，在插混（含增程）市场销量领先优势明显，按交付量计算，当前 M7 在手订单仍超过 4 万台，预计有望在后续继续延续销量强势表现。

（四）M9 上市再创订单佳绩，M5 改款夯实产品矩阵

旗舰新品 M9 定义豪华品牌，市场再迎现象级新品。2023 年 12 月 26 日，问界新款产品 M9 正式上市发布，定位大型 SUV，推出增程与纯电版本，增程定价 46.98-52.98 万元，纯电定价 50.98-56.98 万元。作为定义问界豪华品牌的旗舰产品，问界 M9 不仅在 ADS 2.0 和鸿蒙系统上进一步巩固技术优势，还搭载了一体环宇三联屏、百万像素智慧投影大灯、超强玄武车身、途灵底盘等行业领先的创新型配置，凭借豪华配置，叠加前期 M7 所积累的品牌声誉，M9 上市后成为问界系列继 M7 后的又一现象级产品，上市 86 天大定突破 6 万台，再创销量佳绩。

性能超越百万级豪华品牌，智能座舱配置再升级。问界 M9 的竞品主要包括理想 L9 和宝马X7、林肯领航员、奔驰 GLS 等百万级豪华 SUV。相比理想 L9，二者的价格带存在 3-5 万元的差异，且L9 面向家庭为主的消费者群体，定位家庭旗舰全场景 SUV，M9 定位全景智慧旗舰 SUV，运用了智慧投影大灯、投影巨幕、超强玄武车身、途灵底盘等众多“黑科技”，面向追求科技感、豪华感的高净值消费人群，二者的客户群体存在显著差异，直接竞争关系不明显。相比于豪华品牌，问界 M9 在动力、智能驾驶、智能座舱等方面全面领先。相比于 M7，更豪华的 M9 进一步升级了智能座舱配置，创新性的加入了后排投影屏幕、后排音盾等功能，还升级了总统座驾、后排座椅屏幕、车内氛围灯、音响等设备，显著提升驾乘人员体验。

M9 度过产能爬坡期，连续两周位列 40 万以上 SUV 交付榜首。M9 于 2024 年 2 月开启交付，前期处于产能爬坡阶段，4 月以来，M9 进入密集交付期，据汽车之家数据，4 月 1 日至 21 日的三周里，M9 分别交付 1748 辆、2634 辆、3024 辆，交付量逐周上涨，第一周交付量位列 40 万以上 SUV 第二名，此后两周位列第一，成为当前豪华 SUV 市场最热销的车型。

M5 焕新上市，有望再创销量佳绩。4 月 23 日，华为问界新 M5 正式上市，共推出增程 Max 后驱高阶智驾、纯电 MAX 后驱高阶智驾和增程 Max RS 四驱高阶智驾三个版本，定价 24.98-27.98 万元。新款产品与旧款在尺寸上保持一致，并沿用了新款 M7、M9 的 ADS 2.0 系统，具备高阶智驾能力。新款M5 仍维持了问界品牌在智能化方面的竞争优势，收获大量市场关注，4 月 17 日晚，在未公布价格的情况下，新款问界 M5 预售开启 12 小时累计订单突破 1 万台，上市后首日大定突破 4000 台，取得亮眼表现，预计 M5 仍将凭借自身在智能化的技术优势成为中大型 SUV 市场的又一热销车型。

（五）中大型 SUV 市场仍处蓝海，公司有望充分受益市场扩张红利

新能源转型行至半程，成为渗透率提升的重要驱动力。自 2022 年以来，新能源市场进入快速发展期，渗透率提升加速，增程（含插混）产品以其“可油可电”的特性成为更多消费者收购、换购的选择，在新能源产品的销量占比持续提升，2024 年 Q1，插混乘用车累计销售 78.03 万辆，占新能源车销量的比重同比增加 10.81pct 至 39.35%，在快充技术普及度仍处低位、充电桩建设有待进一步完善的背景下，预计插混仍将继续成为驱动新能源渗透率上升的重要动能，持续贡献销售增量，成为最具发展潜力的市场。

