2023年通信行业年度策略 通信板块经营总体向好，子板块分化明显

1、行业总体稳中向好，待价值重估开启

1.1、行业基本面向好，下游变革持续

1.1.1、通信板块经营总体向好，子板块分化明显

通信板块 2022 年前三季度营业收入总体表现良好。2022 年前三季度，通信行业整体实现营收 32991.08 亿元，同比增长 124.93%；剔除三大运营商及中兴通信之后，行业总营收为 5177.20 亿元，同比增长 6.50%。营收增速分布方面，收入同比增速大于 30%的公司共 22 家，增速在 0 到 30%之间的公司 50 家。 总体来看，2022 年前三季度供应链受疫情影响导致交付不畅，但随着海外基建需求提升，第四季度 行业有望维持较快增长。

通信板块2022年前三季度归母净利润总体保持正增长。2022年前三季度通信行业整体实现净利润2,945.15 亿元，同比增长 449.97%；剔除运营商及中兴通信之后，通信行业整体实现净利润 41.37亿元，同比上升 352.54%。净利润增速方面，同比增速超过 50%的有 33家，其中增速超过 100%的公司有 18家。随着海运 的恢复和芯片国产化替代的加速，预计未来整个通信板块的归母净利润将实现进一步正增长。 通信板块 2022 年 Q3 单季度营收和归母净利润环比增长显著。从单季度的情况来看，2022 年三季度 通信行业营业收入共计 17134.40 亿元，环比增加 212.65%；归母净利润共计 1689.35 亿元，环比增长 9.79%,扭转了 2022Q2 的环比负增长趋势。从 2022Q3 与 2022H1 的数据对比来看，行业内公司整体盈利 能力依然在持续改善，2023 年增长可期。

通信子板块继续呈现分化趋势，运营商收入及归母净利润一枝独秀。从营业收入来看，通信行业各 子板块中，网络设备（2,462.47 亿元，同比增长 10.92%）运营商（26,976.53 亿元，同比增长 10.75%）， 物联网（479.99 亿元，同比增长 8.27%），增长较快，依次位列 2022 年前三季度营收同比增速排行前 三位。从归母净利润来看，除三大运营商外，通信模组（3.46 亿元，同比增长 521.08%）、光通信（44.67 亿元，同比增长 373.44%）、军工通信（12.11 亿元，同比增长 292.46%），由负转正，涨势明显，位 列 2021 年前三季度归母净利润同比增速排行前四位。

2022 年三季度通信行业的公司对于费用的控制能力有所提高，费用率降低，净利率增加。通信板块 毛利润共计 4691.15 亿元，整体毛利率 27.34%，同比下降 3.48 个百分点；期间费用共计 585.46 亿元， 期间费用率 12.48%，同比下降 18.86 个百分点；净利润共计 1401.61 亿元，净利率 8.17%，同比下降 58.64 个百分点。剔除三大运营商及中兴通信后，毛利润共计 588.77 亿元，整体毛利率 21.48%；期间 费用共计 227.71 亿元，期间费用率 8.20%，净利润共计 26.38 亿元，净利率 0.95%，同比下降 81.6 个百 分点。

1.1.2、估值压制指数上行，持仓仍处低配状态

2022 年通信行业指数跑赢大盘，估值处于历史低位。截至 2022 年 12 月 9 日，通信（申万）指数今年 累计涨幅 1.00%，在申万 31 个一级行业中列第 9 位，跑赢计算机 16.47pct、跑赢电子 21.23pct，沪深 300 指数今年以来下跌 9.73%。通信行业按申万一级行业指数分类的 PE-TTM 为 20.5967，位列申万一 级行业第 16 位，同期沪深 300 的 PE-TTM 为 11.88。从行业需求来看，通信行业估值偏低主要因为国 内 5G 基站大规模建设已接近尾声，运营商资本开支达峰后呈现下降趋势；5G 现象级应用尚未出现； 同时东数西算建设不达预期，导致整个行业处于估值低谷。在新基建等利好政策推动、科技不断发 展的前提下，通信行业市盈率有望回暖。

通信行业持仓比例持续提升，但仍处于低配状态。从持股总市值绝对值来看，通信行业持仓市值持 续提升。从相对占比来看，通信行业机构持仓自 2021Q2 以来持续提升，持股市值占基金股票重仓市 值为 1.5%，相较 2021 年年报的 0.9%提升 0.6pct，在所有申万一级行业中排名第 19。重仓股方面，机 构偏好持有龙头公司和细分行业发展前景相对较好的公司。由于运营商集中上市，通信行业合理配 臵比例较 2021 年底提升 1.24pct，机构对通信行业整体处于低配状态。考虑到数字经济、物联网蓬勃 发展，对于网络基础设施的要求更高，会进一步推升通信行业的市场增长，再加上“东数西算”工 程的实施，未来有需求兜底，IDC、物联网等子板块未来依然有较广阔的前景。

1.2、运营商新兴业务转型成效凸显，带动行业需求增加

1.2.1、下游总需求：电信业务持续上升，运营商新业务注入活力

2022 年电信业务总量稳步增长，电信业务收入稳步增加。2022 年 1-10 月份，电信业务收入累计完成 13215 亿元，同比增长 8%，按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长 21.4%。电信业务总量虽略 有放缓，但是各大运营商仍积极开拓发展新兴市场，应用云计算、大数据、物联网、人工智能等新 技术迅猛发展，更多的需求与收入增长点纷纷涌现，2022 年电信业务收入继续持续向上，保持增长 发展势头，预期发展动力强劲。

三大运营商新兴业务收入保持快速增长。相较于 2021 年，2022 年 1-7 月三大运营商新兴业务收入增 速显著提高。根据工信部数据，2022 年，三大运营商积极发展 IPTV、互联网数据中心、大数据、云 计算、物联网等新兴业务，1-10 月份共完成相关业务收入 2563 亿元，同比增长 33.1%，在电信业务收 入中占比为 19.4%，拉动电信业务收入增长 5.2 个百分点。其中云计算和大数据收入同比增速分别达 127.8%和 59.3%，数据中心业务收入同比增长 12.7%，物联网业务收入同比增长 25.6%。固定语音和移 动语音业务盈利收窄，1-10 月三大运营商分别达成收入 172.4 亿元和 958.9 亿元，同比分别下降 9.1% 和 1.4%，降幅较前三季度分别收窄 0.5 个和 1.5 个百分点；两项业务共占电信业务收入的 8.6%，比重 同比下降 1%，新兴业务维持 2021 年的迅猛增长势头，仍然是目前业务收入中的领头部分。

