2022年碳中和目标下商业银行低碳转型专题研究 商业银行低碳转型路径思考

一、商业银行低碳转型的背景与意义

( 一 ) 背景

一是构建人与自然生命共同体。“万物各得其和以生，各得其养以成。”人类只有一 个地球，大自然一切生物的摇篮，是人类赖以生存发展的基本条件。党的十八大以来，以 习近平同志为核心的党中央把生态文明建设摆在全局工作的突出位置，系统形成了习近平 生态文明思想，提出了人与自然和谐共生、绿水青山就是金山银山、生物多样性保护、碳 达峰碳中和等重要理念和庄严承诺。2021 年 4 月，习近平总书记在“领导人气候峰会” 上站在全球生态文明建设的高度深入阐述应对气候变化挑战之策，倡导共同构建人与自然 生命共同体，充分彰显了中国积极应对气候变化、参与引领全球气候治理的大国责任担当。

二是碳达峰碳中和推动经济社会全面绿色低碳转型。我国已将碳达峰、碳中和纳入国 家“十四五”规划和生态文明建设整体布局，正加快构建碳达峰、碳中和“1+N”政策体 系，1 陆续发布重点领域和行业一系列行动方案和支撑保障措施。2021 年 10 月，《中共 中央 国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》、《2030 年前碳达峰行动方案》相继印发，共同构成贯穿碳达峰、碳中和两个阶段的顶层设计。

碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革，将会促进改变我国能源和 产业结构，推动经济社会全面绿色低碳转型发展。《中共中央国务院关于完整准确全面贯 彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》提出，建立清洁低碳安全高效能源体系，严 格控制化石能源消费，积极发展非化石能源，到 2060 年，非化石能源消费比重达到 80% 以上。碳达峰碳中和将带动产业结构优化升级，火电、钢铁、有色金属、石化化工、建材、 造纸、建筑、交通运输等碳排放密集领域面临较大转型压力，清洁能源、高技术制造、数 字经济、碳减排技术等绿色低碳产业迎来巨大发展机遇。此外，人们在衣食住行等领域的 生活方式将更加绿色低碳，绿色建筑、绿色出行、绿色消费等促进绿色经济发展。

三是监管政策要求金融机构低碳转型。近年来，党中央、国务院及金融监管部门要求 金融机构履行社会责任，大力发展绿色金融。《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新 发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》要求积极发展绿色金融，为绿色低碳项目提供长 期限、低成本资金。监管部门先后出台多项政策文件，要求银行业大力发展绿色金融，并 纳入监管考核体系中。2021 年 11 月人民银行推出碳减排支持工具，引导资金投向绿色低 碳领域。

2021 年 12 月，生态环境部、国家发改委等九部委发布《气候投融资试点工作方案》， 进一步提出为实现国家自主贡献目标和低碳发展目标，将引导和促进更多资金投向应对气 候变化领域的投融资活动。《中国银保监会关于印发银行业保险业绿色金融指引的通知》（银 保监发〔2022〕15 号）第十二条和第十六条分别规定“渐进有序降低资产组合的碳强度， 最终实现资产组合的碳中和。”“渐进有序减少碳足迹，最终实现运营的碳中和。”中国 银行业协会在银保监会指导下成立“中国银行业支持实现碳达峰碳中和目标专家工作组”， 推动银行金融机构以绿色低碳为目标。

四是国内外金融机构探索绿色低碳转型。经济低碳转型离不开金融的支持，服务引导 客户低碳发展是金融机构落实“双碳”目标的重要任务。国际金融机构纷纷加入气候变化 相关的投资倡议，如联合国环境署金融倡议（UNEP FI）、负责任投资原则（PRI）、国 际可持续投资联盟（GSIA）、气候变化机构投资者小组（IIGCC）、投资组合脱碳联盟（PDC）、 绿色基础设施投资联盟（GIIC）等，通过承诺排放、共建标准、开展低碳投融资等方式， 不断加强自身及投融资企业对气候变化的关注，推动经济社会的低碳转型与可持续发展。

COP26 会议期间，格拉斯哥净零金融联盟（GFANZ）宣布，已有来自 45 个国家的 450 多家大型银行和养老基金加入 GFANZ，承诺致力于实现限制温室气体排放的关键目标， 未来相关机构管理的所有资产都将遵循净零排放目标。国内方面，湖州市率先发布了全国 首个《区域性“碳中和”银行建设指南》，并配套制定了《银行业“28 . 58”碳达峰与碳 中和远景规划》；中国银行、中国邮政储蓄银行、国家开发银行等制定了服务碳达峰碳中 和行动方案。

