2023年石油化工行业年度报告：2024，大有可为！

1、三桶油——高股息强防御的央企改革龙头

1.1 重点产油国原油供应边际增量有限，原油价格预计维持中高位震荡

2022 年全年，美国原油持续维持去库存状态，美国持续释放战略库存以提高原油供应抑 制油价，美国原油战略库存跌至近 39 年最低点（1983 年 12 月至今），但原油价格在 2022 年下半年开始由于市场对于需求衰退的悲观预期，导致原油价格持续下滑，2022 年底至 2023 年初，由于供需基本面多空交错，原油价格持续震荡，3 月-5 月受 SVB 破产影响， 金融风险带来悲观预期带动原油跌价，但伴随 OPEC+重点国家持续减产顶价、美国原油 战略库存开始补库以及中国成品油需求持续复苏，2023 年下半年原油价格相较于上半年 环比修复并维持中高位震荡。

我们通过综合钻机数据，高频卫星影像及合成孔径雷达 SAR 监测数据，发现 2023 年初 至今美国页岩油开采活跃度显著弱于预期。当前美国活跃油井钻机数量自 2022 年 12 月恢复至阶段性高位（627 台）后开始持续回落，截至 11 月 17 日美国活跃油井钻机数量仅 有 500 台左右。美国页岩油核心产区也维持这一趋势，Permian 活跃钻机数自 2023 年 4 月底（357 台）出现明显回落，当前维持在 307 台左右。

与此同时，美国核心页岩油产区 Permian 新增钻井数与完井数量均出现一定回落，但完 井数相对下降更为明显，库存井数去库速度减缓，开采强度整体回落，但或许说明美国完 井阶段或许存在产能瓶颈或意愿不足。此外，油价维持中高位水平但单位长度的页岩油气 井产量衰减叠加页岩油开采活跃度回落，美国原油产量边际增量或较小。

此外，我们统计了 23 家页岩油企业 2023 资本开支预算以及产量指引，我们发现较为明 显的趋势是伴随 2022-2023 年疫情结束全球经济复苏，叠加地缘局势紧张和高油价引发 的能源安全问题，样本页岩油企业仍存在着不小的资本开支增量，2022、2023 年样本页 岩油企业资本开支分别有 27%、23%的增量；但与此同时，2022、2023 年样本页岩油企 业产量增速仅有 4%、4%。上游开发成本通胀严重或冲抵实物工作量，导致页岩油气企 业产量增速不及预期。

2023 年 10 月美国原油产量为 1173 万桶/天，环比增加 0.13%，2023 年以来原油月产量 维持在 1127-1174 万桶/天的范围区间，整体产量增量不及预期。10 月美国原油出口量为 379 万桶/天，环比减少 9.76%，2023 年以来美国原油出口量未出现明显增量。

在美国页岩油产量增长无力的背景下，OPEC+已经事实上成为原油边际定价商，我们梳 理了 2022 年以来的三次 OPEC+减产情况。 2022年10月，OPEC+部长级会议决议开启新一轮减产周期，计划2022年11月起至2023 年底，在 2022 年 8 月基准生产配额（4385 万桶/天）的基础上减少 200 万桶/天的配额， 2022 年 11 月生产配额为 4185 万桶/天，本次减产配额占到 2022 年 8 月基准生产配额的 4.56%，沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋及科威特等重要产油国承担了主要的减产配额。

2023 年 2 月，俄罗斯宣布自 3 月份起在额外自愿减产 50 万桶/天。2023 年 4 月，OPEC 宣布自 5 月起自愿减产，并维持产量配额至 2023 年底。其中沙特自愿减产 50 万桶/天； 伊拉克自愿减产 21.1 万桶/天；阿联酋自愿减产 14.4 万桶/天；科威特自愿减产 12.8 万桶 /天；哈萨克斯坦自愿减产 7.8 万桶/天；阿尔及利亚自愿减产 4.8 万桶/天；阿曼自愿减产4 万桶/天。OPEC+在本轮自愿减产中合计减产约 165 万桶/天，生产配额进一步下降到 4020 万桶/天，本次减产量占到 2022 年 11 月生产配额的 3.94%。

