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银行业我国商业银行金融市场业务的探讨与展望：低利率阶段银行金融市场业务如何破局？未来银行业FICC业务还赚钱吗？FICC业务如何应对低利率时期？现在：我国银行FICC业务目前真实盈利水平如何？目前我国FICC 业务收益水平较为可观。截至2024A，上市银行金融投资税前总 资产收益率约为3.35%。其中，票息收益率为3.10%，资本利得收益率为1.61%， 汇兑收益率为0.18%。票息仍属主要贡献项。FICC业务收益率跟固收类理财基本 持平，低于公募债基。考虑负债成本和税收成本后，金融市场业务ROA为0.98%， 显著高于银行整体ROA（0.75%）。个股来看，招行、常熟等银行FICC业务表现 不俗。

过去：我国银行FICC业务过去五年盈利水平有什么变化？

过去五年上市银行FICC业务收益率在3%以上。其中，票息跟随降息周期稳步下 行。过去五年票息收益率已累计下行约50bp，城商行下行幅度更大。资本利得和 汇兑损益部分高度依赖市场波动，债牛期间可以增厚整体收益。同时，我国银行 风险对冲手段有限，如2022年负反馈期间FICC业务收益率出现显著下降。

未来：我国银行FICC业务未来五年后可能在什么盈利水平？

根据我们假设及测算，五年后金融市场业务资产收益率可能在1.61%，较 2024年 水平下降174bp。考虑负债成本和税收成本后，金融市场业务ROA可能在0.44%， 较2024年水平下降54bp。

借鉴：低利率时期美国银行业的FICC业务有哪些特点？

（1）行业层面，从美国银行业债券配置来看。低利率前期，美国银行业扩大债券 规模，但仍难扭转FICC收入下滑态势。12A美国银行业FICC收入占比较08A下 降0.5pc，总额减少18.7%；投资规模增长25.3%，占比提升4.3pc。低利率后期， FICC 业务的量价走向均衡，FICC收入占比趋于稳定。17A银行业FICC收入占 比较12A提升0.7pc，总额增长18.2%；投资规模增长12.5%，但占比下降1.7pc。

（2）典例层面，从摩根大通的操作策略来看。①缩短债券久期。2012 年末配置 盘中，10年以上债券占比较2008年末下降14pc至56%。②增配信用债券。2012 年底OCI 账户中信用债占比较2008 年末提升21pc 至 45%。③增配海外债券。 2012 年末 OCI 账户中海外债券占比较2008年末提升33pc至38%。④重视风险 对冲。利率回升时，测算13Q4末对冲比例较12Q4末大幅提升7.5pc至36.8%。