2024年长沙银行研究报告：24Q1营收增速好于业绩

核心观点：

长沙银行发布 23 年年报和 24 年一季报，23A 和 24Q1 营收分别为 8.5%、7.9%，PPOP 分别为 9.1%、7.1%，归母净利润同比分别增长 9.6%、5.8%，24Q1 公司营收增速表现好于归母净利润，超出投资者 预期。

亮点：（1）营收增速下行幅度小于业绩增速。边际上看，单季营收增速 24Q1 为 7.9%（环比下降 0.7PCT），主要是净利息收入边际回升 （23Q4:3.0%，24Q1:3.9%），同时其他非息收入同比维持高位 （23Q4:45.4%，24Q1:22.9%），对营收贡献较大。单季归母净利润增 速环比下降 5.1PCT 至 5.8%，主要是减值损失在同比基数比较高的背 景下（23Q1：+25.5%），继续增长 13.1%，对利润行程拖累。（2）24Q1 净息差仍处在较高水平。行业息差快速下行的背景下公司息差仍处在 2.2%左右的较高水平。23Q1-24Q1 测算净息差分别为 2.35%、2.35%、 2.30%、2.21%、2.18%，24Q1 息差下行幅度较小，测算生息资产收 益率和计息负债成本率分别较 23Q4 变动-10BP 和-10BP。（3）Q1 信 贷投放情况较好。贷款较年初增长 339 亿元，同比多增 28 亿元。（4） 核心一级资本充足率大幅上升。3 月末环比上升 0.11PCT 至 9.70%， 资本新规实施后风险加权资产增速由 23 年 12 月末 12.2%降至 3 月末 7.0%。

关注：（1）资产质量平稳，关注前瞻指标。3 月末不良贷款率为 1.15%， 环比12月末持平；3月末拨备覆盖率313%，环比12月末略降1.0PCT， 关注贷款率环比略升 17BP，至 1.99%；测算不良新生成率 1.11%，同 比 23Q1 上升 9BP，但环比 23A 下降 3BP。（2）其他非息收入在 23Q4 和 24Q1 营收贡献较高。公司 23Q4 和 24Q1 其他非息收入分别为 21 亿元、26 亿元，同比分别增长 87%、60%，其他收支在营收中的贡献 分别为 6.8%、6.8%，后续随债市波动也会有所波动.（3）24Q1 存款 增长乏力，存款较年初增长 133 亿元，同比少增 235 亿元，预计是公 司为了更好平衡量和价。