2023 年 6 月 4 日，OPEC+部长级会议谈判较为艰难，减产议题受到了非洲成员国的强烈 反对，最终决议于 2024 年 1 月起设立一个新的基准生产配额，同时将 2023 年 OPEC+ 自愿减产 165 万桶/天延长至 2024 年底，这样以来 2024 年 1 月 OPEC+的生产配额相较 于 2023 年 5 月的生产配额共计下调了 139.3 万桶/天，达到 3880 万桶/天，本次减产量占 到 2023 年 5 月生产配额的 3.47%。 同时，沙特能源部宣布 2023 年 7 月将在 2023 年 5 月的生产配额基础上再实施为期 1 个 月约 100 万桶/天的额外减产，这一举措将使沙特 7 月原油产量降至 900 万桶/天，目前这 一额外减产已延长至 2023 年底。俄罗斯则宣布在 8 月进行额外 50 万桶/天的减产，并在 9-12 月减少原油出口 30 万桶/天。

2023 年 11 月 30 日，OPEC+宣布于 2024 年第一季度进一步自愿减产 220 万桶/日，其 中，沙特减产 100 万桶/天、伊拉克减产 22.3 万桶/天，阿联酋减产 16.3 万桶/天，科威特 减产 13.5 万桶/天，哈萨克斯坦减产 8.2 万桶/天，阿尔及利亚减产 5.1 万桶/天，阿曼减产 4.2 万桶/天，俄罗斯减产 50 万桶/天。这样以来，2024 年 1 月生产配额达到 3656.1 万桶 /天，相较于 2022 年 8 月的基准生产配额共计下调了 729.2 万桶/天，占到原基准生产配 额的 16.63%。

2023 年 10 月 OPEC 原油产量为 2745 万桶，环比增加 0.35%，原油出口量为 2076 万桶， 环比增加 5.01%。OPEC 原油对外出口量基本恢复至 2019 年疫情前水平，考虑到 OPEC 目前决定维持 200 万桶/天的减产执行计划至 2023 年底、维持 115 万桶/天的额外自愿减 产至 2024 年底、沙特将在 2023 年 7-12 月实施独立于 OPEC+的额外减产 100 万桶/天， 以及 OPEC+于 2024 年第一季度进行 220 万桶/天的自愿减产，OPEC 后续原油边际供应 增量或较为有限。

2023 年 10 月俄罗斯原油产量为 9.51 百万桶，环比减少 0.84%，10 月原油出口量为 462 万桶，环比增加 3.13%。俄罗斯原油供应自 2022 年开始逐步增加对亚洲供应量，而减少 欧洲供应量，实际对外原油供应并未出现显著下滑，基本维持在历史中高位水平，但考虑 到俄罗斯宣布 3 月起减产 50 万桶/天，并维持到 2024 年底，同时将在 2023 年 8 月额外 减产 50 万桶/天，在 2023 年 9-12 月减少出口 30 万桶/天，后续俄罗斯原油对外供应量或 出现边际减少。

整体海外出行强度持续维持复苏趋势，2023 年欧美出行指数基本维持 2021-2022 年同期 水平，法国出行强度甚至超过了疫情前同期水平。伴随美联储加息结束，需求预期回暖， 海外油品需求或将持续维持较为稳健的态势。

东南亚及其他重点亚太国家出行强度持续维持强劲的恢复态势，当前恢复状况已接近 2019 年疫情前水平，亚太地区出行强度恢复持续强劲或将推动亚太地区各类油品边际需 求持续增加。

大洋洲近期出行强度显著恢复，当前已达到 2019 年疫情前水平，澳大利亚、新西兰均已 达到 2019 年疫情前水平。

南美出行当前已恢复至疫情前水平，其中巴西、阿根廷、哥伦比亚、智利当前出行强度均 往年同期水平最高水平。

非洲出行当前已恢复超过疫情前水平，其中尼日利亚、埃及、阿尔及利亚等国当前出行强 度达到往年同期最高水平。

1.2 航班出行强度仍存恢复空间，成品油市场有望维持中高景气

2023 年以来成品油消费需求持续旺盛，3 月以来始终处于往年同期最高水平，1-10 月汽 油/柴油/煤油表观消费量分别为 1.25 亿吨/1.70 亿吨/0.29 亿吨，分别同比增加 10.02%/15.58%/73.94%，其中,10 月成品油表观消费量达到 34.85 万吨，创近年单月历 史新高。