三大运营商营收持续增加，营收增速均上升。各大运营商的营收水平均在 19-21 年得到稳步提升，中 国移动、中国电信、中国联通 22 年上半年营收水平分别为 4969.3 亿元、2402.2 亿元、1762.6 亿元，同 比增长率分别为 12%、10%、7%。中国移动仍然保持市场的绝对领先地位，营收、净利润远高于中 国电信和中国联通。三大运营商积极发展新兴业务、投资 5G 建设，均实现业绩的良好表现。

移动通信服务仍是主要收入来源点，新业务发展动能不断增强。2022 年上半年，从三大运营商营业 收入构成来看，移动通信服务收入仍然是营收的主要来源，中国移动遵循高速泛在、天地一体、云 网融合、智能敏捷、绿色低碳、安全可控原则，系统打造以 5G、算力网络、智慧中台为重点的智能 化综合性新型数字信息基础设施；中国电信加快推进数字信息基础设施建设，云网运营能力持续提 升；中国联通不断推进基础业务由市场驱动向市场创新双轮驱动转型，深入实施“5G 引领发展行动 计划”以及“宽带和智慧家庭发展行动计划”。三大运营商持续加速个人市场和家庭市场从规模向 价值延伸、政企市场和新兴市场从价值向规模延展，CHBN 各项业务发展态势良好。

1.2.2、用户数：5G套餐用户数份额不断增加，蜂窝物联网规模持续扩大

5G 套餐用户数占比持续增加，未来预期维持增长趋势。根据三大运营商的公告，中国电信 5G 套餐 用户数占比最高，中国移动 5G 套餐用户数人数最多。2022 年，三大运营商移动用户数和 5G 套餐用 户数均不断增加，中国移动用户规模和 5G 业务保持领先地位。截止至 10 月份末，三大运营商移动 用户总数达 22.14 亿户，比上年同期净增 5.73 亿户；5G 套餐用户总数达 10.33 亿户，比上年同期净增 长 3.66 亿户，占总移动用户数比重为 46.6%。根据工信部数据，截至 10 月末，三家基础电信企业的 移动电话用户总数达 16.82 亿户，比上年末净增 3947 万户；5G 移动电话用户达 5.24 亿户，比上年末 净增 1.69 亿户，占移动电话用户的 31.1%，占比较上年末提升 9.5 个百分点。5G 用户规模呈现高速增 长趋势，并且三大运营商 5G 用户所占份额不断扩大，预期未来继续迅猛增长。

固定宽带接入用户稳步增加，千兆用户规模持续扩大。截至 2022 年 10 月末，三大运营商的固定互联 网宽带接入用户总数达 5.83 亿户，比上年末净增 4745 万户。其中，100Mbps 及以上接入速率的固定 互联网宽带接入用户达 5.47 亿户，占总用户数的 93.8%，占比较上年末提升 0.8 个百分点；1000Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达 8135 万户，比上年末净增 4676 万户，占总用户数的 13.9%，占比较前三季度提升 0.8 个百分点。预计千兆用户规模扩大趋势将继续维持。

蜂窝物联网用户规模稳步增长，“物联红利”将逐渐释放。截至 2022 年 10 月末，三大运营商发展蜂 窝物联网终端用户 17.77 亿户，比上年末净增 3.79 亿户；已超移动电话用户数 9482 万户，占移动网 终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）的比重已达 51.4%。IPTV（网络电视）总用 户数达 3.74 亿户，比上年末净增 2532 万户。更强的网络连接能力、更大的连接规模，将更好地连接 万物，加快数据的感知、传递和处理，充分激发数据价值，赋能数字经济。

1.2.3、ARPU值：稳步提升，预期继续呈现增长趋势

移动互联网流量持续增长，10月DOU值创新高。2022 年 1-10 月份，移动互联网累计流量达 2139 亿 GB，同比增长 18.2%，增速较 2021 年有所放缓，但仍然保持较高水平。截至 10 月末，移动互联网用 户数达 14.62 亿户，比上年末净增 4637 万户。10 月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到16.12GB/ 户每月，同比增长 12.5%，比上年底高 1.4GB/户每月。

三大运营商移动用户规模价值稳步提升。22H1 中国移动移动用户 ARPU 为 52.3 元，同比增长 0.2%； 中国电信移动用户 ARPU 为 46.0 元，同比增长 0.7%；中国联通移动用户 ARPU 为 44.4 元，与去年同期 保持平稳。中国移动 22H1 个人市场收入达到 2,561 亿元，同比增长 0.2%；移动客户 9.70 亿户，净增 1,296 万户，其中 5G 套餐客户达到 5.11 亿户，净增 1.24 亿户，规模保持行业领先。中国电信 22H1 移动用 户达到 3.84 亿户，净增 1179 万户；5G 套餐用户达到 2.32 亿户，渗透率达到 60.3%。中国联通 22H1 移动出账用户达 3.2 亿户，其中 5G 套餐用户净增 2999 万户，达 18492 万户；5G 套餐渗透率达 58%。 得益于 5G 快速迁转以及数字生活消费增长的拉动，三大运营商单客户价值稳健增长，ARPU 保持稳 中有升，随着未来 5G 的进一步发展和规模应用，ARPU 值的提升预期可观。

1.2.4、CAPEX：5G资本支出有所下降，投资焦点发生转变

三大运营商资本开支不断增加，新兴业务成为未来亮点。中国移动预计 2022 年资本开支 1852 亿元， 其中 5G 相关资本开支约 1100 亿元，同比下降 3.5%。中国电信预计 2022 年资本开支为 930 亿元，其 中 5G 网络投资占比 36.6%，达到 340 亿元，同比下降 10.5%。中国联通虽然没有公布 2022 年资本开 支的具体数字，但鉴于其与中国电信的共建共享，推测 5G 投资也将下降。工信部发布的 2022 年上 半年通信业经济运行情况显示，三大运营商 2022年上半年共完成云计算、大数据等新兴业务收入 1624 亿元，同比增长 36.3%，其中云计算收入同比增速 139.2%，新兴业务已成为三大运营商业绩增长的重 要推动力。

2022 年，中国移动计划投入 480 亿元资本开支推进算力网络建设，预计新增 9.2 万台移动 云服务器及约 4 万架 IDC 机架。同时，中国电信产业数字化相关资本开支达 270 亿元，同比增加 62%， 主要投向 IDC 及云业务。过去两年，我国 5G 行业维持适度超前的快速发展，大规模建设基站等相关 设备。如今，比起大规模增建，三大运营商更着重于完善网络覆盖和容量扩容，实现规模建设，5G 建设投资将稳步减少，转而投入算力网络、数字新基建等建设。

1.2.5、OPEX：5G、算力等建设扩大，推动营业成本增加

5G 规模扩张和算力网络等新建设推动 OPEX 不断增加。2022 年上半年，中国移动主要由于智慧家庭 打造、DICT 产品创新、智慧中台建设维护等转型投入增加，造成维护支撑相关成本比上年同期增长 22.6%，达到 871 亿元；加上公司加速网络升级、推进云化转型和智慧中台建设，折旧及摊销随资产 规模持续增大，导致上年同期折旧及摊销基数较高。

