2022年光伏行业发展现状及未来展望分析 全球分布式光伏新增装机占比有望持续提升

1.光伏行业：能源独立叠加低碳共振，需求呈现高度景气

回顾 2022H1：俄乌冲突激发能源独立变革，光伏重要性提升

俄乌冲突激发能源独立变革，光伏需求呈现高度景气。下游需求有望受光伏度电成本下行以及俄 乌冲突带来能源供应的潜在变革而快速增长，整体能源供应紧缺、燃料上涨叠加俄乌冲突共同推 动欧洲电价上行。能源独立迫在眉急，纷纷上调光伏装机预期。

全球低碳共振背景下，光伏需求高度景气

光伏发电成本持续下行叠加全球绿色复苏，光伏行业整体处于成长期。全球变暖和资源枯竭问题 已经成为全球共同面临的威胁，全球多个国家提出了“碳中和”气候目标。光伏发电作为一种清 洁发电资源大受推广，从 2009 年到 2021 年，光伏发电度电成本降低 90%，已经成为一种有竞争 力的电源形式。随着光伏发电技术逐步成熟，光伏发电在全球中的渗透率逐步提升，据 BP 数据 统计，从 2010 年的 0.16%提升至 2020 年的 3.19%。展望未来光伏 LCOE 持续下降叠加全球碳中 和背景驱动，光伏行业需求有望迎来坚定成长，根据 CPIA 预测，至 2025 年全球光伏年新增装机 将有望达到 270-330GW 水平等级。

绿色低碳发展成为全球共识，大力推进光伏行业发展。从 2010 年《可再生能源法》颁布至今， 促进光伏等清洁能源发展的政策频频出台，从发展路径、装机规划、行业补贴、产业扶持、消纳 保障等各个方面促进光伏产业发展。

俄乌冲突带来能源供应潜在变革，关注能源主权为光伏发展带来新支撑。2022 年俄乌局势影响欧 洲能源体系，使得欧洲能源转型升级面临更大挑战。欧洲能源的对外依存度一直较高，在整体能 源格局动荡过程中，加速推动新能源电力发展，成为增强能源供给的独立性有效选择之一。以德国为例，内阁于 2022 年 4 月 6 日通过了一揽子法案（或称复活节法案），计划到 2030 年 80%的 电力由可再生能源提供，到 2035 年几乎所有的电力均由可再生能源提供。根据该法案，到 2030 年德国太阳能发电能力将由目前的 59GW 提升至 215GW。

德国的可再生能源目前主要包括风电、 太阳能发电和水电，在供应中所占比例约为 42%。法案表示，俄乌冲突带来德国能源供应的转折， 能源主权成为德国和欧洲安全问题。能源独立情绪蔓延，有望为光伏后续成长提供强力支撑。此 外 4 月 7 日，英国也于政府官网更新了英国能源安全战略，太阳能作为新战略的一部分，当前英 国的太阳能累计装机容量为 14GW，英国政府的目标是至 2035 年实现五倍增长。能源独立情绪 蔓延，为光伏发展带来新支撑。（报告来源：未来智库）

全球新增光伏装机持续增长，分布式光伏占比有望持续提高

光伏分布式装机持续增长，未来比重有望持续提高。2016 年之前，随着中国等发展中国家和地区 集中式光伏的快速发展，其发展速度高于分布式光伏，使得分布式光伏在新增装机量增加的背景 下占全球光伏新增装机量的比例有所下降，从 2013 年的 43%下降到 2016 年的 26%。2017 年以 来，全球分布式光伏新增装机规模占比相对之前有较大的回升，主要原因在于：

一是欧美、澳洲以及南美等国家和地区环保意识和清洁能源意识增强，光照资源丰富；二是在前述众多国家和地 区，光伏发电已逐步具有成本优势；三是政府政策支持的推动作用。据 IEA 预测数据，2022 年分 布式占比短期下降，我们认为主要系2021年光伏组件处于价格高位，抑制了价格敏感度更高的集 中式项目推行，故2022年随着组件价格有望从高位逐步回落，集中式短期受到抑制的需求会迎来 阶段性恢复性增长。后续基于分布式光伏发电就近发电、就近并网、就近转换、就近使用，在避 免长距离输送造成的电能损耗方面等方面的优势，全球分布式光伏新增装机占比有望持续提升。

