1 固本拓新高速增长，业务类型及行业方案丰富

知名的软件技术和解决方案外包（ITO）服务的提供商。公司成立于 2006 年，专 注于数字化技术服务，致力为客户提供先进的数字化平台、技术和解决方案。公 司以数字化技术为依托，聚焦自主安全可控的实时智能计算(Real-time Intelligent Computing, RTIC)关键技术和产品，助力金融、互联网、软件、通 信、智能制造和公共服务等行业客户的产品与技术创新和业务变革，利用数字化 的技术与工具推动各行业客户转型升级，实现客户业务的精细化运营，助力企业 数字化转型。

公司的发展可以分为五个阶段： 初创期（2006-2009）：公司成立初期主要为国内运营商提供解决方案服务，服务 的客户集中于金融和通信等行业，为后期的快速发展奠定了基础。 业务扩张期（2009-2013）：在行业上，公司借助已有项目的交付经验，切入互联 网、房地产、航空物流等行业。在地域上，公司以北上广深为核心，将业务拓展 至全国，逐步实现国内信息技术服务外包市场的全面覆盖. 能力沉淀期（2014-2018）：公司在 2004 年获得国家高新技术企业认证，2016 年 通过 CMMI L4 认证。此阶段公司专注知识库、专家资源池、产品与解决方案、技 术四个要素的培育，通过多项行业标准认证，持续开拓优势行业，以核心客户向 产业链上下游延伸，与各领域优质企业达成合作。 上市突破期（2019-2021）：公司于 2020 年在创业板上市，2021 年荣登中国软件 百强榜。影响力与日俱增。 赋能未来期（2022-至今）：公司在积极开展传统外包业务的同时积极探索例如智 能汽车、云化业务、AI 等高成长市场，拥抱产业变革。

公司股权结构稳定，核心高管拥有华为背景。公司的实际控制人为严华，截至 2023 年 Q3 直接控制公司 34.9%的股份，并通过深圳木加林、深圳嘉嘉通及深圳耕读帮 三个员工持股平台间接控制公司 8.34%的股份，合计控制公司 43.24%的股份。公 司的中高层普遍拥有华为、中兴、IBM 等头部企业背景，为公司发展奠定了坚实 的基础。

新一期股票期权激励计划彰显公司发展信心，新增 32.5 亿授信额度有望快速扩 张业务规模。继 2021 年的股权激励，公司于 2023 年 7 月 14 日完成了新一期股 票期权激励计划的登记。此次激励计划授予 65 人共 219.19 万份的股票期权，行 权价格为 14.87 元/股，行权期分别为 1/2/3 年后起一年内，行权比例分别为 40%/30%/30%。并且公司于 2023 年 11 月 16 日发布公告称拟向银行及非银行金融 机构申请总额不超过人民币 32.5 亿元的综合授信额度，将有利于改善公司财务 状况，为公司未来的发展及业务规模扩张提供坚实的支持。

1.1 6 年实现营收 8 倍，归母净利润 4 倍增长

业绩持续高增，6 年实现营收 8 倍增长。公司近年来紧抓行业发展机遇，不断扩 张市场，实现业绩的高速增长。2017-2022 年公司的营收从 4.32 亿元增长至 35.86亿元，CAGR 52.7%；归母净利润从 0.32 亿元增长至 1.3 亿元，CAGR 32.4%，实 现营收 8 倍、归母净利润 4 倍的增长。2023 年前三季度受到宏观经济的影响公司 营收增速暂时放缓，归母净利润受到 0.3 亿元的计提可转债财务费用影响增速转 负。

较高研发投入确保技术优势，人员配置优化初见成效。公司在研发模式上构建了 研发中心和产品与解决方案中心的“双能力中心”平台，搭建了先行技术研究、 共性技术研究、应用技术研究、交付技术研究的四级研发体系，在云计算、人工 智能、智能汽车等高新领域持续进行研发投入，研发费用率维持在 6%上下。同时 公司从 2022 年开始进行人员配置及管理效率的优化，管理费用率得到了明显的 改善。

