2022年汽车零部件行业中期投资策略 汽车零部件领域开始展现全球竞争力

1.汽车零部件：成本虽有承压，智能电动值得期待

新能源技术变革助力自主品牌实现高端化，并且在三电、热管理领域孵化了全球级别的中国供应商。当智能电动汽车进入“智能化竞争”的下半场后，中国制造正在加速全球渗透，细分领域开始展现全球竞争力。在汽车智能化赛道，海外龙头曾经占据垄断地位，但是零部件的各个细分领域已经有优秀的中国供应商开始展现出全球竞争力。中国的优秀供应商通过配套国内的合资整车厂，已经逐步建立起成熟的研发、生产和销售体系，得到外资品牌的认可；这些优质供应商已经在国内获得了较高的行业市占率，并在国际舞台上崭露头角，正在加速全球渗透，进一步抢占海外车企的订单。我们认为，自动驾驶、智能座舱、智能底盘、一体压铸和智能内外饰领域都有望在未来3年孵化出具有全球竞争力的中国零部件龙头企业。

2.新能源产业链高景气持续，轻量化技术革新孕育新机会

一体铸造：技术始于特斯拉ModelY等车型，掀起汽车制造装配工艺革命。2019年7月，特斯拉发布新专利“汽车车架的多向车身一体成型铸造机和相关铸造方法”，提出了一种车架一体铸造技术和相关的铸造机器设计；2020年，特斯拉开始与压铸设备商意大利意德拉合作，使用6000吨级压铸单元GigaPress，采用一体成型压铸的方式生产ModelY白车身后地板总成。根据2020年特斯拉电池日发布的信息，ModelY的后地板通过应用一体压铸技术，将原先通过冲压等工艺生产的80个零件集成为1个铸造零件，制造成本能够降低40%。在2020年四季度业绩电话会议上，马斯克表示新一代皮卡Cybertruck的后地板将也会应用一体化压铸技术，且将使用更大吨位的8000T压铸机进行生产。

新势力、传统车企奋起直追，积极拥抱行业变革。2021年12月，蔚来在ET5发布会上正式宣布其将开始采用一体铸造工艺；2022年3月28日，小鹏汽车董事长何小鹏宣布将于2023年发布两个新平台及其首款车型，并将使用超大一体化压铸新工艺，小鹏汽车武汉工厂还将引进一套以上超大型压铸岛及自动化生产线。此外，高合汽车与上海交通大学轻合金国家工程中心共同研发TechCast超大铸件用低碳铝合金材料，2月25日，与拓普集团合作开发的7200T一体化超大压铸后舱成功下线。一体压铸技术已成行业未来的大趋势。传统主机厂方面，大众集团预计将于Trinity项目中引入一体压铸技术，该项目将于2026年正式量产。沃尔沃汽车亦跟随趋势，宣布拟募集约200亿瑞典克朗（约合22亿美元），将其中70%的资金用于电动化转型，包括添置大型压铸机生产一体成型车身等。福特汽车也确定将在未来的电动车平台采用一体压铸技术。

“一体压铸”为零部件带来百倍以上成长空间，有望催生一批世界级领先供应商。据产业调研，我们测算2022年一体化压铸件全球市场空间约为22亿元；到2030年，我们预计全球主机厂将跟进这一技术趋势，乘用车一体压铸全球渗透率为30%。在保守情形下，预计一体压铸技术将应用于前后底板、电池盒体、前副车架、电机/电驱外壳等部位，合计单车价值量约1万元，对应行业市场空间2460亿元，2022-30年8年CAGR达80%；中性情况下，预计电池盒盖板、中控台骨架、副车架等部件也将应用一体压铸技术，合计单车价值量约1.8万元，对应市场空间3739亿元，8年CAGR达90%；乐观情况下，预计A/B/C柱侧围、车顶及座椅骨架也将采用一体压铸技术，合计单车价值量约2.5万元，对应市场空间为4477亿元，8年CAGR达94%。我们认为，一体压铸是汽车轻量化中变革的核心关注点，该赛道未来有望复制三电及热管理赛道成长路径，催生出一批世界级的大市值公司。（报告来源：未来智库）