( 二 ) 意义

碳中和目标将为商业银行发展带来重大机遇和诸多挑战。一方面，在碳中和目标下， 我国能源、工业、交通和建筑等行业需要加速低碳转型，资金需求巨大，多家机构预测， 要实现碳中和目标未来 30—40 年的新增投资需求在百万亿元以上。从需求侧看，落实碳 达峰碳中和意味着政府将出台一系列力度更大、覆盖范围更广的低碳项目扶持政策与措施。 从供给侧看，预期中的绿色金融政策，包括央行的碳减排支持工具、绿色银行考核机制、 环境信息披露要求、风险权重调整、绿色项目担保和贴息等，都将提升银行和其他金融机 构的绿色金融业务回报。另一方面，气候变化相关风险日益突出，商业银行资产质量面临 严峻挑战，超百家国际金融机构宣布退出煤炭、煤电等高碳行业融资，国内银行业亟需加 强 ESG 风险管理，及时有效防范化解潜在风险隐患。

作为我国金融业的主力军，商业银行加快推进低碳转型，对于紧抓绿色低碳转型机遇， 积极践行社会责任，提升市场价值和品牌影响力，防范环境与气候变化风险，实现高质量 发展具有重要意义。

二、“碳中和”银行理论分析

( 一 )“碳中和”银行

1.“碳中和”银行内涵

对商业银行而言，实现绿色低碳转型就是建设“碳中和”银行，即实现净零排放的银 行机构。2021 年 5 月，浙江省湖州市发布全国首个《区域性“碳中和”银行建设指南》， 对“碳中和”银行的内涵进行了界定，提出“碳中和”银行是以应对气候变化为首要目标， 通过公允的碳排放核算方法，采取有效的碳减排措施，实现自身运营“碳中和”及投融资“碳 中和”的银行机构。

2. 商业银行碳排放来源及其核算

根据温室气体核算体系（GHG Protocol），温室气体排放可分为三个范围。就商业 银行而言，主要包括：

（1）范围一，银行机构产生的直接碳排放。主要是指化石燃料在 各种类型的固定和移动燃烧设备中发生氧化燃烧过程产生的二氧化碳排放，具体包括发电 机组消耗的燃油，食堂消耗的天然气、液化石油气、燃煤、燃油，公务用车消耗的汽柴油 等。（2）范围二，银行机构消耗的外购能源产生的间接温室气体排放。主要是指消耗外 购电力和外购热力产生的排放，包括公共机构照明、空调（新风）、电梯、电开水器、水泵、 办公设备、数据中心机房等所消耗的除光伏、风力等可再生能源以外的外购电力，以及采 暖、生活热水所消耗的除光热等可再生能源以外的外购热力（热水或蒸汽）。（3）范围三， 银行机构其他供应链端的间接碳排放。包括银行外包运输、垃圾分类回收、员工商务差旅 等供应链上产生的碳排放，以及银行的贷款和投资活动产生的碳排放。

对于范围三中的银行投融资活动产生的碳排放，碳核算金融联盟（PCAF）在 2020 年发布的《金融业温室气体核算与报告指南》，提供了可参考的核算方法。2 《指南》的核 算范围覆盖了六种金融资产类别，分别是股票和债券、非上市公司商业贷款和股权、项目 融资、商业地产、抵押贷款、车贷，并提供了根据融资方式、收益去向和所属行业来确定 资产类别的定位方法。在资产的核算边界方面，《指南》要求金融机构核算和披露所有借 款人和投资对象范围一和范围二的排放，即企业自身运营边界内所产生的直接碳排放和与能源相关的间接碳排放；针对借款人和投资对象范围三其他供应链端的间接碳排放，则采 取行业分阶段纳入的做法。

对于资产的碳排放分配，《指南》规定金融机构对资产的碳核算以该资产的自身年度 碳排放乘以分配因子确定，并针对不同的资产类别对资产的定义和计算方法进行了规定。

3.“碳中和”银行建设核心路径

商业银行的碳排放来源主要包括两个维度，一是自身运营过程中的碳排放，二是投融 资活动产生的碳排放，因此建设“碳中和”银行的核心路径是推动实现这两个维度的碳中 和。实现自身运营的碳中和，商业银行一方面要加大力度减少自身运营过程中的碳排放量， 另一方面针对无法减少的碳排放，需要通过碳抵消等负排放技术等进行移除。实现投融资 的碳中和，商业银行应梳理投融资业务所涉及客户和项目的碳排放，大力发展绿色金融和 转型金融，通过差异化的信贷政策和信贷资源配置引导推动客户进行绿色低碳转型，逐步 降低直接和间接碳排放量，从而降低金融资产的碳强度，实现金融资产的碳中和。

由于不同碳排放维度和范围实现碳中和的路径措施、难易程度存在较大差异，商业银 行建设“碳中和”银行，需梯次有序、循序渐进、逐步实施。例如，湖州市《区域性“碳中和” 银行建设指南》明确了“碳中和”银行建设规范，要求银行根据上述运营及金融资产碳排 放的三个标准范围分步实施，按五星级分类，最终实现碳中和。

