2022年轻工制造行业Q3业绩前瞻 包装、文具和细分出口龙头业绩修复

2022Q3 业绩前瞻：包装、文具和细分出口龙头业绩修复

包装：整体承压，把握龙头阿尔法

板块整体承压，细分行业龙头盈利弹性持续兑现保障相对收益。2022 年以来包装行 业受消费疲软及原材料高位的双重挤压，板块整体盈利压力较大。但商业纸包装龙头裕同 科技逆势兑现经营阿尔法。裕同科技 Q2 收入/净利润同比+12%/+50%，如此业绩一方面 是基数效应的影响，另一方面还得益于公司成功进行了多元化产品、客户布局，以及不断 提升的运营效率。 预计 Q3 公司盈利弹性将持续兑现：消费电子包装方面受益于去年缺芯导致的低基数 以及智能穿戴设备的量增，我们预期消费电子包装业务有望同比+10%左右；烟酒包装业 务有望持续提升份额；环保纸塑业务体现先发优势，预计同比延续+50%以上高增速。我 们预期裕同科技 2022Q3 有望实现收入同比~+15%，归属净利润同比~+25%，盈利弹性持 续释放强化全年业绩确定性，当前市场环境下有望带来较为明确的相对收益。

文具&办公：22Q3 弱复苏，有望持续改善

开学推动需求回暖，传统业务有望持续改善。7-8 月晨光股份传统业务出货增长改善态势不明显，主要系 7 月下旬以来终端动销走弱，影响因素包括：1）局部地区疫情反复； 2）高温天气降低学生外出频率；3）开学节奏延迟。伴随 8 月下旬各地开学时间确定，终 端需求开始回暖，推动总部出货改善，鉴于当前渠道库存较低，预计 9 月传统业务能有更 好表现，综上我们预计 22Q3 晨光股份传统业务收入增速区间 0%~5%。考虑到新业务科 力普表现良好、九木稳健复苏，我们预计 22Q3 公司整体收入增速区间 10%~20%、归母 净利润 0%~10%。展望后续，低基数助力下，叠加新五年规划变革效益逐步释放，预计公 司传统业务改善势头将延续，改善弹性亦将显现，建议把握配置机会。 此外，晨光股份推出自有品牌体育用品，主要涉及球类产品。公司于 8 月下旬举行发 布会，推出自有品牌体育用品，涵盖篮球、足球、排球、羽毛球、乒乓球 5 大品类，分为 娱乐、考试、进阶、竞赛 4 大系列；晨光体育用品主打性价比策略，并通过联名款形式丰 富产品梯队，如与斯伯丁、YONEX 合作等，可满足消费者从初学进阶到专业体育的需求。 “双减”政策实施以来，行业既面临挑战又迎来机遇，部分基础功能性文具产品需求有所 减少，但美术类、益智类、素质类和体育用品类产品需求得以放大，公司通过供应链调整 并加强相关品类布局，将有效对冲“双减”带来的冲击，助力传统业务稳健增长。

工业纸&特种纸：弱需求制约改善节奏

22Q3 受疫情多点散发影响，造纸行业需求恢复偏慢，部分下游需求有下滑迹象，一 方面导致造纸公司虽然发出提价函，但落地效果欠佳，而用浆成本环比却有所增加，致使 吨盈利改善态势并不明显，部分纸品压力有所放大；另一方面出货量也受到压制，环比 Q2 改善并不明显，部分产品甚至出现下滑。综上来看，造纸行业 22Q3 盈利恢复进度料 有所波折，我们预计太阳纸业 22Q3 归母净利润 6.0~7.0 亿，环比下滑，但同比增速区间 10%~30%，体现出一定的经营韧性；预计仙鹤股份归母净利润 1.8~2.1 亿元，环比、同比 均有压力。 展望后续，虽然欧洲能源危机造成的商品浆供给短缺，导致浆价短期仍延续高位震荡， 但目前浆价已处于历史高位，伴随供应端扰动减弱和新增产能落地，我们预计后续浆价会 逐步进入平稳下行区间。考虑到进口木浆到岗的时间滞后性，预计年内浆价下行红利在报 表端体现有限，具备原料自给优势、品类布局均衡且柔性化转产能力的太阳纸业，依然是 H2 基本面最为稳健的造纸企业，仍作为造纸板块配置首选；特种纸可作为浆价下行受益 品种重点关注。

