2023年关于全球资管巨头贝莱德的ESG实践总结和启示：实现可持续发展目标，资管机构大有可为

1. ESG 重要性凸显，海外资管机构逐渐认可 ESG 理念

1.1. 气候变化及投资者管理资本市场长期风险敞口的需求将 ESG 理 念推向新的高度

ESG 是环境（Environment）、社会（Social）、治理（Governance） 三个英文单词首字母的缩写，包括信息披露、评估评级和投资指引三 个方面，是一种关注环境、社会、治理绩效的投资理念和企业评价标 准。

海外 ESG 投资起源于十八世纪的美国，最初被称为“伦理投资”，具 体包括反对奴隶贸易、走私、赌博、烟草、和军火生产等领域的投资。 伦理投资的理念仅在宗教组织中流行，并未对欧美资本市场的投资活 动产生较大的影响。二十世纪六十年代后，社会责任投资出现，主要 集中在欧美地区。二战结束后，全球工业化进程加快，世界政治环境 复杂多变。在此背景下，社会责任投资主要关注劳动者、人权、战争、 环境等问题。与此同时，部分投资者积极将社会责任投资的理念融入 投资行为中，使之成为指导投资行为的重要标准。二十世纪九十年代 后，随着全球工业化进程加快，投资者开始关注与环境和社会责任有 关的风险和机会，同时，对公司管理也提出了更高的要求。ESG 投资 逐渐开始兴起，成为了资本市场需要面对的新的挑战，给企业的发展 带来了深远的影响。进入二十一世纪后，ESG 投资关注度上升，全球 ESG 投资开始快速发展。2004 年，联合国在《关怀者胜》（Who Cares Wins）中提出 ESG 的概念。

2016 年，作为应对气候变化威胁的全球对策，《巴黎协定》正式生效。 联合国气候变化框架公约（UNFCCC）的所有成员（189 个国家）共 同承诺，将全球平均气温较前工业化时期的升幅控制在远低于 2.0°C 的水平，并努力将温度上升幅度限制在 1.5°C 以内。为了避免对地球 和社会造成灾难性环境影响的潜在螺旋效应，各国政府，尤其是企业， 需要立即行动起来，做出正确的决定，减轻环境和社会风险。

受气候变化的压力威胁以及投资者管理资本市场长期风险敞口的愿望 的驱动，ESG 体系逐渐成熟，并引起资管行业的广泛关注。2006 年， 责任投资原则（Principles for Responsible Investing，简称 PRI）在 联合国的推动下成立，致力于推动各大投资机构在投资决策中纳入 ESG 指标，帮助 PRI 的签署方提升可持续投资的能力并在实践中规避 风险、优化投资表现。在 PRI 发布后，包括瑞银、贝莱德、摩根大通 在内的大型资管机构纷纷签署 PRI，积极推动 ESG 投资的实践。截至 2023 年 7 月 30 日，全球共有 5381 家签署 PRI 条例，中国有 139 家。 其中，在全球范围内有 737 家资产所有者，4106 家投资管理机构， 542 家服务供应商。

1.2. 在政府和多个国际组织的推动下，ESG 成为备受资管公司青睐的 评级指标

社会舆论的导向和监督将 ESG 理念带入大众视野，促使资管机构越来 越重视 ESG 实践。太平洋投资管理公司和 M&G 投资的网站披露研究 里提到，随着信息传播速度和透明度增加，以及社会对于可持续发展 的重视程度上升，社会舆论推动可持续发展投资的作用越来越大。资 管机构重视自身社会形象和扩大影响力的特点与 ESG 投资理念相吻合。 提高对 ESG 的重视不失为一种有力的宣传手段。