2022 年受疫情封控影响，我国国内航班出行强度达到了近四年同期的最低水平，伴随 2023 年疫情政策转变航空出行持续复苏，甚至在 5-10 月恢复至近年来同期最高水平。我 国国际航班出行指数自 2020 年疫情开始大幅滑落，2020-2022 年航班出行指数始终处于 较低水平，2023 年春节后航空出行持续复苏，相较于 2020-2022 年已有显著提升，但距 离 2019 年疫情前水平仍存在较大恢复空间。伴随航班出行强度的进一步恢复，成品油消 费需求或存在边际增量。

与此同时，国内汽柴油批零价差持续维持稳健，2019 年以来柴油/汽油批零价差均值为 915 元/1787 元/吨，成品油销售板块中高景气有望延续。

1.3 三桶油业绩持续稳健，股息回报丰厚

为响应国家增储上产号召，保障国家能源安全，三桶油持续维持较高的勘探开发资本开支 水平，2023 年 10 月中国海油发布业绩公告，称为加速建设油气田以提升公司储量和产量 调整全年资本开支预算为 1200-1300 亿元，在调整后三桶油 2023 年勘探开发资本开支指 引合计约为 3949 亿元，同比减少 2.55%，持续维持在较高水平，三桶油上游油气勘探开 发业绩有望维持稳健。

三桶油合计原油储量自 2020 年底部回升，整体维持在较高水平。2022 年三桶油合计原 油储量达到 127.13 亿桶，同比上升 8.32%；三桶油合计天然气储量持续维持较高水平， 2022 年三桶油合计天然气储量为 91.22 兆立方英尺，同比下降 0.54%。

三桶油合计原油产量持续维持稳定，2023 年前三季度合计原油产量达到 13.06 亿桶，同 比增加 4.48%。三桶油合计天然气产量维持稳中有升，2023 年前三季度合计天然气产量 达到 5.3 兆立方英尺，同比上升 7.19%。三桶油上游资产开发稳定为未来业绩增长和公司 高股息回报奠定了坚实基础。

三桶油石油液体储采比持续修复，中海油相比 2016 年储采比底部已大幅改善，从底部 6 左右恢复至 8.85，已超过 2014 年水平；中石油、中石化储采比整体维持稳定，自 2020 年出现下滑后逐年修复，目前已恢复至 7 左右的储采比水平。值得注意的是，多个可比公 司受全球疫情负面影响以及全球“碳中和”规划下降低油气板块资本支出，尤其是勘探部分 的开支，而集中加强用于开发的资本支出，从而导致储采比持续呈下滑趋势或维持历史相 对低位，而健康的储采比为公司成长性以及产量持续稳定性提供坚实的基础。

中国石油与中国石化炼油及成品油销售板块高景气，中国石油 2023 年前三季度成品油销 售量达 1.26 亿吨，分别同比增加 13.43%；中国石化 2023 年上半年成品油销售量达 1.00 亿吨，同比增加 18.18%，2023 年两桶油成品油销售量显著提升有望提振公司成品油销 售板块业绩增长。

近年来三桶油上下游一体化程度不断加深，抵御风险的能力或将提升，业绩与油价波动相 关性逐步减弱。自 2017 年以来，除 2020 年疫情影响终端消费需求油价暴跌外，均实现 业绩增速高于原油价格增速，2023 年前三季度更是在原油价格同比下降 20.04%的情况 下，三桶油合计归母净利润仅下降 1.20%，下降幅度远低于历史油价下跌年份，三桶油即使在油价下行周期业绩仍然持续维持稳健，公司防御属性强。

三桶油持续维持高股利支付率，2022 年中海油/中石油/中石化全年现金分红分别为 606 亿元/733 亿元/428 亿元，对应股利支付率分别为 42.75%/51.78%/64.48%；2023 年中海 油/中石油/中石化中期分红分别为 261 亿元/385 亿元/174 亿元，对应股利支付率分别为 40.95%/45.07%/49.5%。 三桶油持续维持高股息政策，股东投资回报丰厚，以 2022 年 12 月 31 日收盘价计算，中 海油/中石油/中石化 A 股股息率分别为 8.33%/8.50%/8.18%，H 股股息率分别为 14.29%/13.25%/10.59%。三桶油股利支付率处于可比公司中高水平，股息率高于其他可 比企业，三桶油股东投资回报丰厚。