( 二 ) 转型金融和低碳转型

商业银行建设“碳中和”银行的过程中，帮助投融资客户实现低碳转型至关重要，和 绿色金融相衔接和补充，转型金融为商业银行金融服务提供一个全新的视角。 绿色金融可充分发挥支持实体经济绿色转型的排头兵作用，然而相当一部分传统工业 项目通常不属于绿色的范畴，难以获得绿色金融的直接支持。电力、石化、化工、建材、 钢铁等高碳行业低碳转型需求强烈，资金需求迫切、资金缺口巨大。这些领域通常难以获 得绿色金融工具的直接支持，转型金融可以有效补位，能为更大规模和范围的经济结构转 型提供金融支持。

当前，“转型金融”（Transition Finance）正逐步形成国际共识，但仍处于发展初期， 尚未形成统一、明确的概念界定和分类标准。但不少国际组织、国内外研究机构已经开始 从转型金融的内涵、原则、披露核心要素等方面开始探索。

国际方面，2019 年经合组织（OECD）首次提出“转型金融”的概念，指在经济主 体向可持续发展目标转型的进程中，为其提供融资以帮助其实现转型的金融活动。2020 年 3 月，欧盟技术专家工作组发布《欧盟可持续金融分类方案》（EU Taxonomy），将 转型金融应用范围定义为“对减缓气候变化做出重大贡献”的转型经济活动，并从三方面 进行衡量：温室气体排放水平是否符合该领域或行业的最佳表现；是否会阻碍低碳替代能 源的发展和部署；在其产生经济利益的期限内，生产活动对碳密集资产的依赖程度高低。 可通过对发行人所从事经济活动是否符合上述三项标准，来具体判定其是否在转型金融应 用范围内。

2020 年 9 月，气候债券倡议组织（CBI）发布《气候转型金融白皮书》，明 确转型金融为“气候减缓转型”，提出了转型的五项原则：符合 1.5 度温控目标的碳排放 轨迹、以科学为基础设定的减排目标、不计入碳抵消、技术可行性优于经济竞争性、刻不 容缓的行动。2020 年 12 月，国际资本市场协会（ICMA）发布《气候转型金融手册》， 提出转型金融是指针对市场实体、经济活动和资产项目向低碳和零碳排放转型的金融支持， 尤其是针对传统的碳密集和高环境影响项目、经济活动或市场主体。G20 可持续金融工作 组将把建立转型金融框架作为最重要的议程之一，包括中国、欧盟、英国、日本、加拿大、 新加坡、南非在内的许多国家和地区也将明确转型金融政策框架作为未来一段时间可持续 金融发展的重要任务。

国内方面，一些研究机构和专家学者围绕转型金融的内涵特征、支持对象和边界开展 了探讨。中国人民银行金融研究所所长周诚君在 2021 年 3 月“碳中和 2060”论坛上发 言认为，转型金融是“指针对市场实体、经济活动和资产项目向低碳和零碳排放转型的金 融支持，尤其是针对传统的碳密集和高环境影响项目、经济活动或市场主体”。马骏提出 转型金融体系应具备的五大要素：

界定转型活动；明确如何披露转型活动；明确转型金融 支持工具；激励机制和保证公正转型。中央财经大学绿色金融国际研究院认为，转型金融 在界定上是绿色金融的发展和延伸，转型金融不受绿色金融概念的标准、分类和限制，更 多着眼于高碳排放产业的融资需求。清华大学国家金融研究院认为，转型金融工具支持的 转型活动主要涉及欧盟 2021 年 4 月颁布的《可持续金融分类目录》中的第二类活动，即 本身绿色低碳转型潜力巨大的经济活动（如现阶段的化石能源、钢铁、水泥等高碳排放行业资产退役和其他碳减排活动）；转型金融应当以结果为导向，重点关注转型主体的低碳 转型承诺与实践的可信度，规范融资主体对资金去向和行动效果的强制性披露要求。

绿金 委研究认为，国内外的绿色金融标准和政策体系尚不完全包容转型金融，甚至有可能“挤出” 转型金融。5 中国工商银行首席经济学家周月秋表示，国际上制定的转型金融支持目录主要 体现三个原则：一是“行业最佳”原则，尽可能支持转型行业中与《巴黎协定》目标最接近、 最具转型潜力的优质项目；二是“非碳锁定”原则，尽可能适应可以预见到的未来转型技术， 为技术更新保留空间；三是“无其它损害”原则，尽量保证不造成环境污染及大范围失业 等重大损害。

此外，2022 年 1 月浙江湖州在相关政府文件中提出“转型金融是指为应对气候变化 影响，以完善绿色金融体系、支持高碳企业向低碳转型为主要目标，基于明确的动态技术 路径标准，运用多样化金融工具为市场实体、经济活动和资产项目，尤其是传统的碳密集 和高环境风险市场主体、经济活动和资产项目，向低碳和零碳排放转型提供的金融服务”。

