2022年通信行业发展现状分析 5G通信持续高景气

1. 5G 基站持续建设，通信行业迎来新发展

工信部发布《“十四五”信息通信行业发展规划》，通信行业迎来新发展。通信网 络建设产业涵盖网络建设和运营的全过程，具体包括：网络建设过程中的规划、可行性 研究、勘察设计、网络设备安装调测以及网络运营过程中的维护和优化等。近年随着第 五代移动通信网络技术——5G 牌照的发放，通信行业已逐步迈入 5G 时代。从 2017 年 政府工作报告首次提到“5G”，到 2020 年中央政治局会议、国务院常务会议、中央政 治局常务会等会议和相关文件多次强调“加快 5G 商用步伐”，国家政策对 5G 的重视 度不断上升。

2021 年 11 月 16 日，工信部发布了《“十四五”信息通信行业发展规划》，提出发 展重点之一是全面部署新一代通信网络基础设施。此外，《规划》中还提到 2025 年通 信行业总收入增速实现 10%，每万人拥有 5G 基站数增长超 5 倍，数据中心 PUE<1.3， 5G 普及率达 56%等等规划，对通信行业从基础设施到应用均有较大的预期。

5G 基站持续建设，通信行业规模有望实现增长。2020-2023 年将是 5G 网络的主要 投资期，根据前瞻产业研究院数据，2030 年国内 5G 宏基站数量约为 4G 基站的 1-1.2 倍，合计约 500-600 万个，根据 4G 网络建设规模进行推算，预计 2021-2023 年期间， 三大运营商逐年建设量约为 80 万个、110 万个、85 万个。随着 5G 基站持续建设，通信 行业规模有望迎来新增长。

2. 新技术推动专网加速，细分行业格局差异性大

专网通信指在行业客户内部，为满足内部组织管理、调度指挥等需求所建设的通信 网络。传统行业专网，主要包括政务、公安、交通、电力、石化、钢铁、港口、森林、 政务等行业专网，以及应急专网。行业专网普遍具有稳定可靠、关键语音、群呼、低成 本等需求特点，同时由于相对封闭的系统用户，其进展相对较慢，仅有部分领域（比如 政务网）广泛引入 4G，大部分仍处于相当于 2G 的窄带技术。

5G 融合专网通信，新技术推动行业发展演进。随着 5G 网络建设逐步铺开，其广连 接、高可靠、低时延特点及 SDNNFV 技术在行业专网领域有天然优势，同时，5G 专网 还提供了企业定制化网络的自由度，可以根据使用场所、工作类型提供不同的配置，在 隐私和安全方面都有明显的优势。

国家投入叠加下游需求，专网通信行业规模将持续增长。据华经产业研究院测算， 2020 年我国专网通信市场规模已达到 344 亿元，2021 年预计规模高达 387 亿元。同时 根据北京普华有策信息咨询有限公司发布的《2020-2026 年中国专网通信行业发展深度 调查及投资战略规划分析》，预计 2021-2026 年我国专网通信行业的市场规模将保持在 15%左右的复合增速增长。

图：中国专网通信行业市场规模及增速

专网通信多领域覆盖，各细分行业展现不同格局。在各民用细分领域中，公共安全、 公共事业占据目前我国专网通信大部分市场份额，在军工、公安、铁路等领域也形成行 业或细分行业龙头，其中军工领域包括上海瀚讯、震有科技、七一二、海格通信、凯乐 科技等，公安领域逐渐由海能达占据龙头地位，铁路领域头部主要为中国通号。此外， 在城市轨交、电力、传统能源石化等领域仍然处于产业升级过渡期，部分企业正在逐步 开启布局，市场空间有待培育升级打开。

3. 5G 带动通信产业链景气度，PCB 与晶振受益明显

5G 发展引发技术变革，进一步带动 PCB 需求增长。印制电路板（PCB）是组装电 子零件用的基板，是电子产品的关键电子互连件。PCB 的制造品质，不但直接影响电子 产品的可靠性，而且影响系统产品整体竞争力，因此，PCB 被称为“电子系统产品之母”， 其产值在电子元器件整体市场中占比超过四分之一。5G 带来云计算以及物联网等技术 变革，助力 5G 基站、通信设备以及新能源车的增长，使得 PCB 下游需求旺盛。

云计算大数据拉动 5G 建设节奏，PCB 行业景气度提升。国内运营商 5G 基站集采 已于 2021 年 6-7 月陆续启动，订单密集落地，下半年 5G 建设步伐逐步加快。云计算与 大数据市场不断扩张，拉动数据中心建设需求，并带动服务器 PCB 行业景气度进一步 提升。最后，随着疫情后汽车景气度提升，新能源车快速回暖，而新能源车的电子化、 智能化趋势将带动车用 PCB 量价齐升。

