2022年银行业专题研究 广西区域商业银行经营分析

1、区域透视——广西经济的五个方面

广西位于中国华南地区西部，是中国唯一的沿海自治区，是西南地区最便捷的出海口 和中国面向东盟开放合作的区域，“南向、北联、东融、西合”的空间布局赋予了广西重 点片区集聚、整体网络连通的良好经济发展环境。 支柱产业方面，广西以制造业为主，“765”现代产业体系建设将高端工业制造放在 发展的重要地位，第三产业则着力打造“一核心二高地三片区”的现代服务业发展空间布 局，2021 年全区第三产业实现 GDP12,537 亿元，占比达 50.68%。农业方面，广西打造 “六主多区”，以广西中部、南部为主发展现代农业，提升建设“10+3+N”现代特色农业 产业体系。

从人口方面来看，2021 年广西常住人口数量达 5037 万人，增速 0.36%。 广西自治区内分布 14 个地级市，其中南宁为广西政治、经济中心，柳州素有“桂中 商埠”之称，是与东盟商贸往来的中转基地城市，桂林地处东北部，是广西最大空港。从 GDP 排名及增速上看，2021 年南宁市 GDP 规模突破 5000 亿元，占区域 GDP 比重接近 21%。广西呈现区域经济协调发展局面，除 GDP 前三的南宁、柳州、桂林外，其余 11 地 级市 2021 年 GDP 增速均高于 10%。

上市公司资源方面。广西共有 39 家 A 股上市公司。截至 2022 年 8 月 5 日，总市值 达 2751 亿元，占 A 股上市公司总市值的 0.31%。从上市节奏上看，近五年共 4 家企业上 市 A 股。从地域分布来看，上市公司资源集中于南宁市（15 家）、桂林市（8 家）与北海 市（6 家），其余上市公司分布于柳州市（5 家）、河池市（1 家）、贺州市（1 家）、贵 港市（1 家）、梧州市（1 家）、玉林市（1 家），上市公司资源分布较为均匀。从上市公 司类型上看，资本货物类、材料类、食品饮料类上市公司数量占有较高比重，上市公司行 业分布与广西以制造业为主的产业结构相互呼应。

金融资源方面，广西存款/贷款绝对金额分化明显。总量数据方面，2021 年广西人民 币存款与贷款金额分别为 3.67 万亿、3.93 万亿。分地市来看，广西存款类金融资源集中 于南宁，占区域比重的三分之一，贷款端集聚效应则更为明显，南宁贷款占比 46%。

2、区域全扫描，三维度看广西银行

2.1、银行背景维度：各规模等级银行分布均匀

广西共存续 140 家商业银行，以农商行与村镇银行为主，城商行仅 3 家。广西区域 内中小型银行数量较多，注册资本介于 1 亿元至 5 亿元银行数量达 67 家，占比 48%，其 中桂林银行、广西北部湾银行、柳州银行资产规模超千亿元。银行经营战略以地方经济、 民生建设为主。 广西壮族自治区农村信用社联合社成立于 2005 年 9 月。受广西壮族自治区人民政府 的委托，对全区农村商业银行、农村合作银行、农村信用联社（统称农村合作金融机构， 简称农合机构）履行管理、指导、协调和服务职能。截至 2021 年 12 月末，自治区联社共 有 91 家县级农合机构，其中农村商业银行 55 家、农村合作银行 10 家、农村信用联社 26 家。资产总额达 10941 亿元。存贷款余额分别达 9022 亿元和 7019 亿元。

广西现阶段共有 140 家商业银行。按银行类型划分，城商行 3 家，农商行 55 家，其 他银行 10 家，村镇银行 42 家，信用社 30 家。按成立时间划分，2006-2010 年、2011- 2015 年广西分别有 82 家、27 家商业银行成立。