综上，从已有研究探讨来看，转型金融是为经济社会全面绿色低碳转型、最终实现碳 中和而提供的金融服务，主要目的是减缓或适应气候变化。转型金融促进从高碳向低碳乃 至脱碳转变，需要有明确的减排效果，与《巴黎协定》或国家碳中和目标保持一致；支持 的对象既涵盖具有低碳、减碳效应的项目或活动，也包括建立了明确减碳目标和实施路径 的主体。转型金融与绿色金融有所交叉，但整体覆盖范围更加灵活、广泛，更加强调对于 碳密集产业低碳转型的金融支持。

鉴于转型金融的概念本身具有很大的灵活性和广泛性，在国际范围给予转型金融足够 空间的同时，我国应根据自身现有条件和碳中和目标需要，加快制定转型金融标准，明确 转型金融应该支持哪些行业或经济活动。例如，根据《气候转型金融手册》的界定和国外 专家介绍，转型金融和绿色金融支持的经济活动范围存在一定比例的交集（约 30%），但 是我国可探索根据自身实际，将转型交融作为绿色金融的补充，最大范围涵盖绿色金融无 法覆盖到的部分，拓展相关企业转型融资的渠道。

三、“碳中和”银行建设实

( 一 ) 国内银行业建设实践

1. 制定碳达峰碳中和战略规划

国内银行业越来越重视从战略规划等顶层设计层面推动低碳转型，一些领先地区和银 行率先提出了金融服务碳达峰碳中和的战略目标和行动方案，有的还规划了较为具体的实 施路线图。

（1）湖州市率先发布“碳中和”银行规划

湖州市《银行业“28·58”碳达峰与碳中和远景规划》提出，力争在 2021 年底前完 成首家碳中和网点的建设，至 2025 年前打造三星级以上碳中和网点 5 家，在 2028 年前 实现所有银行机构自身运营的碳达峰，2058 年前实现自身运营及投融资业务的完全碳中 和，力争成为全国首个实现银行业碳达峰碳中和的地区。制定了分批达标路线图，即将工 商银行湖州分行、农业银行湖州分行、中国银行湖州分行、兴业银行湖州分行、湖州银行、 吴兴农商银行、南浔农商银行、安吉农商银行等 8 家银行机构纳入首批试点银行名单，辖 内试点银行机构 2021 年 6 月前发布碳中和银行建设规划路线图，并要求在 2025 年前所 有试点机构实现自身运营的碳达峰，2055 年前实现碳中和。

（2）中国银行制定服务“碳达峰、碳中和”目标行动计划

2021 年 9 月，中国银行发布《中国银行服务“碳达峰、碳中和”目标行动计划》， 从组织架构、业务发展策略、产品创新、绿色运营、压力测试、国际合作、能力建设、科 技赋能等十五个方面详细绘制了路线图，形成绿色金融政策体系的“ 四梁八柱”。从差异 化授权、创新缓释手段、优化风险权重和经济资本管理、建立绿色审批通道、实施优惠价 格等方面加大对绿色金融的支持力度。针对境内“高耗能、高排放”项目相对集中的行业， 制定信贷管理政策，加强信贷结构调整，遏制“两高”项目盲目发展。针对境外新建煤炭 开采和煤电项目采取严格的管控措施，2021 年第四季度起，除已签约项目外，不再向境 外新建煤炭开采和新建煤电项目提供融资。

（3）建设银行制定服务碳达峰碳中和二十条行动计划

2021 年成立了“中国建设银行碳达峰碳中和工作领导小组”，制定了《完整准确全 面贯彻新发展理念 服务碳达峰碳中和行动方案》《绿色金融发展战略规划（2022-2025 年）》 以及“服务碳达峰碳中和二十条行动计划”，明确“致力成为全球领先的可持续发展银行” 的愿景，围绕业务发展、产品创新、风险管理、科技应用、自身运营提出实施绿色金融“五 大工程”，重点实施助力能源绿色低碳转型、助力工业减污降碳等“十五大行动”，稳步 推进绿色低碳转型。

（4）国家开发银行发布支持双碳行动方案

2021 年 12 月，国家开发银行发布《实施绿色低碳金融战略 支持碳达峰碳中和行动 方案》，明确开发银行支持碳达峰、碳中和的时间表、路线图和施工图。《行动方案》 提出到 2025 年开发银行绿色贷款占信贷资产比重较 2020 年底提高 5 个百分点以上，到 2030 年绿色贷款占信贷资产比重达到 30% 左右，2030 年前实现集团投融资与自身运营 碳排放“双达峰”；2060 年前实现集团投融资与自身运营碳排放“双中和”，并将绿色 低碳发展理念嵌入公司治理、企业文化、业务发展、经营管理全流程，持续为绿色低碳循 环发展提供高质高效的金融服务。《行动方案》提出开发银行建立服务碳达峰、碳中和十 大行动体系，包括行动方案体系、组织推进体系、信贷政策体系、碳核算体系、创新产品 体系、风险管控体系、考核评价体系、人才队伍建设体系、外部合作体系、绿色运营体系。

