2022年轻工制造行业中期投资策略 家居、造纸及电子烟专题分析

1、家居：地产政策回暖意向明确，行业集中度提升加速

房地产市场整体低迷，家居行业需求边际承压。自2021年四季度以来，尽管中央及地方政府对房地产“态度”有所缓和，房地产市场依旧低迷。自人行与银保监联合印发《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》后，房地产融资市场预期正在稳步改善，部分房企的风险化解工作将有序推进。今年4月15日央行宣布中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，意使房企资金压力放缓，整体调控基调已从去年底的纠偏逐渐向支持房地产开发方面转变。然而，2022年开年以来商品房成交面积以及开工面积数据表现仍持续保持低位，2022年4月房屋新开工面积累计同比下降26.30%。考虑房地产市场低谷，在“稳增长”的目标下，地产政策未来将进一步放宽，同时政策明显显效也仍需时间。

房地产信用债发行规模同比大幅下降，市场持续低谷。2022年3月房地产信用债与海外债发行规模同比均大幅下降，房地产市场持续低谷态势。由房地产信用债发行规模可见，信用债发行规模同比大幅下降考虑是由于基数大原因，自在2021年10月后，房地产信用债发行缓慢回暖，2022年3月环比上涨78.97%。虽然企业融资端有所改善，但资金更倾向于国央企，民企资金压力不减，当前正处于房企偿债的高峰期。而作为我国经济重要支柱，在高层“稳地价、稳房价、稳预期”的表态下，整体房地产政策放松力度加大、速度加快。目前仍处于市场信心不足与政策回暖的博弈期，从政策角度看，要提振地产需求，实现稳增长状态，地产政策还存在较高的改善预期。

中央对房地产行业的调控基调回暖，家居行业企业估值有望逐步修复。地方两会相继召开后，依旧强调“房住不炒”，大力发展保障性住房，但同时也提出“因城施策”。例如安徽省1月在《关于印发进一步做好近期促进消费工作若干措施的通知》，明确鼓励购房领域降低首付。4月18日央行及国家外汇管理局印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》提出因城施策实施好差别化住房信贷政策，合理确定辖区内商业性个人住房贷款的最低首付款比例、最低贷款利率以促进当地房地产市场平稳健康发展。尽管3月疫情横行，家居线下门店销售以及安装配送服务受到一定程度影响。然而，家居需求偏刚性。因此这方面需求会在疫情后期逐步释放，家居行业企业估值将逐步修复。

1.1定制家居：分化持续加速，龙头地位巩固强者恒强

定制家居企业营收稳健，增速亮眼。定制家居采取的生产模式是以消费者为中心，按照消费者的要求来进行定制化模式生产。从消费升级的角度来看，随着国民经济水平的不断提升，定制家居相对于传统家居而言更符合现代消费者对个性消费和消费品质存在差异化的需求。本文中定制家居选取欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌橱柜、我乐家居与皮阿诺六家企业，从企业营收数据来看，定制家居行业整体营收呈现出强势增长的态势。

定制家具行业市场集中度较低，行业结构有望持续优化。因定制需较长生产周期、行业内竞争者众多、不断有公司拓展定制品类等因素影响，定制家具行业的行业集中度虽然在近几年中有所上升，但相较其他行业仍然处于行业集中度较低的阶段，在2021年定制家居行业六家龙头企业市占率仅占整个中国家具制造业的5.37%，整体呈现出“大行业，小公司”的结构，其中占比最高的欧派家居市占率为2.55%，几乎约等于其他定制家居企业市占率总和。现有的竞争格局使得定制家居行业集中度仍有较大提升空间。