轻工消费：细分龙头利润率修复

1）卫生用品：Q3 个护板块增长相对稳定，高浆价环境下品牌生活用纸企业受益，但 局部疫情扰动影响持续，叠加 Q3 为消费淡季，预计生活用纸企业 Q3 收入增速较 Q2 有 所放缓。2022Q3，木浆价格仍在高位，但品牌生活用纸提价幅度不及原材料价格涨幅， 预计盈利仍将承压。考虑品牌生活用纸企业木浆备库 2-3 个月，伴随浆价回落明年有望逐 步释放利润弹性。 2）宠物用品：宠物用品消费高频、刚需，单价较低，需求韧性更强，受欧美高通胀 的影响更小；下半年大客户库存波动的影响也将逐渐消除，宠物用品公司收入增长确定性 提升。此外，宠物用品公司受益于人民币贬值，预计利润率将持续修复。3）人造草坪：虽然欧美高通胀、需求端压力仍存，但大客户去库影响已逐渐减弱， 订单增速有望触底回升，原材料价格回落、人民币贬值和去年低基数预计将共同助力 Q3 共创草坪利润高增。

家居：基本面压力犹存，关注保交付助力需求企稳

受局部疫情、地产和基数多重影响，家居行业内销零售 22Q3 延续承压态势，预计增 速环比 Q2 继续放缓；工程业务 Q3 延续弱势运行，但 9 月份受益地产保交付成效显现， 叠加去年基数率先回落，订单已出现回暖，但可持续性仍有待观察；出口方面，我们此前 判断的出口下行压力正逐步兑现，预计家居出口 Q3 进一步回落，考虑当前订单展望不容 乐观，预计外销仍将处于探底通道。综上来看，家居行业 22Q3 基本面仍面临较大压力， 考虑到当前客流情况和经销商经营状态，预计承压局面 Q4 将延续。我们认为家居行业仍 处于稳增长预期改善和基本面承压的博弈阶段，建议继续注重安全边际，把握窗口性机会。

电子烟及智能制造：业绩筑底，守望拐点

1）电子烟：思摩尔 2022H1 业绩低于预期，当下仍处在业绩调整期，业绩拐点仍需 守望。国内市场方面，2022H1 受国内监管新政影响国内需求偏弱，营收及毛利率同比下 滑幅度较大。目前电子烟零售、生产许可证在陆续发放，第一批新国标产品也在陆续上市， Q3 电子烟行业同时受口味烟销售下滑及新国标产品铺货的正负面双重影响，我们预计雾 芯科技收入以及思摩尔国内市场收入仍将录得小幅度下滑。虽然直到 2023Q3 同比没有口 味烟的销售仍然会让业绩增长承压，但是 2022Q4 随着新口味和年度销量目标计划的明确， 国内市场中长期成长预期会慢慢清晰，大概率呈现一个偏乐观的状态，料届时行业将出现 一个预期上的修复。 海外市场 2022H1 表现低于预期，主要原因是核心大客户降价幅度的超预期以及大麻 雾化器业务的下滑，致使美国市场收入同比-33%，同期欧洲收入增速仍然强劲，其中一次 性烟的出货推进比较顺利，H2 进入放量期，预计将推动海外收入同比实现稳健增长。考 虑到接下来美国市场大概率口味监管进一步趋严，故今明两年电子烟海外业务预计持续磨 底，短期难现拐点。

2）智能制造：盈趣科技伴随下游客户终端库存去化，预计 Q3 末迎来订单恢复。2022H1 公司核心客户 Cricut 处于渠道去库存阶段，需求短期承压，影响订单释放，预计 Q3 恢复 至合理水平。伴随黑五、感恩节假期到来，我们判断 Q3 末及 Q4 公司雕刻机业务有望迎 来补货订单，叠加电助力自行车配件等业务放量，预计 Q3 收入环比改善，但考虑到去年 同期高基数影响，预计 Q3 公司收入同比约-30%。利润端继续受益于人民币贬值，预计 Q3 归母净利润同比约-24%。