政府出台的相关政策、准则与指引是引导资管机构把 ESG 投资正式写 进其投资标准中的强力助推。一方面，政府依靠政策帮助和激励资管 机构向可持续发展转型，以推动资管机构实现自身设定的可持续发展 规划，促进经济整体良性发展；另一方面，政府也需要借助资管机构的力量来帮助实现其可持续发展的相关项目。为实现 2030 年前碳减排 和 2050 年前碳中和的时间和量化目标，欧盟建立了完整的 ESG 监管 体系并出台具有强制性的 ESG 法律法规。这为资管公司实施 ESG 注射 了一剂强心剂。2021 年欧盟出台的《可持续金融披露条例（SFDR）》 就为强制性条例。该条例是欧盟可持续金融战略的重要支柱之一，适 用于金融市场参与者，旨在提高金融产品可持续性方面的透明度，杜 绝机构的“漂绿”行为，从而帮助机构投资者和零售客户做出更明智 的投资决策，引导投资流向更可持续的活动。

ESG 信息披露标准的完善则推动资管机构在 ESG 领域的进一步实践。 目前国际上已形成了以 GRI（全球报告倡议组织）标准、SASB（可持 续发展会计准则委员会）标准、TCFD（气候变化相关财务信息披露工 作组）指南、IIRC（国际综合报告委员会）标准、CDP（碳排放信息披 露项目）标准等多个 ESG 信息披露体系，不同的 ESG 信息披露标准也 在持续完善和进化。在具体的、有条理的、框架性的权威指引下，资 管机构落实 ESG 投资时更有章法，在 ESG 领域的实践也更具有说服力。

ESG 评级在全球 ESG 投资生态中起到了“筛选”和“指向”的作用。 跨国公司通过 ESG 评级管理供应链企业，优秀的 ESG 表现有助于赢得 客户。金融机构与指数提供商将根据 ESG 评级的结果，通过负面剔除 或正面筛选，选取 ESG 评级较高的企业组成 ESG 指数，投资者可以通 过购买该指数来获得 ESG 表现优秀的企业的投资机会，故提升 ESG 评 级逐渐成为企业进入全球 ESG 投资标的池的一项必要工作。相对地， ESG 评级表现不佳的企业也有可能被从 ESG 指数中剔除，从而引发被 动投资者的抛售，对企业股价造成影响。

ESG 指标将企业的可持续发展能力和道德影响纳入考虑范围，帮助投 资者实现对企业长期财务绩效的评估。ESG 所关注的环境、治理结构、 生态圈、可持续发展、人力资源等是驱动企业成长，创造业绩回报关 键的因素。ESG 投资策略的应用有助于排除从事负面经济活动和某些 负面行业的企业。这种投资理念与保险资金长期性、避险性以及社会 价值属性等特性天然适配，对降低资产标的“爆雷”风险、满足资金 的安全性要求、提升资金长期收益的稳定性具有重要意义。在实践中， ESG 已被国际上的主流股权和证券投资机构及财务咨询平台纳入常态 化估值体系，为投资过程中的风险规避和机会识别提供重要参考价值。

1.3. 海外资管机构逐渐认可 ESG 投资理念，并将其纳入投资策略中

ESG 理念注重可持续发展，强调社会责任的重要性。ESG 倡导企业在 运营过程中更加注重环境友好（E）、社会责任（S）以及公司治理 （G）。上海交通大学高级金融学院邱慈观教授在《新世纪的 ESG 金 融》一书中点出了传统财务投资与 ESG 投资的差异：传统财务投资看 重两个维度，风险与收益；而 ESG 投资则加入第三个维度，即影响力。 ESG 鼓励投资人和企业关注那些能够影响企业长期变革能力和可持续 发展能力的因素。这些因素包括：企业价值观、盈利模式、可持续发 展、战略及公司治理。ESG 尤其重视企业的社会责任，强调与利益相 关方的交互往来。不可避免的外部性、互为风险来源以及良好的外部 关系有助于企业发展促使企业重视与利益相关方的关系。ESG 的影响 路径分为两条：质量问题影响其对客户的效用；企业对其他利益相关 方的负面事件影响消费者的主观价值判断。从这个角度上看，承担企 业的社会责任有助于企业长期可持续发展。ESG 理念代表了负责任投 资者、可持续市场以及全球共同繁荣的投资理念和投资生态。

