2022年制造行业专题报告 全球制造业再平衡，供应链秩序面临洗牌

核心观点：

“能源独立”重要性彰显，自主安全可控稳步推进  欧洲：俄乌冲突凸显其能源体系脆弱性，高价能源或持续困扰；我国：多煤贫油少气，对外依存度高；以欧为鉴，“能源独立”重要性彰显，自主可控稳步推进。全球制造业再平衡，供应链秩序面临洗牌，美：“去工业化”维持经济活力，后遗症逐步显现，“回流”成效有待观察，德：传统制造业巨头，能源安全亟待解决，产业或面临外移，越：经济体量小，受惠“China+1”，未来十年或成关键，中：人口红利渐退，工程师红利和集聚效应或助推实现“制造强国”。

三条主线布局：能源转型、供应链重塑和大安全战略，能源转型：关注锂电设备、光伏设备、硅片环节、地面电站、热泵等行业龙头，供应链重塑：乘用车、工业车辆、服务机器人等行业龙头，大安全战略：油气&煤化工、钢铁、国防军工等行业龙头。

1、“能源独立”重要性彰显，自主安全可控稳步推进

1.1、水电、核电发电量同比减少，加剧欧洲能源危机

欧洲遭遇罕见高温，水力发电同比下降：7月欧洲最高温打破历史最高值，同时降雨量减少导致欧洲大部分地区进入干旱 期，在高温、少雨的共同作用下，欧洲河流水位持续降低。2022年前七月水力发电同比下降22%。 部分核电因老化维护检修，叠加干旱天气导致用于冷却核反应堆的河水水位下降，进一步阻碍核电发电量。

1.2、俄乌冲突冲击全球能源市场、能源安全、能源结算体系

能源安全受到空前重视。本次能源危机发出警示，能源作为经济社会发展的重要基础，事关国计民生和国家安全。各国纷纷拓展油气供给渠道，加快调整能源结构，以更大力度推进能源转型，世界油气版图将加速重构，预计将呈现“两个加强”和“两个提升”发展态势，“两个加强”即美欧加强天然气领域合作，俄罗斯加强油气出口多元化，“两个提升”即美国和中东的能源话语权提升，非洲在欧洲油气市场的地位提升，冲击能源结算体系，影响世界金融秩序，美欧将俄罗斯7家重要银行移出环球同业银行金融电讯协会（SWIFT），导致短期内卢布兑美元汇率暴跌，西方国家冻结俄罗斯数千亿美元的外汇储备，动摇了美元的信用，全球货币“多元化”加速.

1.3、能源安全战略的背景和意义

可持续安全层面，人均碳排放和用能水平远低于发达国家，具有较大的上升空间，各国纷纷拓展油气供给渠道，加快调整能源结构，以更大力度推进能源转型，供应安全层面，能源资源和生产集中在西部地区；能源消费集中在东部沿海的经济发达地区，国内增产空间有限 ，油气进口通道集中度较高，对高风险国家和地区的依赖程度较大，海上通道占比高且高度依赖马六甲海峡，科技安全层面，行业整体科技水平还不足以支撑能源结构转型升级的需求 ，受地缘政治的影响，亟需加强能源行业核心技术与产品的自主研发度，经济安全层面，我国是能源净进口国，能源贸易以进口石油、天然气为主，2025年能源贸易逆差可能挤出货物贸易顺差。

1.4、我国能源独立的战略前景

立足我国能源资源禀赋，遵循能源供需 发展客观规律，以能源供给侧结构性改革为 主线，以提高能源利用质量和效益为中心， 构建“发展可持续、资源可获取、科技可支 撑、经济可承受、体制可保障”的新时代能 源安全体系。推进能源清洁高效利用，维护能源安全， 保障经济社会高质量可持续发展。保持传统 能源行业的稳定生产是基本保障，确保油气 进口资源安全是重要手段，加快可再生能源 开发利用是发展核心，强化节能减排技术以 提高能效是重要途径，构建新时代我国能源 治理体系是重要保证。

到2035年，初步建成清洁低碳、安全高 效的能源体系，能源多元化供应体系基本形 成，抗风险能力明显增强，一次能源自给率 保持在80%以上。2050年，全面提升清洁低碳、安全高效 的能源体系质量，多元供应体系具有较强的 稳定性，能够较好满足消费需求；风能、太 阳能等可再生能源在我国一次能源结构中占 比大幅提升，生态环境实现根本好转，一次 能源自给率达到95%；考虑能源国际合作， 基本实现能源自主保障。

2、全球制造业再平衡，供应链秩序面临洗牌

2.1、美国制造业长期投入不足，劳动生产率有所下滑

美国制造业投资自2010年以来平均增速为2.9%，较金融危机前3.3%的年均增速有所下滑。同时，也低于同期的私人投资 4.6%的增长，大幅低于金融保险业7.7%、信息6.8%的增速。 金融危机后，美国制造业劳动生产率增长停滞，2015年后出现大幅回落。长期大幅回落为几十年来首次。 大部分行业面临劳动生产率的下滑。可能与大量中低端制造业回流、新设备更新缓慢、劳动投入性价比高、效率提升难度 加大等原因相关，这将会降低美国制造业的整体竞争力。