中国电信为支撑 5G 网络规模建设，增强网络竞 争优势，积极拓展数据中心、云等新基建布局，加快构建算力时代云网底座，资本开支持续投入， 公司持续提升网络质量和能力建设，提升用户感知，支撑 5G、产业数字化业务快速发展，上半年网 络运营及支撑成本为人民币 700.51 亿元，较上年同期增长 9.6%。中国联通公司深入推进全量资源共 建共享合作，支撑创新业务发展，公司网络、营运及支撑成本发生人民币 268.4 亿元，同比增长 6.9%， 所占营业收入的比重由 2021 年上半年的 15.29%变化至 2022 年上半年的 15.23%。

2、复苏号角吹响，科技开启新纪元

2.1、数通崛起，“东数西算”重启，国资云加速发展

经济增长与基建投资增长趋势保持一致，稳增长政策下基建投资将进一步上涨。基础设施建设投资 作为“稳增长”的重要动力，更是重大危机发生后拉动经济回升、稳定经济社会运行秩序的重要手 段。随着疫情防控更加精准，人员流动性增强，加上基建投资保持高位运行，拉动上下游产业的需 求刺激，提供就业岗位，2023 年中国宏观经济将会呈现温和增长的趋势。从工业增加值增速来看， 经济恢复已经初显苗头。根据国家统计局数据显示，工业和服务业逐渐复苏，2022 年 6-10 服务业生 产指数月一直维持正的增速；出口贸易有所恢复，出口盈利空间自 2022 年 8 月回正，为了进一步稳 住增长的势头，基建投资必会进一步扩大。

国家对新基建重视度提高，5G 网络建设持续推进。据中国信通院测算，“十四五”期间我国新基建 投资将达到 10.6 万亿，占全社会基础设施投资 10%左右。在基建规模的扩大趋势下，新基建的规模 必然也会扩大。根据工信部数据，截至 10 月末，我国移动通信基站总数达 1077 万个，比上年末净增 129 万个。其中，5G 基站总数达 225 万个，占移动基站总数的 20.9%，占比较上年末提高 5.8%个百分 点。

互联网宽带接入端口总量达到 10.6 亿个，比上年末净增 4 千万个；光纤接入（FTTH/O）端口总 量达 10.1 亿个，比上年末净增 5 千万个。根据中国信息通信研究院测算，2025 年，5G 网络建设投资 累计将达到 1.2 万亿元，“5G+工业互联网”将推动工业企业开展内部网络化、信息化改造，预计到 2025 年将带动产业链上下游以及各行业应用投资超过 3.5 万亿元。通信能力稳步提升，增长动力强劲， 在基建扩大的背景下，新基建发展势头更为突出。

2.2、受益终端消费复苏，终端上游迎来发展机遇

2.2.1、下游消费复苏，部分技术有望支撑新竞争点

电子行业以创新周期轮动,新兴应用领域发展再注生命力。电子行业创新周期以核心产品及新技术渗 透为主线, PC、 智能手机、 VR/AR 及汽车电子等产品接力支撑行业主要需求。 展望后市, 汽车电子逐 渐起量, VR/AR 市场不断突破, 新一轮周期脚步向前不断衍生出各类投资机遇。新能源汽销量增长迅猛，有望带动整体消费份额。国内新能源汽车的发展过程中，国内企业参与度 更高，根据数据显示，国内新能源汽车销量增长迅速，今年 1-8 月新能源汽车销量为 385 万辆，占到 全部汽车销量的 22.85%，并且部分传统车企与新势力存在代工业务关系紧密。新能源汽车产业链更 加追求效率和更新换代速度，对传统汽车零部件供应体系有望造成冲击。短期看,受油价上涨等因素 影响,新能源汽车需求旺盛。中长期看,由于政策补贴减少、基建逐步完善、自动驾驶等因素新能源汽 车增速预计 23 年逐渐回稳。

从需求看,多重因素交叉作用,行业下游部分消费电子表现较好。全球经济整体放缓,通胀压力短期难 以消化,手机市场低迷持续，2021 年同比增长率为-5.65%。但今年三季度苹果发布新机,销量出现正增 长。且得益于苹果用户群体较高的忠诚度, 这一增势有望在四季度持续。智能手表表现良好，2021 年 出货量达到 12750 万，增长稳健。

智能终端的小型化、便携化、网络化是未来消费电子复苏的重要点。目前手机的全球销量已经达到 一个相对稳定的量级,未来数量的突破点在于非洲等新兴市场的发展, 市场效益的提升更多聚焦于局 部创新带来的 ASP 提升, 比如折叠屏等产品形态创新、屏下摄像头/液态镜头等光学部件创新、提升 充电速度或者便利性的快充/无线充电部件创新、5G/WiFi/蓝牙/UWB 等通信部件创新等。

2.2.2、PCB磨底回升

印刷电路板(PCB)是用于电子产品的基础材料之一,PCB板在各个行业领域中应用广泛 ,主要包括汽车、 电子、工业、消费电子、计算机、通信等。根据 Prismark 调研，2021 年下游 PCB 板应用行业中通信 行业占比最高，达到 32%，其次是计算机的 24%。在 PCB 细分产品结构中，多层板以 38.6%的比例位 居第一。

IC 载板:虽然 BT 载板供应情况有所好转,但 ABF 载板供需仍相对紧张,根据 prismak 的预测 20-26 年载板 市场空间复合增速为 13.2% 行情持续性强。于此同时，全球载板市场空间约为 120 亿美元,而载板国 产化率仅为 6%,国产替代需求强,空间大。 消费 PCB:受疫情等多因素对收入预期的影响,居民消费能力下降,创新不足加剧后疫情时代消费电子 需求持续疲软。但受益于头部手机、VR 设备和部分智能产品的热卖,深度绑定的消费类头部 PCB 企业 利润坚挺,走出独立行情。VR 设备有望支撑电子消费产品 PCB 的业绩增长。根据 WellSenn XR 的拆解,以 Pico 4 VR 一体机为例, 应用 PCB 的部分包含主机和传感器,成本 141.85 美元,占比 39.3%。