3.自主品牌加速向高端价格带渗透

智能网联不断发展，核心产品渗透率提升。近年来，智能化、网联化成为汽车行业发展趋势，核心配置渗透率不断提升。自动驾驶方面，2022年1-2月L2/L2+级自动驾驶渗透率由2017年的5.9%逐步提升至35.8%，而L0级自动驾驶渗透率下降至60%以下。中控屏不断向大屏化发展，2022年第一季度，搭载12.3英寸以上中控屏的车型销量占比已接近30%。HUD、空气悬架等智能化配置也不断向低价格带渗透。其中，HUD在10-15万车型中的渗透率提升至2022Q1的3.2%，在15-25万元车型中的渗透率提升至接近12%。2022年第一季度，空气悬架在25-35万元车型中的渗透率达0.8%，在35万元车型中的渗透率已超过8%。智能内外饰方面，全景玻璃车顶日益受到主机厂青睐，在天窗中的渗透率已达到2022Q1的6.7%；LED在车灯领域得到广泛应用，在远光灯产品中的渗透率由2017年的17.3%提升至2022Q1的78.0%。

智能座舱：基于高通8155的座舱平台方案成为多家品牌新发车型首选。2016年，高通发布820A座舱芯片。820A在性能方面的巨大优势，帮助高通逐步确立在智能座舱领域的领先地位。时至今日，820A依然是最主流的座舱芯片之一。2019年，高通发布8155座舱芯片。高通8155采用7nm制程工艺，较820A的14nm制程工艺更加先进。高通8155采用1+3+4的8核心设计，CPU性能为820A的两倍，GPU性能为820A的2-3倍。此外，高通8155能够支持WiFi6、蓝牙5.2、AI加速计算和5G网络。蔚来ET7/ET5、小鹏G9和理想L9均搭载高通8155芯片，流畅度有望大幅提升。其中，理想L9标配了两颗高通8155芯片，配合24GB内存和256GB高速存储组成的计算平台，为AI、软件和娱乐提供强大的计算能力，丰富乘客的驾驶体验。

智能驾驶：英伟达Orin普及率提升，助力自动驾驶计算平台性能提升。2019年GTC大会上，英伟达发布自动驾驶芯片Orin。该芯片采用7nm制程工艺，包含了170亿个晶体管，并在软件端集成英伟达下一代GPU架构和ArmHerculesCPU内核，以及新的深度学习和计算机视觉加速器。英伟达Orin最先推出了两种版本，分别是110TOPS的Orin和254TOPS的OrinX。基于多个Orin或者OrinX的组合，对应的智能驾驶域控制器算力可达1000TOPS以上。蔚来、小鹏、理想的新发车型，均基于英伟达Orin打造自动驾驶计算平台。其中，小鹏G9的计算平台搭载两颗英伟达OrinX芯片，实现总508TOPS算力。蔚来ET7/ET5搭载的超算平台Adam更是配备四颗英伟达NVIDIADriveOrin芯片，算力超过1000TOPS。

智能内外饰：驾乘体验升级需求，催生智能内外饰配置提升。在特斯拉、造车新势力等车企的引领下，中国消费者对于汽车的需求定位逐步转向消费电子转换。汽车内外饰作为与车内乘客直接进行视觉、听觉交互的元器件，在消费升级、智能化升级两大属性下，逐步驱动车载内外饰产品、技术的迭代。其中，1.汽车玻璃方面，天幕玻璃相比于传统一体式天窗，具有科技感较强、节省车内空间等优势，含调光功能的天幕玻璃已经搭载于极氪001、AIONSPLUS、比亚迪海豹等车型，形成良好的行业示范效应；2.车灯方面，整体技术路径沿LED-ADB-DLP方案过渡，智能化程度不断提升。DLP前灯工作原理和投影机基本一致，可投射数字编辑的信息到车前地面，像素高达百万级。自迈巴赫率先搭载DLP车灯后，高合HiPhiX、智己L7纷纷跟进；3.车载声学方面，扬声器配置趋向于多区域重放方案发展，单车搭载数量逐步提升；功放配置是全新增量，以上声电子的车载数字功放为例，通过内置DSP处理器，提供信号放大、主动降噪等多重功能。在同价格区间，新势力车型如蔚来ET7、理想L9等对声学配置的重视程度远高于传统车企。