定制家居企业不论收入结构还是渠道都存在较多差异。从收入结构来看，欧派家居在橱柜和衣柜两种品类上的结构已经较为均衡化，同时也发展了卫浴与木门业务。而行业内其他定制家居企业在进行品类拓展时，仍有单一品类突出的特点，例如索菲亚和好莱客以衣柜为重，志邦家居与金牌橱柜以橱柜业务为重。越早进行一体化布局的定制家居龙头企业将凭借不断优化的设计、渠道及全品类、成本优势迈过地产景气下行带来的行业寒冬，在小企业谋求生存的同时收获抢占提升市占率的先机。从大宗渠道来看，定制家居行业大宗业务收入规模显著上升，金牌橱柜、志邦家居等二线定制家居企业大宗业务蓬勃发展。然而，由于非龙头企业对于大宗业务的依赖更高，在房地产景气度下行、房企流动性危机仍未完全解除的大背景下，精装修产业链存在一定压力，若发生应收账款回款风险，二线家居企业相较于行业龙头将会受到更大的工程端冲击影响。

1.2软体家居：赛道优势高增长延续，品牌集中度提升未来可期

软体家居行业两极分化显著，龙头企业加速发展拓品类战略坚定。软体家居行业在近几年开始呈现出两极分化的态势，以敏华控股、顾家家居、喜临门以及梦百合四家软体家居企业为例，敏华控股的企业营收及增速都远高于行业其他竞争者，而其他企业整体营收也呈现出稳健增长的形势，整体行业健康积极发展，行业景气度较高。由于头部企业的增长速度优于中小企业，品牌集中度会逐渐向头部企业靠拢。从整个行业大的趋势来看，软体家居企业的业态逐渐趋同化，都在由单一品类向全品类进行拓展，并致力于提升主力产品的市占率。例如顾家家居与敏华控股拓展了床垫品类，喜临门及梦百合拓展了沙发品类，品类延展为消费者提供了一站式的装修可能性，客单价有效提高的同时也能更容易的产生平拍效应。虽然在宏观上整体家居行业形势承压，但从市场空间来看，龙头企业能更有机会获取整合红利。

软体家居龙头企业规模化生产能力更胜一筹，提升行业集中度壁垒。从生产端来看，相对于定制家居而言，成品家居的标准化程度更高，更易因龙头企业成本优势提升行业集中度，从工厂端形成规模经济。由顾家家居主营品类生产流程可知，沙发、软床及餐椅基本使用的为同一套生产流程，床垫品类稍有区别但整体仍是从原材料到成品的步步加工递进，因此软体家居企业标准化的生产流程为其向智能化生产模式探索改造奠定了基础。龙头企业通过对生产厂区进行信息化、自动化、智能化的改造，在提高生产效率的同时增加了工艺的柔性，从而实现规模化生产和定制化生产的兼容，也为软体家具行业带来生产技术壁垒。参考慕思股份的招股说明书，企业的智能化和规模化制造水平，直接影响到产品的生产成本，是稳定的产品质量和娴熟的制造工艺的可靠保障，由于从传统制造模式到现代化“智造”模式的转变需要投入大量的研发成本和设备成本，对于生产链的大规模投入也为软体家居行业集中度提升带来了资金壁垒。

中国产能恢复高效及美国地产景气度提升助力软体家居外销出口增长。由2020年以来美国成屋销售及新建住房销售的数据可见，虽然在2021年上半年数据保持在较高位置，在下半年数据有所回落，但2022年初房屋销售又开启了稳健增长态势。从趋势来看，美国地产高景气度所带动的家具需求增加将在短期内继续维持在一个较高水平。全球性疫情影响其他家居制造国家生产状态，境外家具的需求缺口所带来的生产被中国软体家居替代，家居企业有望从出口中获得收益。但2022年春节后，上海等省市疫情爆发给各家居企业生产带来影响。国内疫情大范围扩散致使管控趋严，使得国内内陆运输量显著下降。