2. 创新金融产品和服务

随着碳达峰碳中和战略的深入推进，我国绿色贷款和绿色债券得到加快发展。2021 年， 人民银行创设推出碳减排支持工具鼓励社会资金更多投向绿色低碳领域。据人民银行数据， 截至 2021 年末，我国本外币绿色贷款余额 15.9 万亿元，同比增长 33%；2021 年境内 绿色债券发行量超过 6000 亿元，同比增长 180%，余额达 1.1 万亿元。银保监会数据显 示，截至 2021 年末，国内 21 家主要银行绿色信贷余额达 15.1 万亿元，占其各项贷款的 10.6%；其中六大国有行的绿色信贷余额共 8.68 万亿元。

同时，国内银行纷纷加快探索开发“碳中和”主题金融产品，助力社会及其自身的低 碳转型。

一是碳资产抵质押融资产品。随着全国碳市场交易机制的健全和规范，以及监管机构 政策支持并积极鼓励，碳质押已较为成熟，成为银行可以参与运用、较为规范化的融资工具。 碳质押业务以碳资产作为质押物的金融融资，通常涉及碳排放权配额，企业可以通过质押 其拥有的碳配额或未来碳资产收益盘活碳资产，获得支持自身发展的资金。近年来，国内 银行业加快推出碳排放权配额、国家核证自愿减排量（CCER）、清洁发展机制（CDM） 等碳资产抵质押融资产品。

例如，2021 年 7 月 16 日兴业银行哈尔滨分行、杭州分行分别为黑龙江省某热电联 产企业、浙江省某环保能源公司提供了碳排放配额质押贷款 2000 万元、1000 万元。浦 发银行早期参与多项清洁发展机制（CDM）项目，先后落地国内银行业首单 CDM 财务 顾问业务、CDM 应收账款质押融资业务，2021 年 5 月浦发银行为申能碳科技有限公司 落地全国首单碳排放权（SHEA）、国家核证自愿减排量（CCER）组合质押融资。湖州 银行探索开发“碳价贷”产品，发放了全国绿色金融改革创新试验区首笔碳排放配额质押 贷款业务。与传统贷款做法不同的是，“碳价贷”产品将全国碳排放配额交易价浮动情况 纳入贷款全周期，首次贷款额度核定与前一周期交易市场的加权平均成交价挂钩，并且在 贷款存续期间，每一季度按照配额交易价浮动情况对贷款执行利率进行调整，使碳价更加 直接的融入贷款风险溢价中。

二是可持续发展目标挂钩融资产品。可持续发展挂钩贷款和债券类融资产品，通过将 融资条款与融资人一定时期内的可持续发展绩效指标相挂钩，在满足绿色低碳转型融资需 求的同时，也能够督促融资人实现碳减排和可持续发展目标。

国际市场，2019 年中粮集团旗下中粮国际与 21 家全球银行组成的财团达成协议， 获得 23 亿美元的可持续发展贷款。2019 年 9 月意大利国家电力公司（ENEL）在美国市 场发行了首只可持续发展挂钩债券（Sustainability-Linked Bond，SLB），又于同年 10 月在欧洲发行 SLB 债券。根据气候债券倡议组织（Climate Bonds Initiative）公布的数据， 2021 年上半年国际可持续发展挂钩债券发行量达 329 亿美元，约占贴标债券发行量总额 （4961 亿美元）的 6%，发行人涉及电力、钢铁、水泥、建筑等多个行业。

国内方面，2021 年 5 月 10 日中国银行间市场交易商协会在人民银行的指导下，包 括中国华能、大唐国际等企业首批 7 单合计 73 亿元的可持续发展挂钩债券成功发行，设 置票面利率跳升机制与企业可持续发展目标挂钩；首批 SLB 项目的主承销商包括工商银行、 农业银行、中国银行、建设银行、国家开发银行、兴业银行、恒丰银行、招商银行、中信 银行、杭州银行 10 家银行。

据不完全统计，截至 2021 年末，共有 21 家主体发行 25 只 可持续发展挂钩债券，债券发行规模合计 353 亿元；其中 22 只债券专项用于可持续发展， 另有 3 只债券与碳中和债、乡村振兴债等种类结合发行；从券种来看，除公司债和 PPN 各 1 只外，其余债券品种均为中期票据。从挂钩的关键绩效指标（KPI）看，电力行业挂 钩指标主要为“火电供电煤耗”、“可再生能源 / 清洁能源等发电装机容量”、“电能替 代电量”、“通过碳市场履约实现碳排放合规”等；钢铁行业挂钩指标主要为“吨钢综合能耗”、“吨钢氮氧化物排放量”等；煤炭行业挂钩指标和电力、钢铁行业挂钩指标有所 重合，也涉及“吨钢综合能耗”、“火电供电煤耗”等。