梳理广西主要商业银行经营战略。广西商业银行经营战略主要体现为服务地方经济、 民生建设，参与湾区建设打造行业优势上，这与广西本土经济发展方向相适应。

从注册资本方面来看，广西区域内中小型银行数量较多。注册资本 5 亿元以上银行共 13 家、1 亿-5 亿元银行 67 家，1 千万-1 亿元银行 57 家，1 千万以下银行 3 家，其中广西北部湾银行以 80 亿元注册资本排名广西区域第 1 位。 从 90 家披露资产规模的银行来看，广西区域内各规模等级银行分布均匀。桂林银行、 广西北部湾银行、柳州银行资产规模超千亿，总资产分别为 4426 亿元、3605 亿元、1741 亿元，资产规模介于 100 亿-1000 亿、10 亿-100 亿、10 亿元以下数量分别为 15 家、56 家、16 家。

2.2、银行经营维度：资产质量好转，但盈利能力偏低

广西区域内银行经营情况呈现三大特征。特征 1：银行资产质量边际好转，不良率均 值为 2.51%，较上年下降 24bp，拨备覆盖率为 187%，与上年基本持平。特征 2：区域内 银行资本充足率虽然不高（核心一级资本充足率 9.92%）、但部分银行息差不弱（净息差 均值为 2.79%）。特征 3：资产端结构向好（信贷投放占总资产比重达 62.8%），但负债 端存款占比下滑（存款占负债比重下滑至 86.6%）。特征 4：ROA（0.5%）、ROE（7.2%） 不及上市银行均值。 不良率下降，拨备覆盖率提升，广西区域银行资产质量边际向好。不良率方面，2021 年广西区域商业银行不良率下降至 2.51%，较上年下降 24bp。拨备覆盖率方面，广西区 域商业银行拨备覆盖率为 187%，与上一年基本持平，但低于商业银行与 42 家上市商业 银行均值。

核心一级资本充足率较低，但部分银行盈利能力（净息差）高于商业银行均值。资本 充足率方面，截至 2021 年广西区域内银行核心一级资本充足率均值为 9.92%，低于商业 银行均值与 42 家上市行均值。但部分银行息差较高，广西区域内银行净息差均值达 2.79%， 显著高于商业银行 2.08%与 42 家上市行均值 2.1%。

广西区域内银行资产结构逐步走向稳健，存款占负债比重有所下滑。广西区域内银行 贷款占总资产比重由 2012 年的 28%提升至 2021 年的 62.8%，2021 年客户存款占负债 比重为 86.6%，较上一年下滑 3.8pct。盈利能力方面，2021 年广西区域商业银行 ROA 均值为 0.50%，ROE 均值为 7.17%。

2.3、资本补充与银行合并新设维度

现阶段广西区域共发行 118 亿元资本补充债券，由 21 家主体承接。从银行合并方式 上看，2014 年至今成立的 8 家商业银行均采取整合区域信用社资源（2 家农商行）或新 设（6 家村镇银行）的方式组建商业银行。 目前广西区域已发行 118 亿元中小银行资本补充债券，分主体来看，共 21 家商业银 行主体承接资本补充债券。从新设银行的方式来看，2014 年至今成立的 8 家商业银行均采取整合区域信用社资 源（2 家农商行）或新设（6 家村镇银行）的方式组建商业银行。

3、商业银行面面观——广西银行怎么看？

广西共 140 家商业银行，现阶段仅桂林银行、广西北部湾银行、柳州银行有存续债 券。本文从股权结构与变更、网点与对外投资布局、资产负债结构、盈利状况、资产质量 等方面梳理了广西区域主要的三家商业银行：桂林银行、广西北部湾银行、柳州银行。