随着环境问题突出、经贸摩擦加剧及人权问题关注度上升，越来越多 的资管机构认可 ESG 投资理念，并加入到 ESG 投资队列。根据 GSIA （Global Sustainable Investment Alliance）的估测，全球 ESG 投资 规模由 2012 年的 13 万亿美元增长至 2020 年的 35.3 万亿美元，年复 合增速为 13.02%，远超于全球总资产管理规模 6.01%的年增长率。越 来越多的资管机构认识到，ESG 治理是风险和机遇并存的，企业可以 在解决社会环境问题的同时拓展企业发展空间并承担企业责任。

在实践过程中，资管机构根据实际情况制定适合自己的 ESG 投资方法 组合。根据 GSIA 出具的 2020 年全球可持续投资报告，ESG 的主流投 资主要有七种，包括 ESG 整合、企业参与和股东行动、全面筛选、负 面筛选/剔除法、同类最佳/正面筛选、可持续主题投资以及影响力投资。

2. 贝莱德是 ESG 领域的积极践行者，其制定了明确 的 ESG 目标

2.1. 贝莱德是 ESG 投资中的领导者，其在 ESG 领域实践已逾 10 年

贝莱德成立于 1988 年，总部位于美国，是全球最大的资管公司，截至 2023 年 6 月 30 日，其在全球管理的总资产规模约 9.4 万亿美元，涵 盖股票、固定收益投资、现金管理、另类投资及咨询策略等。贝莱德 业务广泛，为全球逾 100 个国家地区的养老基金、主权财富基金、保 险、银行等机构投资者和个人投资者提供服务。

在全球 ESG 投资风潮之下，贝莱德是最积极的企业之一。早在 2004 年，贝莱德就加入了气候变化机构投资者集团（ Institutional Investors Group on Climate Change (IIGCC)）。在 2008 年，贝莱 德加入了 PRI，定期披露相关信息。在贝莱德 PRI 的 2021 年评估报告 中，贝莱德在"投资与监管政策"模块中获得 4 星级，得分率为 88%， 该模块 30 个子指标中有 22 个获得最高分。多年来，贝莱德一直关注 气候变化，坚持从客户利益出发，实现资产组合风险回报的最大化和 可持续发展。

贝莱德是 ESG 领域的积极投资人，截至 2022 年 12 月 31 日，其全球 的可持续发展投资规模高达 5860 亿美元。在可持续投资战略领域， 2022 年度产生 670 亿美元的净流入，占同期长期净流入总额的 22%。 在可供美国投资者选择的 598 只可持续开放式基金和 ETF 中，贝莱德 发售的可持续开放式基金和 ETF 超 200 只。其中，贝莱德推出的 iShares MSCI Japan ETF，已成为全球规模最大的 ESG ETF，管理规 模约为 133.6 亿美元。

2.2. 贝莱德提出了明确的 ESG 目标：帮助客户在低碳转型中获得最 大化的回报

贝莱德认为在向低碳转型的过程中，新的投资或融资以及脱碳带来的 新技术会带来新的投资机会。社会偏好、技术、政策 3 个因素驱动投 资市场产生变革。对气候风险及其对能源转型的影响持前瞻性立场的 投资者和发行人将产生更好的长期财务结果。把握净零转型中的重要 机遇对投资者降低风险，提高长期财务业绩具有重要意义。

贝莱德明确“客户委托人”这一角色，将自己的使命设置为帮助客户 应对投资风险和机遇，让客户在低碳转型中获得最大化的风险回报。 立足于促进"更好的经营方式"和"解决全球最大挑战的公司"的可持续发 展投资理念，贝莱德将可持续投资视为公司发展的重要方向。贝莱德 投资于环境、社会和公司治理以帮助客户建立"有弹性的投资组合"以及 获得"更好的长期风险调整回报"。贝莱德的其他目标还包括提高公众的 财务福利和投资机会，以及实现包容性经济。随着人们对可持续发展 的认识不断提高，贝莱德认为，公司、投资者和政府也必须做好准备， 以适应不断变化的社会。贝莱德的可持续投资方法将传统投资方法与 环境、社会和公司治理相结合，以实现"财务和目的共同驱动"的效果。 针对目前的投资组合，贝莱德代表客户管理的企业和主权发行人资产 中，约有 25%投资于可持续发展。随着向低碳经济转型的推进，以及 发行人和资产所有者在转型前的不断定位，预计到 2030 年，贝莱德代 表客户管理的企业和主权资产中至少有 75%将投资于可持续发展。