2、造纸：行业盈利大幅分化，环保政策或助力供需结构改善

2.1木浆系造纸：原材料价格持续攀升，成品整体需求有待提升

原材料：木浆系造纸原材料全球供应链紧张，价格将维持高位。从木浆系造纸的原料端来看，针叶浆及阔叶浆价格自2021年年底到达价格低谷后，开始进入上行区间。今年以来，随着全球供应链紧张，纸浆期货行情不断攀升，受此影响纸浆原料价格呈现不断上扬。2022年开年，芬兰UPM纸厂出现了工人罢工事件，原本渐缓的纸浆价格再度飙升。另一造纸主要生产地加拿大则是因供应链危机，针叶浆等出货受阻，其纸浆厂被迫减产。紧随其后，俄乌战争的爆发，使得本就艰难的纸浆价格雪上加霜。阔叶浆价格创近两年新高，针叶浆则延续高位震荡攀升。

文化纸：利空出清迎接修复性行情。从成品端来看，文化纸方面在三季度受“双减”政策影响，下游书本教材印刷教辅类用纸需求缩减，文化纸量价齐跌至低位。同时，由于疫情后国内需求先于海外恢复，双胶纸及铜版纸进口量居于高位，受进口承压2021前半年纸价一直无法获得良好的需求支撑。然而随着海外疫情逐渐常规化，文化纸进口承压情况有望得到缓解。龙头纸企自2021四季度以来密集提价，龙头企业的强势喊涨无疑对文化纸市场有所提振。文化纸在前期利空因素基本出清，后期需求逐渐改善叠加龙头带动的利好条件下，预期文化纸企业盈利状况将得到一定程度的修复。22Q1，双胶纸价格有所起色，铜版纸价格保持低位稳定。

白卡纸：行业长期格局较优，消费量随下游需求旺盛增加。白卡纸方面，政策上限塑令带来政策利好，消费升级带来下游需求增加，白卡纸行业目前仍处于扩张阶段，而受原材料纸浆价格不断上升的影响也带来白卡纸毛利率下滑。从供给端来看，白卡纸企业已公布未来产能计划未来2-3年约670万吨，近期新增投产广西金桂90万吨/年、江西五星纸业50万吨/年以及广西太阳纸业90万吨/年三台大型白卡纸生产线，到22Q4预计新增产能570万吨/年。需求端来看，白卡纸年度消费量呈现逐年递增的态势。2020年因受全球疫情影响年度消费量较2019年小幅下降，2021年中国白卡纸月度消费量数据因全球经济状况有所恢复、新增产能陆续投放、限废令政策支持等因素保持稳定上升，因此2021年整体白卡纸消费量达到近五年新高水平。22年第一季度作为白卡纸的消费旺季，白卡纸价格较去年年底上涨4.58%，但涨幅远低于21年第一季度。白卡纸成品价格目前受纸浆成本支撑纸厂挺价，然而二季度本身就处于行业淡季内需偏弱，加之不可控因素对区域性经济活动的影响，预计短期受国内需求牵制力度会增强，行业整体存在下行压力。

2.2废纸系造纸：外废禁令下行业景气度上行，龙头纸企享成本红利

“外废”禁令及疫情再发支撑国废价格稳定上涨。自2014年调整限制进口固废目录以来，中国废纸年度进口量逐年递减，至2021年1月1日施行《关于全面禁止进口固体废物》以后，政策确定要逐步基本实现固体废物零进口，2021全年废纸进口量仅为53.8万吨，国内废纸在禁废令之下消费量显著提升。值得注意的是，由于禁废令带来的废纸供应缺口，国废价格也持续水涨船高，部分供应商也存在投机囤货的行为，国废供应紧张的同时库存天数在2021年后也居高不下。从外废替代品进口再生纤维浆来看，由于全球海运紧张运费攀升，再生纤维浆对外废的供应可弥补程度有限，长期来看国废价格仍将坚挺上行。2022年三月后，国内疫情再度严峻，各地区对于运输业进行了不同程度限制，使得国内废纸运输困难，国废库存天数骤降，市场价格再度高升。