3.1、桂林银行

桂林银行成立于 1997 年，经历 8 轮增资扩股，已发展成为广西资产规模最大的区域 性商业银行。股权方面，自 2021 年股权变更后，桂林交投以 19.99%的持股比例成为桂林 银行第一大股东，现阶段前十大股东中包含 5 家民企，持股比例为 13.73%。桂林银行聚焦 区域发展，740 家分支机构均分布于广西 12 地市，对外投资 7 家村镇银行。资负摆布上，信贷占资产端比重为 54.7%，负债端存款占比 73%。近年来在资本补充诉求下通过次级债、 协议存款补充资产，资本充足率提升至 11.75%。利润增速受拨备与管理费用影响较大， 2021 年计提减值 44 亿元，占当年营收比重的 46%。

1997 年 7 家城市信用社联合组建桂林城市合作银行，1998 年 6 月桂林城市合作银行 更名为桂林市商业银行，2010 年 11 月桂林市商业银行改名为桂林银行。经过八次增资扩 股，桂林银行注册资本达到 50 亿元，已经成为区域规模最大的银行。从股权结构上看，2021 年年报披露桂林银行的第一大股东为桂林经济开发投资有限 公司（地方国有企业），持股比例达 19.99%。前十大股东包含 5 家民营企业，其持股比例 为 13.73%。

从股权变更上来看，2021 年 12 月桂林交投与桂林市财政局达成股权转让协议，受让 桂林市财政局所持 0.92 亿股，占公司总股本的 1.85%，同时桂林市自来水公司等 11 家市 属国有企业所持 2.71 亿股（总股本的 5.42%）无偿划转至桂林市财政局，桂林市自来水有 限公司退出前十大股东，桂林市交通投资控股集团有限公司、桂林市财政局持股占比分别 提升至 19.99%、7.31%，桂林澳群彩印有限公司新进为前 10 大股东。

从分支行与网点布局来看，桂林银行在广西 12 个地级市设有 740 家分支机构及网点， 自治区外暂无分支机构及网点。广西壮族自治区内网点主要分布在桂林市（171 家）、南 宁市（132 家）、玉林市（77 家）、柳州市（70 家），其余地市网点数量均低于 70 家。 从信贷投放角度来看，桂林银行贷款主要投放于桂林、南宁、柳州，金额分别为 699 亿元、470 亿元、160 亿元。桂林银行表外项目包括信贷承诺、非保本理财业务资金等，金额合计 1162.82 亿元。

从对外投资来看，桂林银行对外投资公司共 8 家。对外投资的区域分别为广西（7 家）、 广东（1 家）。按对外投资行业划分，桂林银行共投资 7 家金融类企业、1 家建筑类企业。 具体来看，桂林银行共持有 7 家村镇银行股份，其中 5 家村镇银行持股比例达到 50% 及以上。广西阳鹿高速公路有限公司于 2016 年申请破产，根据自治区政府决定，桂林银 行作为重整投资方参与破产重整，占股 0.86%。

从资产增速角度来看， 2015 年、2016 年桂林银行总资产的高速增长主要系应收账款与金融投资的规模扩张，自 2017 年起总资产增速趋于稳定，2021 年资产增速达 17.4%。 桂林银行 2021 年总资产达 4426 亿元，位居广西城商行第 1 位，居于全国城商行第 31 位。

拆解资产负债结构来看，近年来桂林银行信贷、金融投资总资产占比稳中有升。2021 年资产投向中信贷占比 54.7%，较 20 年上升 0.9%，金融投资占比 29.6%。考虑到负债端， 由于 2015 年、2016 年同业和其它金融机构存放款项、应付债券总负债占比提升，导致负 债端中存款占比有所回落，而后逐渐趋于稳定，2021 年负债端中存款占比 73%。