行业跟踪

家居行业：保交楼、住房保障持续推进，商品住宅交付降幅收窄

9 月房地产政策继续落实保交楼基调，央行阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下 限、下调首套公积金利率，各地出台多种房地产刺激政策。7 月底以来中央政治局会议和国务院常务会议定调“保交楼、稳民生”；9 月底央行、银保监会提出阶段性放宽部分城市 首 套 住 房 贷 款 利 率 下 限 ，央行 下 调 首 套 公 积 金 贷 款 利 率 ， 国 家 税 务 局 提 出 2022/10/1-2023/12/31 换购住房个人所得税退税；广州、重庆、天津等地发布公积金贷款 相关政策，广州、深圳鼓励“带押过户”模式。根据中信证券研究部地产组预测，预计 2022 年 9-12 月商品房销售面积同比-7.4%（全年同比-17.3%），竣工面积同比-19%（全年同比 -20%）。

2022年1-8月，商品住宅交付面积同比-30.0%，单8月同比-9.4%，增速环比+28.2pcts。 据国家统计局，2022 年 1-8 月商品住宅销售面积累计值 7.44 亿平米，同比-26.8%，单 8 月同比-24.5%，增速环比+5.8pcts；商品住宅竣工面积 2.67 亿平米，同比-20.8%，单 8 月同比-5.2%，增速环比+32.3pcts。从对家居零售需求更具指引意义的商品住宅交付量来 看，2022 年 1-8 月商品住宅交付面积累计值 2.35 亿平米，同比-30.0%，单 8 月同比-9.4%， 增速环比+28.2pcts，商品住宅销售、竣工和交付数据修复明显。

2022 年 1-8 月家具出口金额同比-1.2%，增速同比-43.5pcts。据海关总署，2022 年 1-8 月家具行业出口金额 465 亿美元，同比-1.2%，增速同比-43.5pcts、环比 1-7 月-1.8pcts。 其中，8 月家具行业出口金额 54 亿美元，同比-12.9%，环比-7.3%。受海外经济环境影响， 家具出口持续承压。

2022 年 1-8 月限上家具零售额同比-8.5%，增速同比-32.2pcts。据国家统计局，2022 年 1-8 月限额以上家居零售额 998 亿元，同比-8.5%，低于同期社零额增速（0.5%）；其 中，8 月限额以上家具零售额 131 亿元，同比-8.1%，低于当月社零额增速（5.4%），环 比 7 月-1.8pcts、同比-14.8pcts，家居零售持续承压。

据国家统计局，2022 年 1-8 月家具制造业收入总额 4,805 亿元，同比-5.2%，增速同 比-26.5pcts。2022 年 1-8 月家具制造业利润总额 258 亿元，同比+0.9%，增速同比-26.1pcts。

从 30 大中城市商品房成交数据来看，2022W1-40（即 1-40 周，截至 2022 年 10 月 2 日），30 大中城市商品房成交面积累计值 11,621 万平米，同比-29.6%，增速环比 W1-39 +1.1pcts ；分城市来看， 2022W1-40 一 线 / 二 线 / 三线周度累计同比增速分别 -24.3%/-27.0%/-40.2%。其中，2022W40 当周成交面积 425 万平米，同比 20.6%，增速 环比 W39 -16.3pcts；分城市来看，2022W40 一线/二线/三线当周同比增速分别 4.6%/42.3%/-3.2%。

从 15 城的二手房成交数据来看，2022W1-40（即 1-40 周，截至 2022 年 9 月 29 日）， 合计成交 4,901 万平米，同比-15.8%，增速较 W1-39 +0.5pcts；分城市来看，2022W1-40 一线/二线/三线周度累计同比增速分别-31.6%/-5.2%/-46.4%。其中，2022W40 当周成交 面积 118 万平米，同比 12.8%，增速较 W39 -157.0pcts；分城市来看，2022W40 一线/ 二线/三线周度累计同比增速分别-7.0%/27.3%/-19.8%。

造纸行业：木浆价格高位盘整，纸价以稳为主

木浆价格高位盘整，国废价格继续下探。本周各浆种高位震荡。在现货市场流通货源 趋紧和人民币持续贬值等多重因素影响下，贸易商报价坚挺。受制于下游纸厂开工率较低， 对原材料采购积极性一般，高位报价成交数量有限，并且南美和北美浆厂在四季度停机检 修计划相对集中，预计木浆短期仍将维持震荡整理。本周废纯报纸/废黄纸价格周环比 -1%/-2%。在需求端，消费需求疲软导致下游包装纸出货情况不利，且停机情况普遍，国 废需求随之减弱。在供应端，消费情况不佳导致国废发生量与回收量均不理想。考虑到 10 月上旬仍存在较多停机，预计供需两弱情况或将持续，国废价格以低位盘整为主。