中大型 SUV 市场的插混渗透率提升明显，市场发展前景最优。中大型 SUV 市场的新能源渗透率在2023 年实现了快速的提升，主要是由于插混渗透率的快速增长拉动，2023 年 Q4，中大型 SUV 市场的插混产品销量达到 46.43 万辆，渗透率达到 22.91%的历史新高水平，2024 年 Q1，中大型 SUV 市场的插混产品渗透率环比微降至 22.22%，但纯电动渗透率环比-2.19pct，插混市场表现出更强的韧性。另外，相比于其他细分市场而言，中大型 SUV 市场的插混渗透率处于明显的领先水平，市场对插混产品的接受程度较高，因而具备更为良好的发展空间。

中大型插混 SUV 市场竞争格局好于燃油，头部企业有望充分受益于市场扩张红利。相比于当前燃油市场较为充分的市场竞争，中大型插混 SUV 市场的竞争格局更为集中，燃油车市场前十品牌的市场份额稳定在 65%左右，中大型插混 SUV 市场份额主要集中在问界、理想、比亚迪三家手中，CR3 超过60%，且豪华车市场具备更高的品牌和技术门槛，因此头部企业更易分享到中大型插混 SUV 市场持续扩张所带来的销量增长活力，预计问界品牌的消费者市场将继续维持扩张态势，为公司的销量增长打下坚实基础。

三、华为赋能问界走向智电未来

（一）城市 NOA 普及全国，乾崑品牌带来端到端模型 ADS 3.0

智能驾驶硬件配置处于行业第一梯队，支持高阶辅助驾驶功能。问界系列车型在智能驾驶硬件方面的配置在行业中处于第一梯队，采用 11V+3R+1L 的硬件配置，与小鹏、理想、小米产品配置相近，且其旗舰产品 M9 采用了行业最先进的 192 线激光雷达，完备的硬件配置为高阶辅助驾驶功能的实现打下基础，问界系列车型能够支持高速及城市 NOA、记忆泊车等高阶辅助驾驶功能，成为引领当前自动驾驶技术进步的头部产品。

城市 NOA 开城速度领先，展现出卓越的软件算法能力。由于依赖于高精地图的城市 NOA 在不同城市之间的普适性上存在明显劣势，城市 NOA 技术正走向不依赖高精地图的发展道路，软件算法能力成为城市 NOA 普及速度的关键性因素。相比于其他友商，华为鸿蒙智行产品的城市 NOA 开城速度明显领先，当前已经全面开启全国的城市 NOA 功能，展现出了华为在智能驾驶上卓越的软件算法能力，在硬件满配的情况下，软件能力成为打造智能驾驶领域差异化竞争力的关键，基于华为在算法端的领先能力，问界品牌的智能驾驶能力成为吸引消费者的核心亮点。

软件迭代能力出色，不断提升智能驾驶功能成熟度。基于卓越的软件算法能力，华为通过持续的迭代升级不断提升智能驾驶功能成熟度，性能表现持续进步。2023 年 12 月，前向 AEB 功能的刹停速度获得明显提升，对静止车、人的刹停速度由 90km/h 上升至 120km/h，对侧翻车的刹停速度由 80km/h 上升至 110km/h，助力智能驾驶功能适用范围的进一步提升以及对驾乘人员安全性保障的进一步升级。2024 年 2 月 MPI 平均接管里程上升至 270km+，城市高架汇入汇出成功率上升至 99.2%，基于软件算法的持续迭代助力华为智能驾驶功能保持行业领先优势。

智能汽车解决方案新品牌乾崑发布，智能驾驶系统再进化。4 月 24 日，华为在智能汽车解决方案发布会上发布全新智能汽车解决方案品牌-华为乾崑，带来了全新升级的智能驾驶解决方案 ADS 3.0，基于 GOD（通用障碍物识别）大网实现了从简单“识别障碍物”到深度“理解驾驶场景”的跨越式进步，采用 PDP（预测决策规控）网络实现预决策和规划一张网，构建了端到端的自动驾驶架构。相比于 2.0 版本，ADS 3.0 在技术架构、车辆感知、决策算力、规划控制等方面全面升级，华为在智能驾驶领域继续引领行业技术进步，为华为系品牌不断巩固智能驾驶技术竞争优势提供助力。