公司的传统业务为客户提供涵盖信息技术系统和产品全生命周期的专业服务。具 体为企业为了专注核心竞争力业务、提高效率和控制 IT 相关成本，将与软件相 关的信息技术系统或产品的全部或部分工作，发包给专业软件和信息技术服务企业去执行和完成的活动。其中涉及分析与设计服务、开发与编程服务、测试与集 成服务以及实施与运维服务。

业务聚焦信创核心领域，积极探索新市场。公司的业务主要聚焦于互联网、金融 及通信行业，近年来营收贡献维持在 70%-80%。公司在确保基石业务高质量增长 的同时凭借自身在优势行业的经验积累，积极拓展汽车、云服务等高成长市场。 在汽车领域，公司围绕国产化主芯片和国产化操作系统为客户提供国产化智能座 舱解决方案，具备从基础软件到上层应用的软件开发能力，为客户提供从需求定 义到实车测试的全流程服务。2022 年公司在汽车领域收入 0.81 亿元，占比达到 2.3%。

1.2 面向产业数字化打造技术底座，持续推进信创生态建设

在基础软件工程技术体系方面，公司打造“一云二厂三平台”软件服务数字化基 座，即容器云平台+算法工厂&软件工厂+微服务治理平台&智能大数据平台 （FarData&FarAI）& DevOps 平台。公司自主研发的 FarHOMS 和 FarRMS 高效 能数字化运营平台可以有效改善客户满意度、提升管理效率、打破管理半径，成 为支撑业务高速高质发展的关键。目前公司已经在云计算、人工智能、大数据、 物联网、移动互联网等技术领域形成了多系列技术解决方案，并已全面通过国家 高新技术企业认证以及多项行业认证，取得了超过 390 项软著和 20 余项专利技 术。

在夯实基础软件工程技术体系的同时，公司着力于信创产品在行业应用中的落地 和实施。公司持续在 FarData 大数据敏捷开发平台、FarAI 人工智能平台、RPA 等信创相关技术领域加大投入。 FarData 大数据敏捷开发平台：FarData 是一款服务政府和企业客户的通用大数 据平台，连接数据前台和后台，突破数据局限，为企业客户提供更灵活、更高效、 更低成本的数据分析挖掘服务。避免企业客户为满足具体某部门某种数据分析需 求而投放大量高成本、重复性的数据开发成本，真正实现不同业务之间的互通互 融。用户可通过平台完成数据集成、数据分析、数据治理、数据服务和数据可视 化等各类场景的数据应用开发。

FarAI 人工智能平台：FarAI 人工智能平台利用最前沿技术，在企业持续开发持 续集成、企业打造数据中台能力、数据资产管理、人工智能、自然语言识别以及 RPA 机器人流程自动化等方面，提升解决方案和项目实施落地能力；实现高灵活 的分行业、分场景的定制服务，可广泛应用于金融、政企、电信、交通、互联网 等领域，为需求客户提供咨询、方案和实施的全栈式服务。

2 持续推动华为合作，积极参与信创生态建设

2.1 行业信创渗透率逐步提升，公司在多行业均具有解决方案

信创产业规模有望于 2027 年达到 37000 亿，2021-2027 CAGR 18.31%。根据艾媒 网的测算，随着数字中国建设的加快、行业信创的深入以及应用软件的成熟，信 创产品将渗透至更多核心业务场景，国内信创产业市场整体规模仍将保持 10%以 上的年增长。预计国内信创产业规模将于 2027 年突破 37000 亿。

从产业规模来看，信创持续横纵发展，行业渗透率有望进一步提升。目前我国信 创产业呈现出横纵同步发展趋势： ⚫ 纵向来看，党政信创已步入区县下扩阶段，持续纵深发展。我国信创产业率 先在党政领域启动，目前已走过初步试点、规模试点、全面推广三个阶段。 2022 年，电子公文系统继续向区县级覆盖，推动信创下沉扩展的新发展阶 段。同时，“十四五”规划中明确指出到 2025 年行政办公及电子政务系统要 全部完成国产化替代，也将进一步确保党政信创市场后续的确定性需求。 ⚫ 横向来看，信创产业泛化至 8 大关基行业，逐步打开新增量空间。目前我国 信创落地节奏呈现出“2+8+N”的发展态势。已逐步从启动最早的党政部门 向金融、电信、电力、石油、交通、航空航天等领域横向拓展。目前各行业 信创产业落地节奏均已逐步从单点向规模化转换，未来有望成为信创行业的 新发展动能。