贝莱德提供可持续发展战略，其中包括两个结构性主题，即气候转型 和利益相关者主义。气候转型针对实现温室气体净零排放的目标，利 益相关者主义则是帮助客户实现其社会和财务目标。贝莱德对公司如 何进行 ESG 管理有六个部分，分别是企业可持续，环境可持续，员工 权利，道德诚信，健康安全，社会影响，涉及环境、社会、治理三大 方面。这也同时是贝莱德建立 ESG 策略的基础原则。

3. 经过 10 余年的沉淀，贝莱德建立了完善的 ESG 治理体系

3.1. 贝莱德搭建了科学的 ESG 投资平台

贝莱德的投资策略基于三大原则：客户选择、资产回报表现以及研究 分析。贝莱德首先了解客户的投资目标，并提供满足客户需求的选择， 然后在客户的授权范围内寻求最佳的风险调整回报，最后运用研究、 数据和分析来支持工作。贝莱德将 ESG 投资理念融入风险管理实践、 投资组合构建、产品规划设计，以及与企业的日常沟通之中。通过构 建有弹性并良好的投资组合，贝莱德可以帮助客户实现长期投资目标。

从贝莱德的三大原则出发，贝莱德建立了科学的 ESG 整合方法。贝莱 德的 ESG 整合能针对不同的投资团队、策略和特定的客户委托使用不 同的方法，将发行人、行业、产品、授权和时间跨度纳入考虑范围， 综合运用投资方法和风险管理。贝莱德围绕三大支柱构建 ESG 整合方 法，分别是：投资流程、实质性见解和透明度。

在可持续投资方面，贝莱德建立了 ESG 投资平台，为客户提供多样化 的 ESG 目标选择，具体包括了筛选、增强、主题投资以及影响力投资 四种投资策略。

3.2. 贝莱德构建了完善的 ESG 投资决策体系

在 ESG 投资的人员职责方面，贝莱德投资团队内部有各自的分工和合 作，设置专人和团队负责 ESG 相关工作。贝莱德构建了完善的 ESG 投 资决策体系，该体系分为三个部分，分别是：董事会、高级管理部门 及 ESG 功能小组。

贝莱德的董事会与高级管理人员合作，制定短期和长期的业务战略， 并代表客户评估管理层在实现贝莱德的长期价值创造框架方面的表现。董事会提名、治理与可持续发展委员会（NGSC）负责监督投资管理、 公共政策、企业可持续发展和社会影响活动。NGSC 就相关议题向董 事会提出建议，由贝莱德董事会进行审议。贝莱德董事会负责监督风 险管理活动。董事会风险委员会协助董事会监督、识别和审查可能对 公司业绩产生重大影响的企业风险、信托风险和其他风险。贝莱德的 高级管理层负责监督贝莱德战略目标的进展，包括与气候和可持续性 相关的目标。贝莱德设有多个 ESG 功能小组，分别关注不同领域的业 务。ESG 功能小组受 ESG 委员会的监督和管理。

3.3. 贝莱德开发了专业的 ESG 分析工具

贝莱德的核心风险管理和投资技术平台阿拉丁（Aladdin）允许投资者 利用财务上重要的环境、社会和公司治理数据或信息，以及贝莱德自 己投资团队的综合经验，有效识别投资机会和投资风险。贝莱德赋予 ESG 分析在 Aladdin 平台中的核心地位。Aladdin 平台有 Aladdin Sustainability 和 Aladdin Climate 两个核心解决方案。Aladdin Sustainability 使用户能够在整个投资者工作流程中了解和整合 ESG 和气候指标，从而推动向可持续投资的转变；Aladdin Climate 将气候 科学与特定资产的建模联系起来，以得出一组气候调整后的安全估值 和风险指标，然后计算并揭示投资组合中的气候风险，从而帮助投资 者采取行动减少风险。Aladdin 允许投资者利用财务上重要的环境、社 会和公司治理数据或信息，结合贝莱德的投资团队的综合经验，有效 识别投资机会和投资风险。