从信贷结构来看，桂林银行信贷以对公类贷款为主。2021 年公司类贷款占比 67.5%， 个人贷款仅占比 31.0%。从存款结构来看，公司类存款占比 40.6%，个人存款占比 40.9%， 保证金存款占比 18.4%，按期限划分，活期存款占比偏高（41%）。 个贷中消费贷款占比最高，占比 56%，个人经营性贷款占比 38%，信用卡贷款占比较 低。公司类贷款结构来看，桂林银行投放的前五大行业分别为制造业、房地产、租赁和商 务服务、批发零售、建筑业，占比分别为 18%、11%、10%、9%、5%。其中桂林银行不良对 公不良贷款主要集中于批发零售、房地产、建筑和农林牧渔行业，不良贷款合计金额合计20.64 亿元，占比 56.9%。

从资本充足率角度来看，桂林银行 2021 年桂林银行核心一级资本充足率为 7.65%， 目前共存续 85 亿元二级资本债和 32 亿元永续债，2020 年获取 3 亿元协议存款，提升资 本充足率至 11.75%，2021 年桂林银行净息差为 2.23%。拨备计提趋缓，盈利能力逐渐修复。从净利润增速角度来看，桂林银行净利润增速受 拨备计提与管理费用影响，波动幅度较大。近年来桂林银行加大不良资产处置力度，计提 拨备占营业收入比重持续上升，2021 年计提减值准备 44 亿元，占当年营业收入比重的 46%。拨备覆盖率回升，不良率企稳。2021 年末，桂林银行不良贷款率为 1.69%，与去年基 本持平，关注类贷款占比 1.52%。拨备覆盖率为 144.26%，较上年提升 3.6pct。

3.2、广西北部湾银行

广西北部湾作为顺应北部湾经济区建设而改制成立的商业银行，承担了面向西部大 开发与东盟开放合作的重要服务责任。广西北部湾银行无实控股东，前十大股东包含 2 家 民企，持股比例为 11.3%。下设 296 家分支机构并投资 3 家村镇银行，总资产达 3605 亿 元，位居城商行第 42 位。资产端金融投资占比 33.3%，负债端存款占比 71%，核心一级资 本充足率、资本充足率分别为 8.11%、12.11%。拨备计提占营收比重维持在 35%水平，不 良率连续 5 年下降至 1.27%低位，拨备覆盖率提升至 199%。

广西北部湾银行的前身是南宁市商业银行股份有限公司。南宁市商业银行股份有限公 司由 11 家法人机构、原 17 家城市信用社股东、地方财政共同发起设立。2008 年 1 月，国 家批准实施《广西北部湾经济区发展规划》，将北部湾经济区（南宁、北海、钦州、防城 港、玉林、崇左所辖行政区域）作为西部大开发和面向东盟开放合作的重要地理位置。同年 10 月，原南宁市商业银行进行重组改制，设立广西北部湾银行。至 2021 年末，北部湾 银行共完成六轮增资扩股，股本总额为 80 亿元。

从股权结构上看，2021 年年报披露广西北部湾银行的第一大股东为广西投资集团金 融控股有限公司（地方国有企业），持股比例达 17.47%。广西北部湾银行股权结构较为分 散，无控股股东和实际控制人。前十大股东包含 2 家民营企业，其持股比例为 11.3%。 从股权变更上来看，截止 2021 年末，北海宏发五金电子有限公司、广西伟业贸易有 限公司、北海新特药药业有限责任公司、广西桂丰农业发展有限公司、玉林市环洲钢铁贸 易有限公司、梧州市万锋金属建材有限公司等 11 家公司共转让股权 46156.38 万股。此 外，2021 年河池市国有资本投资运营（集团）有限公司新进为前十大股东，持股占比为 2.5%。

从分支行与网点布局来看，广西北部湾银行在广西 13 个地级市设有 296 家分支机构 及网点，自治区外暂无分支机构及网点。广西壮族自治区内网点主要分布在南宁市（101 家）、玉林市（29 家）、柳州市（23 家）、桂林市（23 家）百色市（21 家），其余地市 网点数量均低于 20 家。从对外投资来看，广西北部湾银行对外投资公司共 3 家。对外投资的区域集中于广 西。按对外投资行业划分，广西北部湾银行对外投资的企业均为金融类企业。具体来看， 广西北部湾银行共持有 3 家村镇银行股份，其中两家村镇银行持股比例超过 50%。