相关行业政策集中出台，行业信创发展指引明确。在十四五规划中，国家对于各 行业均给出了清晰的政策指引，明确了行业未来在信创领域的发展方向。在明确 的指引下未来信创在各行业的规模有望进一步提升，具有多行业解决能力的公司 将成为核心受益者。

入选中国信创企业百强榜。艾媒网于 2023 年 6 月发布艾媒金榜《2023 年中国信 创企业百强榜》。公司与华为、中兴、阿里云、腾讯云等上榜企业共同入选榜单， 且排名较 2022 年更进一步。 公司在金融行业的解决能力最为突出。金融行业的软件场景复杂、数据规模庞大、 软件体系关联性强，同时对稳定性和安全性要求非常高，需要更多地依赖自动化 测试来提高业务流程的效率和准确性，在政策加持下对自动化建设需求强烈。公 司已内生性形成系列金融 IT 解决方案业务体系，包括数字中台、数据治理、监 管报送及智慧风控等银行类解决方案，构建金融行业端到端的全栈式服务能力。 同时公司自主研发适配信创国产化的 FarTest 一站式自动化测试管理平台，保障 软件和系统质量，助力金融行业提质增效和防控风险，入评 2023 年度优秀软件 产品。

多行业解决方案积累。在长期的业务发展过程中，公司已经在十多个行业积累了 解决方案能力，助力行业客户智能化升级、高效延展以及有机融合。合作多行业头部客户。公司通过高效的业务能力及客户管理能力增强客户粘性， 与客户展开长期稳定的合作，陆续进入国内外知名企业的合格供应商名录。目前 公司已与数百家企业建立深度合作关系，客户中包含腾讯、阿里、字节、平安、 移动、蔚来、小鹏、理想等众多优质客户。

2.2 与华为合作共建信创生态，后续有望进入 Meta ERP 体系

华为基于欧拉、GaussDB 等根系统开发自主可控的 MetaERP。华为于 2023 年 4 月 正式宣布实现自主可控的 MetaERP 研发，并完成对旧 ERP 系统的替换，MetaERP 已覆盖了华为公司 100%的业务场景和 80%的业务量，经历了月结、季结和年结的 考验，实现了零故障、零延时、零调账。MetaERP 全栈自主可控，基于华为欧拉 操作系统、GaussDB 等根技术，结合华为在通用大模型领域的积累以及全栈自主 可控的 AI 硬件基础设施体系，若推向市场有望推进 EPR 国产进程及“AI+ERP” 的渗透加速。

FarData 大数据平台获鲲鹏云技术信创认证，携手华为共建数字化云生态。2022 年 4 月，公司 FarData 大数据敏捷开发平台凭借其高度的成熟性和强大的开放 性，完成了与华为云和华为 GaussDB 和 MRS 的集成和认证，获华为云鲲鹏云服务 等信创认证，正式加入华为云“沃土云创”计划。至此 FarData 实现“云+大数 据”在信创环境下的快速部署，可进一步满足客户在信创云架构下的大数据需求。 此次认证代表着公司信创云生态版图进一步的扩大，在加速信创国产化系统在各 行业的深度落地层面取得巨大进展。FarData 完成 GaussDB 的认证也代表着在 ERP 市场持续扩张的情况下，公司未来有望切入华为 ERP 体系成为合作商。