此外，贝莱德自行研发了一系列工具来加强对 ESG 实质性风险的分析 和评估，包括可以根据不同的碳定价方案，对上市公司和投资组合进 行压力测试的碳税敞口分析工具，用于分析气候变化实体风险的工具， 通过分析企业的可持续发展特征来生成重要投资信号的工具，例如 Carbon Beta tool，它可以根据不同的碳定价方案，对上市公司和投 资组合进行压力测试。

3.4. 贝莱德设置了全面的 ESG 投后管理措施

在监督管理上，一方面，贝莱德通过更新 ESG 风险报告和 ESG 表现、 搜索争议性新闻来持续跟踪投资组合中的公司表现。贝莱德的目标是 确保客户和被投资公司了解贝莱德对当前和新兴公司治理实践的观点， 而这些有助于创造长期的股东价值。 另一方面，贝莱德积极通过参与（Engaging）和代理投票（Proxy voting）的方式行使积极所有权。积极所有权指利用所有权赋予的权 利和地位影响被投资公司的活动或行为。贝莱德投资管理团队（BIS）是贝莱德客户与公司代表客户投资的公司之间的重要纽带。被投资公 司做出的业务和治理决策将对贝莱德客户的长期投资结果和财务状况 产生直接影响。因此，BIS 致力于与公司建立建设性的关系，使团队进 一步了解公司的公司治理方法和持久的业务模式。BIS 与被投资公司进 行接触，并代表贝莱德客户进行代理投票。BIS 代理投票的核心是维护 客户作为股东的长期收益。BIS 了解被投资公司如何受到与气候相关的 重大风险和机遇的影响以及如何在战略中考虑这些因素。经过 BIS 团 队的专业分析后，对于符合客户作为长期股东的经济利益的被投资公 司的管理层办法，BIS 给予支持；对于不符合客户长期收益的事项， BIS 投票反对。

在风险监督上，贝莱德采用三道防线管理客户投资组合的风险，包括 环境、社会和公司治理风险。贝莱德的投资团队和业务管理层是主要 的风险所有者，即第一道防线。贝莱德的风险管理职能部门——风险与定量分析（RQA）小组负责贝莱德的投资和企业风险管理框架，并 与贝莱德法律与合规部一起作为第二道防线的关键部分。RQA 与投资 组合经理定期审查投资风险，包括重大 ESG 财务风险。这有助于确保 此类风险得到理解、深思熟虑并与客户目标保持一致，是对一线监控 的补充。RQA 还设有专门的可持续发展风险小组，与风险经理和业务 部门合作，监督整个平台的可持续发展风险。贝莱德的内部审计职能 充当第三道防线，作为一项保证职能运作。内部审计的任务是客观评 估贝莱德内部控制环境的充分性和有效性，以改进风险管理、控制和 治理流程，包括与可持续发展相关的流程。

贝莱德全球执行委员会(GEC)的投资小组委员会负责监督包括 ESG 整 合在内的投资流程。该小组委员会的成员包括贝莱德所有主要投资平 台的全球负责人或发起人以及公司的首席风险官。RQA 可持续发展风 险团队至少每年向 GEC 投资小组委员会报告一次 ESG 整合情况。

4. 贝莱德在践行 ESG 上取得积极成果

4.1. 贝莱德 ESG ETF 数量多、规模大且 ESG 评级表现优良

贝莱德是全球最大的 ETF 发行商，截至 2022 年 12 月 31 日，其 ETF 资产管理规模达 2.9 万亿美元，ETF 占长期资产管理规模的 37%。ETF 资产管理规模和净流入额中的大部分是公司的指数追踪 iShares 品牌 ETF。iShares 已为贝莱德 ESG 产品线推出了 254 种 ESG ETF 和指数 基金，其中有 40 只在美国上市。截至 2023 年 7 月 30 日，贝莱德发 行的公募基金共有 1098 只，其中有 145 只 ESG 基金，包括 7 只 ESG筛选基金、111 只 ESG 增强基金、9 只 ESG 主题基金以及 18 只影响 力投资基金。在资产规模上，ESG 基金规模占所有基金规模的比例约 为 2.1%。