汽车 PCB:电动化、智能化推动汽车 PCB ASP 从传统燃油车的 500 元大幅提升至 2000~3000 元,当前新 能源汽车在 2022 年前 8 个月销量为 385 万辆，超越 2020 年全年销售水平,量价齐升带来巨大成长弹性。 相较于传统汽车,新能源汽车不再使用汽油发动机、油箱或变速器,“三电系统”即电池、电机、电控 系统取而代之。电子电气架构改变带来的硬件价值提升将明显高于纯车载信息娱乐系统和互联互通 系统,其中电控系统的 MCU、VCU、BMS 形成 PCB 主要增量。2023 年, 汽车电动化补贴退坡,电动车渗 透加速度或将减缓,智能化有望成为新焦点。在智能化大背景下,感知-决策-控制层面将衍生大量投资 机会,如摄像头、激光雷达、线束、PCB 等将迎来新成长。所以随着疫情影响减弱,ADAS 升级及新能 源汽车渗透率提升推动下, 到 2026 年全球新能源汽车 PCB 市场规模有望达到 120 亿美元。

服务器 PCB:随着海外云计算巨头资本投入的放缓,市场对服务器的增长预期从年初至今有一定下调。 然而，新冠肺炎疫情使得消费者更加依赖数字服务来远程工作,导致云计算市场需求增加。我国 IDC 市场处于快速成长期逐步向成熟期过渡的阶段。互联网及云计算是中国 IDC 产业最主要的需求来源, 但近年需求增速有所放缓,未来信创产业或对服务器市场提供支撑。与此同时，今年底和明年初,AMD 及 Intel 下一代 CPU 的发布,将带来高端服务器及交换机板的新投资机会。AMD 已于 22 年 11 月 10 日发 布下一代 CPU, Intel 下一代 CPU 将于 2023 年 1 月 10 号发布。下一代 CPU 将支持 PCIe 5.0 的总线标准。 目前 PCIe 已经完整经历了从 1.0 到 4.0 的演变,传输速度从 2.5GT/s 提升到了 16GT/s。总线标准的升级 将带来 PCB 材料和层数的升级,进而提升服务器 PCB 的单价。

印刷电路板行业全球景气度回升。PCB 行业在 22Q3 急冻后开始反复磨底,厂商去库存后稼动率有一定 回升,但受疲软的消费压制,22Q4 虽有所改善但未出现明显的反转。纵观全年,CCL 至 PCB 行业整体承 压,但部分细分景气赛道仍有出色表现。根据 Prismark 数据,2022 年前三季度全球 PCB 产值约为 627.8 亿 美元, 较去年同期增长 8.2%。预计随着 5G 全球范围内的建设发展以及电子产品的更新迭代,全球 PCB 产量有望持续增长。

2.2.3、连接器增长迅速

全球连接器市场规模稳中有进，我国成为全球最大连接器市场。得益于新能源汽车、数据通信、电 脑及周边、消费电子等下游行业持续发展和连接器产业本身的进步，连接器已经成为设备中能量、 信息稳定流通的桥梁，总体市场规模基本保持着稳定增长的态势。据 Bishop & Associates 数据统计， 全球连接器市场规模由 2011 年的 479.4 亿美元增长至 2021 年的 779.9 亿美元，近 10 年年均复合增速 为 4.3%。从区域发展格局来看，全球连接器市场主要分布在中国、北美、欧洲、日本、亚太五大区 域，总计占全球连接器市场 90%以上的份额。其中，以中国及亚太地区为代表的新兴市场增长强劲。 2021 年，我国在全球连接器消费市场份额占比达 32%，成为推动全球连接器市场增长的主要动力。

国内连接器市场规模持续扩张，新能源汽车、数据通信、电子制造等终端市场的快速发展提振市场 增长。据 Bishop & Associates 数据：2015 年到 2020 年，中国连接器市场规模从 147.19 亿美元增长 至 201.84 亿美元，年均复合增长率达 6.52%，增长率也高于同期全球平均水平；2021 年我国连接器市 场规模增长至 250 亿美元，年复合增长率为 7.6%，整体维持较高增速。

国家连接器产业发展良好。随着国家深化工业核心零部件产业发展布局，连接器作为电子系统设备 之间电流或光信号等传输与交换的电子部件，受到重点扶持。连接器产品作为工业装备节点部件， 通过独立或与线缆一起，为器件、组件、设备、子系统之间传输电流或光信号，并且 保持各系统之 间不发生信号失真和能量损失的变化，是构成整个完整系统连接所必须的重要基础元件。从 2011 年 开始，相关政府部门逐渐引导重要工业部件产业和下游产业趋势相结合，运用市场的力量扩大我国 核心工业部件发展规模，深化技术积累。

2.3、工业互联网乘风起势，黑科技引领产业数字化

2.3.1、工业互联网是第四次工业革命的重要基石

2.3.1.1、工业互联网从概念走向落地

工业互联网是指互联网和新一代信息技术与工业系统全方位深度融合所形成的产业和应用生态，是 工业智能化发展的关键综合信息基础设施。其本质是以机器、原材料、控制系统、信息系统、产品 以及人之间的网络互联为基础，通过工业数据的全面深度感知、实时传输交换、快速计算处理和高 级建模分析，实现智能控制、运营优化和生产组织方式变革。工业互联网平台以大数据、云计算、物联网、人工智能新一代通讯基础设施，智能软硬件等为主要 支撑是互联网+智能+在工业领域的深度集成应用。工业互联网包含网络、平台、数据、安全，它既 是工业数字化、网络化、智能化转型的基础设施，也是互联网、大数据、人工智能与实体经济深度 融合的应用模式，同时也是一种新业态、新产业，将重塑企业形态、供应链和产业链。

2.3.1.2、工业互联网是经济稳增长的重要支撑

工业互联网是构建新发展格局的重要力量。 据工业互联网作为全要素、全生产链、全价值链连接的 枢纽，能够优化社会资源配臵。工业互联网在促进国内生产要素循环流转的同事，有力推动了国际 供给与需求的匹配衔接，是打造双循环的重要引擎。工业互联网不仅对直接产业的增速起到拉动作 用，也通过应用对渗透产业产生影响。

工业互联网已成为经济稳增长的重要支撑。据中国工业互联网研究院发布的《中国工业互联网产业 经济发展白皮书（2022 年）》测算，2021 年我国工业互联网产业增加值规模达到 4.10 万亿元。2017 年至 2021 年期间，增加值规模增长了 74.10%，年复合增速达 11.73%。我国工业互联网产业增加值规 模占 GDP 的比重逐年增长，2021 年该比重达到 3.58%，而 2017 年仅为 2.83%，呈现稳步增长的态势。

工业互联网直接产业增势良好。据《中国工业互联网产业经济发展白皮书》测算，2021 年，中国工 业互联网直接产业增加值总规模达到 1.17 万亿元，名义增速为 16.07%。从增加值规模看，2021 年， 工业互联网平台、网络、数据、安全产业增加值规模均已突破千亿元大关，其中，平台产业增加值 规模占比达到 39%。从增速看，四大产业产业名义增速均在 10%以上，其中平台产业增长最为迅猛， 从 2020 年的 6.01%增加到 2021 年的 23.49%。预计 2022 年工业互联网产业增加值规模将达到 4.45 万亿元，占 GDP 比重将上升至 3.64%，工业互联 网已成为 GDP 稳定增长的重要贡献力量。