国内光伏装机景气持续，分布式成长属性维系。2022年1-4月，国内新增光伏装机合计16.88GW， 同比增长 138%。一季度新增装机 13.21GW，同比增长 148%，其中分布式光伏占比 67.15%，达 8.87GW。4 月份新增装机 3.67GW，同比增长 109.71%。从一季度整体装机情况来看：22 年 Q1 各月份新增装机同比 21 年 Q1 各月份均有一定程度的增长，光伏行业景气持续。从新增装机的结 构来看，分布式光伏占比进一步提高，达67.15%，有望支撑上半年光伏装机需求，其中，一季度 新增户用光伏装机 2.57GW，同比增长 101%。

海外需求态势获得印证，组件、逆变器出口额成长景气。逆变器方面：2022 年 1-4 月，国内逆变 器出口合计 18.252 亿美元，同比增长 34.87%。其中 Q1 逆变器出口总额为 12.975 亿美元，同比 增长 31.59%；组件 方面：2022 年 1-4 月，国内组件出口合计 138.449 亿美元，同比增长 101.61%。其中 Q1 组件出口总额为 105.96 亿美元，同比增长 109.83%。

产业链：硅料价格仍居高位，供需博弈仍在继续

硅料价格涨势不减，产业链价格仍处于博弈态势。2022 年以来，硅料价格持续高涨，目前均价 已经达到约 26.5 万元/吨。各硅料厂商虽然在积极扩产，但是下游需求一直大于上游供给，目前 新增产能仍不能满足供需缺口，供不应求仍为市场主旋律。下游硅片厂商受硅料价格持续高涨影 响，价格亦在抬高，同时为了满足利润需求，薄片化趋势加速；电池片环节同样受到产业链价格 变动波及，在抬高价格的同时加大电池片的尺寸，来满足自身盈利需求。下游组件环节在 22 年 前期承压，后期价格有所抬升，同时辅材价格也因供不应求、疫情等原因出现过价格的小幅抬 升。目前产业链价格尚未见到明显趋势，各环节仍在博弈。

行业需求高度景气，带动产业链盈利整体提升。因光伏终端需求长期景气，产业链各环节整体盈 利能力整体展现提升态势。以硅料、逆变器等环节为例，季度毛利率均有小幅上升趋势；其中胶 膜企业因原材料价格波动等原因，毛利率出现一定波动。（报告来源：未来智库）

2.展望 2022H2：行业景气持续演绎，微逆释放增长潜力

微逆行业快速增长，国内企业释放较大潜能

REPowerEU 光伏策略深化，欧洲光伏需求景气提升。2022 年 5 月 18 日欧盟委员会发布了 REPower EU 计划的方案划分，其中将 2030 年欧盟可再生能源占比目标提升至 45%（相较之前 提升 5pct）。方案中具体的欧盟太阳能战略提到，计划在 2025 年欧盟整体光伏累计装机达到 320GW，2030年达到 600GW。根据 IRENA数据统计，2021年底欧盟光伏累计装机仅 158.1GW， 预计 2022-2025 年与 2026-2030 年两个时间段年均新增装机分别达到 40.5GW 与 56GW，相较 21 年欧盟新增装机 21.4GW 存在明显中枢提升。

欧洲因能源供需波动，带动新能源 PPA 电价持 续提升。整体能源供应紧缺、燃料上涨叠加俄乌冲突共同推动欧洲电价上行。截止 5 月 17 日，欧 洲光伏 PPA 较 3 月 1 日水平已增长 35.31%，同期欧洲海风 PPA 同比增长 26.53%，欧洲陆风 PPA 同比增长 32.13%。新签光伏项目 PPA 电价已达到 101.54 欧元/MWh（17 May 2022），核心 高电价有望持续驱动未来几年欧洲光伏需求放量。

