2023年化工行业专题深度报告 俄乌冲突引发欧洲能源价格暴涨

俄乌冲突引发欧洲能源价格暴涨

欧盟能源消费中大部分来自进口

2020年，欧盟消耗的能源共有57.5%来自进口，其自身的生产仅满足了42.5%的需求。俄罗斯是欧盟主要的天然气、石油和煤炭供应商， 这些是欧盟能源结构中的主要能源商品。2020年，来自俄罗斯的进口能源满足了欧盟24.4%的能源需求。

欧盟能源消费中煤炭占比下降

在过去的30年里，欧盟的固体化石燃料一直呈下降趋势，从2018年开始，下降速度加快。2020年，固体化石燃料占欧盟能源结构的 10.5%。 与石油和天然气相比，固体化石燃料的总进口依赖率略低，为34.8%，俄罗斯进口部分占欧盟固体化石燃料使用的19.3%。但是这个数字 涵盖了所有类型的固体化石燃料，包括褐煤（欧盟的产量和消费量很高，贸易可以忽略不计）和焦炉焦炭（欧盟是其净出口国）。 据欧盟统计局数据，2020年欧盟自俄罗斯进口53%的硬煤，占其总需求的30%。

2019年欧盟从俄罗斯进口天然气占比41%

欧盟每年消耗的能源大约有五分之三来自进口，对原油和天然气的依赖程度特别高。2019年, 欧盟从俄罗斯进口天然气1660亿立方米， 占据最高份额，占比41.0%，其次是挪威(16.2%)和阿尔及利亚(7.6%)。

俄乌冲突引发欧洲能源担忧

俄乌冲突发生后，西方国家出台多项政策，对俄进行制裁。截至2021年，作为大宗商品出口强国，俄罗斯生产了全球10%以上的石油和 天然气，并供应欧洲接近40%的天然气，这导致西方现阶段对俄罗斯的制裁都绕开了油气供应等对欧洲至关重要的领域，而是集中在技术 领域。但欧洲对于俄罗斯能源供应的不确定性，导致欧洲市场油价和天然气价格暴涨。 根据欧洲储气量来看，2022年欧洲整体储气量处在历史低位，4月份之后，由于天然气断供的担忧，欧洲加快了增加库存的速度。据央视 新闻，俄罗斯天然气工业股份公司8月19日宣布，“北溪”天然气项目管道仅剩的一台涡轮机将从8月31日起停机检修三天，市场对于能 源担忧加重。 据法新社布鲁塞尔12月20日报道，欧盟统计局称，为适应能源危机，欧盟国家过去4个月的天然气消耗量减少了20%。目前欧盟天然气储 量充足。

部分产品国内和欧洲价差拉大，出口套利窗口打开

万华化学-迈向全球化工巨头

短期看，影响万华化学基本面的是产品的景气度。聚氨酯板块是万华的立足之本，万华化学在聚氨酯板块具有明显的成本和竞争优势，且 优势正在扩大。2022年一季度，受疫情等因素影响，下游开工不畅、物流受阻，MDI及TDI价格弱势下滑。6月，国内和日韩有部分MDI 装置将进行检修，供给端收缩；同时，随着疫情有效控制，下游需求有望复苏，我们看好疫情后MDI及TDI景气快速修复。 欧洲MDI产能主要以天然气为原料，受地缘政治影响，欧洲天然气价格高企，欧洲厂商在成本端面临较大压力。同时，随着俄乌问题持续 发酵，相关厂商天然气供应也存一定不确定性。我们认为目前万华相比于国外公司的成本优势将扩大，供应稳定性将恢复向好。

沧州大化-国内TDI主要厂商

沧州大化是国内TDI主要厂商，目前拥有TDI产能15万吨/年，同时26.5万吨/年新增产能持续推进中。TDI产能主要分布在亚洲和欧洲，其 中欧洲占比达27%。欧洲TDI产能主要以天然气为原料，受地缘政治影响，欧洲天然气价格高企，欧洲厂商在成本端面临较大压力，中欧 价格差距处于高位，国内产品在价格和成本方面优势凸显。

烧碱行业作为国民经济基础性化工原材料，沧州大化烧碱产能为16万吨（折百计算）。公司在满足TDI生产需求的同时，部分产品外售供 应周边地区。公司大力发展中小客户，开发了天津、黄骅及霸州等周边区域多个用户，并挖潜现有客户的需求，使销售价格更贴近市场， 逐渐摆脱了对大客户的依赖性，也保证了公司利益最大化。