生活用纸：木浆成本高企，原纸价格提涨落地程度较好，但终端提价落地情况一般。 2022H1，针叶浆/阔叶浆内盘价较年初上涨 19.6%/29.7%，外盘价上涨 29.1%/32.3%，成 本端支撑下，生活用纸原纸价格由 6408 元/吨上涨至 7633 元/吨，涨幅为 19.1%。品牌生 活用纸企业为缓解成本压力进行多轮提价，但终端需求低迷、行业新增产能较多、竞争加 剧导致终端提价落地情况一般，即便考虑产品结构优化带来的均价上移，2022H1 恒安生 活用纸价格上涨高单位数；2022Q2 维达大陆生活用纸价格同比增长约 5%；2022H1 中顺 洁柔生活用纸均价持平。 2022Q3，木浆价格仍在高位。根据卓创资讯，生活用纸原纸均价上涨 7.4%，原纸企 业毛利率由 5.5%上升至 10.2%，但预计品牌生活用纸终端提价幅度不及原纸，盈利仍将 承压。目前浆价已处于历史高位，伴随供应端扰动减弱和新增产能落地，Q4 浆价有望进 入缓慢下行区间，生活用纸消费属性强，考虑品牌生活用纸企业木浆备库 2-3 个月，伴随 浆价回落明年有望逐步释放利润弹性。

工业纸：终端提价落实幅度有限。浆价和能耗成本仍在高位，但工业纸价格涨幅低于 成本涨幅，行业盈利能力承压。多家规模纸厂基地进入停机检修或降低开工率，纸厂库存 压力虽得到一定改善，但压力仍较大。需求端，内需恢复一般，部分纸种旺季表现也未达 预期，海外需求旺盛部分缓解了供给压力。在供需两弱的情况下，虽然多家工业纸厂相继 发布涨价函，但下游贸易商对涨价函反应一般。 2022H1，文化纸中铜版纸/双胶纸均价分别+2.6%/+10%，包装纸中白卡纸/白板纸/箱 板纸/瓦楞纸均价分别+1.7%/-6.8%/-1.5%/-6.7%。2022Q3，下游需求未见明显恢复，提价 向下传导存较大阻力，文化纸中铜版纸/双胶纸价格分别+1.6%/+4.0%，包装纸中白卡纸/ 白板纸/箱板纸/瓦楞纸分别-14.0%/-6.0%/-5.1%/-6.6%。木浆价格仍在高位震荡，浆纸倒挂 现象普遍，纸企毛利率持续承压，铜版纸/双胶纸/白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸毛利率分别 为-18.1%/-6.6%/-11.8%/+13.5%/+27.4%/+16.2%，浆纸一体化布局的企业优势显著，盈 利韧性更强。

文化纸：纸厂发布涨价函，价格重心小幅上移。本周铜版纸价格以稳为主。随着纸厂 经历持续停机且部分客户在节前补货，供需逐步平衡，叠加高浆价压力，纸厂涨价意愿较 强。晨鸣纸业和太阳纸业等已发布涨价函，自 10 月 1 日起上调 200-300 元/吨，预计其他 纸厂后续也会有推涨计划。本周双胶纸价格周环比+1%。随着教材教辅和“二十大”订单 释放，整体需求有所好转。部分纸厂已经落实 100-200 元/吨涨幅，经销商跟涨意愿强。短 期内双胶纸价格预计仍将稳步上行。

白卡白板纸：交投氛围清淡，纸价基本未有波动。本周白板纸价格持稳运行，局部震 荡上移。在供给端，部分白板纸产线已转产白卡纸，市场现货供应减少，但是库存消化速 度缓慢，供应压力犹存。在需求端，中低档次产品需求有所恢复，但总体需求并不旺盛。 预计短期纸价仍将以调整为主。本周白卡纸价格区间震荡。在供给端，华南地区年产 60 万吨白板纸产线已转产白卡纸且已出纸，加大市场供应压力。根据卓创资讯，部分规模纸 厂拟于 10 月对旗下白卡纸提涨 200-300 元/吨。在需求端，纸厂调价计划刺激下游经销商 拿货，出货速度有所加快。考虑到需求有四季度包装订单支撑，预计白卡纸价格或将小幅 上涨。