贝莱德看好 ESG ETF 这一市场的发展。贝莱德预计，欧洲 ESG ETF 资 产将从 2020 年的 120 亿美元增长到 2028 年的 2500 亿美元，而到 2030 年，全球可持续 ETF 和指数基金的资产将增至 1.2 万亿美元。驱 动贝莱德 ESG ETF 市场扩大的是以下四点：对可持续性影响风险和回 报的了解、优质数据带来更好的导向、通过指数化以很小的成本获得 ESG、每个投资组合的可持续选择。贝莱德 ESG ETF 创造了良好的评 级表现。在美国上市的 40 只 ESG ETF 中，MSCI 的 ESG 评分达优秀 级别的有 14 只，达平均级别有 26 只，且 MSCI ESG 覆盖率在 95%以 上的占 80%。

4.2. BIS 积极参与被投资公司在气候变化方面的投票，发挥贝莱德在 净零转型中的关键作用

在尽责管理上，BIS 积极参与被投资公司关于气候变化方面的决议。贝 莱德在对话中鼓励公司改进 ESG 实践和政策，包括直接与公司管理团 队或其他相关代表会面、向管理层或董事会致信、参与行业范围的负 责任投资倡议等。在 2021-22 委托代理年度，贝莱德由 70 名成员组 成的投资监管团队与 55 个市场的 2460 家公司进行了 3690 次接触， BIS 代表 234 家公司参与被投资公司关于气候变化的投票，参与了 2058 项关于气候和资本的活动，出于对环境的担忧而提出反对次数达 176 次。根据 BIS 的评估，自 2020 年以来，“BIS 气候关注领域 （BIS Climate Focus Universe）”中的 291 家公司在气候披露方面 取得了进展。2022 年，BIS 继续与“BIS 气候关注领域”的公司进行 接触，并确定了一份大约 1000 家碳密集型上市公司的名单，它们占贝 莱德客户公开股权持有的全球温室气体（GHG）排放量的近 90%。贝 莱德在未来将继续积极参与被投资公司有关气候变化的事项，以此帮 助客户实现长期价值创造。

4.3. 贝莱德提高了社会影响力并有效控制了公司运营上的碳排放

贝莱德有两个社会影响的渠道，分别是贝莱德基金会和员工参与计划。 贝莱德基金会为全球组织提供资金和合作，帮助公司核心业务范围之 外的人们建立财务安全，并参与向低碳未来的过渡。员工参与计划使 员工能够推动当地影响，满足公司社区的需求。贝莱德基金会资助创 新 气 候 技 术 ， 以实 现 包 容 性能 源 转 型。 贝 莱 德 基金 会 承 诺 向Breakthrough Energy Catalyst 提供了为期 5 年的 1 亿美元赠款，以 加 快 开 发 到 2050 年 实 现 净 零 排 放 所 需 的 气 候 解 决 方 案 。 Breakthrough Energy Catalyst 旨在削减清洁能源技术方面的“绿色 溢价”16 项计划，包括 SAF、绿色氢气、直接空气捕获和长期能源储 存。贝莱德基金这一举动会为 Breakthrough Energy Catalyst 的技术 创新寻求创造条件，“聚集”了其他机构资本，对转变碳密集型行业 起到重要作用。在美国、英国和欧洲，贝莱德员工参与计划鼓励员工 分组制定并资助专注于种族正义的当地基层组织，积极扩大贝莱德员 工的社会影响力。

公司运营上，贝莱德积极展开 ESG 的实践，加强对公司碳排放的披露， 为实现公司运营的净零排放而努力。2014 年起，贝莱德开始跟踪公司 电力使用情况，并一直致力于管理其使用情况。贝莱德 2019 年、 2020 年及 2021 年的直接运营的用电量均未超过其 2014 年的水平。 贝莱德还致力于通过设计、建设和运营其企业数据中心的效率，最大 限度地提高能源、水和材料的效率。贝莱德在 2020 年、2021 年均实 现了 100%可再生能源的目标，并通过购买高质量的碳信用额来补偿公 司无法消除的排放。在温室气体排放的披露上，贝莱德走在了行业的 前列，公布了资产层面的碳排放数据，贝莱德 2022 年的一类、二类气 体的碳排量较 2019 年下降。