PVC：产能主要集中在中国、北美、西欧

PVC按生产工艺可以分为以煤炭为源头的电石法和以石油为源头的乙烯法。多煤少油的国情，使电石法目前在我国PVC行业占据主导地位 。根据中国氯碱网最新产能调查数据显示，截至2021年底，中国聚氯乙烯现有产能为2712.5万吨（包含聚氯乙烯糊状树脂139.5万吨）， 其中电石工艺路径的产能有2112.5万吨，占比78%；乙烯工艺路径的产能有600万吨，占比22%。

据新疆天业2021年报，2020年全球总产能在5817万吨左右，主要生产地集中在亚洲、美洲和欧洲地区,中国PVC总产能约占全球总产能 的45%以上，世界占比最大。2020年全球消费总量达4700万吨。其中PVC的需求主要集中东北亚（主要是中国）、北美（主要是美国） 以及欧洲西部三个区域，其需求量占全球PVC需求量的70%左右。

全球最大的PVC净出口地区分别为北美、东北亚和西欧，主要进口地区是印度、中东、东南亚、非洲等。美国是全球氯碱强国，近年来美 国页岩气的兴起，大大降低氯碱制造成本，提高了美国氯碱企业的综合竞争力，北美是全球最大的PVC净出口地区，近年占全球PVC出口 贸易的35%左右。

中泰化学：国内PVC龙头企业

公司依托产业政策和新疆地区丰富的自然资源，打造了“煤炭-电石-热电-氯碱化工-粘胶纤维-粘胶纱”上下游一体化的循环经济产业链， 国内氯碱化工行业少数拥有完整产业链的企业。截至2021年底，公司PVC产能为205万吨/年，占国内总产能的约8%，烧碱产能146万吨/ 年，粘胶纤维产能73万吨/年。公司拥有氯碱生产所需的煤炭、原盐、石灰石等资源，向下延伸粘胶纤维、粘胶纱的生产，实现烧碱、粘胶 纤维等产品的部分内部消化，逐步扩大疆内消耗比例，减少了整个产业链的物流运输成本，延伸了下游产业，实现资源、能源的就地高效 转化，打造智能化、集群化、园区化的氯碱化工、纺织工业生产基地，有效实现环境、经济和生态效益的协调发展。

烧碱：产能主要集中在中国、北美、西欧

据中国石油和化工大数据，2019年液体烧碱的国际贸易总额达到33.8亿美元，同比减少34.9%；总贸易量为1663.1万吨，同比增加 22.8%。世界液体烧碱进口主要来自巴西、荷兰、芬兰等国家或地区，以上三国合计进口量占世界总进口量的32.0%。其中，巴西为头号 进口国，全年进口量约占世界进口总量的13.7%。世界液体烧碱出口主要是美国、荷兰和日本等国家或地区，以上三国合计出口量占世界 贸易总量的58.9%。其中，美国全年出口约占世界贸易总量37.8%。

据中国石油和化工大数据，2019年，世界固体烧碱的国际贸易总额达到6.7亿美元，同比减少40.7%；总贸易量为132.6万吨，同比变化 不大。世界固体烧碱进口主要来自尼日利亚、越南、乌兹别克斯坦等国家或地区，以上三国合计进口量占世界总进口量的12.8%。其中尼 日利亚为头号进口国，全年进口量约占世界进口总量的4.7%。世界固体烧碱出口主要来自中国、印度和中国台湾等国家或地区，以上三者 合计出口量占世界贸易总量的62.1%。其中，中国全年出口固体烧碱约占世界贸易总量的44.1%。

出口的客货车轮胎均价环比提升

比较中国出口的乘用车轮胎、客货车轮胎价格和中国出口荷兰的平均价格，乘用车胎方面，主要受到原材料价格上涨影响，2021年价格 整体呈现上涨趋势，俄乌冲突后欧洲市场受到能源价格影响，中国出口荷兰的轮胎价格上升；客货车方面，受到欧盟针对全钢胎的双反政 策影响，出口欧洲国家的客货车轮胎中轻卡比例上升，整体价格低于中国出口均价，一审欧委会败诉，但是欧盟计划再一次发起反倾销调 查，对于卡客车胎出口欧洲没有造成太大影响。

尿素：欧洲氮肥产能占比22.05%

合成氨是天然气化工另一重要领域，其主要用于氮肥等生产。2021年，全球氮肥产能为54457.96万吨，其中欧洲产能达12005.6万吨， 占比22.05%。 其中，波兰、荷兰、罗马尼亚和德国对氮肥产能贡献相对较多，分别为15.36%、14.44%、12.86%和11.85%，其次是法国和保加利亚 ，产能占比分别为9.42%和4.62%。

编辑：JACK