我们持续看好油价因重点产油国原油供应边际增量有限而维持中高位震荡，三桶油积极响 应国家增储上产号召，加大上游油气勘探开发力度，促进油气储量、产量增长。同时，2023 年国内成品油市场持续旺盛，炼油及成品油销售板块业绩强劲，或为三桶油带来一定业绩 弹性。 我们参考了当前全球原油价格、中国成品油零售价以及三桶油最新业绩情况在不同油价环 境假设下对中国石油、中国海油和中国石化进行盈利测算以及股息率预测。受俄乌冲突、 巴以冲突以及美联储加息等因素影响，原油价格存在不确定性，在此情况下，我们在悲观 /中性/乐观三个不同情景下对中石油、中海油和中石化进行盈利测算以及股息率预测。

中性情景下，我们持续看好原油价格中枢在供需偏紧情景下持续维持高位，2023-2025 年保守给予 85/85/85 美元/桶的原油销售价格。在此假设下，2024-2025 年三桶油对应 A 股股息率在 5-8%的范围，H 股股息率在 9-13%的范围内。 悲观情景下，或受全球需求衰退，供应端大幅增加等不确定影响，假设全球原油价格有所 回落，2023-2025 年全球原油价格为 85/70/70 美元/桶。在此假设下，2024-2025 年三桶 油对应 A 股股息率仍然有 4-7%，H 股股息率仍然有 6-11%。 乐观情景下，全球原油终端需求进一步恢复，地缘政治的不确定性或造成原油供应端边际 减少可能性，全球原油价格中枢或进一步上抬，假设 2023-2025 年全球原油价格为 85/100/100 美元/桶。2024-2025 年三桶油 A 股对应股息率有望提升至 6-9%，H 股对应 股息率有望达 9-15%。

2、涤纶长丝——行业拐点临近的长丝龙头

我们梳理了近年来涤纶长丝产能投放情况，发现 2018-2023 年为涤纶长丝产能集中投放 的窗口期，龙头企业纷纷进行扩产竞赛，新增产能远高于往年，但伴随着 2023 年龙头企 业规划产能投产临近结束，后续暂时没有大体量新产能的规划，且在建产能投放几乎完成， 供应端边际增量快速减少，而需求端有望持续恢复，涤纶长丝供需格局或出现反转。

2.1 行业集中度较高，龙头企业议价能力强

根据卓创资讯以及各公司公告披露数据，2022 年共 485.2 万吨/年新增涤纶长丝产能， 2023 年已投放涤纶长丝产能约 432 万吨/年，且预计在 2023 年底前仍有约 77 万吨/年涤 纶长丝产能投放。2022 年以来的新增产能中来自于 CR5 企业（桐昆股份、恒力石化、新 凤鸣、恒逸石化以及东方盛虹）的占到 90%以上，与此同时，受 2022 年涤纶长丝行业景 气下滑影响，部分规模较小或经营效益较差的企业逐渐退出市场（例如天圣化纤 90 万吨 /年产能、太仓长乐化纤 25 万吨/年产能等），产业集中度进一步提升。 截至目前涤纶长丝产能约为 4977.2 万吨/年，桐昆股份/恒逸石化/新凤鸣/恒力石化/东方盛 虹涤纶长丝权益产能分别为 1222/737/736/300/300 万吨/年,CR5 达到 66.20%。

当前仍有 449 万吨拟在建产能预计投产，其中 2023H2/2024 年/2025 年分别预计投产 77 万吨/192 万吨/180 万吨，拟在建产能主要为桐昆股份、新凤鸣及恒力石化等旗下新增长 丝产能，预计 2023 年底/2024 年/2025 年长丝产能或将突破 5000 万吨/5200 万吨/5400 万吨/年。 在不考虑未来小产能退出的情况下，伴随未来新产能的投放完毕，龙头企业市占率或将进 一步提升，桐昆股份/新凤鸣/恒逸石化市场占有率将分别达到 25.8%/15.1%/13.6%，CR5 将突破 68.5%，产能集中度提高将带动龙头企业边际议价能力进一步提升。

与此同时，国内长丝龙头产业链逐渐完善，一体化、园区化程度不断加深，向上游延伸配 套 PTA、炼化装置等，向下游延伸加弹机、织机等，不断强化成本优势，有望获得超额 收益。此外，当前国内长丝产业链较为完备且集中于江浙地区，考虑到龙头企业技术优势、 原料与产品运输成本以及海外聚酯装置建设成本，我们认为短期内出现大规模的产业转移 可能性较小，长丝龙头企业领先于市场的优势有望进一步得到维持。