2.3.2、四大因素推动下，工业互联网迎来发展良机

2.3.2.1、工业互联网是数字经济中的重要一环

工业互联网发展全面开启数字经济新时代。工业互联网是第四次工业革命的关键支撑，是实现经济社 会数字化转型的重要驱动力量。工业互联网通过结合新一代信息技术，正在日益融入经济社会发展各 领域全过程，将全面开启数字经济新时代。工业互联网将促进数字经济发展产生质的变革，数字经济 的下半场为工业互联网，主要表现在数字与实体深度交融、物质与信息耦合。工业互联网是新型生产 力，大幅提升了生产效率和生产质量，同时促进生产关系变革，推动经济结构向更高层次演变。据 IDC 测算，我国拥有的数据量全球占比 2025 年将达到 27.8%，工业大数据在全球大数据市场规模中占比最 高，超过 50%。预计在 2025 年中国数据圈增至 48.6ZB，占全球 27.8％，成为最大数据圈。

数字经济的深入发展需要产业数字化，工业互联网是产业数字化的基础设施和载体。工业互联网作 为支撑新一代信息技术与数字经济交融发展的“新基建”，能够将多种生产要素深度融合，进行数 据的融汇和处理。工业互联网将从网络、平台、数据、安全四大体系来夯实数字经济根基。

3、国央企挑重担，向强国之路迈进

3.1、建立中国特色估值体系，国企价值重估进行时

3.1.1、政策连续性可期，重视央国企蓝筹重估价值

从国家整体安全观角度来看，央国企承担着着维护国家财政安全的主要角色。2020 年，最高领导曾 指出“世界百年未有之大变局加速演进，新冠肺炎疫情对国际格局产生深刻影响，我国安全形势不 确定性不稳定性增大”，三年来疫情反复影响内需，地方政府税收及土地出让收入大幅下降，但医 疗等民生支出显著增加，财政安全面临较大压力，央国企多处于国民经济支柱行业，在当前内外复 杂形势下将扮演更重要作用。易会满指出“国有上市公司和上市国有金融企业市值占比将近一半，体 现了国有企业作为国民经济重要支柱的地位”，央国企的股权价值提升有助于国有资产保值增值、 更好维护财政安全。

资本市场改革主线进一步清晰，央国企价值重估重要性抬升。二十大报告指出，“健全资本市场功 能”，建设中国特色现代资本市场是总目标，自 2019 年科创板注册制改革以来，资本市场改革已经 历时三年，注册制改革和基础制度的搭建效果显著，从政策和监管表态可以看出，资本市场改革主 线进一步明晰，改革重心开始逐渐向提升上市公司质量转移，央国企价值重估重要性抬升。

电信业是国家命脉，是战略高地。电信业上抵国家安全，下载各行各业，不管是 5G 移动网络，还是 核心网、传输网，甚至未来的民用卫星通信，都是大国必争之地。通信快一步，技术创新快一步， 应用发展就能更快一步。我国正处于数字化转型关键时期，数字新基建是经济数字化转型发展的“加 速器”，作为数字化的主要参与者，通信行业战略高度再次提升。

在逆全球化的进程中，运营商是“去 A 化”的重要抓手。2020 年 12 月 31 日，纽交所声明将对我国 三大运营商进行退市处理，2022 年 1 月，三大运营商正式在 A 股“会师”。2021 年 3 月发布的十四 五规划中，“安全”成为继“发展”之后的又一高频词汇，可见国家对于网络安全建设的重视程度。 我国在产业链上游，如软件技术基础、芯片制造、数据库等方面发展较为薄弱，但随着物联网、云 计算和大数据的不断发展，网络安全的边界在逐渐拓宽，以运营商为核心的“去 A 化”通信网络建 设十分紧迫。

提升国有上市企业估值可以更好地维护财政安全。一方面，提升央国企估值可以实现国有资产增值， 盘活存量资产。近年来，国家通过提升经营质量、优化激励等措施深化国企改革。另一方面，估值提升可以恢复央国企的股权融资功能。 二十大提出“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，但建筑、金融、通信等行业大型央企估值 长期破净，多数低估值国有企业难以进行股权融资，估值提升可以拓展融资渠道，促进行业发展， 维护财政安全。

3.1.2、央国企低估值、高股息，价值亟待重估

中国三大运营商与全球运营商相比处于估值低位。选取亚太地区、北美地区、欧洲地区内的主要国 家/地区中具有代表性的电信运营商进行对比，虽然各国市场基础不同，会导致估值存在一定的差别， 但是对比各国电信运营商财务数据可以看出，目前中国运营商的估值与其他发达国家、新兴市场的 同行业公司相比是明显偏低的。

从全球横向比较来看，三大运营商的 PE、PB、EV/EBITDA 已明显处于低估位臵。从 PE 来看，三大运 营商仅为 15.69 倍，显著低于北美运营商 321.94 倍（除去 IRIDIUM 偏离度过高的极端值，三大运营商 也低于北美运营商 30.76 倍的水平）、欧洲运营商 37.06 倍的水平；从 PB 来看，三大运营商仅为 1.07 倍，低于日韩运营商 1.27 倍、北美运营商 2.52 倍的水平；从 EV/EBITDA 来看，三大运营商仅为 1.81 倍，显著低于日韩运营商 5.76 倍、北美运营商 12.29 倍。

中国三大运营商的市盈率、市净率均低于平均范围。除去 IRIDIUM 偏离度过高的极端值，全球电信运 营商平均市盈率在 26 倍左右，中国联通的市盈率为 20.42 倍，中国电信的市盈率为 14.62 倍，中国移 动的市盈率则为 12.04 倍，均处在全球主要电信运营商估值低位。全球电信运营商平均市净率在 2 倍 左右，中国联通的市净率为 1.02 倍，中国电信的市净率为 0.93 倍，中国移动的市净率则为 1.27 倍， 也处在全球主要电信运营商估值低位。

目前中国三大运营商基本面与估值出现背离。通信行业下游需求依然稳中有进、持续向上。从总量 角度来看，根据工信部通信行业运行数据显示，2021 年全年国内电信业务总量同比增长 27.8%,最新 披露的 2022 年 1-10 月国内电信业务总量同比增长 21.4%。得益于行业持续回暖，2022 年三大运营商 营收均呈增长态势，但大陆运营商的低估值与其后良好的业绩表现并不匹配。