三是“碳中和”结构性存款产品。在监管部门的规范和提倡之下，目前银行在结构性 存款方面出现创新之势。2021 年，兴业银行、中信银行相继发布了与“碳中和”相关的 结构性存款产品。兴业银行与上海清算所合作发行了挂钩“碳中和”债券指数的结构性存 款。该结构性存款为短期存款产品，产品收益分为固定收益和浮动收益两部分 , 其中浮动 收益与观察标的波动变化情况挂钩。

产品的挂钩标的为 2021 年 3 月上海清算所发布的“碳 中和”债券指数，该指数以募集资金用途符合国内外主要绿色债券标准指南并具备“碳减 排”效益、符合“碳中和”目标的公开募集债券为样本券，进而跟踪其价格走势。中信银 行发行了首支挂钩“碳中和”利率债结构性存款产品，该产品挂钩标的为 3 月 18 日国家 开发银行 2021 年第一期绿色金融债券（21 国开绿债 01），属于政策性金融债。据了解， 该债券是我国首支获得国际气候债券倡议组织（CBI）贴标认证的“碳中和”绿色债券， 发行利率为 3.07%，所募资金将用于风电、光伏等“碳减排”项目。

3. 开展碳足迹核算

人民银行高度重视并加快建立金融机构碳核算体系。2021 年 4 月 1 日，央行刘桂平 副行长提出要逐步开展碳核算，探索建立全国性的碳核算体系；4 月 20 日，央行易纲行 长在博鳌亚洲论坛年会上表示：“中国人民银行正在探索建立全国性碳核算体系，已经指 导试点的金融机构测算项目的碳排放量，评估项目的气候环境风险”。

一些领先地区和银行也率先进行了有益探索。湖州市《区域性“碳中和”银行建设指南》 明确了“碳中和”银行碳排放量计算依据，鼓励银行机构依据《温室气体核算体系：企业 核算与报告标准》、《关于印发湖州市银行信贷碳排放计量方法指南的通知》等文件规定 的测算边界、公式，对排放量及相关数据进行核算。针对绿色项目的碳排放计量，可引用 环评报告数据，或者运用国家金融管理部门关于绿色信贷环境效益的测算方法进行核算。 国内商业银行纷纷开展环境信息披露，有的银行披露了自身运营碳排放信息，也有邮储银 行等部分银行正在尝试对贷款支持项目的碳排放进行核算

( 二 ) 国际银行业实践案例

1. 汇丰银行

汇丰银行早在 2003 年就签署了赤道原则用来规范项目融资的相关工作。2020 年 9 月， 汇丰银行正式提出了“建设净零排放的全球经济”的集团气候战略，并设定了分两步走实 现碳中和的路线图：2030 年实现自身经营和供应链零排放，即范围一、范围二和范围三 排放归零；2050 年实现投融资零排放。

自身运营方面，汇丰银行通过 3R 方法中和自身碳足迹，包括：一是管理和减少银行 的直接排放（Reduce），如在总部以及各地分行安装视频与电话会议设施，以减少商旅 飞行的需求和二氧化碳排放；实施夏季员工商务便装安排，调高空调的温度，帮助减少能耗。 二是清洁能源替代化石能源（Replace），通过购买“绿色电力”减少使用电力的碳排放系数。 三是从世界各地购买碳抵免额来抵消剩余的二氧化碳排放量（Resolve）。

投融资业务方面，到 2050 年汇丰将实现投资所覆盖的全部行业、企业、项目净零排放。 具体措施包括：一是帮助高排放客户向低碳转型。汇丰计划在 2030 年以前投入 7500 亿 美元至 1 万亿美元帮助客户低碳转型，同时加大转型金融产品开发力度，如发行转型债券、 小微企业绿色信贷和发展可持续供应链金融等，以及为客户提供碳中和相关的研究和咨询 服务。二是支持低碳新技术、新模式。

汇丰环球投资管理与专业气候变化咨询及投资公司 （Pollination Group Holdings Limited）宣布，双方已订立合资协议成立大自然资本管理 公司（HSBC Pollination Climate Asset Management），将设立一系列私募基金，为 投资者提供多样化的全球自然资本投资主题，包括可持续农业、可持续森林、蓝色经济、 生物多样性等。汇丰银行还将成立专门单位，在 2025 年以前投资 1 万亿美元，支持清洁 技术创新企业发展。

2. 高盛集团

2015 年高盛成为金融服务业同行中第一个在运营和商务旅行中实现碳中和的公司。 2021 年 3 月发布的最新承诺显示高盛将扩大运营碳排放承诺，将供应链纳入其中，目标 是到 2030 年实现净碳零排放。高盛已加入联合国负责任银行原则，采纳气候相关财务信 息披露工作组（TCFD），将气候变化的管理和监督融入其业务流程，加强碳排放测算与 信息披露，以确保公司战略符合《巴黎协定》的目标。