从资产增速角度来看，2013 年由于买入返售及应收账款类资产规模的大幅压降，当 年资产规模一定程度下滑。自 2016 年起广西北部湾银行资产增速维持 20%左右水平，2021 年资产增速达 18.1%。广西北部湾银行 2021 年总资产达 3605 亿元，位居广西城商行第 2 位，居于全国城商行第 42 位。

拆解资产负债结构来看，2021 年广西北部湾银行信贷投放加速，当年信贷占资产端 比重提升 3pct 至 53.4%。负债端来看，2015 年卖出回购资产增至 190 亿元，同比增速 350%， 被动降低存款占比至 63%水平，2017 年至今广西北部湾银行存款占比维持在 71%的水平。

从信贷结构来看，公司类贷款占比 57.3%，个人贷款占比 37.9%。从存款结构来看， 公司类存款占比 47.4%，个人存款占比 30.8%，保证金存款占比 21.9%，其中活期存款占比 40.6%。 个贷中消费贷款占比 47%，信用卡贷款占比较低。从个人贷款结构上看，广西北部湾 银行个人贷款以消费类贷款和按揭贷款为主，占比分别为 47%、35%，2021 年个人消费类 贷款增幅 58.33%。公司类贷款前五大行业分别为批发和零售业、制造业、建筑业、租赁和 商务服务业、房地产业。

从资本充足率角度来看，2021 年广西北部湾银行核心一级资本充足率为 8.11%，目前 共存续 40 亿元二级资本债与 30 亿元永续债，提升资本充足率至 12.11%。从净息差角度 来看，2021 年广西北部湾银行净息差为 2.0%，较上年度下滑 2bp。从净利润增速角度来看，2015 年净利润增速达 163%，主要系减值准备计提影响，近 两年净利润增速维持在 30%水平。从拨备计提力度来看，近两年拨备占营业收入比重维持 在 35%水平。不良率连续五年下降，资产质量有所优化。广西北部湾银行通过加快处置不良资产， 资产质量持续改善，不良贷款率连续五年下降，2021 年不良率为 1.27%，较上年下滑 3bp， 拨备覆盖率为 199.2%，较上年提升 7.0pct。

3.3、柳州银行

柳州银行成立于 1997 年，前十大股东均为国有企业，192 家分支机构分布于广西 9 个 地级市，对外投资 7 家村镇银行与 1 家房地产企业。资产端金融投资占比 33.1%，负债端 存款占比 72%。柳州银行个人贷款以按揭为主，占比 67%，公司贷款中批发零售占比 38.4%。 资产质量角度来看，柳州银行 2021 年不良贷款率为 1.81%，为近 6 年最低水平，拨备覆盖 率为 168.84%。 柳州银行成立于 1997 年 3 月，25 年来经历了“一整合”“两更名”。1997 年 3 月， 8 家城市信用合作社和柳州城市信用合作社联合社整合成立柳州市城市合作银行；1998 年 5 月柳州市城市合作银行更名为柳州市城市商业银行，2010 年 6 月再次更名为柳州银行。

从股权结构上看，柳州银行 2021 年前十大股东均为国有属性。2021 年年报披露柳州 银行的并列第一大股东有 5 家企业，持股比例均为 10.65%，分别为广西柳州市东城投资开 发集团有限公司、广西柳州市建设投资开发有限责任公司、柳州东通投资发展有限公司、 柳州市房地产开发有限责任公司、柳州市龙建投资发展有限责任公司。从分支行与网点布局来看，柳州银行在广西 9 个地级市设有 192 家分支机构及网点，自治区外暂无分支机构及网点。广西壮族自治区内网点主要分布在柳州（91 家）、南宁市 （23 家）其余地市网点数量均低于 20 家。