环保严监管加速包装纸行业集中，成本上涨传导至成品纸价。包装纸目前仍处于平稳发展阶段，近几年行业发展壁垒主要集中在环保壁垒，新的环保政策和排放标准实施不但加快了一批环保设施不健全和标准低的造纸企业淘汰进程，而且提高了造纸行业的环保准入门槛。箱板纸瓦楞纸在2021前三季度价格保持在较稳定区间内，到21Q4起受益于需求端年底消费旺季来临需求释放与供给端受“双控”政策影响上游纸厂为响应国家号召停机检修等利好支撑，包装纸价格开始呈现上扬态势。同时从成本端来看，受能源价格、废纸成本上涨影响，纸厂提价传导成本压力意愿较强，规模纸厂强势拉涨多轮，短期箱板纸瓦楞纸价格有望温和上涨。22Q1，玖龙纸业、山鹰国际等公司为力挺瓦楞纸等纸品涨价落地，接连停机减产，但受制于疫情影响，市场需求有所减少，价格上涨持续受阻。22年第一季度瓦楞纸价格较去年年底下跌2.8%，箱板纸则是先涨后跌，较去年年底下跌0.16%。相较于一季度大多厂商利用春节期间停机检修，二季度瓦楞纸产量有望增加。需求方面仍需观望疫情发展趋势，在疫情动态清零政策下，纸品需求有望回归正轨。

2.3生活用纸及个护消费：新型产品市场宽广，供需结构仍待改善

生活用纸目前供需结构仍待改善。由于部分纸企22年3月底发布涨价函，生活用纸价格略微有所上升，然而因个别纸企下调出厂价低价竞争导致市场价格松动。从需求端来看，人口老龄化及疫情常态化都预示着生活用纸需求将在未来迎来较大市场空间，目前由于去库存缓慢、新增产能面临投放等因素，下游需求持续疲软态势，生活用纸行业格局仍需经历调整优化。

我国人均生活用纸消费量仍有较大市场空间。国内生活用纸市场消费量逐年扩大。从2018年起，生活用纸增长率随着消费者对于生活用纸的需求和依赖逐年递增。从替代品角度来看，生活用纸凭借着自身卫生、便捷且性价比高的特性，使得缺少与其并肩的替代品，未来发展空间广阔。另外，为满足消费者日益增长的消费心理需求，维达、中顺洁柔等龙头企业分别打造自己的高端产品品牌，形成自生纸文化，为生活用纸附加更多的商业意义。目前国内市场集中度较低，单一龙头公司市占率远不足10%，考虑进口品牌在内，市占率前十的公司占国内市场的比例仅36.3%。同时，受社区团购等一些新兴销售渠道渐热影响，使得一些中小纸厂获得差异化抢占市场份额机会。预计未来国内生活用纸的消费量将会持续升高。

吸收性卫生产品普及度不断上升，下沉市场正在发力。纸尿裤、卫生巾等吸收性卫生用品在中国经过30多年的快速发展，产品种类不断丰富，功能日趋完善，普及程度有了较大提升。中国吸收性护理用品市场已经从2015年的1289亿元增长到2020年的1754亿元，平均复合增长率达6.4%。2020年，女性卫生用品占比最高，达50.5%，婴儿卫生用品占比40%，成人失禁用品占9.5%。从社会环境来看，除传统的女性卫生用品会随着普及度的提高而不断扩大市场外，伴随着老龄化不断加剧，近五年，成人失禁用品在吸收性卫生用品市场的占比逐年提升，未来有望得到更多认可。同时，为应对人口老龄化而开放的二胎、三胎的政策，也将助力婴儿卫生用品销售。