箱板瓦楞纸：市场成交平淡，纸价整体维稳。本周箱板瓦楞纸市场整体表现平淡。部 分纸厂针对假期采取优惠政策，箱板纸优惠幅度多在 50-100 元/吨，而瓦楞纸多在 30-50 元/吨。同时，国废价格持续走低已达近几年的低位水平，成本面支撑较弱。预计随着国庆 节后四季度消费旺季的带来，下游需求将环比好转，纸价有望小幅上探。

新型烟草：过渡期即将结束，合规时代来临

1.【第二批电子烟零售许可证申请暂不受理已持证主体增加电子烟/卷烟许可范围】

国家烟草专卖局 9 月 30 日发布《电子烟生产经营主体申请许可证办事须知》，自 2022 年 10 月 1 日起开始受理烟草专卖生产、批发、零售企业许可证的申请。在申请烟草专卖 零售许可证的内容中提到：为稳定电子烟零售市场秩序，保持公平竞争市场环境，维护市 场主体合法权益，暂不受理已持有烟草专卖零售许可证的市场主体申请增加电子烟零售许 可范围，暂不受理已持有烟草专卖零售许可证的市场主体申请增加卷烟零售许可范围。如 有调整，将另行通知。

2.【电子烟异地携带限量、寄递限量征求意见稿发布】

国家烟草专卖局于 9 月 30 日分别发布了电子烟异地携带限量和寄递限量征求意见稿。 异地携带限量为：电子烟烟弹（液态雾化物）不得超过 150 个，烟具不得超过 10 个，烟 弹与烟具组合销售的产品（一次性电子烟等）不得超过 150 个，烟液等雾化物及电子烟用 烟碱不得超过 300ml。寄递限量为：电子烟烟弹（液态雾化物）6 个（合计烟液容量不超 过 12ml）；烟具 2 个；烟弹与烟具组合销售的产品（一次性电子烟等）6 个（合计烟液容 量不超过 12ml）；且每人每天限限寄一件（次）。

3.【菲莫国际、日烟均扩大在菲律宾投资】

根据蓝洞新消费报道，菲莫国际计划在菲律宾再投资 88 亿比索，为其无烟产品制造 专门设计的加热烟草棒，项目预计为期两年，实际的商业生产预计将于 2023 年第四季度 开始。 根据蓝洞新消费报道，日本烟草国际公司正在扩大其在菲律宾的业务，为其全球商业 服务中心(GBSC)招聘更多员工。日烟国际菲律宾公司总经理约翰弗雷达表示，该公司将 再招聘 150 人，使该中心的总人力达到 600 人。尽管没有立即的计划，但并未排除日烟国 际在菲律宾生产其 Ploom 加热烟草棒的可能性。

4.【奥驰亚终止与 Juul 非竞争协议】

根据蓝洞新消费报道，因 Juul 的价值跌至奥驰亚原始投资的 10%以下，奥驰亚终止 协议的选择权被触发，奥驰亚集团决定终止其与 Juul Labs 的非竞争协议。奥驰亚现在可 以自由开发新的电子烟产品或购买其他现有品牌，Juul 可以在未经奥驰亚许可的情况下将 其部分或全部出售给另一家公司。

5.【Vuse 美国市场份额领先 Juul 电子烟 12%】

根据蓝洞新消费报道，最新的尼尔森数据（截至 9 月 10 日的四周）显示，Vuse 市场 份额从 39%上升至 39.7%，Juul 的市场份额从 29.4%下降到 28.1%，排名第三的 NJoy 市场份额从 2.9%下降到 2.8%。

6.【英美烟草将于 10 月在德国推出一次性电子烟 Vuse Go】

根据蓝洞新消费报道，由于 Vuse Go 在英国市场非常成功，英美烟草决定于 10 月上 旬在德国推出技术创新后的相同型号产品。同时，英美烟草将启动 Vuse 回收计划，让消 费者在使用后以更方便、更环保的方式处理废弃物。

7.【思摩尔 FEELM Max 获金叶奖】

根据蓝洞新消费报道，美国时间 9 月 28 日，在华盛顿举办的 2022 年 GTNF 论坛上， FEELM 陶瓷芯一次性电子雾化技术解决方案 FEELM Max 获评金叶奖“最有前景的创新技 术”，这是继 2018 年在伦敦获奖后，思摩尔时隔 4 年再获金叶奖。