三大运营商估值处于历史低点， PE、PB 均触及近 10 年的最底部。PE 来看，10 年 PE 均值为 26 倍， 而目前 PE 均在 8 倍。中国移动的 PE 近 10 年均值为 11 倍；中国电信的 PE 近 10 年均值为 12 倍，从 2008 年的 235 倍滑落，至今维持在低位；中国联通的 PE 近 10 年均值为 56 倍，其市盈率从最高点的 315 倍至今下滑了近 100%。PB 来看，国内运营商的 10 年 PB 均值为 0.9 倍，而目前 PB 均在 0.55 左右。 其中中国移动当前的 PB 在三大运营商中最高，为 0.74；中国联通当前的 PB 在三大运营商中最低， 仅为 0.34；而中国电信的 PB 为 0.56。2008 年以来，三大运营商的 PB 持续下滑，目前仍维持在低点。

与通信行业内其他企业相比，三大运营商股息率高，估值低。从股息率来看，三大运营商 2021 年的 股息率达到了分别为 3.92%、2.91%与 1.84%，高于通信行业中民营企业的均值 0.89%，远高于除三大 运营商之外的其他央国企均值 0.44%，三大运营商的估值和分红具有吸引力。从 PE 值来看，通信行 业除三大运营商之外其他央国企的均值高达 92.57，民企均值 69.39，远高于三大运营商；PB 值来看， 除三大运营商之外其他央国企的均值为 4.38，民企均值 4.15，也远高于三大运营商 1 左右的市净率。

3.2、国防信息化持续推进，北斗导航应用延伸

3.2.1、国防费用向信息化倾斜，军工通信有望持续收益

全球军费开支居历史高位，中国国防支出有较大增长空间。俄乌冲突的爆发使全世界陷入了更加紧 张的态势，在世界经济陷入停滞，单边主义抬头、霸权主义势力不减的的背景下，深层次矛盾时而 以军事对抗和地区冲突的方式显露出来。世界各大国都把发展军力、扩充军备作为应对战争风险、 维护本国安全的重要手段，SIPRI 的报告显示 2021 年尽管全球经济发展陷入瓶颈，军费总开支却呈上 涨态势，达到历史高位 2.113 万亿美元，历史上首次突破 2 万亿美元大关，已是全球军费支出的“七 连涨”。

“十四五规划”指出，到 2035 年，平安中国建设要达到更高水平，基本实现国防和军队现 代化。根据 SIPRI 的数据，2021 年中美两国军费开支分别达到 2933.52 亿美元、8006.72 亿美元，占 GDP 的比重为 1.74%、3.48%，中国军费仅为美国的 36.64%，占 GDP 的比重仅为美国的一半。中国军费开 支与美国相比，从绝对值和占 GDP 的比重来看都存在一定差距。对标美国军事配臵，未来中国军费 开支仍有较大增长空间。

国防信息化建设加速发展，国防费用向信息化装备倾斜。当前国防安全重要性日益提升，加快军队 的机械化信息化智能化融合发展是强军强国的应有之义。在新一轮科技革命和产业变革推动下，人 工智能、量子信息、大数据、云计算、物联网等前沿科技加速应用于军事领域，国际军事竞争格局 正在发生历史性变化。以信息技术为核心的军事高新技术日新月异，武器装备远程精确化、智能化、 隐身化、无人化趋势更加明显，战争形态加速向信息化战争演变，智能化战争初现端倪。中国军队 处于向信息化转型的阶段。根据中华人民共和国国务院新闻办公室发布的《新时代的中国国防》数 据显示，装备费占我国国防开支的比重从 2010 年 33.2%的增长到 2017 年的 41.1%，预计未来国防费用 会持续向信息化装备倾斜。

国防信息化市场空间广阔，军工通信有望持续受益。国家高度重视国防信息化的发展，近年来多次 在重要政府文件和工作会议中提出军队现代化、国防信息化的要求。《习近平在中国共产党第二十 次全国代表大会上的报告》指出要“研究掌握信息化智能化战争特点规律，坚持机械化信息化智能 化融合发展，加快军事武器装备现代化”。根据智研咨询预测，未来五年我国军工电子信息化市场 将持续扩张，2027 年我国军工电子信息化市场规模有望达到 1637 亿元。军工通信是军工电子信息化 进程中的重要一环，预计持续受益于国防信息化市场空间的扩展。

武器装备信息化为军工电子行业带来新的市场空间。军工电子作为武器装备信息化中的核心组成， 决定了武器装备信息化的性能，是武器装备兵力的“倍增器”。信息化战争中，衡量武器装备性能 优劣和现代化水平高低的不再是其物理性能，而是武器的信息含量和外围信息支撑系统。信息化战 争与以往战争最大的不同点，就在于信息的地位和作用发生了变化。

信息作为一种新型资源，改变 了物质和能量的作用方式，进而改变了作战制胜机理，成为生成战斗力的新的主导资源。军工电子 元器件是武器装备信息化中的核心构成，军工电子产业将受益于武器装备信息化建设。随着国防信 息化建设的不断深入，新型主战武器的加速列装、老旧装备的更新升级将会为军工电子行业带来新 的市场空间。根据千际投行和资产交易信息公众号预计 2022 年我国军工电子行业市场规模预计将达 到 3842 亿元，2021-2025 年年均复合增长率将达到 9.33%。

中国卫星导航与位臵服务产业产值持续增长。根据《中国卫星导航与位臵服务产业发展白皮书》 (2022),2021 年我国卫星导航与位臵服务产业总体产值达到 4690 亿元,较 2020 年增长 16.29%。其中,包括 与卫星导航技术研发和应用直接相关的芯片、器件、算法、软件、导航数据、终端设备、基础设施 等在内的产业核心产值同比增长约 12.28%,达到 1454 亿元人民币,在总体产值中占比为 31%,增速高于 2020 年。总体而言,2021 年我国卫星导航与位臵服务产业继续保持稳定高速增长态势,产业生态范围进 一步扩大,产业结构持续优化,在行业应用发展不断深化。

3.3、卫星通信高速发展元年，关注产业链投资机遇

3.3.1、卫星通信走进千家万户

在消费端，华为和苹果正式发布支持卫星通信的新机型，未来消费手机将可以直连低轨卫星。在卫 星端，马斯克宣布下一代星链可直连手机。华为与苹果作为手机巨头，同时推出卫星通信预示着手 机直连卫星是通信产业不断发展的必然产物，卫星通信会以手机为突破口迎来比较大的发展，将推 动卫星基础设施建设进行，全球卫星发射加速。 华为 Mate50 系列支持北斗卫星通信，2022 年 9 月 6 日华为终端通过线上发布会形式推出华为 Mate 50 系列新品，业界关注的“向上捅破天”的通信技术正式亮相，首款支持北斗卫星消息的大众智能手 机。Mate50 依托的是我国自有的北斗导航星座的短报文功能，使用 36000KM 上的地球同步轨道上的 高轨卫星。北斗短报文主要可以为中国内地及周边地区提供服务。

