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石油化工行业1月动态报告：地缘扰动增多，油价波动加剧。1 月油价重心上移。截至 1 月 30 日，Brent、WTI 月均价分别为 64.7、60.2 美元/桶，环比分别上涨 5.0%、4.1%。供给端，地缘因素叠加北美寒潮，供 给缩量预期升温。一方面，美伊局势持续紧张，风险溢价攀升。1 月 23 日， 美国财政部宣布针对伊朗实施新一轮制裁措施，涉及多家与石油和天然气相 关的公司和多艘油轮。此外，美国多次威胁军事干涉伊朗局势。目前，伊朗原 油产量超过 300 万桶/日，出口量约 200 万桶/日，约占全球供应的 3%。市场 担忧若美伊冲突爆发，伊朗原油出口可能受阻。此外，若局势恶化，霍尔木兹 海峡或面临封锁危机。另一方面，极寒天气影响，美国主要产油区被迫关闭部 分生产设施，据 Energy Aspects 预计，短期美国原油产量或下降约 30 万桶 /日。需求端，截至 1 月 23 日，美国炼厂开工率为 90.9%，较月初下降 3.8 个 百分点。参照季节性规律，短期美国炼厂开工率预计将进一步下降。库存端， 截至 1 月 23 日，美国商业原油库存为 42375 万桶，较月初增加了 470 万桶。 我们认为，当前原油市场聚焦美伊局势，短期油价波动或加剧，预计近期 Brent 原油价格将在 60-70 美元/桶之间运行。建议后续密切关注地缘局势、OPEC+ 产量政策、全球贸易争端等指引。

2025 年我国原油表观需求改善，同比增长 3.3%。2025 年我国原油产量 2.16 亿吨，同比增长 1.5%；原油进口量 5.78 亿吨，同比增长 4.4%；加工原 油 7.38 亿吨，同比增长 4.1%；原油表观消费量 7.89 亿吨，同比增长 3.3%； 对外依存度 73.2%，维持高位。

2025 年我国天然气表观需求微增，同比增长 2.4%。2025 年我国天然气 表观消费量 4322 亿立方米，同比增长 2.4%，2010-2025 年年均复合增长率 为 9.7%；产量 2619 亿立方米，同比增长 6.3%；进口量 1767 亿立方米，同 比下降 2.7%；对外依存度 40.9%，同比下降 2.1 个百分点。

2025 年我国成品油表观需求回落，同比下降 1.5%。2025 年我国成品油 产量 4.13 亿吨，同比下降 1.4%；成品油出口量 0.36 亿吨，同比下降 0.6%； 成品油表观消费量 3.77 亿吨，同比下降 1.5%，其中，汽油、柴油、煤油表观 消费量分别同比变化-2.5%、-1.2%、1.2%。2025 年受益于民航业持续复苏， 煤油需求延续增长态势；但电动汽车和液化天然气重卡替代趋势持续，汽油、 柴油表观消费回落，拖累成品油整体消费。