轻工制造行业2025年中期投资策略：高景气背后的产业趋势.pdf
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- 时间：2025/06/03
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轻工制造行业2025年中期投资策略：高景气背后的产业趋势。
家具:乘国补东风，扭转颓势。
压力客观存在，国补创造机遇，景气度边际走高。家具板块营收增速边际改善。我国存量房市场走强，同时以旧换新国补政策持续推进，家具需求得到支撑。
出口链:业绩开始分化，海外布局提速。
2024年四季度开始出口链业绩低基数效应开始走弱，公司内生增长的权重提高，我们预计这主要取决于下游行业需求景气度，以及公司自身在品类渠道及客户扩张的努力。进入2025年一季度，关税扰动加剧，具备海外产能的公司实现进一步的超额营收表现。
造纸:成本端拐点确认，看好供需更优的纸种盈利弹性。
板块层面，收入增速环比改善，特种纸表现优于大宗纸，2404盈利见底，纸价提价启动，2501浆价见顶，盈利边际改善，2502 浆价拐点确认。
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