苹果 iPhone14 系列手机支持卫星 SOS 紧急通讯功能。当没有其他网络连接时，用户将能够使用其 FindMy 应用程序通过卫星共享自己的位臵。iPhone14 的卫星应急通信功能依托全球星系统来提供服 务，全球星系统是一个低轨卫星通信系统。

华为与苹果同时推出卫星通信也预示着未来构建形成全球无缝立体覆盖，实现无盲区宽带的移动通 信是大势所趋，这引发了全球市场对于卫星通信的密切关注，卫星通信的价值和意义也会逐渐得到 市场的认可。

3.3.2、6G时代卫星通信不可或缺

全球 6G 发展还处于早期研究阶段。5G 网络无法实现”全球全域”、万物互联，6G 将有效弥补 5G 不足， 满足需求。2020 年 2 月 ITU 正式启动面向 2030 及 6G 的研究工作。根据 ITU-T 2030 网络焦点提出的 6G 网络三个目标，明确了 6G 将包含卫星网络。全球掀起了 6G 研究热潮，中、美、日、韩、欧洲相继 启动 6G 研究，目前 6G 正处于”场景挖掘”和”技术寻找”阶段。

卫星通信是 6G 中的重要角色。6G 网络将是一个地面无线与卫星通信集成的全连接世界，通过将卫 星通信整合到 6G 移动通信，实现全球无缝 覆盖。2020 年 2 月 ITU 正式启动面向 2030 及 6G 的研究工 作。根据 ITU-T 2030 网络焦点提出的 6G 网络三个目标，明确了 6G 将包含卫星网络。2021 年 6 月，《6G 总体愿景与潜在关键技术》白皮书。据白皮书指引，未来 6G 业务形成沉浸式云 XR、全域覆盖等八 大业务应用。其中，全域覆盖业务借助 6G 所构建的全球无缝覆盖的空天地一体化网络，使得地球上 再无任何移动通信覆盖盲点。

3.3.3、卫星制造及发射技术不断成熟，降本空间大

突破批量制造技术，卫星成本不断下降。企业纷纷采用更趋模块化的卫星设计，利用标准化的总线 技术制造。卫星制造从定制化走向批量化，实现了工装配臵系统重复使用、平台内及平台间各结构 模块互通互用。根据北京未来宇航空间技术研究院发布的《2018 年中国商业航天产业投资报告》 数 据显示，预计到 2025 年前我国将发射约 3100 颗商业卫星，单颗卫星制造成本为 429 万美元，StarLink 和亚马逊单颗卫星的制造成本为 50 万和 100 万美元。卫星制造成本的下降有利于全面加速中国卫星 建设，以银河航天 02 卫星为例，福布斯官方订阅号里披露，银河航天的第一代卫星成本在 3000 万元 左右，目前银河航天单颗卫星成本已降至千万量级，成本下降超过一半。

民间资本有序进入，卫星发射成本有望降低。我国陆续出台多项政策，积极引导民间资本进入商业 航天领域。2014 年国务院出台《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》，鼓励民 间资本研制、发射和运营商业遥感卫星，提供市场化、专业化服务。以银河航天、九天微星为首的 一批初创公司也相继提出了自己的低轨卫星星座计划。 根据中国长城工业集团有限公司和北京航天 长征科技信息研究所发布的数据，“长征”系列火箭最高实现一箭 22 星，执行低轨任务整体发射服 务价格水平与“猎鹰”9 火箭相当（低于 5 万元/公斤），低于其他主流一次性运载火箭。而在高轨 任务中，“长征”系列火箭执行高轨任务发射服务价格整体低于国外运载火箭。

一箭多星与火箭回收技术进步，发射成本有进一步的下降空间。一箭多星与火箭重复使用技术，充 分利用了火箭运载能力，提高卫星发射的效率的同时降低了发射成本。火箭子级的回收与复用是从 所有退役卫星等航天器上回收可用部件，实现资源的回收利用从而大幅降低发射成本。SpaceX 公司 依靠可回收式运载火箭猎鹰 9 号和一箭多星技术，降低发射成本，实现星链卫星密集发射。我国也 积极布局可重复使用火箭研制，发射成本有进一步的下降空间。

3.3.4、通信卫星制造市场前景广阔

卫星由卫星平台、卫星载荷组成。卫星平台指保障卫星和有效载荷在空间正常工作的系统，除更新 换代外，卫星平台设 计在一段时期内保持相对稳定，以小幅改良调整为主；卫星平台包含遥感测控 系统、供电系统、结构系统、推进系统、姿轨控制系统、热控系统以及数据管理系统等；卫星载荷 指与卫星执行任务直接有关的仪器、设备或系统。卫星载荷环节包括天线分系统、转发器分系统以 及其它金属/非金属材料和电子元器件等。

通信卫星制造市场空间前景广阔。根据赛迪智库无线电管理研究所发布《中国卫星通信产业发展白 皮书》数据，当前我国通信卫星制造领域已达国际先进水平。从市场规模来看，2025 年我国卫星通 信设备行业产值将超过 500 亿元，相关设备制造市场空间巨大。同时小卫星产业迅速发展带动卫星 制造市场，2025 年全球小卫星制造和发射市场规模将超过 200 亿美元，经济效益可观。

相控阵 T/R 芯片是相控阵雷达最核心的元器件。相控阵 T/R 芯片主要应用于星载、机载、舰载、车载 和地面等军用相控阵雷达中，产品性能要求高，具有较高的技术水平。而且相控阵雷达的探测能力 与阵列单元数量密切相关。根据铖昌科技招股说明书，相控阵雷达的主要成本来自相控阵天线，作 为相控阵天线的核心部件，相控阵 T/R 组件占整个雷达造价的 60%。参考铖昌科技招股说明书，单个 星载相控阵 T/R 芯片价格为 1110 元，每颗卫星包含的 T/R 芯片价值在数百万元。结合星座计划，预 计星载 T/R 芯片年均市场规模将达到十亿元。

3.4、自主可控迫在眉睫，信创持续发力

3.4.1、美对中国出台多项科技制裁措施，二十大强调国家安全、科技自立自强

美国对华科技制裁不断加码。近年来，美国不断针对中国的核心科技领域施加制裁。尤其是 2022 年 三季度以来，美国加速对华芯片产业管制的政策出台，不断加强对芯片产业链的垂直整合和管控， 从研发领域到生产领域，从单点打击到广泛覆盖，限制中国任何渠道获取美国技术的能力。