3、电子烟：国内全面监管框架确立，电子烟行业有序强监管时代开启

3.1国内全面监管框架确立，电子烟行业有序强监管时代开启

电子烟专卖条例与国标并行，行业潜力有望得到释放。2021年11月26日为加强电子烟等新型烟草制品监管，国务院决定对《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》作如下修改：增加一条，作为第六十五条：电子烟等新型烟草制品参照本条例卷烟的有关规定执行。过去电子烟合法身份的缺失和不确定性，使电子烟缺乏基本的行业门槛和产品标准，产品质量泥沙俱下，行业发展也乱象重重。新《条例》的公布意味着电子烟行业正式受到法律层面的认可，获得合法身份，电子烟监管终于进入“有法可依”的法治化轨道，这对于电子烟行业来说无疑是非常重要的里程碑。

2022年4月12日，国家市场监督管理总局批准《电子烟》强制性国家标准，自2022年10月1日起实施。标准明确了电子烟雾化物中允许使用的添加剂和最大使用量，对雾化物杂质和污染物，如重金属、砷等进行了限量要求；要求电子烟雾化物中的烟碱浓度不应高于20mg/g，烟碱总量不应高于200mg；雾化物不应对未成年人产生诱导性，不应使产品特征风味呈现除烟草外的其他风味。此外，标准还规定，电子烟烟具和烟弹应具有防止人为填充的封闭结构。使用电子烟烟液的电子烟烟具和烟弹应具有良好的密封性，不应出现漏液。电子烟烟具应具有防儿童启动功能和防止意外启动的保护功能。电子烟跌落后不应起火、爆炸。在相关实施条例及国标出台之后，市场资源配置依然会在一定程度上发挥重要作用，而电子烟行业也会逐渐走上强监管的规范发展轨道，在未成年人保护、产品质量和安全、消费者保护等方面有望进一步规范和提升，行业的创新潜力或将会进一步释放。

《电子烟管理办法》出台，政策密集发布，市场有望进一步规范。2022年3月11日《电子烟管理办法》公布，《管理办法》对国内电子烟生产、销售、运输、进出口和监督管理等活动做出了规定。一是明确电子烟定义和监管对象；二是对电子烟生产、批发和零售主体实行许可证管理，电子烟许可证管理不新设行政许可种类，仅在烟草专卖生产、批发和零售许可证的许可范围中增加相应条目；三是对电子烟销售实行渠道管理，建立电子烟交易管理平台，规范电子烟销售方式；四是对电子烟产品质量进行全程管理，建立电子烟产品技术审评和跟踪追溯机制；五是对电子烟运输和进出口依法实施监管。4月15日，《关于对电子烟相关生产企业核发烟草专卖生产企业许可证工作的指导意见》、《关于电子烟批发企业布局的指导意见》、《关于电子烟零售点布局和许可管理工作的指导意见》、《电子烟产品技术审评实施细则》、《电子烟产品追溯管理细则》发布。4月25日，《电子烟产品包装实施细则》、《电子烟产品鉴别检测实施细则》、《关于促进电子烟产业法治化规范化的若干政策措施（试行）》出台。

截至5月20日全国电子烟零售许可证已规划48740张，全面监管框架基本确立。监管框架以优化资源配置和满足市场需求为导向，调整优化电子烟产业结构，保持产业集中度处于合理水平，严控新增产能，合理控制产能规模，防止产能过剩，引导不适应市场竞争的企业有序退出。随着市场规范化程度进一步提高，龙头企业优势将得到进一步释放。

3.2PMTA高审核标准依旧，龙头品牌过审信心足

Vusesolo、Logic、NJOYAce陆续过审，电子烟进入后PMTA时代。FDA的严格审查一度令电子烟市场产生严控的悲观预期，而2021年10月Vuse电子烟solo三款产品通过PMTA向市场释放了积极信号。2022年3月25日FDA宣布授权日烟旗下品牌Logic八款产品上市销售。4月27日，NJOYAce设备和三个补充包的营销许可订单获得批准，允许在美国合法销售。5月13日，英美烟草旗下VuseVibe与Ciro通过PMTA审核。PMTA获批产品的制造商包括思摩尔国际，表明国内龙头制造商综合实力获美国FDA认可。PMTA审核时间较长，思摩尔国际于2019年8月提交申请，至今时隔近3年，其余制造商产品仍需等待较长时间。PMTA审核趋于谨慎，FDA从市占率较小的品牌开始，逐步对市场集中度高的品牌进行审批，美国电子烟受欢迎度高的电子烟品牌包括JUUL和VuseAlto换弹式电子烟仍在审核中。