8.【雾芯科技发布 2022 年第二季度财报】

雾芯科技发布 2022 第二季度未经审计的财报，报告期内实现收入 22.34 亿元，同比 -12.1%，环比+30.3%；non-GAAP 归母净利润为 6.54 亿元，同比+0.4%，环比+72.1%。 22Q2 毛利率为 43.8%，同比-1.3pcts，主要系产品结构变化、计提存货跌价准备及资产减 值损失确认影响。

9.【悦刻累计 15 款产品通过电子烟国标审核】

根据蓝洞新消费报道，悦刻新过审国标产品再增加 4 款，悦刻目前有 5 款幻影烟具， 2 款幻影 Pro 烟具，7 款幻影烟弹和 1 款幻影 Pro 烟弹过审国标。

10.【9 家 A 股公司旗下公司获电子烟生产许可证】

根据各公司公告，截止 2022 年 9 月 21 日，共有 9 家 A 股公司旗下子公司获得电子 烟生产许可证，包括比亚迪、劲嘉股份、顺灏股份、东风股份、小崧股份、金龙机电、金 城医药、赢合科技、长盈精密。

11.【思摩尔国际共 6 家子公司获电子烟生产许可证】

思摩尔国际于 2022 年 9 月 20 日发布公告称，其全资子公司深圳麦时科技有限公司收 到烟草专卖生产企业许可证。此前，公司旗下已有 5 家全资子公司获得烟草专卖生产企业 许可证。

12.【比亚迪电子 3 家子公司获电子烟生产许可证】

根据蓝洞新消费报道，比亚迪旗下子公司惠州比亚迪电子有限公司及深圳比亚迪电子 有限公司均获得了由国家烟草专卖局颁发的《烟草专卖生产企业许可证（电子烟代加工企 业）》，比亚迪电子合计已获得 3 张电子烟生产许可证。

13.【魔笛三张电子烟生产许可证形成全产业链布局】

根据蓝洞新消费报道，魔笛于 2022 年 9 月 22 日发布公告称其旗下烟油公司（深圳市 颖灿生物科技有限公司）、代工厂（东莞市工炎电子科技有限公司）和品牌（深圳雷炎科 技有限公司）均已获得电子烟生产许可证，成为全产业链布局公司。

14.【已有 40 家电子烟品牌产品通过了电子烟强制国标技术审评】

根据蓝洞新消费报道，截至 2022 年 9 月 26 日，共有 40 家电子烟品牌产品通过了电 子烟强制国标技术审评，至少有 51 款烟杆和至少 100 款烟弹口味通过了审评，合计超过 151 款产品过审。

15.【全国发放 54706 张电子烟零售许可证】

根据蓝洞新消费报道，蓝洞从可靠渠道获悉山东省规划的电子烟零售许可证数量为 4775 张，由此确定全国发放 54706 张电子烟零售许可证。

板块表现

板块近两周跑输大盘 2.87pcts：2022 年 9 月 16 日至 10 月 11 日，CS 轻工（-8.09%） VS 沪深 300（-5.21%），中小板（-6.62%），创业板（-4.46%）。 近两周造纸涨幅前五：理文造纸（-2.63%）/太阳纸业（-2.84%）/博汇纸业（-5.14%） /景兴纸业（-5.14%）/齐峰新材（-5.86%）。 家居涨幅前五：海鸥住工（+41.44%）/皮阿诺（+12.25%）/狮头股份（+11.49%）/ 浙江永强（+3.12%）/永安林业（+1.75%）。 包装涨幅前五：山东华鹏（+9.07%）/新巨丰（+7.04%）/裕同科技（+1.38%）/东风 股份（+1.18%）/万顺新材（-0.93%）。 轻工消费涨幅前五：振德医疗（+12.58%）/依依股份（+8.77%）/实丰文化（+8.50%） /横河精密（+7.33%）/盈趣科技（+4.05%）。

截至 2022 年 10 月 11 日，轻工板块 PE(TTM)为 22 倍，历史分位数为 19.0%，沪深 300 历史分位数为 13.3%。其中家居、造纸、包装 PE（TTM）分别为 21 倍、19 倍、22 倍，历史分位数为 4.8%、33.5%、0.9%，文娱轻工、其它轻工 PE（TTM）分别为 29 倍、 29 倍，历史分位数为 4.1%、1.4%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）