2022年新材料行业发展前景及供需情况分析 民用碳纤维及石英砂迎需求放量

1.  碳纤维行业高景气+高成长性持续验证

国内碳纤维需求增速大幅高于全球，且国产化率继续提升。2021 年中国碳纤维进口量为 3.3 万吨，YoY+9.2%， 国产供应量为 2.9 万吨，YoY+58.1%，国产化率已达 47%，较 2020 年 38%的国产化率继续提升约 9pct。随着国内应用市场的打开以及国内企 业产能快速落地，碳纤维国产化率有望继续提升。

2022-2023 年全球中小丝束高性能碳纤维仍有望保持供需紧平衡；中大 丝束产品供需或逐渐宽松，为风电产业链共赢提供坚实基础。大、中小 丝束碳纤维产品由于其性能差异，前者一般对应 T300，后者一般对应 T700 及以上产品，所以应用场景有所不同，其中碳-碳复材/压力容器（储 氢瓶）/航空航天领域主要用中小丝束碳纤维产品，风电领域主要用大丝 束碳纤维产品。

22Q1 碳纤维行业收入、归母净利润增长提速。国内民用碳纤维已跨过 “0—1”阶段，随着产能不断落地，有望进入“1—N”高速增长阶段。 同时，在碳纤维行业高景气下，行业收入、利润保持高增。从碳纤维代 表公司中复神鹰、吉林碳谷、光威复材和中简科技情况来看，2021 年合 计实现收入 54.0 亿，YoY+30.5%，实现归母净利润 15.5 亿，YoY+41.4%， 业绩增速略快于收入增速，主要由于价格上涨带来的吨盈利提升。22Q1 合计实现收入 18.0 亿，YoY+69.9%，合计实现归母净利润 5.8 亿， YoY+63.8%，收入和业绩增长均呈现提速态势。

行业景气叠加原材料成本下降，行业盈利能力持续提升。在碳纤维价格 持续景气下，2021 年行业盈利能力有所提升，行业实现毛利率 45.5%， 同比提升 1.5pct，实现净利率 28.8%，同比提升 2.3pct。22Q1 随着原 材料丙烯腈价格快速回落下，行业盈利能力继续边际提升，22Q1 行业 实现毛利率、净利率分别为 49.3%、32.3%，较 2021 年全年水平进一 步提升 3.8pct、3.5pct。

2. 高纯石英砂供需持续紧平衡，半导体石英材料国产替代提速

石英材料行业继续保持高增态势。受下游光伏/半导体需求向好，石英材 料行业继续保持高增。从石英材料代表公司石英股份、菲利华的收入和 业绩情况来看，2021 年合计实现收入 21.8 亿，YoY+44.7%，实现归母 净利润 6.5 亿，YoY+52.8%，整体增速相较 19、20 年明显加快。22Q1 石英材料行业实现收入 6.3 亿，YoY+34.7%，实现归母净利润 1.8 亿， YoY+51.4%，受疫情影响，增速虽较 2021 年全年水平略有放缓，但整 体仍保持高增态势。

受益光伏装机量增长/光伏电池 P 型转 N 型，高纯石英砂有望快速增长。 高纯石英砂为石英材料的原材料，可用于生产光伏用单晶坩埚，也可用 于生产半导体、光纤、光学、光源用石英材料。在光伏领域，随着下游 光伏行业的快速增长，对高纯石英砂持续拉动。此外，由于 N 型电池对 N 型硅棒的纯度要求较 P 型更高，因此在拉制 N 型硅棒时，受“浓汤效 应”影响，石英坩埚更换频率加快。随着光伏 N 型电池渗透率逐渐提升， 有望进一步推动高纯石英砂需求增长。

供给壁垒高+需求高增下，高纯石英砂供需有望持续紧平衡。“原矿”资 源属性以及“提纯”工艺具备技术壁垒，导致高纯石英砂行业壁垒较高， 目前全球仅尤尼明、挪威 TQC、石英股份可以批量供应高纯石英砂。在 “两家外资+国内一大”的供应格局下，我们预计 22-23 年全球石英砂 新增供给有限，分别为 6.9、9.4 万吨；我们测算 22-23 年需求为 7.3、 9.6 万吨；供需缺口为-0.4、-0.2 万吨，供需有望保持紧平衡。在新增产 能中，我们预计石英股份占据主导地位，有望带动高纯石英砂国产化率 快速提升。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）