多项产品完成与华为、统信软件等信创主流厂商相关信创产品兼容性测试或技术 认证，进一步加深合作关系。公司于 2022 年 12 月 2 日发表公告称公司的 FarAI 人工智能平台 V1.0、视频算法智能监控 V1.0、AI 智能机器人信息交互管理平台 V1.0、FarData 大数据敏捷开发平台 V1.0、新一代智慧社区平台 V1.0 等智能运 维产品与华为完成了相关信创产品兼容性测试和技术认证。产品兼容性互认证是 加速国产化生态建设、促进关键领域国产化的重要方式，将巩固公司与华为之间 的合作关系。 AI 产品 GPTCoder 在 2023 华为开发者大赛摘奖。2023 年 9 月 10 日，公司 AI 系 列产品 GPTcoder 在华为开发者大赛·深圳赛区参赛的 126 支队伍中获得三等奖。 此次获奖充分体现了法本信息在 AI 大模型领域的技术实力和创新应用能力的， 有望受益于“AI+ERP”的行业趋势。

3 积极探索高成长市场，AI 赋能 IT 服务降本提效

3.1 拥抱人工智能技术变革，“AI+IT”持续创新

公司持续提升软件服务能力，探索前沿技术。坚持在“AI+IT”等数字技术细分领 域创新，打造“FarData”“FarAI”等自主技术与产品。 FarData 降低大数据应用开发技术难度，为模型训练迭代提供数据“燃料”。训练 数据的质量很大程度上决定了人工智能模型的质量，因此提升政企数据治理能力 亦是当前各行业推动数智化转型的关键。FarData 应用于政府、金融、互联网、 智能汽车、物流、零售和制造业等行业的实时分析、离线分析、交互查询、实时 检索、数据仓库、数据治理等场景。同时将 AI 技术应用于数据治理也会大大提 升处理分析效率。 FarAI 一个平台多种能力，边界仍在拓展。FarAI 由机器学习平台、深度学习平 台、智能开发平台和人工智能平台四个平台组成，基于机器学习、深度学习双引 擎，可提供从开发到即时可用的文本、自然语言 API 等能力。

FarAI 以 OCR 能力为主，并向更多领域延申。OCR（图片文字识别）是公司传统 AI 能力的核心，主要包括通用文字识别、身份证、银行卡、名片、手写文字、网络 图片、数字、通用票据、增值税发票、火车票、出租车票、定额发票识别、OCR 自 定义模版文字、OCR 财会票据、银行账单等解析识别。公司 OCR 能力范围较广， 定价清晰。自然语言能力主要是为各类企业及开发者提供用于文本分析及挖掘， 可用于用于电商、资讯、教育、文娱、社交、金融、物流等不同场景。帮助用户 搭建内容搜索、内容推荐、舆情识别及分析、文本结构化、对话机器人、机器翻 译等智能产品。此外，根据公司官网，FarAI 还可提供智能语音、知识图谱、视 觉智能、AR/VR 等能力，但预计仍处于开发早期，具体发展模式及定价信息较少。

RPA(Robotic Process Automation，机器人流程自动化)是一种通过软件按照指 定规则与流程进行业务自动处理的技术，以实现对人工作业的辅助或替代。RPA 有效解决了具备“流程化、规则明确、重复琐碎”特性业务的生产力瓶颈问题， 同时降低业务操作的错误率。2022 年中国 RPA 市场规模约为 35 亿元，至 2025 年 国内市场规模约达 100 亿元，2022 至 2028 年预计 CAGR 为 43%。 法本信息 RPA 具有以下优势：1）智能的流程机器人：自动学习优化流程、运行 环境自感知；2）全能的机器人设管家：全智能管家、支持 RPA 开发、部署和运行 监控的一体化；3）灵活的机器人设计器：支持两种开发模式，强大的组件市场。

AI 大模型+编码驱动软件开发革新。编程本质上是用计算机可以理解的语言给出 指令，以解决复杂的问题。人工智能本质是训练机器类人类思考，因此通过编程 语料库的训练，大模型可以较好的实现代码自动化能力，从而较大程度的提高软 件开发人员的效率，降低代码出错率。 公司 2023 年上半年推出 FarAI GPTCoder 编码工具产品，并在华为开发者大赛赢 得三等奖。GPTCoder 主要功能包括代码生成、代码补全、代码注释、代码搜索、 代码翻译等，可以较明显提高软件开发效率。 打造基于 AIGC 的 FarAI GPT 系列产品。除 GPTCoder（辅助编码），公司将继续打 造 GPTRecruit（智能招聘）、GPTReporter（辅助报告）、GPTChatX（知识问答） 等产品。