PCB 行业集中度不高，单个企业市占率低。我国 PCB 及样板业竞争状况的主要特征是：行业集中度不高、单个企业市场占有率低。目前国内具有一定规模的 PCB 样板公 司主要有深南电路股份有限公司、沪士电子股份有限公司、深圳市景旺电子股份有限公 司、深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司、苏州东山精密制造股份有限公司等。从 2021 年前三季度数据来看，东山精密的营业收入最高，为 218.1 亿元，鹏鼎控股和生益科技 营收分别为 210.1 亿元、153.8 亿元，位列第二第三名，随后为深南电路、景旺电子、沪 电股份和胜宏科技，其余印制电路板行业公司的营收均在 50 亿元以下。

PCB 市场持续扩大，军用 PCB 规模有望增长。PCB 下游应用领域众多，包括通讯 电子、消费电子、计算机、工业控制、国防及航空航天等，因此 PCB 又可分为军用 PCB 与民用 PCB。其中军用 PCB 具有更高的技术要求，通常须具备高频、高抗干扰性、高 可靠性等特点，具有较高技术壁垒。根据中商产业研究院数据统计，预计 2021 年中国 PCB 产值有望达到 370.52 亿美元。

晶振是数字电路重要原件，应用非常广泛。晶振作为频率控制和频率选择基础元件， 广泛应用于资讯设备、移动终端、通信及网络设备、汽车电子、智能电表、电子银行口 令卡等。其主要作用是计时、唤醒以及提供基准频率。此前 3G/4G 主要针对手机等消费 端应用场景，而到了 5G，真正实现了万物互联，智能家居、可穿戴设备、智慧城市、物 联网、医疗电子、工业控制等新兴市场蓬勃发展，行业成长空间被打开。

新兴电子产业、物联网的快速发展，以及 5G、蓝牙 5.0、Wi-Fi 6 等无线通信新技 术的广泛应用，拉动晶振市场规模不断提升。随着 5G 发展，全球晶振行业发生显著变 化：5G 商用加速推进使得车联网迎来黄金发展期，越来越多的电子器件被应用到汽车 上以提高安全性、舒适性、娱乐性和稳定性。AI、IOT 汽车电子等新兴市场的迅速发展 带动高频化、小型化、高精度的晶振需求量激增，晶振价格止跌回升。根据智研咨询， 预计到 2022 年国内行业空间高达 215.21 亿元。

图：国内晶振行业市场空间

4. 国有企业资产证券化率有望提高

杰赛科技背靠中电网通，有望受益于国企改革。国企改革积极推动混合所有制，提高资产证券化率。在全面深化国企改革的背景下， 中央出台多项政策并深入实施国企改革三年行动，地方政府也相继出台相应的改革措施， 其核心均在于推动国企混合所有制改革，鼓励民间资本参与国有企业改革重组，从而促 进生产力发展。 提高资产证券化率是国企混合所有制改革的重要手段，通过将国有企业拥有的缺乏 流动性但优质的资产证券化，有利于国有资产的保值增值和融资。

各地明确资产证券化率指标。目前各地政府在国企改革方案或十四五规划中均把资 产证券化率作为国企改革的重要指标，并设立资产证券化率的目标，比如北京提出 2022 年前要将竞争类企业资本证券化率提升到 60%以上，山东提出“十四五规划”期间资产 证券化率要达到 70%，山西在十四五规划中提出资产证券化率要达到 80%以上。

国有企业资产证券化率仍有较大提升空间。据第一财经报道，2021 年我国各省国企 资产证券化率仅为 50%左右，因此与各地指标相比仍有不足，国有企业资产证券化率仍 有较大提升空间。并且在 2019 年中国上市公司协会国防军工上市公司座谈会中，证监 会副主席指出截至 3 月，我国军工产业集团整体资产证券化率平均不足 30%，而世界主 要军工企业资产证券化率大都在 70%-80%，提出我国军工企业资产证券化率有待进一 步提高。

以华银电力为例，优质资产注入有助于股价和盈利双增长。在电力国企改革提升资 产证券化率的背景下，华银电力 2015 年 2 月 13 发布公告称拟获得大股东大唐集团旗下 两处火电以及一处水电资产注入，注入资产 2013 年实现净利润近 2 亿元，2014 年预测 净利润 3.15 亿元。公告发布后，华银电力股价从 2015 年的 2 月 16 日的 5.01 元持续拉 升至 2015 年 6 月 11 日的 13.3 元，总市值由 35.7 亿元增长至 94.6 亿元，并且华银电力 盈利状况在资产注入后也显著提升。全面提高资产证券化率的背景下，资产注入有利于 增强公司盈利能力。