2.2 大体量长丝产能投放不改行业稳健恢复势头

在存在大体量涤纶长丝产能投放的情况下，涤纶长丝市场景气度仍维持稳健，长丝表观消 费量略超预期恢复，2023 年 1-10 月涤纶长丝表观消费量达 3099 万吨，同比增加 5.97%， 2024 年有望维持恢复势头。与此同时，涤纶长丝产品价差维持稳健并持续修复，2023 年 1-11 月 POY/DTY/FDY-PTA/MEG 产品价差分别为 1106 元/2305 元/1661 元/吨，分别同 比增加 4.53%/减少 0.75%/增加 10.10%。

涤纶长丝开工负荷除 4 月底及国庆假期受装置淡季或假期检修负荷短期下滑外，均持续维 持在较高水平。2023 年 1-11 月涤纶长丝开工负荷均值达到 83.05%，同比+4.85pct。与 此同时，涤纶长丝产品持续去库，以 POY 产品为例，2023 年 Q1/Q2/Q3 库存天数均值 分别为 20.7 天/17.4 天/11.9 天，分别环比下降 8.0 天/3.3 天/5.5 天，涤纶长丝产销情况持 续好转，复苏态势有望延续。

2.3 长丝需求持续恢复，2024 年有望开启中长期弹性

2023 年涤纶长丝下游织机开工率自春节后迅速回升并维持在较高水平，4 月份处于下游 织造业旺季转淡季阶段，下游织机开工率持续下滑，叠加五一假期员工休假因素织机开工 率一度跌落至五成，5 月以来虽然处于织造行业传统淡季，但部分终端秋季服装订单提前 来临，织机开工率有所回升，2023 年 1-11 月涤纶长丝下游织机开工率均值为 57.16%， 同比+5.01pct，下游织机活跃度提升带动涤纶长丝需求持续恢复。

与此同时，由于下游纺织服装行业逐步向东南亚转移，海外长丝需求带动我国涤纶长丝出 口量不断提升，同时长丝出口均价也在逐渐回升，2023 年 1-10 月涤纶长丝出口量始终处 于较高水平，1-10 月涤纶长丝出口总量达 341 万吨，同比增加 25.89%。其中，印度、土 耳其是我国涤纶长丝的主要出口国，1-10 月出口量分别达到 49 万吨和 35 万吨。

与此同时，我们将国内纺服社零增速与 GDP 增速（现价）对比发现两者具有较强关联性， 伴随经济回暖涤纶长丝需求增速或大于供应增速，涤纶长丝中长期业绩弹性有望在 2024 年初步开启。

3、业绩持续修复的高成长性民营大炼化龙头

3.1 炼油板块持续强劲，化工板块有望持续修复

成品油消费需求旺盛推动裂解价差持续维持中高位，2023 年 1-11 月柴油/汽油/航空煤油 裂解价差均值分别为 920 元/1131 元/2512 元/吨，分别同比增加 7.32%/增加 75.33%/减 少 0.83%。2023 年成品油消费需求强势恢复至远超疫情前同期水平，成品油裂解价差将 持续修复，炼油板块持续维持强势有望提振大炼化企业业绩修复。

芳烃链中由于 PX 的原材料 MX 可用于汽油调油，受益于成品油景气，2023 年 1-11 月 PX-原油价差均值为 3210 元/吨，同比增加 19.03%，大炼化企业拥有大体量 PX 产能， PX-原油价差维持较高水平有望支撑公司炼油板块业绩修复。

2023 年聚烯烃行业景气度仍处于相对低位，但整体呈逐步回暖趋势，2023 年 1-11 月聚 烯烃-原油价差均值为 2999 元/吨，同比增加 8.15%。此外，PTA 产品产能投放过快导致 产品价差承受收窄压力，2023年1-11月PTA-PX价差均值为303元/吨，同比下降26.19%。 伴随终端消费需求的回暖，化工品价差有望进一步修复，行业景气度有望延续稳中向好态 势。

3.2 浙石化——大体量高附加值产品陆续释放有望为公司成长赋能

浙石化由荣盛石化持股 51%，桐昆股份持股 20%，伴随深加工的推进，业绩成长性确定 性强。2023 年浙石化持续大力推进高端化新材料建设，浙石化三期年产 140 万吨乙烯及 下游化工品项目、高性能树脂项目、高端新材料项目顺利推进，伴随公司未来产能投放， 光伏级 EVA、DMC、PMMA、ABS、α-烯烃、POE 聚烯烃弹性体、NMP 等产品产能将 大幅提升，有助于提高产业链延伸将推动公司产品降本增效，带动产品价差进一步走阔， 未来业绩有望持续修复。