（二）座舱向全场景设备协同进化，构建智能生态体系

打造豪华级座舱体验，构建智慧生活空间。问界品牌采用了豪华的硬件配置打造科技感、舒适度十足的智能座舱，如问界 M9 的二排无重力座椅、副驾女王座驾、HUAWEI SOUND SUPERIOR 卓越系列自研音响、1680 万色流水 LED 氛围灯、10 联屏设计等。在舒适度提升之外，问界通过多屏幕联动的设计构建了智能化的座舱生活空间，为产品添加了独特的差异化优势。

智能座舱成为华为智能生态核心一环，助力华为探索新业务模式。华为在智能座舱的核心优势基于其全链条布局的智能终端所形成的智能生态体系，以手机为核心，车机为重要媒介之一构建的集出行、办公、娱乐、家居、运动为一体的智慧生态能够为消费者带来科技化的生活体验，从而提升消费者对华为生态的依赖度。除此以外，车机系统接入生态体系也助力华为持续探索新业务模式，如2 月20 日华为与途虎养车签署全面合作协议，华为将基于鸿蒙生态探索在车辆售后服务领域的新业态，不仅能够提升华为系品牌车辆的消费者售后体验，还能够帮助华为进一步扩大生态体系，以新业务模式激发新成长潜力。

乾崑品牌继续提升智能座舱技术水平，建立全场景设备协同的座舱体系。华为乾崑品牌在智能驾驶之外还对智能座舱进行了全面升级，引入千悟大模型，并对鸿蒙车机系统、音响、车载屏幕、座舱生态进行全面升级，能够实现多模态车内控制、全场景设备协同等驾乘体验，并通过音响、屏幕等终端带给消费者感知体验，以鸿蒙系统为核心的智能座舱生态将持续赋能华为系品牌，为产品带来智能化竞争优势。

（三）动力系统集两家之长，华为技术继续赋能车身、底盘等核心领域

纯电驱增程平台集两家之长，技术实力行业领先。问界系搭载的 DriveONE 纯电驱增程平台采用了华为自研的高性能电驱和赛力斯的“驼峰”智能增程系统，公司在动力系统领域深耕多年，发动机系统技术过硬，与华为电机系统的强强联合打造了性能领先的智能化纯电驱增程平台，综合续航里程超过 1000km，零百加速可达 4.4s，技术实力行业领先。

玄武车身大幅提升车辆被动安全，一体化压铸工艺带来更高集成、更高可靠、更高刚度。问界M9 首次采用了玄武车身，全车铝合金体积占比高达 80%，车身轻量化系数达 2.02，全车 12 处重要位置使用了 2000MPa 核潜艇级热成型钢，大幅提升了车辆的被动安全。另外，M9 采用了全球最大的一体化压铸后车体，运用 9000T 一体化压铸工艺，降低了 95%的集成零件数和 70%的连接点数，提升了23%的扭转刚度，进一步提升车辆安全性能和生产效率。

途灵底盘为自动驾驶功能奠基，行业首搭闭式空气悬架系统。问界 M9 最先搭载了华为自研的途灵底盘，配备了前双交叉臂后多连杆的悬架和 CDC 可变阻尼减震器，能够适应颠簸路段、急刹车等极端驾驶情况，保障驾乘舒适性。途灵底盘还拥有 DATS（动态自适应扭矩控制系统）和 xMOTION（智能车身协同控制系统），通过智能化控制应对路面复杂情况，增强驾控稳定性。底盘是车辆操控的重要执行层，途灵底盘为车辆高阶辅助驾驶功能的实现打下了坚实的基础，成为安全性的重要保障。另外，M9 搭载了行业首个闭式空气悬架系统，能够实现 5 档车身高度调节，调节速度较开式提升30%，进一步增强了底盘性能。

（四）华为技术深度赋能驱动问界品牌维持市场竞争力，预计2024 年销量达40 万辆

在与华为建立深度合作的基础上，问界品牌有望依托华为领先的软硬件能力持续保持卓越的市场竞争力，销量有望延续强势表现，预计 2024 年公司问界品牌销量有望达到 40 万辆，正式确立国内新能源豪华品牌龙头企业的市场地位。

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