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环保行业碳中和系列："十五五"碳达峰决胜期，政策深化下的投资机遇。

 “十五五”是实现碳达峰目标的决胜期

中国已构建“1+N”双碳政策体系，其中“1”为顶层设计（如《2030 年前碳达峰行动方案》），“N” 为多领域配套方案及地方落实措施。能耗双控正向碳排放双控转型，分三阶段推进：2025 年 前提升碳计量能力，“十五五”全面实施碳排放双控，碳达峰后强化总量管控。“十二五”规划期开 始，我国就已将碳强度（万元 GDP 二氧化碳排放）下降率作为约束性指标，延续到“十四五”规 划期，并执行至今；其中，十二五、十三五均超额完成下降目标，不过截至 2024 年底我国碳 强度下降幅度约 7.8%，进度低于预期；2030 年的碳达峰时间点临近，“十五五”是实现碳达峰 目标的决胜期；预计 2026 年将有更多的降碳政策密集出台。

市场化减排机制：碳价格的形成与传导路径

碳市场机制核心是发挥碳价格的引导作用，以配额、CCER、绿证三大工具协同推进。 1）配额：截至 2025 年底全国碳市场配额累计成交量 8.6 亿吨，成交金额 581.2 亿元，成交均 价 67.6 元/吨；配额价格与清缴周期相关，2025 年因新行业纳入（钢铁、水泥、铝冶炼）及 CCER 重启，价格短期承压。全国碳市场覆盖碳排放量占比从 40%提升至 60%，未来将扩围 至化工、石化等行业。政策坚持“强度控制为主、总量控制为辅”，碳价长期有望温和上行。 2）CCER：2023 年重启后 CCER 方法学扩容至五批，且 2025 年加速发布，涵盖林业碳汇、 海上风电、农林生物质发电、可再生能源电解水制氢等领域；截至 2026 年 1 月下旬，CCER 累计成交 1024 万吨，均价 70.9 元/吨，与配额价格相互锚定；CCER 为减排项目提供盈利补 偿，推动行业放量。 3）绿证：绿证为可再生能源消费凭证，2023 年新政实现核发全覆盖。2024-2025 年核发量激 增，但需求不足致价格低迷。政策推动绿证与碳市场衔接，未来绿证需求有望提升，价格存上 行趋势。