高盛近年来不断公开自己在减少温 室气体排放方面的进展，是第一家根据可持续发展会计准则委员会（SASB）标准进行披 露的美国银行。高盛定期进行压力测试，以确保在预测市场事件或条件（包括气候因素） 时对其脆弱性和特殊风险进行全面分析。对于气候压力测试，高盛主要考察与资产负债表 相关的股权和信贷资产转型风险，以及气候对全球资产的实物风险。

四、邮储银行低碳转型实践

近年来，邮储银行全面贯彻习近平生态文明思想，认真落实党中央、国务院“双碳” 重大战略决策，融入经营发展全局，从战略规划、政策制度、激励机制、产品创新、风险 管理、科技赋能、信息披露、绿色运营、能力建设等方面，加强绿色低碳转型的创新实践， 大力发展可持续金融、绿色金融和气候融资，加快推进绿色普惠银行、气候友好型银行和 生态友好型银行建设，助力实现碳达峰、碳中和目标。

( 一 ) 加强顶层设计，强化战略引领

一是从战略高度推进绿色银行建设。明确将“大力发展可持续金融、绿色金融和气候 融资，全面贯彻落实党中央、国务院关于碳达峰、碳中和等重大决策部署，建设一流的绿 色普惠银行和气候友好型银行”纳入邮储银行“十四五”规划纲要。制定《落实碳达峰碳 中和行动方案》，明确落实碳达峰、碳中和工作的时间表、路线图，提出了十大重点行动 和 40 项具体举措。方案提出，到 2025 年前，努力建设国内一流的绿色普惠银行、气候 友好型银行和生态友好型银行；到 2030 年前，建成“碳达峰”银行，实现自身运营与投 融资“碳达峰”，建成国内一流的绿色普惠银行、气候友好型银行和生态友好型银行；到 2060 年前，建成“碳中和”银行，实现自身运营和投融资“碳中和”，建成国际一流的 绿色普惠银行、气候友好型银行和生态友好型银行。

二是完善治理机制。董事会、董事会社会责任与消费者权益保护委员会、监事会定期 听取绿色银行建设情况汇报，审议绿色金融发展、ESG 及气候风险管理的重大决策。成 立碳达峰碳中和暨绿色金融领导小组及工作组，对本行“双碳”工作进行总体部署和系统 推进。开展绿色信贷专项审计，监督绿色银行建设工作。

三是加强机构建设。总行设立绿色金融处，承担碳达峰碳中和暨绿色金融工作组办公 室日常工作职责，牵头组织和协调全行绿色金融相关工作。积极探索绿色金融机构建设经 验，截至 2022 年 4 月末，累计成立碳中和支行、绿色支行、绿色金融部门等绿色金融机 构 12 家，其中湖州市分行被确立为总行级绿色金改示范行，广东省高州市长坡支行挂牌 成立全国首家碳中和支行。

( 二 ) 优化政策制度，健全管理机制

一是加强授信政策支持。优化授信政策指引，融入和强化生物多样性保护和气候变化 内容，推动金融资源向绿色低碳领域倾斜。单独制定“绿色金融和气候融资授信政策指引”， 确定绿色金融重点支持方向与领域，扩大绿色金融业务覆盖范围，将水电、风电、光伏发电、 垃圾发电、节能环保、新能源汽车、铁路、轨道交通等行业列为鼓励进入类；积极支持传 统行业绿色低碳转型发展，保障其合理融资需求，对符合支持条件的煤电、煤炭等企业和 项目不盲目抽贷、断贷，杜绝信贷“一刀切”；坚决执行环境评价一票否决制度，对各类 环保不过关的业务、客户与项目事项实施“零容忍”政策。制定碳达峰碳中和暨绿色金融 工作要点和 “双碳”综合金融服务方案，明确绿色银行建设工作目标、重点任务和保障措 施，为客户提供综合金融支持服务。

二是健全绿色银行管理机制。动态修订客户评级、营销指引、审查审批手册、贷后管 理等制度办法，将环境、社会和治理（ESG）风险纳入客户评级、贷款三查的重要内容， 在合同文本中融入借款人环境和社会风险承诺相关条款。制定绿色采购、绿色办公推进方 案、能源管理工作规定等制度，加强总行能源管理，推动绿色办公与运营，倡导绿色低碳 的生产生活方式。

( 三 ) 健全激励机制，优化资源配置

持续健全激励约束机制，从绩效考核、信贷规模、经济资本、贷款定价、审查审批、 审计检查等方面，加大政策激励与资源倾斜力度。一是加强绿色银行考核激励，将“绿色 贷款”、“绿色融资”、绿色办公等指标纳入一级分行经营管理绩效考核以及总行相关部 门平衡记分卡指标考核。二是实施绿色金融经济资本计量差异化政策，绿色金融业务给予 90%差异化计量系数，完善经济资本管理评价体系，资金向绿色信贷、绿色债券等业务倾斜。