国家安全战略高度显著提升。二十大报告将“安全”作为单独一章，“安全”一词被提及 91 次，相 比十九大报告增加了几近一倍。同时，报告中首次出现“以新安全格局保障新发展格局”，三次提 及“统筹发展和安全”。安全范围也拓展到人民安全、政治安全、经济安全、军事科技文化社会安 全、国际安全等方面，较此前明显扩容。 科技自立自强在国家发展战略中起支撑作用。“十四五规划”首次强调科技自立自强在国家发展中 的战略支撑作用，科技创新是高质量发展和国家安全的命脉，花钱买不来、市场换不来。二十大报 告进一步指出实现科技自立自强的渠道。

3.4.2、专项贷款+财政贴息，国产厂商迎发展机遇

2022 年 9 月 28 日，中国人民银行宣布设立设备更新改造专项再贷款。额度为 2000 亿元以上，利率 1.75%。支持金融机构以不高于 3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等提 供贷款，支持教育、卫生健康等 10 个领域教育的设备购臵与更新改造。与近期推出的其他专项贷款相比，设备更新改造专项再贷款的政策支持力度更大。2022 年来，央行 多次设立再贷款结构性工具支持特定领域，设备更新改造专项再贷款的额度最高，央行提供的资金 支持比例最大。同时，设备更新改造专项再贷款可搭配为期 2 年的 2.5%的财政贴息，将贷款主体的 实际贷款成本由不高于 3.2%降至不高于 0.7%。

短期来看，该项目提高了相关领域的投资增速。长期来看，引导低成本资金流向制造业等领域有利 于增强发展后劲。另一方面，由于设备更新再贷款支持的信贷利率降至不高于 3.2%，远低于企业贷 款加权平均利率水平，这也将在短期内激发相关主体信贷需求，助力宽信用进程。同时结合大幅收 紧的外部金融环境，再贷款额度提升刺激了贷款投放。“先贷后借”模式也保障了资金的精准使用。 该项目有利于社会领域如教育、卫生健康等投资薄弱领域进行设备更新加速实现信息化发展。

3.4.3、国产替代空间广阔，开源技术国产化有望在信创产业发挥重要作用

国家多项政策激发信创国产化市场需求。信创国产化要求建立我国完全自主的 IT 底层架构和标准， 并在基础硬件、基础软件、云服务、应用软件以及信息安全等产业链各环节实现国产替代。2022 年 初随着信创产业的深入发展，信创政策呈现多点爆发增长，涉及党政、金融、交通、建筑、教育、 医疗、气象等多行业。根据众诚智库等 16 家机构发布的《中国信创产业发展报告 2021》的判断，2023 年，信创有望向全领域转化，形成发展新格局。根据艾媒咨询预测，至 2025 年整体信创市场规模可 突破 2.7 万亿。

党政形成示范效应，2+8+N 行业布局逐步铺开。根据零壹智库测算数据，截至 2021 年 12 月底，信创 落地应用进展最快的分别为党政领域和金融行业，落地实践率分别为 57.01%、29.55% ；其次，交通、 能源、教育和电信等行业也正在加速信创案例落地并向第一梯队靠拢；医疗、工业两个行业信创建 设处于探索阶段。未来，党政公文系统有望通过向 38755 个区县一级的行政单位继续渗透，电子政 务和事业单位也有望接过交接棒继续深入国产替代步伐，持续带头创造广阔空间。金融领域信创国 产化替代也将持续受益于由大型银行、证券、保险等机构向中小型金融机构逐步铺开的逻辑。在上 述示范效应下，能源、电力等关系国计民生的关键领域信创产业和其他行业也有望加速落地。

合则力强，开源可推动信创产业链环节抱团取暖，协调发展。信创产业国产自主可控快速发展的关 键是生态体系的协调构建，这要求上下游产品兼容适配，软硬件协同发展，产业链全体创新。开源 技术可通过科技大厂牵头和遍布全球的开源社区构建强大生态，通过社区协作，避免低层次重复建 设，加速产业弯道超车进程。

华为开源生态推动信创产业链共生共荣。华为旗下拥有 openEuler 操作系统生态、openGauss 数据库生 态、openLooKeng 数据虚拟化引擎、MindSpore 人工智能框架等多个开源生态。以 openEuler 为例，利用 其开源的代码作为产品基座可以支持多样性计算操作系统，支持鲲鹏、飞腾、兆芯、龙芯、海光、 申威等国内主流芯片，支持 NPU、GPU 和 DPU 等多种异构算力，支持统信软件 DDE 及麒麟软件 UKUI 等第三方桌面环境。建立完整的硬件、软件兼容性测试规范。与国内外其它操作系统相比，openEuler 从根本上解决了不同场景操作系统的七国八制问题，提升整体性能，结合 openGuass 开源数据库系统， 能够有效支持华为全国产化数字底座，并对各类第三方应用软件进行支持实现生态功能丰富化。

其他厂商机构开源数据代码，推动信创产业国产化弯道超车。阿里、腾讯、国家工业信息安全发展 研究中心等也纷纷牵头成立开源社区，借助社会资源扩大人才规模及上下游生态影响力，加快产品 开发、提升产品质量，推动信创产业链上各个厂商之间的相互适配，推动软硬件应用生态繁荣发展， 进而加快信创国产化替代发展速度。

3.4.4、信创数据库市场

数据库拥有广大国产替换市场空间。数据是数字经济的血液和关键生产要素，数据库是承载海量数 据的载体。目前中国数据库占全球市场份额较低，中国信通院在《数据库发展研究报告（2021 年）》 中预测，2020 年全球数据库市场规模为 671 亿美元，其中中国数据库市场规模为 35 亿美元，仅占全 球份额的 5.2%。与此同时，国外数据库巨头甲骨文、微软、IBM、SAP 等仍占据中国市场超过一半的 份额。 国产数据库与全球主流数据库的差距正在迅速缩小。较高且成熟的技术起点、开源社区改善技术环 境、国内以 ARM、Linux、PostgreSQL 为基础组成的技术体系不断攻克薄弱环节等因素不断赋予国产数 据库技术弯道超车的机会。中国信通院预测到 2025 年，全球数据库市场规模将达到 798 亿美元。中 国数据库市场总规模将达到 688 亿元，市场年复合增长率（CAGR）为 23.4%，增速较大。

在信创风口下，关键行业中关系型数据库具备非常高的国产替代空间，这与我国数据库行业优势契 合。政府、金融、运营商等国家关键行业需要业务正确性和连续性来支撑大量的涉账业务，对数据 一致性要求极高，因而对关系型数据库需求较大。与此同时，我国数据库产品以关系型数据库为主， 在中国信通院发布的第十三批数据库产品基础能力、性能和稳定性评测结果中，截止 2021 年 12 月底， 我国数据库产品共有 155 款，其中关系型数据库为 89 个，占比超过一半，具有一定优势。

编辑：999感冒灵