5. 贝莱德为我国资管机构开展 ESG 实践提供了宝贵 的经验

气候变化的问题已成为全球治理重要议题，承诺实现净零排放的国家 所占份额已从不到全球排放量的 10%增至 95%。2020 年 9 月，国家 主席习近平在第 75 届联合国大会上提出：中国将提高国家自主贡献力 度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于 2030 年前达到 峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。“双碳”随后被写入“十四五” 规划，将成为中国未来五年重要的发展导向。近年来，紧紧围绕中国 式现代化为中心，资本市场推出了系列改革措施，对投资端也提出了 更高的要求。作为投资领域的重要创新趋势，ESG 投资帮助投资者寻 求具有长期投资价值的标的。ESG 强调经济、环境、社会的协调发展， 与我国 “高质量发展”、“绿色发展”的政策理念不谋而合。海外ESG 发展已超过 20 年，国内则刚刚起步。吸纳行业内翘楚的经验有助 于我国资管机构更好开展 ESG 的实践。

首先，资管机构应该构建多元化的 ESG 投资策略并丰富 ESG 的产品线。 经过十余年的发展，贝莱德已经搭建了较成熟的 ESG 投资平台，并将 ESG 理念运用于投资的方方面面。随着全球可持续发展主题投资、 ESG 整合和利用股东权利参与企业治理的相关 ESG 投资的规模持续增 长，对于 ESG 投资策略的多元化要求进一步提高。ESG 产品线是可持 续投资战略触达客户的重要载体，它一是能够围绕客户 ESG 需求精准 推动产品创新、在货架上形成围绕 ESG 主题的多样化产品线；二是针 对机构客户的 ESG 策略形成定制能力。贝莱德为客户提供超越产品的 ESG 服务，包括 ESG 评级体系输出和数据输出等。在此基础上，贝莱 德的可持续投资产品达 200 余只，在主动、指数的固收和权益、多资 产、另类和现金管理下均有一系列不同策略和主题的产品供客户选择。 其中，ETF 为其最大特色，产品数量多，主题覆盖广，包括碳转型、清 洁能源、MSCI 区域精选、社会责任等十余个不同主题，且有多个 ETF 的资产管理规模超十亿美元。与此同时，贝莱德定期开展 ESG 产品复 盘，不断根据客户需求变化推陈出新。资管机构在考虑主流投资策略 时，也应考虑与时俱进，因地制宜。我国资管机构应注重本土特色， 兼顾因子的本土化调整，将 ESG 作为投资决策的核心考量因素，并根 据资产类别调整投资策略。

其次，资管机构应该建立完善的 ESG 治理体系。在 ESG 实践中，我国资管机构应健全完善的投资决策部门、流程和监督机制，明确各部门 职责，同时加大对投资经理和分析师的 ESG 投资能力培训。资管机构 应搭建 ESG 相关团队，配备秉持可持续投资原则的投资经理和分析师 等。参考海外经验，欧美领先的资管公司积极打造 ESG 投资队伍，设 立专门的可持续投资部门，负责为投资组合经理提供 ESG 相关的投资 意见。可持续投资部门开发了各种领先工具，包含 ESG 数据库、ESG 现状分析工具、ESG 尽职调查问卷以及 ESG 风险管理框架等，协助投 资团队进行 ESG 相关决策。我国资管机构应开发适合自身情况的 ESG 分析工具，优化 ESG 数据基础设施建设。

最后，我国资管机构应借鉴国外“积极股东”的理念，注重在投资后 与利益相关方开展积极的双向沟通，发挥监管主导作用，并与企业形 成恰当的对话机制。这既有助于降低企业的 ESG 风险、创造积极外部 性、获得超额收益，又能凭借较强的投研能力引导企业改善经营行为。 资管机构应积极看齐国际领先资管机构实践，重视气候相关风险，协 助推动做好企业 ESG 方面的信息披露，这也是为更好抓住可持续发展 投资的机遇、提升社会影响力的重要基础。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）