PMTA申请复杂程度高，对行业内公司的研发创新能力和现金流储备提出挑战。PMTA作为雾化产品进入美国市场的“通行证”，需要企业耗费大量时间和金钱成本做前期准备工作。目前，中国仅有少数电子雾化企业提交了PMTA相关申请，雾化行业龙头思摩尔国际是其中唯一一家同时具备PMTA非临床研究包括物理、化学检测和健康风险评估实力的企业。2020年，思摩尔发布以PMTA要求为参考的企业安全性标准，该标准的严格程度超过了欧盟TPD及法国AFNOR。从2019年6月美国食品药品监督管理局(FDA)发布的PMTA来看，里面提及企业需提交的30多种不同成分或化学物的分析报告，都已经在思摩尔现有的检测范围内。2022年3月25日思摩尔国际代工产品获得美国FDA审核认可，意味着国内龙头企业的创新水平能够达到国际标准，行业将加速向头部品牌集中，而且极大地提升了其代工的国内品牌出海的信心。

3.3HNB：减害属性突出，渗透率提升可期

加热不燃烧型烟草制品（HNB）减害效果显著，有效降低烟气有害成分。HNB又称为低温卷烟，它是利用特制的烟具对特制的烟弹进行加热，加热到一定温度时，烟弹中的尼古丁及香味物质会通过烟气挥发出来供人吸食，以此满足吸烟者需求的一种新型烟草制品。传统卷烟一般需要加热到900℃左右，此时高温裂解会释放出非常多的化学物质，包括一些对人体有害的物质如焦油、多环芳烃类、烯烃类、氮氧化物等。利用外部特殊热源加热烟丝的加热不燃烧产品，其加热的温度最高不会超过500℃，所以相比于传统卷烟的燃烧，加热不燃烧产品的烟丝是处于非燃烧状态的，烟气中的有害成分和生物毒性就可以大幅降低，从而显著减少了对人体的伤害和对环境的危害。各项研究证明，加热不燃烧卷烟烟气与传统卷烟相比减害效果显著，烟气有害成分，如烟草特有焦油、亚硝胺、挥发性成分、酚类化合物等有害成分降低80%以上，其气溶胶毒性低于传统卷烟，具有良好的减害性能。

日本为HNB全球第一大市场，在各国渗透率仍较低。2020亚洲和西欧的零售额为115.53亿美元和41.32亿美元。前十大销售国日本、意大利、韩国、德国、希腊、哈萨克斯坦、葡萄牙、瑞士、西班牙和法国的零售额合计占到了HNB全球销售的47%左右，仅日本一个国家的零售额就甚至远超西欧整体。HNB虽然出现时间较晚，但其在全球市场销售增速显著。2020年西欧的HNB销售额增速达到了170%，其中增速最快的为瑞典747%，这主要是由于吸烟者在控烟政策的不断收紧下，传统烟民开始为卷烟寻找替代品。从目前各国新型烟草渗透率可见，HNB烟草渗透率较低，仍存在较大发展空间。

3.4雾化：《管理办法》脱去电子烟“糖衣”，陶瓷芯技术仍占主流

电子烟用户人群多样，总体呈现年轻化的特点。目前较流行的是雾化电子烟是封闭式雾化电子烟，通过电子加热的手段把烟油加热雾化成气溶胶，以此供人吸食尼古丁。2020年中国电子烟民主体为18-35岁的年轻群体，占比达66%。相较于中国整体烟民而言，在中国电子烟烟民中女性占比情况显著，达到27%，电子烟的女性客户消费潜力巨大。值得关注的是，从年龄来看，电子烟用户主要集中在35岁及以下，46岁及以上电子烟烟民相对较少。