煤炭、煤电等传统行业可持续发展挂钩贷款、挂钩债融等转型金融产品，不受行业限额约束。 三是设置绿色金融专项信贷规模，对绿色贷款、绿色债券在内部资金转移定价（FTP）方 面给予 15 个 BP 优惠；积极申请碳减排支持工具，为碳减排重点领域内具有显著碳减排 效应的项目提供优惠利率融资。四是开通审查审批“绿色”通道，加大平行作业支持力度， 支持绿色金融业务发展。五是将绿色信贷制度、政策执行情况等纳入内部审计和监督范围， 开展多角度内控检查和绿色信贷专项审计。

五、商业银行低碳转型路径思考

基于以上理论分析与实践经验，思考提出我国银行业机构的低碳转型路径，建议从加 强顶层设计、夯实基础前提、把握关键路径、健全保障机制四个方面着手推动低碳转型， 加快建设“碳中和”银行。

( 一 ) 正视困难挑战：坚定低碳转型目标

基于邮储银行和其他银行同业的实践经验，国内商业银行在低碳转型过程中存在一些 亟待解决的困难与挑战，主要体现在以下方面。

一是顶层设计与体制机制有待完善。商业银行低碳转型需要从顶层设计层面明确战略 规划和实施路线图，从政策制度层面给与有效的激励与约束，这些需要统筹考虑、系统谋划， 存在较大难度。目前国内许多商业银行尚未将低碳转型目标纳入战略规划，尚未搭建针对 低碳转型的公司治理和组织架构体系，授信政策、绩效考核、专项规模、经济资本、贷款 定价、审查审批等方面也缺乏系统完善的倾斜性安排。

二是满足客户多元化金融需求的服务能力不足。尽管我国一些领先银行已率先探索推 出一些创新性的绿色金融和转型金融产品和服务，但整体来看绝大多数的国内商业银行能 够提供的相关产品和服务仍相对单一，产品研发创新能力不足。目前商业银行主要以表内 绿色信贷为主，绿色债券承销、绿色租赁、绿色基金及其他绿色金融领域的支持仍待增加， 可持续发展挂钩贷款、挂钩债券、碳排放权质押融资、碳资产管理、资产证券化、投贷联 动、财务顾问等新型产品亟待进一步突破，满足客户差异化、多元化需求。同时，在开发 营销可持续发展挂钩融资、碳排放权质押融资等产品过程中，还存在着银行人员不熟悉、 条款设计不到位、法律制度不健全，以及客户信息不对称、相关数据获取困难且质量不高、 因操作繁琐导致客户体验不佳等问题，影响金融服务质效。

三是环境与气候风险管理的能力不足。商业银行高碳资产转型面临严峻的环境与气候 风险，相关风险管理是一项全新的议题和挑战，总体还处于初步探索阶段，尚未形成有效、 统一、成熟的风险识别、分析和评估方法，缺乏有效和实用的风险管理工具，且专业管理能力亟待提升。例如，开展企业客户碳核算存在客户不配合、信息不对称、基础数据获取难、 数据质量差等问题；气候风险压力测试缺乏统一有效的方法和标准，大多数银行不具备自 主开发和实施的专业能力。

( 二 ) 加强顶层设计：制定“碳中和”银行规划及路线图

一是制定“碳中和”银行建设目标及专项规划。建设“碳中和”银行是一项复杂的系 统工程，需要自上而下推动，建议加强顶层设计，基于国家政策规划、监管要求和银行发 展实际，研究制定“碳中和”银行建设目标及专项规划，纳入银行中长期战略规划体系， 明确相关战略目标、建设规范和配套措施，从战略层面自上而下系统推动“碳中和”银行 建设。

二是明确“碳中和”银行建设时间表与路线图。在全面核算碳足迹、掌握自身碳排放 情况的基础上，及早、科学地设置自身运营与金融资产（范围一、范围二和范围三）实现 碳达峰、碳中和的目标时间、路线图和行动方案。部署切实可行的达标方案和分步实施计划， 制定出台规范、明确、可操作的具体举措，并在执行中逐年细化当年工作方案，根据自身 运营及金融资产碳排放的范围分步实施，确保双碳目标的顺利达成。

三是注重“碳中和”银行具体建设的差异化。由于产业结构、经济水平、绿色发展规 划等存在差异，不同区域的法人银行或全国性银行的分支机构应实施差异化的“碳中和” 银行建设路径，采取梯次有序、各有侧重、先行试点、循序渐进、逐步实施的思路。例如， 六省（区）九地绿色金融改革创新试验区的银行机构可先行试点，率先实现双碳目标；绿 色金融发展领先银行可争取 2025 年前实现自身运营（范围一和范围二）的碳达峰，2030 年前实现自身运营（范围一和范围二）的碳中和，2055 年前实现自身运营及投融资业务（范 围一、范围二和范围三）的完全“碳中和”。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）