3.3 恒力石化——康辉新材分拆上市稳步推进，全面深化全产业链布局

2023 年 7 月 4 日公司发布康辉新材重组上市预案，本次拆分康辉新材将成为独立上市平 台，有利于提升功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料业务的盈利能力和综合 竞争力。同时更加有利于公司充实资本实力，聚焦于薄膜研发和制造，进一步提升公司盈 利水平和稳健性。 恒力石化持续推进炼化一体化的全产业链布局，积极向新材料产品转型升级。公司 2000万吨/年炼化一体化项目、150 万吨/年乙烯项目、恒力（惠州）产业园 500 万吨/年 PTA 项目已实现全面投产。160 万吨/年高性能树脂及新材料项目等项目在如期推进中，预计 2023-2024 年将有年产 20 万吨/年电池级碳酸二甲酯（DMC）、26 万吨聚碳酸酯、23.18 万吨/年双酚 A、30 万吨 ABS、7.2 万吨 PDO 等新能源新材料产能投放，公司产业链向 下游高附加值领域延伸，成长性确定性较强。

3.4 桐昆股份、新凤鸣——印尼炼化打开二次成长曲线

2023 年 6 月 26 日桐昆股份公告拟启动泰坤石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化 项目，项目预计投资额 86.2 亿美元，建设期共为 4 年，每年投资额约为 21.56 亿美元， 每年投资额约为 21.56 亿美元，项目建成后原油加工量将达到 1600 万吨/年。 公司侧重芳烃布局，印尼炼化一体化项目规划了 430 万吨/年成品油，520 万吨/年 PX， 80 万吨/年乙烯产能，整体规划重芳烃轻烯烃。伴随全球“双碳”政策的推进，海外老旧炼 厂持续出清，推动成品油-原油价差走阔，重芳烃轻烯烃布局有望打开业绩二次成长曲线。

3.5 卫星化学——布局高端新材料产业园项目，公司中长期具有较强成长属性

2021 年公司子公司连云港石化投资建设绿色化学新材料产业园项目，总投资 150 亿元。 项目共分三期分步实施，一期项目建设 30 万吨/年碳酸酯、20 万吨/年乙醇胺、40 万吨/ 年聚苯乙烯，二期建设 10 万吨/年 α-烯烃及 POE，15 万吨/年碳酸酯，三期建设 40 万吨 /年聚苯乙烯、30 万吨/年碳酸酯，一期项目预计于 2023 年底投产，二、三期项目将于 2027 年前投产。 此外，公司于 2023 年 6 月 18 日发布公告，拟在连云港徐圩新区投资建设 α-烯烃综合利 用高端新材料产业园项目，项目总投资 257 亿元，建设包括 250 万吨/年 α-烯烃轻烃配套 原料装置，5 套 10 万吨/年 α-烯烃装置、3 套 20 万吨/年 POE 装置、2 套 50 万吨/年高端 聚乙烯（茂金属）、2 套 40 万吨/年 PVC 综合利用及配套装置、1.5 万吨/年聚 α-烯烃装置、 5 万吨/年超高分子量聚乙烯装置、副产氢气降碳资源化利用装置、LNG 储罐。公司公告 称，将于 6 个月内完成开工前各类手续办理，并确保项目将在 2024 年 12 月 31 日前开工 建设。公司持续推进 C2 产业链新材料产品布局，有望借助低原料成本优势实现显著业绩 弹性。

2023 年 9 月 12 日，公司子公司连云港石化收购嘉宏新材 100%股权，嘉宏新材将继续负 责实施 2020 年签署的年产 90 万吨烯烃原料加工及下游 HPPO、丙烯腈、ABS 装置、丙 烯酰胺等高性能材料产业链项目，总投资为 202 亿元。当前嘉宏新材以建成 3 套 45 万吨 /年双氧水装置、1 套 40 万吨/年环氧丙烷装置。此外，卫星能源在嘉兴平湖基地布局 4 万吨/年氢气、90 万吨/年丙烯、80 万吨/年丁辛醇、8 万吨/年新戊二醇，完成 C3 产业链 的进一步延伸与配套，一体化程度加深或提升公司抵御风险能力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）