2022年EDA行业分析 重视EDA国产替代的稀缺性与确定性

核心观点：

我们为什么看好EDA软件的国产机遇？我们于2021年7月外发EDA系列报告第一篇《EDA 行业报告：从华大九天看国产 EDA的“逆风而上”》全面介绍了EDA行业的发展历程、市场空间、技术路径等，同时也系统性复盘了海外EDA行业的 发展史以及三巨头的核心优势，比较了当前国内EDA的发展情况及竞争格局。本篇报告作为EDA系列报告的第二篇，我 们将系统性梳理我们为什么看好EDA软件的国产机遇的核心原因，以及重申EDA软件赛道的投资价值。

01、如何理解国产EDA标的稀缺性？

（1）EDA的产业定位，上游刚需的软件工具

EDA工具是集成电路行业的必备工具，贯穿于IC设计、制造、封测等环节：复杂度上升：单个芯片内部的晶体管数量在“摩尔定律”的推动下每18个月翻一倍，如今5nm的芯片可以容纳125亿个晶体管， 未来的3nm芯片将容纳近160亿个晶体管；产业分工：集成电路产业转向分工模式，从IDM模式转变成“Fabless+Foundry+OSAT”的模式；设计成本攀升：集成电路设计成本从28nm的5130万美元跃升至7nm芯片的2.98亿美元，5nm芯片的5.42亿美元。

（2）商业模式以固定期限授权为主，收入连续性较好

EDA软件的商业模式以1-3年的固定期限授权为主，收入连续性较好。EDA厂商与客户签署期间授权合同，向客户出售EDA相关软件 的有限期授权租赁服务，一般合约期为2-3年。根据华大九天的招股书显示，公司的EDA软件盈利模式为授权模式，即公司向客户销售 指定版本的软件，并收取合同约定期间的授权费。根据授权期间的不同，又可分为永久期限授权和固定期限授权。客户根据自身业务 需求，选择不同期限授权的EDA软件。

（3）业绩增长极为稳定，能够平抑半导体产业的周期性

EDA公司的业绩增长具有较强的逆周期性。由于Mentor Graphics被西门子收购后不再披露财务数据，因此以Synopsys与Cadence为 例。在营收方面，从2013财年到2021财年，Synopsys的营收从19.6亿美元增长到42.0亿美元，同期Cadence营收从14.6亿美元增长 到29.9亿美元，从营收增速上能够看出，两家公司的业绩增速较为稳定，即便是在全球半导体产业销售增速同比下降的年份，两家公司 的业绩依旧保持强劲的增长动力。这主要是因为，EDA软件的商业模式以固定期限授权，其收入连续性较好，不会因全球半导体产业景 气度的变化而发生大幅波动。

（4）全球EDA产业呈寡头格局，国产标的极具稀缺性

EDA市场集中度较高，国际三巨头Synopsys、Cadence、Mentor Graphic的全球市占率近八成。EDA行业市场集中度较高，国际三 大EDA巨头Synopsys（新思科技）、Cadence（楷登电子）和Mentor Graphic（现西门子EDA部门）在国内市场占据明显的头部优势， 属于具有显著领先优势的第一梯队，2020年中国市场合计市占率近八成；华大九天与其他几家企业，凭借部分领域的全流程工具或在局 部领域的领先优势，位列全球EDA行业的第二梯队。

02、如何看待EDA赛道的成长确定性？

（1）中国已成为全球集成电路市场的核心增长动力

中国已经成为全球规模最大、增速最快的集成电路市场，去年八年复合增速近20%。从2014年到2021年，全球集成电路市场规模从2773 亿美元提升至3838亿美元，中国集成电路市场规模从3,015亿元提升至10458亿元，复合增长率达19.44%，同期中国集成电路市场规模增 速远高于全球市场。

（2）中国IC设计产业的规模化和高端化，将拉动正版EDA工具的需求

中国芯片设计产业不断实现规模化和高端化，年销售额过亿的芯片设计公司同比增长超四成。根据中国半导体协会的数据显示，2021 年预计有413家中国芯片设计企业的销售额超过1亿元人民币，比去年的289家增加124家，同比增长42.9%。这413家销售过亿元人民 币的企业销售总和达到3288.3亿元，比上年的3050.4亿元增加了237.9亿元，占全行业销售总和的比例为71.7%，与上年的79.9%相比 降低了8.2个百分点。

（3）差距也孕育着机会，中国EDA市场规模快速增长

正版化是中国EDA市场的重要增长动力。2018-2020年中国EDA市场销售额占集成电路市场总规模的比例为0.69%/0.73%/0.75%，同期全球 EDA销售额所占集成电路市场总规模的比例为1.58%/1.96%/2.00%，中国市场这一比值显著低于全球市场，中国集成电路产业在EDA软件的 支出比例仍显著低于全球。

（4）行业壁垒极高，国产突围需要历史机遇

研发：海外龙头均具备极强的研发实力。以Synopsys与Cadence为例，2021年两家公司分别研发费用支出为15.1亿美元和11.3亿美元， Synopsys的研发费用率常年保持在35%左右，Cadence的研发费用率常年保持在40%左右，显著超过其他类工业软件公司。

03、重视EDA国产替代的稀缺性与确定性

看好EDA软件国产替代的投资机会。EDA作为集成电路上游的必备自动化工具，随着中国芯片设计行业的蓬勃发展，带动了下游需求的 快速增加，而当前EDA市场集中度较高，海外三巨头市占率超八成，国产率极低，EDA成为半导体产业上游的核心卡脖子环节之一，国 产替代正当时。同时EDA行业壁垒极高，需要长期的技术积累，EDA国产化也将具备高集中度。

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编辑：JACK