消费者口味需求多样，《管理办法》脱去电子烟“糖衣”。根据《国内电子烟市场产品特征分析》中所做的调查，电子烟总体可分为7类，分别为烟草系列、薄荷系列、水果系列、甜品系列、花香系列、茶饮系列和酒类系列。各类烟液口味中在市场产品中出现频次最高的分别为水果味、烟草味及薄荷味，与不同年龄段消费者整体对于烟弹口味偏好度几乎保持一致。2022年3月11日，国家烟草专卖局正式发布了《电子烟管理办法》，该办法自今年5月1日起实施。考虑到电子烟时髦新颖的外观搭配丰富的口味对未成年人有很大的诱惑力，调味电子烟的存在与监管部门所设想的戒烟减害目的相悖。《管理办法》第26条做出规定：禁止销售除烟草口味外的调味电子烟和可自行添加雾化物的电子烟。调味电子烟对企业业绩贡献度较高，《管理办法》的出台意味着电子烟企业需要转变发展方向。

陶瓷芯是电子雾化技术经历长期发展的结果，FEELM陶瓷芯性能卓越。玻璃纤维绳具有耐高温的特性，吸油和导油的性能也比较卓越，但因为掉粉入肺风险被淘汰。棉芯储油量大，导油性好，烟雾量饱满充实，击喉感强，但是寿命短，易干烧，现在作为低价产品适配不同消费能力的消费者的需求。陶瓷雾化芯是棉芯的升级产品，解决了棉芯天然的孔隙率大、烟油渗透率过高等问题，特别是解决了一直以来棉芯存在的易漏液、易干烧、口感稳定性较低的问题，其产生的烟雾口感更细腻，体验更真实。陶瓷雾化芯原料来源广泛，价格低廉，工艺较为成熟完备，产能充足，是当今雾化芯市场的主流技术。目前，市面上的大部分小烟都采用的是微孔陶瓷雾化芯加热，例如RELX悦刻。影响力较大的电子雾化技术为麦克韦尔的Feelm陶瓷雾化芯技术，通过准确智能地施加温度，确保即时蒸汽产生的同时减少有害物质。

4、聚焦后疫情时代细分领域“小而美”崛起可能

张小泉：中华老字号“二次创业”焕发新动力

历史性与民族性赋予张小泉品牌天生优势。中华老字号张小泉拥有近400年的发展历史，目前已成为刀剪制造行业龙头。公司产品质量和企业信誉代在消费者中间口口相传，代代相承。从象征着工厂经济年代的纺织厂黑色服装剪，到外事访问中的外交国礼剪，以及后来每家每户的民用套管剪等，都使“张小泉”在中国近现代史上成为无可替代的符号。“张小泉剪刀锻制技艺”于2006年被认定为第一批“国家级非物质文化遗产代表性项目”。公司本身就具有的良好品牌延展性，品牌原生的历史性与民族性在使同类公司望其项背的同时也有利于张小泉“二次创业”进一步进行新产品品类开拓。

公司拓品类思路清晰，专业化与多元化发展齐头并进。在纵向上，消费者对细分的、特定功能的刀剪需求变得愈加旺盛。张小泉推出了厨房剪、园艺剪、宠物指甲剪、钓鱼剪等产品。这类产品普遍客单价高、毛利水平好，且增长势头好于传统意义上的刀剪品类。同时，这些高端化、细分化的新品类充分迎合了消费者的个性化需求，能够提升公司市场竞争力。在横向上，2021年度公司创新机构管理模式，按照“专人、专业、专注”原则，成立了厨具厨电事业部集群以及家居五金事业部集群。厨具厨电、家居五金两大新产品类目共计实现销售收入22,732.11万元，占公司总体营业收入的29.91%，较去年同期增长76.05%。小家电是一个市场竞争比较激烈的领域，公司结合自身研发技术能力和渠道特色，坚持走健康小电的差异化发展道路。比如粉碎机、榨汁机、搅拌机等需要用到3、7环的刀片，这些产品真正的部件难点反而是在刀片，塑料外壳、电动马达其实和海外技术差异不大，张小泉的刀片粉碎级数表现优异。另外公司还开发有消毒刀架、果蔬消杀机等特色厨房小电产品。

