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轻工制造行业：1月外盘浆价上涨，关注美国对等关税裁决结果。【周观点】①1 月外盘浆价上涨，Arauco 针叶浆环比+10 美金至 710 美金 /吨，阔叶浆+20 美金至 590 美金/吨，浆价上涨形成成本支撑，纸价有望企 稳回升。②出口链关注美国将于下周三公布的特朗普关税裁决结果。③12 月个护电商天猫表现总体较弱、抖音卫生巾品牌分化，部分新兴品牌保持 较快增长。

1）出口链：近期美国对全球关税政策呈软化趋势，外需修复预期有望 强化。①美国拟于下周三公布特朗普关税裁决结果，主要聚焦于特朗 普 2025 年依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）大规模全球关税措 施的合法性，华尔街见闻援引预测市场网站 Kalshi 给出的数据显示， 法院支持现行关税的概率仅为 28%，若关税议案被驳回，则 25 年美 国对全球加征的对等关税可能被取消。②美国将原定于 1 月 1 日执行 的软垫家具、柜类关税推迟至 2027 年，目前越南等国该类产品对美 出口软体家具关税仍保持 25%。关税暂缓有助于缓解美国家具 CPI 上 涨，强化需求改善的支撑。③据 77 度，梦百合与 Fashion Bed Group （Sinca 旗下公司）达成战略合作，进军加拿大市场，强化基础设施、拓展零售渠道。④众鑫股份近期公告拟美国建厂，有望进一步强化全 球竞争力。截至 2026 年 1 月 9 日，海运费 CCFI、SCFI 综指分别环 比+4.2%、-0.5%。出口链公司建议关注众鑫股份、匠心家居、永艺股 份、恒林股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、致欧科技、洁雅股份、英科再生、建霖家居、浙江自然等，以及拥有完善美国产能布局的梦 百合。

2）家居：①据国家统计局，2025 年 1-11 月规模以上工业企业家具制 造业营业收入累计同比-9.1%、降幅环比扩大 0.7pct。②据 77 度，宜 家中国近期宣布，将于 2026 年 2 月 2 日起停止运营上海宝山、广州 番禺、天津中北等 7 家线下门店。调整后，宜家在中国仍拥有 34 个线 下顾客触点，同时线上渠道已覆盖天猫、京东等平台。同时，宜家正 加速向小型门店与社区化触点转型，未来两年将以北京、深圳为重点 市场，新开超过 10 家小型门店。③目前家居行业和地产虽仍处调整期，但板块估值处于历史低位、股价已反映基本面，建议关注低位配置机 会。公司关注软体板块顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股，定 制板块欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、我乐家居，智能家 居好太太、好莱客、奥普科技、箭牌家居，以及逆势高增的家居五金 龙头悍高集团。