从对外投资来看，柳州银行对外投资公司共 8 家。对外投资的区域分布在广西（7 家）、 广州（1 家）。按对外投资行业划分，柳州银行共投资 7 家金融类企业、1 家房地产类企 业。 具体来看，柳州银行共持有 7 家村镇银行股份，其中有 6 家持股比例超过 50%。另外， 柳州银行对外投资南宁市柳沙房地产开发有限公司，持股比例为 40%。从资产增速角度来看，2020 年柳州银行资产增速达 25.6%，主要系发放贷款及金融投 资带动。2021 年柳州银行总资产达 1741 亿元，较上年末增长 4.08%，位居广西城商行第 三位，居于全国城商行第 69 位。

拆解柳州银行资产负债结构来看，柳州银行 2021 年资产投向中信贷占比达 57.2%， 金融投资占比 33.1%。负债端中，2017 年由于应付债券占比较高，导致存款占比处于低位， 2021 年柳州银行存款占比 72%，与 20 年基本持平。（注：2017 年对信托计划、资管计划 进行重分类，由“可供出售金融资产”调整至“应收款项类投资”，导致金融资产占比变 化）

从信贷结构来看，2021 年柳州银行公司类贷款占比 75%，个人贷款占比 20.1%。从存 款结构来看，公司类存款占比 40.3%，个人存款占比 41.2%，保证金存款占比 15.1%。 根据主体评级报告披露的信息，截至 2022 年 3 月末，柳州银行关联方授信总额占资 本净额比重为 126.39%，该行关联方授信总额、前三大关联方授信总额均超过监管要求， 关联贷款借款主体以柳州市基建开发类城投企业为主。

个贷中住房贷款占比 67%，信用卡贷款占比较低。从个人贷款结构上看，柳州银行投 放个人住房贷款占比较高，其他贷款占比 31%，信用卡贷款占比较低。公司类贷款结构来 看，柳州银行投放的前五大行业分别为批发和零售业、租赁和商务服务业、制造业、水利、环境和公共设施管理业、房地产业。从资本充足率角度来看，2021 年柳州银行资本充足率和核心一级资本充足率分别为 12.69%和 11.75%。从净息差角度来看，2021 年柳州银行净息差为 1.98%。从资产质量角度 来看，柳州银行 2021 年不良贷款率 1.81%，比年初下降 3bp，不良贷款率达到近六年最低 水平，拨备覆盖率为 168.84%。从净利润与拨备计提角度来看，2017 年净利润增速下滑主要系大额计提拨备，当年 拨备计提金额占营业收入比重达 57%。2021 年计提减值准备达 10.32 亿元，占当年营业收 入比重的 28.47%。

4、广西银行债还有哪些投资机会？

广西区域银行共存续债券 1707.4 亿元。存量债券方面，截至 2022 年 8 月 15 日，广 西区域商业银行共存续债券 1707.4 亿元，其中桂林银行发行金额 650.6 亿元、广西北部 湾银行发行金额 781.8 亿元，柳州银行发行金额 275 亿元。分债券类型来看，同业存单共 计 1197.4 亿元，普通债 340 亿元，二级债共计 108 亿元，永续债共计 62 亿元。现阶段 广西无二级资本债未赎回案例。

从到期赎回日上看，7 只银行次级债券到期日/下一行权日均不早于 2024 年。 从中债估值上看，截至 2022 年 8 月 15 日，广西存续银行债券估价收益率处于 3%~4% 区间。其中广西北部湾银行永续债估价均值为 4.23%、二级资本债估价均值为 3.48%，桂 林银行永续债估价均值为 3.98%、二级资本债估价均值为 3.31%。

从同业存单估价收益率来看，3 个月内、3-6 个月、6-9 个月、9-12 个月同业存单收 益率均值分别为 1.55%、1.84%、2.06%、2.19%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）