全球光伏装机持续提升，分布式光伏占比提高，微型逆变器渗透率提高。根据 CPIA 预测的情景， 我们推测全球光伏新增装机有望从 2021 年的 170GW 增长至 2026 年的 330GW。我们推测分布 式光伏装机占比因 21 年组件价格处于高位，导致价格敏感性相对较低的分布式装机份额提升，在 短期集中式需求弹性恢复过程中，不排除在比重上分布式占比小幅波动的情况出现，但分布式光 伏自身成长属性维系，后续占比有望持续提升，据 IEA 数据预测 2022-2026 分布式占比由 34.4% 提高至 40.7%。

我们推测其中微型逆变器在分布式市场中依靠其安全性、发电效率、可靠性以及 灵活性等方面的优点叠加全球光伏组件级电力电子安全要求持续深化，微型逆变器于分布式光伏 市场渗透率有望由 8.4%提升至 18.4%，预计 2026 年，微型逆变器年出货量有望达 24GW。

国内企业规模维度相较海外龙头仍有较大成长提升空间。对比收入体量，海外公司 SolarEdge 与 Enphase领先行业，2021年营业收入分别为125.21亿元与88.12亿元；对比收入与净利润体量， 海外公司 SolarEdge 与 Enphase 2021 年净利润分别为 10.79 亿元与 9.27 亿元，从收入规模与利 润体量上看，国内公司相较海外龙头仍有较大成长提升空间。

国内企业注重产品研发，推出适合不同市场的多级架构。自海外企业 Enphase 于 2009 年首次实 现单体微型逆变器大批量商业化运用之后，国内企业在单体微型逆变器的基础上不断更新迭代， 推出多体微型逆变器及三相微型逆变器。多体逆变器不仅可以摊薄成本，而且可以适用于中小功 率的工商业场景，应用市场更广阔

国内供应商在全球供应，关注在不同市场的出货情况。国内企业昱能科技和禾迈股份位列全球微 逆出货量前三甲，两家公司在美国、美洲、欧洲等地均有出货，优势区域各有不同。美国受益于 NEC 法规推动，微逆产品市场接受度高，欧洲市场受俄乌战争刺激，市场增速很快，国内供应商 有望受益于相关市场。（报告来源：未来智库）

产业链：硅料产能释放，价格有望趋缓

上游硅料产能后续逐步释放，行业景气有望持续演绎。2021 年硅料供给有望达到 80-85 万吨区间， 对应落地装机超240GW；供给侧压力缓解，有望助力产业链价格松动，带动行业需求多维展开， 行业景气有望持续演绎。

（1）硅料：当前供给主要瓶颈，后续产能有序释放。据 CPIA 数据统计 2021 年，多晶硅产能大 多集中在头部厂商，Top5 平均产量 8.5 万吨，CR5=86.7%，全国整体出货约 50.5 万吨。据 Solarzoom 预测，2022 年硅料产能较 2021 年或将翻倍，随着 2022 年扩产产能释放，预计这种 头部集中的趋势会有所加强。结合 Solarzoom 数据推算，2022 年硅料行业有效供给有望达到 80- 85 万吨水平及以上，有望匹配全球 240GW 装机需求。

（2）硅片：新进入者渗透传统双寡头格局，行业产能扩张积极。据 CPIA 数据统计 2021 年，硅 片环节龙头厂商的地位突出，2021 年 Top5 平均产量 38GW，CR5=84%，全国硅片产量约 227GW。据 Solarzoom 预计，2022 年硅片环节的产能格局或将更加分散，龙头份额不排除略有 压力。

（3）电池片：高技术重投资制造环节，技术迭代核心关注点。据 CPIA 数据统计 2021 年，电池 片环节 Top5 平均产量超 21GW，CR5=53.9%，产能格局较为分散、均匀，全国电池片出货约 198GW。据 Solarzoom 预计，2022 年这种格局可能仍然持续，静待后续 Topcon、HJT 等技术 衍生新生态。

（4）组件：龙头格局相对稳固，市场成长过程中，集中度再度提升。据 CPIA 数据统计 2021 年，组件环节 Top5 平均产量超 23GW，CR5=63.4%，全国组件产量达 182GW。国内组件环节自 2019 年后市场集中度不断提高，行业体现一体化生态壁垒。随下游需求提升，行业有望维系 良好盈利成长节奏。（报告来源：未来智库）

编辑：999感冒灵