线上线下渠道融合，创建多维立体的营销网络赋能品牌销售。对于刀剪行业而言，流量碎片化趋势非常明显，渠道流量成本不断上升，形成渠道资源向头部品牌集中的趋势。张小泉作为刀剪行业龙头，市场占有率提升值得期待。线下：公司拥有长期且稳定的线下经销商团队，不断加大经销网络拓展力度，实现了从一线城市至乡镇区域的全方位销售网络覆盖，建立了覆盖大型全国性连锁超市、区域影响力较大的连锁超市、五金制品集散市场、小商品集散市场、社区便利店等全面的经销网络。线上：公司自2011年开始布局线上渠道业务。自2018年至今，张小泉品牌在淘宝天猫、京东平台的剪具类店铺排名中一直位居第一，刀具类店铺一直处于前列。在传统主流电商平台持续保持优势地位的同时，公司积极拥抱新型电商与运营模式，并持续关注与布局抖音、快手、社区电商等新兴电商渠道。其中抖音平台销售增长较快，22Q1相较去年全年销售增长越1300%。

麒盛科技：抢占智慧睡眠蓝海，国内市场蓄势待发

智能电动床海外需求旺盛，国内市场即将起步。智能电动床的核心是改善睡眠质量，这种理念也更加契合卧室本身的属性。纵观中国人睡眠习惯的变迁，目前正处于从硬板床、弹簧床向乳胶海绵床过渡的阶段。国外市场对智能床产品的认可度、购买意愿目前都远超国内，以北美市场为例，2021年固定床客单价为91美元，智能电动床的客单价为401美元远高于固定床。美国市场的消费人群仅有3亿左右，中国有十几亿的消费群体，潜客量巨大，可以合理预见中国智能电动床存在巨大的蓝海市场。

麒盛科技以境外市场为主、国内市场为辅，针对不同市场的不同特点，采取具有针对性的多样化销售模式。在海外，公司通过与当地知名品牌联合开发来打开海外市场、定期与企业和零售商的沟通获取市场数据、做充分的市场调查以了解现有及潜在消费者的痛点和需求，把握市场动态，推出更具有代表性、竞争性的产品。2020年，麒盛科技成为冬奥会残奥会官方智能床供应商；2021年，公司成功进入华为生态圈，有了「AI+5G+IoT」技术和HUAWEIHiLink的支持，智能床将更被大众所熟知，吸引更多的消费者；公司在7月与绿城生活服务集团签署战略合作协议，借助其资源优势将公司产品推向更多的地产以及养老机构。

麒盛科技推出“养医护”模式，服务于逐渐壮大的老年群体。“养医护”模式是一种依附于智能床，通过养老机构或居家养老服务中心，和医疗单位联动而打造出的全新养护模式。国家统计局数据显示，截至2021年底我国65岁级以上的人口占比为14.2%，相比于2010年增长5.3%。面对中国社会逐步老龄化的现状，公司提供个性化的智能服务，顺应国家政策响应（2014年国家发展改革委、民政部等十个部门联合下达《关于加快推荐健康与养老服务工程建设的通知》）使其具有智能驱动、实时身体机能监测等功能。随着中国养老化进程的不断推进，中国科技适老化产品会不断突破技术壁垒，逐渐建立完善的健康养老管理体系以实现延长老年群体健康寿命的目标和愿景。

编辑：123木头人