永新股份公司首次覆盖报告：经营韧性突出，包装龙头行稳致远.pdf

永新股份公司首次覆盖报告：经营韧性突出，包装龙头行稳致远。公司是稳健的塑料包装龙头。永新股份成立于 1992 年，2004 年上 市；公司产品主要包括彩印复合软包装材料、真空镀膜、多功能薄 膜、纸基复合包装材料、新型医药包装材料、塑料制品、精细化工 产品等；主要应用于食品、日化、日用品、医疗防护、纺织品、电 子产品等消费领域，为传统升级型产业，非高科技、硬科技。公司 一直积极实施“纵向一体化”发展策略，持续稳健的推进自建或并购 延伸产业链，提升技术平台，完善配套生产，降低生产成本，确保 产品良率和品质稳定性；另一方面，公司功能薄膜新材料开发能力 增强，逐渐形成优势互补，公司抗市场风险的能力增强，有利于稳 定、提高毛利率水平。

中国软包装行业市场规模大、格局极分散。中国是全球最大的软包 装市场之一，市场规模庞大，随着国民经济的持续增长和消费者需 求的不断提高，包装市场规模还将继续扩大。由于国内外企业众多， 产品同质化较为严重，为了在市场中立足，企业需要不断提高产品 质量和服务水平，加强品牌建设和营销推广。随着环保意识的提高 和政策的推动，绿色环保已经成为软包装行业的主流趋势。

客户以快消医疗行业为主且分散，重质不重价。下游以食品饮料（占 50%）、日化（20%）、医药（10%）等业务多、规模大、盈利强的品 牌龙头为主，包括雀巢、伊利、玛氏、卡夫、百事、美赞成、宝洁、 高露洁、箭牌、雕牌、华润三九等国内外龙头，而且还在不断拓新， 如奶酪棒的妙飞、妙可蓝多等，合作处于小试或者中试阶段。涉及 民生的食、医用安全是最基础的要求，若出事影响巨大，客户更重 视品质稳定而非价格；大品牌的供应商门槛较高，并需要较长时间 考验（5 年），因此壁垒和定价能力较强。