石油化工行业2019年年度策略报告：天然气存缺口，页岩油是变量.pdf

上传者：J****
时间：2019/02/19
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石油化工行业2019年年度策略报告：天然气存缺口，页岩油是变量。油价 2019 将维持 70 美元的中高位，重心在国内的油气服务及设备供应商更为受益，资本支出需要保障国家能源安全将高速增长。我们判断明年油价区间在 60-80 美元之间。今年油价均值为 72 美元，超过常规、非常规、深水油气的开采成本，受益技术进步带来的成本降低，石油公司盈利能力超过 2013及 2014 年 100 美元的高油价时期。今年前三季度三桶油净利润超过或接近历史最高水平，预计 2019 年业绩将继续提升，关注原油产量弹性大、新增产量成本低的公司，相关标的：中国石油、中国海油、中国石化等。

受益油价上涨及保障国家能源安全的影响，中石油、中石化上游资本支出增速创新高、同比接近翻倍，明年将创历史新高，重心在国内的油气服务及设备供应商更为受益，关注业绩释放最早的陆地油服、设备公司及业绩弹性最强的海上油气服务及设备供应商。大部分油服公司前三季报实现营收及净利润同比大幅增长，订单增长接近翻倍。因 2018 年钻机销售不及预期，叠加深井结构性需求，钻井服务将率先涨价，带动压裂服务等价格上涨，我们预计明年投资可能创历史新高，陆地油服在产业链前端受益最早、关注海上基本面转变。相关标的：贝肯能源、*ST 油服、中曼石油、通源石油、中海油服等。

油服公司设备利用率几乎达到饱和，并且被迫启动冬季施工来提高设备利用率，但大多数公司未采购钻机而采购了压裂设备，预计明年钻机销售企业将触底回升、压裂设备销量继续增长。因勘探开发资本支出几乎翻倍及启动冬季施工、并且原油老旧设备加速淘汰，2018 年油服公司设备利用率几乎达到饱和，但占据市场主体的国企油服较少采购钻机、适量采购了压裂设备。市场对深井钻机极度缺乏，钻机制造企业将在 2019 年触底回升，压裂设备制造企业将进入景气周期。关注国内致密油气开采带来的设备需求增量，相关标的：杰瑞股份、石化机械、海默科技等。