2022年饮料行业市场现状分析 饮料行业销售相对稳健

2022 年我们认为农夫山泉以及东鹏饮料的销售增长确定性依然较强，最大的扰动来 自于 PET 价格上涨带来的成本压力。根据我们测算，PET 现价对饮料公司毛利率影响（考 虑去年锁价的情况下）在 3PCTs 以上。因此除了持续跟踪销售成长性以外，仍需关注 PET价格趋势、各家公司的锁价以及应对策略。

线上渠道农夫&东鹏维持高增，PET 价格持续上涨。根据通联数据，2022 年 1+2 月 天猫&淘宝渠道中东鹏饮料、农夫山泉销售额分别为 945 万元、1.84 亿元，分别同增 58.8%、 34.2%。原材料方面，目前 PET 价格仍处于高位，根据 Wind 统计，2022 年 3 月 PET 切 片（纤维级）平均价格 8441 万吨，环比提升 4.2%，原材料成本端仍有一定压力。

东鹏饮料：短期看，全国各地疫情对公司销售存在一定影响，但公司产品核心消费场 景预计受到影响有限。综合考虑，我们预期 2022Q1 公司收入同比增速超 20%。在能量饮 料持续扩容背景下，目前东鹏在头部梯队中成长势能突出，2022 年我们预计收入端仍能 实现 25%以上增长；利润端，目前 PET 价格处于高位存在一定压力，根据市场价格测算， 目前 PET 价格对公司毛利率的最大影响幅度在 3.6 PCTs，预计全年公司净利润增速慢于 收入，仍需持续关注 PET 等重点原材料价格走势以及公司应对策略。