AI 工具对内自用提高人效，后有望对外输出。公司人工智能产品已经在公司内部 落地应用，对于人效的提升预计产生明显效果，后续亦有望将 AI 产品对外输出。

3.2 定位智能座舱国产方案提供商，拓展智能化能力

公司在座舱领域定位于智能座舱国产化解决方案提供商，围绕国产化主芯片和国 产化操作系统为客户提供国产化智能座舱解决方案，支持高度定制化研发交付。 合作车企包括公司已与比亚迪、上汽、长安、长城、东风、理想、蔚来、小鹏、 路特斯、飞凡、智己等。 推出软件平台 FarCarOS，进一步拓展智能化能力。硬件上支持一芯多摄多屏、单 芯片驱动仪表、IVI、电子后视镜、头枕屏等多块屏幕。除了导航、音乐、娱乐、 语音交互外，支持 360 环视、DMS 眼动追踪、健康监测、云游戏等创新业务功能。

3.3 致力围绕“一云二厂三平台”，打造多场景、全流程云服务能力

公司战略重视云业务发展。公司将云业务视为驱动公司业务增长的关键因素之一。 全流程云服务解决方案，适配主流云厂商。法本信息提供云咨询、云规划、云原 厂产品、云迁移、云管理、云运维、云解决方案等全栈式一揽子云服务，满足客 户上云、用云、管云需求。同步向云业务高价值领域快速发展与延伸，不断提升 MSP 的竞争优势和服务能力。公司合作腾讯云、阿里云、天翼云、京东云和亚马 逊云。 以云平台为基础，发展“一云二厂三平台”能力。“一云二厂三平台”即容器云平 台+算法工厂＆软件工厂+微服务治理平台＆智能大数据平台（FarData＆FarAI） ＆DevOps 平台。自主研发 FarHOMS 和 FarRMS 高效能数字化运营平台，提升管理 效率。

4 盈利预测

1） 开发与编程服务：预计 2023-2025 年营收分别为 20.85/28.15/36.59 亿元， 同比增长 12%/35%/30%。 2） 测试与集成服务：预计 2023-2025 年营收分别为 8.19/10.65/13.31 亿元，同 比增长 12%/30%/25%。 3） 实施与运维服务：预计 2023-2025 年营收分别为 7.89/10.66/13.85 亿元，同 比增长 10%/35%/30%。 4） 分析与设计服务：预计 2023-2025 年营收分别为 2.34/3.39/4.57 亿元，同比 增长 30%/45%/35%。 5） 其他业务：预计 2023-2025 年营收分别为 0.96/1.15/1.49 亿元，同比增长 0%/20%/30%。 毛利率假设：AI 技术及产品的应用预计持续推动公司人效提升，预计公司 2023- 2025 年毛利率分别为 22.8%/23.46%/24.29。

费用率假设： 销售费用率：公司市场开发及销售模式成熟，销售费率比较稳定。2022 年由于销 售人员增加费用略有提升，目前经过人员结构优化已经回归正常。预计 2023-2025 年销售费用率分别为：2.8%、2.8%、2.8%。 管理费用率：随着公司人员结构优化及管理效率提升策略的实施，2023 年前三季 度公司管理费用率有较明显的下降，后续预计维持稳定或略降。预计 2023-2025 年管理费用率分别为：9.3%、9.3%、9.3%。 研发费用率：公司的技术能力是核心竞争力，公司未来在 FarAI、FarData 及 RPA 业务上均需要进行研发投入来保持自身的技术领先地位，预计研发费用与销售增 长保持同频，费用率基本稳定。预计 2023-2025 年研发费用率分别为：5.9%、6%、 6%。 财务费用率:公司财务费用比较稳定，今年由于计提可转债利息财务费用略有增 加。预计 2023-2025 年财务费用率分别为 0.87%、0.31%、0.08%。

 

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